Sears股价可能继续走低

Sears股价可能继续走低

 

上周的某些迹象让Sears Holdings Corp.的投资者们意识到，这家零售商目前的状态有些不太稳定。

今年早些时候，Sears的股价一度大幅攀升，原因是市场预计该公司董事长艾德华•兰伯特(Edward S. Lampert)可能会将这家零售企业转型为一家类似于Berkshire Hathaway的投资机构。然而就在Sears表示当季利润有可能较上年同期减少二分之一后，该股股价随即重挫10%。

那斯达克市场周二收盘时Sears报155.17美元，跌54美分。

有投资者认为Sears还将继续下跌，他们表示Sears目前的股价较其核心零售业务的估值有大幅溢价。据Thomson Financial测算，Sears当下股价约为未来12个月预期每股收益的18倍，而其竞争对手J.C. Penney Co.与沃尔玛连锁公司(Wal-Mart Stores Inc.)的市盈率则分别约为14和15倍。

Huntington Asset Advisors的资深基金经理皮特•索伦蒂诺(Peter A. Sorrentino)指出，Sears的市盈率与其零售业务毫无关系。该基金公司管理着90亿美元的资产，索伦蒂诺本人未持有Sears的股票。在有些人看来，Sears的市盈率之所以居高不下是由“兰伯特溢价”造成的，投资者相信这位董事长将用Sears的线纺出金纱。

Sears拒绝发表评论。

现年44岁的兰伯特是位亿万富翁，他掌管着对冲基金ESL Investments Inc.。本世纪初他控股了当时处于破产保护状态的Kmart Holding Corp.，随后对其进行重组，并于2005年3月用后者的股票收购了Sears, Roebuck & Co.。自那以后，他开始在Sears大量削减开支、积聚现金，也正是这种策略帮助他在Kmart获得了成功。

德意志银行(Deutsche Bank)的零售业分析师小威廉•爵赫(William A. Dreher Jr.)等人士看好Sears的前景，他们预计兰伯特的金融天赋将使Sears在2009年之前实现50亿美元的税前利润，他们还猜测兰伯特将把这笔资金用于回购股票以及投资增长较快的零售业等领域。为了能在公司年会上有提问机会，爵赫持有一股Sears股票，他对该公司股票的评级为“买进”。过去一年内德意志银行未向Sears提供投行服务。

问题在于兰伯特是否拥有足够资本在Sears之外进行高回报的投资。该公司上周预计，第二财季特殊项目前利润合每股98美分至1.24美元，低于华尔街每股2.12美元的预期。利润预期之中的下降，再加上股票回购额被上调到10亿美元，这就意味着Sears可以用来投资以及收购的现金将出现缩水。

Sears在对第二财季（截至8月4日）利润做出预期时还表示，该公司手中的现金到这一财季结束时预计会从2月份时的40亿美元下降至28亿美元。预计该公司将于8月30日公布业绩。

Sears的市值约为240亿美元，如今这家公司正努力把消费者重新吸引到它的商店。5月份时它推出了一项广告宣传活动，旨在强调其商店中的家用电器、服装以及电子产品是多么丰富多样。此外，它还在着力宣传其Kmart折扣连锁店所售商品的独特性。

多年以来Sears都是家电产品零售业的霸主，但眼下它正慢慢失去这一优势。市场调研机构TNS Retail Forward估计，该公司去年在美国家电零售市场的占有率已从2004年的29.2%下降至26.9%。而就在这段时间里，位居第二的Lowe‘s Cos的市场份额则由10.9%升至12.6%。Sears指出，公司近来业绩不佳是由家电产品销售放缓所致。

如今的竞争已变得越来越激烈。百思买(Best Buy Co.)先是去年借助收购南加州一家小型连锁商得以进军高端家电产品市场，今年它再次出招，在旗下每一家大型商店中都安置了数名家电销售高手。今年秋天Martha Stewart Living Omnimedia Inc.将开始向百货店巨头Macy‘s Inc供应一系列家用产品，此举将对它与Kmart的长期交易提出挑战，因为无论Kmart卖出多少Martha Stewart Living的产品，Sears今年都将向后者支付约5,900万美元。

分析师指出，如果兰伯特不增加对商店装修和雇员的投资，Sears在家电市场的占有率将继续减少。Bernard Sands LLC是一家向零售供应商提供信贷风险分析的公司，其零售分析师理查德•哈斯廷斯(Richard Hastings)谈到，投资不足的问题已经发展到了极限，它与零售行业整体需求疲软都是Sears面临的大问题。

一开始，兰伯特的投资能力的确给人们留下了深刻印象。他通过一种名为“总回报互换”的衍生品提高了公司利润。去年第三财季，“总回报互换”帮助Sears实现利润1.01亿美元。然而接下来的时间内，Sears共为这种衍生品交易花费了4,800万美元，就连曾经的支持者如今都认为兰伯特应该卖掉部分地产，为公司重新存钱了。

晨星(Morningstar)的分析师金姆•皮奇奥拉(Kim Picciola)表示，从某种意义上说，你不能一再将市场份额输给对手，你必须对公司进行新的投资。皮奇奥拉给予Sears“买进”评级，这既是考虑到该公司的房地产资产以及Kenmore和Craftsman所具有的品牌价值，也是因为兰伯特本人的口碑──而不是出于零售业务的任何好转。她认为，但从零售业务看Sears无望重振旗鼓，这一业务的竞争太激烈了。