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股指期货正式推出的套利攻略

 多彩aq 2010-04-05

股指期货正式推出的套利攻略

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  4·8日,股指期货将正式挂牌,16日将进行交易,而本周3·31日融资融券已经正式进入实质操作阶段。之前在1月16、17日玉名已经连续发布了《股指期货变革A股之风险篇》和《机会篇》,如今进入实质登陆期,又有何变化需要投资者注意,执行初期的特殊走势,该如何应对。这些都将在本文中,逐一进行答复。首先,我们要明确融资融券和股指期货指向何处,对哪些有直接的影响。融资融券有90只标的个股,同时国债、ETF基金、场内基金也可以作为充抵品种,最高充抵率为不高于65%、95%、90%、80%,国债是固定权宜品种,负利率时代较为被动,而股票充抵率较低。显然ETF基金和场内基金(封基等)更被资金所青睐,既可以投资套利,又可以充抵融资获得更多的资金,或者融券避险。对于无法直接参与融资融券、股指期货的普通投资者,也可以对此两大类基金重点关注,配置套利或规避风险。
  股指期货一张合约为沪深300指数的点数乘以300元,同时从规定来看,更有利于空单的开设。以基金为例,买入股指期货合约不到超过基金资产净值的10%,而卖出合约为不得超过资产净值的20%。目前两市基金市值超过1.5万亿元,而以每张合约100万元计算(300元×沪深300指数3300点的估算值),那么多头合约最大可以达到15万张,空头则为30万张。而且从套期保值的角度,资金参与股指期货也以空单为主,所以说股指期货做空是资金主要的方向。初期,玉名认为无论是融资融券和股指期货的影响都比较小,因为目前试点券商较少,且开户数也较少,6家券商融资上限为450亿,也就相当于发行了一只大型的基金而已,相对于十几万亿的A股市值来说,微乎其微。而参与股指期货的资金,也大多为尝试和摸索,况且股指期货不存在炒新的问题,参与也不等于获利,双向交易更会增加资金的谨慎度。因此初期并不会有太大的影响,更多的资金是在观望,一旦认为赚钱效应出现,那么开户数量大增,活跃度快速上行的时候,投资者就要小心,股指期货做空的风险。
  所以股指期货初期,做空的因素较小,这样反而会对权重股有价值拉动的作用,虽然融资融券和股指期货不会改变个股的基本面,但却可以激活标的股的股性,扩展股价波幅空间,尤其是权重股,向来都是选时资金才能够启动的,依仗的是经济景气度和增长期。因此当个股的基本面和股指期货带来的股性发生共振的时候,必然会有产生行情。还是标的股为例,玉名将其划分三条主线,其一就是资源类个股,坐拥矿山、行业资源,依仗我国经济增长的上升周期,有稳定的业绩输出;其二,金融类,沪深两市权重最大,提供净利润最多的板块;其三;就是高速增长行业的细分龙头,比如说电子元器件、医药科技、应用通信等,主要集中于中小板类的公司中。而这里面除了第三类,都集中于大盘股上,这也正是当下风格转换的要点。此外,玉名提示投资者注意一点,那就是双向交易时代的来临,会促使资金的两极分化,使得博弈更加激烈和残酷。单边交易时,由于必须做多才能够赚钱,因此资金容易达成共识,也就会促使单边走势加速,暴涨暴跌。但双向交易,资金各怀心思,做多、做空选择增加之后,反而会使得资金间的分歧加大,那么激烈度就会增加,从而导致投入加大,那么一旦多头或空头博弈得胜,势必会加倍向对手索取。因此投资者更要学会审时度势,跟随趋势的动向,而不是单纯跟随具象化的资金。

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