看上市公司年报：从收入增长中解读价量关系 开栏的话：进入3月份，上市公司年报渐次登场，披露的相关信息也颇具“点睛”之效。面对涵盖高数据量和深度知识面的公司年报，如何绕过误区、辨出噪音，寻找投资契机？本周开始，我们请来国内知名资产管理公司——光大保德信基金的研究总监，每周两次，为投资者全面解读年报。
看上市公司年报是一个综合分析渐进的过程，首先要将其收入增长进行分解，判断是价的增长，还是量的增长，从而进行收入的同比和环比比较。如一家上市公司的年收入能力从3亿元到5亿元的规模增长，这不并能直接判断出该收入增长成分中“价与量”的关系。所以要通过公司近期的信息公告，比如生产的扩张、增长部分则多取决于“量”的增长。如果在生产规模都不变的情况下，其中的收入增长则更多来源于“价”的增长。同时，还可以借鉴同行业价值的标准指数，去观察过去一年的变化，从而印证企业价值的增长质量。此外，在判断公司毛利率的变化过程中，如原材料、人工成本、折旧等成本项目的上涨都会给毛利率产生向下的拖累，所以这就要对公司是否正确的运用价值杠杆进行判断。如果是正确的运用，则相关的毛利率下降趋势是属于合理的预期。相反，则要考虑上市公司成本管理效力是否恰当。 光大保德信基金 |
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