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8类期货品强势涨停 11股或将全面井喷
作者： 来源：中国证券网 2010-10-11 19:54:45
国内期货市场强势 沪锌、沪胶等八品种涨停
受到国际市场以及A股走强的提振，今日国内期货市场共有沪锌、沪胶、连豆等八个品种封涨停。
金属期货方面，沪铜1101升3.69%、沪铝1101升3.32%、沪锌1101涨停；沪金1012合约升1.78%，突破290元大关，再创新高。此外，沪螺纹1101升1.54%，沪线材1108涨2.55%。
能源化工期货方面，因国际原油继续走强，沪油1101升2.56%；沪胶1103涨停，连塑料、连PVC和郑PTA也均大幅走强。
农产品期货方面，由于上周五美盘大涨，今日连豆、连玉米、连豆粕、连豆油、连棕榈油、郑菜油共六个品种封住涨停，而郑棉1105大涨6.63%，再创历史新高。（全景）
北大荒(600598)：靴子落地 低谷已过
2009年公司实现销售收入65.22亿元，实现利润总额3.35亿元，实现归属母公司净利润3.59亿元，分别增长16.26%、-40.25%和-39.03%。每股收益0.21元，每股净资产2.79元、每股经营活动现金流-0.55元，净资产收益率7.4%。除收入实现增长外，其它盈利、现金和成长性都处于上市以来最糟糕境地。其中四季度公司归属母公司净利润居然亏损4337万元，这在公司历史上前所未有；
2007-2009年公司期间费用率分别为18.7%、20.3%和19.8%，尽管期间收入逐年上升，但期间费用水平居高不下。尽管如此受公司通过债券方式融资影响，财务费用较前两年明显下降。从分季度数据来看，第3和4季度公司期间费用率分别为24.92%和18.91%，其中管理费用率分别为20.68%和18.47%，处于近年来较高水平，对利润侵蚀作用较大；
2009年公司各项业务中除了承包费和米业收入分别增长5.31%和39.03%外，其它业务收入同比全线大幅负增长，其中化肥收入减少89.43%，麦芽减少30.95%。在大米价格上涨的背景下米业公司居然亏损，营业利润率为-1.69%。化肥和麦芽营业利润率分别为-55.48%和-22.5%；
尽管公司工业分部全面亏损，费用水平居高不下，同时减值准备也总体处于高位，但我们仍然认为短期业绩并不妨碍长期价值，相反由于业绩低迷带来了绝佳的介入时机。我们认为公司土地和大米仍然是公司的核心所在。当然未来米糠油项目前景亦可乐观预期。另外从公司开始房地产业务和垦区的造城计划角度来看，未来公司将可能在房地产领域有所建树；
在黑龙江农垦准备一展伸手的大背景下，在公司加强销售通路建设，收入增长业绩却突然出现大幅下降的局面必然不会持续太久。我们认为当然100多元的地租明显低估了公司土地资源的真实价值，公司价值至少应不低于20元。鉴于公司业务目前不确定性大，盈利预测将在调研后给出。维持“买入”评级不变。（信达证券 康敬东）
新赛股份(600540)：基金入驻 神采飞扬
华夏系有5只基金进入其前10大流通股东，合计持股6412万股，占其流通股本的11.59%。新赛股份一季报也显示，华夏大盘精选、华夏策略精选、华夏蓝筹核心以及嘉实基金旗下"一对多"基金专户都在一季度最新入驻该股。对于前期涨幅不大的新赛股份备受基金青睐，临近午盘强势冲涨，走出独立于新疆板块的上涨行情。
投资亮点：
1、公司是新疆维吾尔自治区高新技术企业，科研力量在新疆同类企业中具有领先地位。公司专业研究机构新赛农科所拥有在国内国际都属于较先进水平的科研和育种设备，成立40多年以来（包括其前身）取得多项科研成果，且承担着国家农业部定点黄、枯萎病致病性变异检测站和植物病虫害综合治理站的职能。
2、公司率先在国内大面积推广喷、滴灌高效节水技术，节水面积占棉花种植面积的90%，是全国最大的节水灌溉区之一，公司在喷滴灌节水技术应用居全国领先水平，保证了棉花单产、总产连年稳产高产。
3、公司所处新疆地区有着丰富棉籽原料，新疆棉花产量居全国之首，可为公司提供充足的棉籽原料，新疆地区特产的红花籽、葡萄籽、番茄籽等油料作物也为公司生产相应的特殊油品提供较稳定原料供应。
风险提示：
受农作物生长的季节性影响，公司所从事的棉花种植加工业务和食用油加工业务也呈现出了较强的季节性特征,所以公司经营风险主要体现为季节性变动风险。（顶点财经）
亚盛集团(600108)：有主力资金回补迹象
公司以农业和化工业务为主，在马铃薯、啤酒花种植和加工上具有相对垄断地位，毛利率稳定。目前公司向甘肃农垦定向增发已完成，本次注入的标的资产为河西走廊地区的7家农场，将扩大公司农业产业化规模，提升公司盈利能力。二级市场上，该股近期有主力资金回补迹象，考虑到中央一号文件惠农政策近期即将出台，投资者可适当关注。（海通证券 邓钦华）
中粮屯河(600737)：糖业向好 番茄酱继续低迷
糖价提升,助长甜菜糖业务业绩。全国糖业保持供求平衡状况:供应量保持在1500万吨,需求量约为1350万吨。蔗糖是糖类主流产品,蔗糖价格基本决定其它糖类价格。糖业行业集中度不高,除南浦洋华(产量200万吨)个别企业产量超百万吨,其它产量均不高。公司甜菜糖2009年产量46万吨,居全国第七,甜菜糖第一。由于榨区有限,从长期看糖价处于上升趋势。今年蔗糖价格突破5000元每吨,以公司全年甜菜糖产量46万吨测算,预计公司甜菜糖业务盈利9200万-1.2亿元。公司近年来一直寻求在南方收购其它糖厂,但由于地方政府控制很严、糖厂要价过高未能成功,但公司并不放弃在这方面的努力。
番茄酱生产受大小年影响,价格提升有限,预计今年业绩低于上年。公司2009年番茄酱产量46万吨,库存27万吨,主要出口。亨氏、联合利华和雀巢等公司约占公司销量的近三分之一。受全球供求关系影响,番茄酱价格全面走低。同时由于众多小厂无序竞争,目前番茄酱出口价最低达到600美元/吨,大大低于国际市场800-900美元水平,也严重影响到公司产品出口价格。原料方面公司目前自有23万亩番茄种植基地,能满足全年约25%的原料需求,其它均需外购。公司番茄酱业务同时在上游番茄收摘环节和对下游客户谈判力均不强。从目前价格走势判断,我们预计番茄酱业务业绩可能低于上年。
我们的观点
公司属于典型的农业公司,受产品周期影响很强。甜菜糖价格基本跟随蔗糖价格波动而变化;番茄酱业务价格主要受世界范围供求关系影响,原料上75%需外购。从今年情况看,番茄酱价格对今年公司业绩影响较大,即使综合糖业可能产生的盈利,今年整体业绩也可能不如上期,暂给予公司"中性"投资评级。（宏源证券 苏静然）
万向德农(600371)：多元化增长仍存不确定性
研究结论：
业绩好于预期：公司2008年实际业绩好于预期的主要原因是油葵种子收入增长拉动综合毛利率提升，以及四季度管理费用低于预期。由于鲁花等油脂加工厂在内蒙古巴盟地区积极扩张产能，带动农民销售油葵积极性提高，公司在巴盟地区80％以上的油葵种子占有率得以实现油葵种子价增量涨。而公司四季度管理费用低于预期的主要原因则是公司将齐齐哈尔分公司停产所计提的固定资产减值准备由管理费用转入资产减值损失，同时此部分之外的管理费用并未同比提高所致。
收入下滑主要源于棉种收入降低：受下游纺织行业需求持续低迷影响，棉价持续下跌造成棉农种植积极性降低，从而使公司棉种销售收入同比大幅下滑89.86％。由于2007 年收入结构中，玉米种及棉种收入合计占比94％，因此，尽管公司油葵收入大幅增加且新增化肥业务，但依然难以抵挡收入下滑的不利局面。
公司玉米种子收入将有所恢复：2008年，公司加大了在华中地区的销售扩张力度，从而使华中地区销售收入同比大幅增长38.36％至3.67 亿，占公司营业收入比重由2007 年的37.34％上升至57.02％。公司全年共销售各类农作物种子10,236 万公斤，同比上年增长约2％，但由于08 年湖北、四川等地区玉米杂交种子平均价格下跌，从而导致玉米种子业务收入同比下降3.7％，毛利率则回落至28.8％，同比下降2.2 个百分点。考虑到09 年部分地区玉米种子价格上涨，公司玉米种子收入或将有所恢复。
化肥业务或将成为利润新增长点：围绕“以种业为核心，实施同心多元化”的发展战略，公司在原先的玉米及油葵种子业务之外，新成立万向德农肥业，开展测土配方施肥以及玉米专用肥料业务。尽管08年上半年农资价格提高挫伤农民购买积极性及下半年化肥价格的急速回落使新业务仅实现销售收入5789 万元。但我们认为公司未来将继续整合现有销售渠道及品牌优势，从而使化肥业务成为新的利润增长点。
上调至增持评级：我们长期看好公司多元化发展的巨大成长空间。考虑到公司在玉米种子市场中所具有的营销优势，我们认为，公司将在09 年种子价格的上涨中继续保持销量稳定，进而拉动业绩增长。预计公司未来3年每股收益分别为0.37、0.41 和0.45 元，上调公司投资评级至增持。（东方证券 郑文琦）
中化国际(600500)：业绩超预期，橡胶业务是“功臣”
投资要点：
业绩超预期，主要因橡胶业务增长超预期。上半年，公司实现营业收入179.5亿元(+103%)，营业利润7.8亿元(+79%)，归属于上市公司股东的净利润5.3亿元(+76%)，每股EPS0.37元，扣除非经常性损益后每股0.30元，业绩超出预期0.05元，主要因橡胶业务收入增长超预期。
各业务均实现较快增长。上半年，公司各业务收入均增长超过20%。其中橡胶业务表现超预期，营收同比增长超过200%(天胶价格同比增超100%)，达到62.4亿元，超过去年全年规模，且毛利率略有提高。化工物流、农化、冶金能源营销及化工分销业务分别实现收入9.2亿元、12.0亿元、46.8亿元、49.1亿元、，分别增长21%、42%、58%和115%。
出口关税及投资收益增加较多。上半年，公司出口额增加导致出口关税增1.7亿元；而投资收益增加近1.3亿，中和大部分出口关税增加。此外，三项费用/营业收入比率上半年也比去年同期下降2.1个百分点，体现公司内部管理水平的提升。
全年业绩有望超预期。公司上半年业绩超预期，主要因贸易规模增大，及主要产品销售价格都大幅增长。下半年，随着经济继续稳步复苏，预计公司表现将趋于平稳，全年业绩有望超出我们之前预期的0.52元。但仍需关注公司主要贸易品种焦炭及自营产品橡胶的价格走势，以及公司投资收益的波动。
风险因素：公司所经营相关产品市场疲软，需求不足的风险；存货跌价准备增加的风险；投资收益大幅下降的风险。
盈利预测、估值及投资评级：鉴于上半年主要业务特别是橡胶收入增长速度超出预期，提高公司2010-2012年收入规模及2010-2012年业绩预期。中化国际10/11/12年EPS0.55/0.62/0.72元(分别调高0.03/0.04/0.04元)，10/11/12年PE19/17/14倍，当前价10.32元，目标价14.30元，"买入"评级。 （中信证券 殷孝东）
兰生股份(600826)：参股公司投资收益大
投资要点：
主业平淡。兰生股份于1994年上市，实际控制人为上海国资委。公司主要从事进出口贸易业务，主要出口的商品有鞋类、箱包、帽子等，历史业绩平平。
参股公司股权是公司主要价值所在。公司参股海通证券、中信国健以及兰生房产实业。公司持有海通证券2.47%股权，将于今年11月解禁，目前市值20亿元；公司持有兰生房产实业48%股权，该子公司的主要资产为兰生大厦，价值约为10亿元；公司间接持有中信国健15.2%股权，价值约18亿元。
中信国健前景看好。中信国健主要从事生物医药产品研究、生产及销售。该公司是国内投资最大的生物医药企业之一，开发的产品基本都是单克隆抗体药物，目前公司在申报的新药产品超过10个，几乎覆盖了国外销售额最大的单抗品种。从产品线而言，公司是国内与美国领先的生物医药企业Genentech最相近的生物医药企业。2006年度公司第一个抗体药物-TNF抗体-受体融合蛋白上市，此后收入和利润都保持快速增长势头，2009年度，中信国健的收入约2.8亿元，净利润约9000万元。基于公司良好的产品线，我们看好中信国健的发展前景，兰生股份相应也将会获得良好的投资收益。"风险因素。(1)海外经济波动风险。公司外贸业务比重大，海外经济景气程度会对公司收入影响较大。(2)投资风险。公司海通证券股权即将解禁，变现后的现金较多，如果资金投资不当将会影响公司未来价值。
给予公司"持有"评级。我们预期公司10/11年业绩分别为0.20元/0.25元，对应动态PE分别为85.9倍/69倍。公司主业发展一般，参股公司是公司价值所在，我们看好参股公司中信国健的发展前景。我们使用总和法分别估值，得到公司总价值约为48亿元，对应合理价为17.1元，首次给予"持有"评级。 （中信证券 唐川）
江西铜业(600362)：资源价值体现
江西铜业发布2010年半年报。上半年实现营业收入375.7亿元，比上年同期增加162.2亿元(75.95%)；实现营业利润28.19亿元，同比增加人民币12.78亿元(82.89%)；归属于本公司股东的净利润21.2亿元，同比增加9.2 亿元(76.74%)；基本每股收益为人民币0.7 元，比上年同期增加人民币0.3元(75%)，比一季度增加0.47元(104.3%)，高于我们的预期。
上半年公司主要盈利来源的铜精矿生产增加有限，同比增长3.7%，生产阴极铜同比增长22.16%，由于2010 年上半年铜冶炼加工费持续下降，公司业绩的大幅增长主要来自精炼铜价格的上涨。
我们注意到，2010年二季度公司主要产品价格均低于一季度，而二季度业绩却大幅高于一季度，公司毛利率、净利率等指标也在二季度环比增长。我们认为，公司二季度业绩的释放可能与公司确认销售中的产品结构和销售量有关。
目前铜TC/RC低于行业生产成本，冶炼企业减产将使国内精炼铜产量减少、未来进口精炼铜可能较大幅度增加，中国精炼铜进口大幅增加将进一步推升铜价。相关报告中，我们对下半年铜和黄金的趋势进行了分析，目前价格正朝我们预计方向发展，库存下降，价格回升。2010年全球缺铜的背景、铜和黄金的不断创新高，将使江西铜业业绩得到提升。
上调江西铜业2010年和2011年EPS至1.46元和1.87元。以2010年8月30日30.60元的收盘价，2010和2011年的PE分别为20.92倍和16.36倍。调升江西铜业评级，由“持有”至“买入”，按10年30倍PE，目标价43.80元。（信达证券 范海波）
云南铜业(000878)：未来盈利性仍有不确定
2010年上半年业绩同比增长近2.5倍。云南铜业近期发布2010年中期业绩报告。报告显示，公司上半年实现营业收入135.6亿元，同比增长160.1%；实现归属母公司净利润1.88亿元，同比增长248.6%；基本每股收益0.149元，同比增长249.0%。虽然公司盈利增长较快，但由于公司主要产品较去年同期上涨幅度较大，我们认为公司盈利增长在预期之内，但增长速度远逊于市场预期，上半年仅完成市场对公司全年盈利预测的21.2%。
毛利率受压，净利润环比大幅下滑。由于今年2季度铜价从高位回落，公司存货成本较高，导致铜冶炼业务利润空间被挤压，公司整体毛利率同比下降4.2个百分点至8.1%，铜产品毛利率同比下降2.1个百分点至6.0%。由于公司铜精矿自给率较低，大部分原材料依靠进口，在铜价高位下降过程中，原材料成本过高，我们推测公司2季度冶炼业务几近亏损。所以公司净利润环比大幅下滑，按半年度看，环比下降62.4%，按季度看，环比下降幅度达到86.2%。展望未来，我们认为下半年公司毛利率将有一定改善，主要原因是铜价从七月开始反弹，公司在2季度低成本的原材料存货应该能给冶炼业务带来较大的利润空间。
提高铜精矿自给率有助于公司盈利提升。公司2010年铜精矿自给率从2009年的22%降至18%。由于冶炼业务的利润空间很窄，铜精矿自给率低限制公司整体盈利水平的提高，我们认为公司进行资源扩张，提高铜精矿自给率才是未来的出路。公司于09年公布定向增发预案，如果收购能顺利完成，铜精矿自给率将提升至20%以上，但是目前方案仍在审批中。
估值偏高，给予“中性”评级。我们预测公司10年和11年每股盈利为0.35元和0.51元，相应市盈率为62倍和43倍，高于48倍的历史均值。鉴于公司属强周期行业，且全球经济复苏形势尚未明朗，我们认为公司未来盈利不确定性较大，目前估值偏高，给予“中性”评级。（华融证券 姜江）
南山铝业(600219)：业绩稳定增长 估值有上升空间
公司情况：2010 年上半年，公司实现营业收入436,113.29 万元，比去年同期增长41.36%；实现营业利润38,694.79 万元，比去年同期增长81.92%；归属于母公司所有者的净利润28,486.32 万元；比去年同期增长84.40%；实现每股收益0.16 元，比去年同期增长33.33%。
主要观点：公司铝加工产能释放。
公司今年上半年营业收入同比增加41.36%，主要原因是子公司龙口南山铝压延新材料有限公司本报告期收入增加6.95 亿元所致.公司分产品产值数据显示，公司冷轧产品产值同比增长62.89%，热轧产品同比增长85.71%，高精度铝箔同比增长95.84%，冷轧、热轧产值环比分别增长22.73%和29.26%，公司铝加工产能大幅增长趋势明显。
公司加工产能仍没有完全释放，未来铝加工产值将仍将高增长。
公司当前的主要利润仍来源于上游电、汽和氧化铝、电解铝。
上半年公司主要的利润仍来源于铝的上中游产品，其中，电解铝和氧化铝分别贡献毛利2.32 亿和1.73 亿，电、汽也贡献了0.88 亿，仍然是公司利润的主要来源。下游产品中冷轧产品贡献毛利1.64 亿，其他加工类产品贡献利润较小，不过随着下游加工产品的产能逐渐释放，产品质量逐渐稳定，特别是公司工业铝材项目的逐渐建成，我们认为下游加工产品的毛利率提升值得期待，未来加工产品贡献的利润有望大幅增加。
公司全产业链优势将显现。
公司是国内较少有的具有电-氧化铝-电解铝-铝加工全产业链的企业，完备的产业链使公司减少了公司面临的行业性周期波动风险，减少运营成本，而且公司可以在不同行业环境和政策背景中灵活发展不同产品，为公司提供连续且长期的业绩增长。当前国家政策上限制高耗能产业，行业内氧化铝和电解铝发展受到限制，公司通过发展铝深加工产业仍将维持高增长，在行业内将处于优势，公司全产业链优势将显现。
铝产品需求前景看好。
中国将在较长期内维持高经济增长，仍将需要大量的铝产品，我们仍看好铝需求的增长，尤其看好工业铝材的需求增长，公司未来所面临的市场环境将逐渐转好。我们也预计中长期铝价格将保持上升趋势。
投资评级：未来六个月内，给予“跑赢大市”评级我们估计公司2010、2011、2012 年的EPS 分别为0.48 元、0.61 元和0.77 元，对应10、11 和12 年的市盈率为19.52、15.36 和12.17 倍。
由于公司属于传统行业，且没有资源溢价，所应有的估值水平应低于稀缺资源公司和小型新材料公司，但公司的估值仍属于偏低，鉴于公司具有较高增长前景，公司估值仍有较大提升空间。我们给予公司未来6 个月“跑赢大市”评级。（上海证券 李华铮）
锌业股份(000751)：扭亏为盈 振奋人心
投资亮点：
1、公司主营业务是生产有色金属锌、铜及其综合利用产品，所需原料是锌精矿和铜精矿。对北方冶炼企业来说，一季度处于寒冷和春节长假期间，原燃材料采购和进厂比较困难，产销应属淡季；三季度处于高温和多雨季节，既要防洪又战酷暑，生产条件比较艰苦。
2、公司在搞好金银生产的同时，对最具有回收价值的硒、铂、钯、碲、铋等五种金属进行回收利用。其中公司在完成精硒实验的基础上，新建一条年产6吨精硒生产线，这一工程被列为公司发展循环经济的重点之一。
二季报显示，该股无基金进驻，只有一家保险理财公司进驻其中，不存在机构抛压盘。在央企重组愈演愈烈的格局下，公司大股东中国中冶的资产注入预期更加强烈，符合游资近期的炒作路线，后市能否再创新高，我们拭目以待。（顶点财经）
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