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促使我们看多地产板块的短期因素有三个：一、过严过密的调控政策已经进入尾声，股价已经充分反映了政策负面影响；二、良好的销售使得2011年业绩增长确定性高；三、近期楼市调整将有利于部分资金转买房地产股票。 看好地产板块中长期因素也有三个：一、中国经济即将见底，未来经济增速有望保持较快水平；二、政策环境有利于地产上市公司凭借资金优势提升行业集中度；三、未来经济向消费转型以及流动性充裕会促进商业地产快速发展。 我们上调地产行业部分公司2010/2011年盈利预测，以反映我们对于目前房价趋向稳定的预期。我们之前将2010年的房价名义涨幅假设调整为-15%，2011年名义涨幅假设为0%。站在三季度末来看，这一假设已经是过于保守。目前的房价基本维持在2009年底或者略微超过2009年平均水平，主要的龙头公司销售均价和销售金额都维持在较好水平。往前看，市场对于大幅价格调整的预期已经基本消除，而目前较好的销售表现将带来未来两年更高的盈利确定性。因此，我们调整了模型中对于未来房价名义涨幅的预期至2010年为0%，并依据2010年价格信息对于模型进行了更新，对应上调部分A股地产公司2010年及2011年盈利预测约0%~5%，NAV上调幅度为5%~10%。 地产股估值有望在近期修复：前期频繁的调控政策以及对经济的悲观带来地产板块股价大幅度调整，而随着经济见底以及房价得到有效抑制，政策和经济风险双重释放将有利于地产公司估值水平的修复。 凭借资金优势，行业集中度将明显提升，看好龙头地产公司。目前的各项政策，尤其是信贷、打击屯地和资金监管等要求都将抑制小公司的发展，而以周转为策略的全国及地方龙头企业将凭借其资金和品牌优势加快发展，我们认为龙头地产公司将有望实现20%以上的年增速。 对应上调部分行业龙头公司评级：基于估值和销售数据，我们相对应的上调了A股保利地产及H股远洋地产的评级至推荐，上调了碧桂园、绿城和深圳控股评级至审慎推荐。 股票建议：我们看好三类地产公司的表现：一是具有良好销售数据的全国及地方龙头地产公司；二是商业类地产公司；三是具有明显估值优势的二三线地产公司。 全国龙头方面：万科、保利地产、金地集团、招商地产。 地方龙头方面：首开股份、滨江集团。 商业地产方面：金融街、浦东金桥 目前投资地产股主要需面临的风险是两种：需求萎缩高于预期，出现大幅度房价调整；另外也可能房价继续上涨，将继续面临新的调控政策。
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