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板块追踪 由于通胀高企引起央行在短期内频繁运用货币工具收缩流动性，市场担忧紧缩政策的进一步出台，恐慌性预期加剧，上周五和本周二股市相继经历了两次暴跌。 尽管暴跌有可能引出短期头部，但是历史数据显示，在证券市场成立以来的3次通胀中，仍然有些板块最后是处于低位，投资者在暴跌之时需要精选股票，而不要错杀股票。 在证券市场成立以来，共发生了3次通胀，第一次是在1992~1996年，持续4年；第二次是在2003年；第三次是2007年。 1995年第一次通胀已接近尾声，CPI同比上涨了10%，上证指数下跌了15%，涨幅位居前列的5大板块依次是食品饮料、黑色金属、有色金属、家用电器、化工原料，分别涨幅为27%、13%、5%、3%、-0.6%。 第二次通胀刚刚抬头，就被国家政策调控下去，但是对股市的影响依然不可小觑。当年CPI同比上涨了3.2%，资源类板块再领风骚，领涨的前5个板块依次是黑色金属、公用事业、采掘、交运设备、交通运输，分别上涨了43%、18%、14%、12%和8%。 最具代表性的是2007年的通胀，CPI同比涨幅为6.5%，证券市场因股权分置改革出现了爆发式的增长，同期上证指数上涨了97%。2007年涨幅最大的5个板块依次是采掘、有色金属、家用电器、交运设备、纺织服装，分别涨幅为331%、277%、214%、205%、203%。 从上面三次通胀看，资源类、消费类、农业类和金融服务类最容易受价格影响，成为股票市场的领涨板块。 关注三类抗通胀股 资源类：采掘和钢铁股有估值优势 资源类包括采掘、金属非金属和化工类。数据显示，采掘板块的动态市盈率已由国庆节前的15.6倍升高至当前的19.4倍；有色金属板块也由此前的62.8倍升至当前的84.5倍；钢铁板块市盈率从此前的20倍升至24倍；化工板块的市盈率也从22.3倍升值26倍。从行业的横向对比而言，采掘板块的和钢铁板块仍具有估值优势，这两个板块分别在第2位和第4位。 消费类：暴跌中存在估值修复空间 消费类板块包括食品饮料、医药、家电、服装、旅游、商业零售等多个板块。 东吴基金认为，中长期关注消费类和新兴产业投资机会的思路不会改变，一方面由于消费服务类行业以及一些新兴产业盈利能力和利润增速有望持续稳步增长，另一方面消费类也将成为受益通货膨胀的板块之一。同时，短期可以寻找周期类板块机会，暴跌中该类股票存在估值修复空间。 金融类：多空双方争夺的人气龙头 金融板块包括银行、券商以及保险行业，均能从通胀中得到好处。从估值来看，与历史平均水平相比仍然较低，目前的市盈率比历史平均市盈率的一半还小。 银行板块目前的动态市盈率为10倍，历史平均市盈率超过28倍；券商板块分别为30倍和65倍 |
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