股指期货正式推出的套利攻略
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4·8日，股指期货将正式挂牌，16日将进行交易，而本周3·31日融资融券已经正式进入实质操作阶段。之前在1月16、17日玉名已经连续发布了《股指期货变革A股之风险篇》和《机会篇》，如今进入实质登陆期，又有何变化需要投资者注意，执行初期的特殊走势，该如何应对。这些都将在本文中，逐一进行答复。首先，我们要明确融资融券和股指期货指向何处，对哪些有直接的影响。融资融券有90只标的个股，同时国债、ETF基金、场内基金也可以作为充抵品种，最高充抵率为不高于65％、95％、90％、80％，国债是固定权宜品种，负利率时代较为被动，而股票充抵率较低。显然ETF基金和场内基金（封基等）更被资金所青睐，既可以投资套利，又可以充抵融资获得更多的资金，或者融券避险。对于无法直接参与融资融券、股指期货的普通投资者，也可以对此两大类基金重点关注，配置套利或规避风险。
股指期货一张合约为沪深300指数的点数乘以300元，同时从规定来看，更有利于空单的开设。以基金为例，买入股指期货合约不到超过基金资产净值的10％，而卖出合约为不得超过资产净值的20％。目前两市基金市值超过1.5万亿元，而以每张合约100万元计算（300元×沪深300指数3300点的估算值），那么多头合约最大可以达到15万张，空头则为30万张。而且从套期保值的角度，资金参与股指期货也以空单为主，所以说股指期货做空是资金主要的方向。初期，玉名认为无论是融资融券和股指期货的影响都比较小，因为目前试点券商较少，且开户数也较少，6家券商融资上限为450亿，也就相当于发行了一只大型的基金而已，相对于十几万亿的A股市值来说，微乎其微。而参与股指期货的资金，也大多为尝试和摸索，况且股指期货不存在炒新的问题，参与也不等于获利，双向交易更会增加资金的谨慎度。因此初期并不会有太大的影响，更多的资金是在观望，一旦认为赚钱效应出现，那么开户数量大增，活跃度快速上行的时候，投资者就要小心，股指期货做空的风险。
所以股指期货初期，做空的因素较小，这样反而会对权重股有价值拉动的作用，虽然融资融券和股指期货不会改变个股的基本面，但却可以激活标的股的股性，扩展股价波幅空间，尤其是权重股，向来都是选时资金才能够启动的，依仗的是经济景气度和增长期。因此当个股的基本面和股指期货带来的股性发生共振的时候，必然会有产生行情。还是标的股为例，玉名将其划分三条主线，其一就是资源类个股，坐拥矿山、行业资源，依仗我国经济增长的上升周期，有稳定的业绩输出；其二，金融类，沪深两市权重最大，提供净利润最多的板块；其三；就是高速增长行业的细分龙头，比如说电子元器件、医药科技、应用通信等，主要集中于中小板类的公司中。而这里面除了第三类，都集中于大盘股上，这也正是当下风格转换的要点。此外，玉名提示投资者注意一点，那就是双向交易时代的来临，会促使资金的两极分化，使得博弈更加激烈和残酷。单边交易时，由于必须做多才能够赚钱，因此资金容易达成共识，也就会促使单边走势加速，暴涨暴跌。但双向交易，资金各怀心思，做多、做空选择增加之后，反而会使得资金间的分歧加大，那么激烈度就会增加，从而导致投入加大，那么一旦多头或空头博弈得胜，势必会加倍向对手索取。因此投资者更要学会审时度势，跟随趋势的动向，而不是单纯跟随具象化的资金。
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