中行“闪电”配股不讲究李振华 2010-07-05 22:02:23
这几天市场不太平。 农业银行历经波折，回归市场预期，给出较低价格，总算进入申购阶段，令市场有所平缓。 不料，农行未去，中行又来。 上周五，市场就传出中行600亿A+H配股消息，在农行申购当口，市场本来十分敏感，传出这样的消息，为何？ 中行解释说，也不是我们非要这时候公布消息，你看计划年底前要完成融资，8月份召开临时股东大会，还需监管部门审批，不这时候公布，啥时候公布？ 不知道是计划赶不上变化，还是变化赶不上计划。 有了中行，工行很快就会来了。根据行为金融学的某些研究，再搞个模型和输入一堆乱七八糟的参数，可推导出工行也会选A+H配股，最早9月，最晚不超过本年底。 后面还有建行配股，光大银行以及一堆城商行和农商行上市。 回来再说中行这事儿，记得三月份，中行在接受媒体采访时还表示，发行400亿元可转换债券后，今明两年均无A股融资计划，不过希望能在H股融资。 但为何短短几个月，却变成A+H股融资呢？ 对于类似中行这样的大型上市机构，小股东极其分散和弱势，根本无法阻止这样一个超级机构自食其言。单从这一点，谈国有银行上市后治理机制有多大提高，就令人难以信服。 那就要看大股东汇金公司了。不过，多日来汇金对于工中建三大行再融资 “大是大非”问题一直态度暧昧。 再融资态度本来是股东对控股银行急速扩张发展模式的认可与否，但如今大股东态度不明确，很难说做到了尽职尽责。 也正是汇金暧昧态度导致中行、建行再融资方案几度更改，而且十分随意。当然你会说，中行不过只A股公开市场融资15亿，何须口诛笔伐？ 融资方案更改虽有原因，但对市场的公开承诺再次推翻，有违资本市场诚信规则，这当然会打击市场信心。国有大型银行如此，自然小机构有样学样，市场规则何时严肃？ 汇金公司态度暧昧，自有原因。市场一直传言汇金公司（或是母公司中投公司）寻求再次获得国家注资，做大自己，但上层却态度不明。这可能导致汇金对三大行配股态度模棱两可。之后传出汇金公司也发债，大概可以终结中央政府再次注资汇金的传言了。 姑且不论汇金公司寻求国家再次注资对错，因为现实就是，要成立一个机构，不想让它做大，那难。四家资产管理公司都是如此，何况更强大的汇金。 现在最应讨论的是，银行频频再融资如何得了？ 说来近几年，国有银行直接或间接从国家和市场融资已有近2万亿了（包括资本金和坏账），还对资金如此饥渴，真是何时是个头。 有人说，银监会近年提出了更严格的资本充足率监管标准，这导致银行资本的持续短缺。持这种论断者认为，巴塞尔新协议中资本充足率标准乃是有人运用技术工具对发展中国家银行体系的有效捆绑，目的是使发展国家丧失银行体系的竞争力。 这显然因果倒置。过去两年，银监会甚至多用行政手段控制贷款和银行无序扩展，实际收效现在看并不理想。如果不严格资本监管制度，银行今日可能没有再融资烦恼，但未来风险更不可估量。 银行对资本渴求，当然在于发展速度超常。2009年信贷闸门放开，现在要想收住收好，充满挑战。监管部门即使恢复了信贷额度控制，仍然看到信贷猛虎四处乱窜（见本期头版监管部门叫停银信合作消息）。 市场资金价格如此低廉，无法阻止政府、企业和个人对信贷的超常需求，廉价资金不会带来社会效率的提升，但会带来规模的膨胀。银行只要有快钱赚，焉能不扩张规模？ 四家国有银行配股再融资，国开行狂发金融债，大同小异。 而银行无法脱离融资-扩张 -再融资怪圈，更说明资本市场良性制度建立任重道远，所以，市场下跌有理！ |
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