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上海车联网产业联盟成立
昨日，由上海汽车、宝信软件、交技发展等46家企业发起成立的上海车联网产业联盟在嘉定区安亭揭牌。上海市经济和信息化委员会副主任邵志清在接受本报采访时表示，车联网涉及车载电子、嵌入式软件和信息服务等多个方面。 据经信委内部人士介绍，上海目前拥有国内较完整的车载信息服务产业链，不仅拥有上海汽车等整车企业，也是汽车软件和车载电子的聚集地，在车联网产业的通信、导航、位置服务、运营服务平台、信息内容等各个环节都有骨干企业；目前中国已经推出车载信息服务前装市场的三家车厂中有两家属于上汽集团旗下，分别是上海通用的安吉星以及上汽荣威350的全时在线行车系统。 上述人士表示，依托于上海汽车制造业的既有优势，发展车联网更是为软件和电子信息服务企业找到了切入物联网应用的突破口，一旦“绑定”车企并建立起成熟的商业模式，软件和车载电子的应用规模将成倍放大。 记者注意到，在首批加入产业联盟的46家企业中，不仅有上海汽车这样的整车龙头，还有宝信软件、交技发展、飞乐股份、东软集团(上海)有限公司等一批软件和电子企业，以及大智慧、东方财富等信息服务公司。 上海车联网产业联盟理事长、上海汽车工业(集团)总公司副总裁陈德美表示，在联盟2011年计划中，将初步形成联盟内包括核心芯片、智能终端、应用软件、信息服务等方面的互利合作。 给汽车插上信息化翅膀 上海车联网产业联盟成立 4月7日下午，上海车联网与车载信息服务产业联盟暨产业基地授牌仪式在嘉定区安亭召开。根据产业联盟工作计划，上海今年将推进一批高新技术产业化项目，形成2-3个车联网与车载信息服务产业应用重点项目，以及1-2个车联网示范工程项目。 车联网与车载信息服务是汽车运用电子信息技术，实现“人—车—路”互相连接的一项新型网络应用技术，也是物联网最具备产业潜力的应用。上海汽车集团股份有限公司乘用车分公司电子电器部总监郝飞表示，相较于智能交通和车载服务信息功能，车联网可以达到的效果远远超于两者的叠加。“不久的将来，市民可以边开车，边查询实时路况、上网、打电话、听音乐，所有的服务都将集中在一个车载终端上，从而真正实现一键服务、远程规划等功能。” 据上海市经济信息化委介绍，上海目前拥有国内较为完整的车载信息服务产业链，包括整车、通信、导航、位置服务、运营服务平台、信息内容等诸多环节骨干企业，具有很好的产业发展基础与条件，在全国车载信息服务领域居于领先地位。 目前，中国已经推出车载信息服务前装市场的三家车厂中有两家属于上汽集团旗下：上海通用的安吉星(OnStar)以及上汽荣威350的InkaNET(全时在线行车系统)，受到业内与用户的好评与肯定。 东方网记者从联盟成立大会上了解到，利用车联网技术可打造人工智能车辆，而无人驾驶的汽车是人工智能车辆控制系统的终极产物。 汽车前装市场启动在即 车联网成未来看点
除了传统门店、家庭网购之外，你的下一个购物地点会是在哪里?答案或许是在汽车上。 近日，由中国联通、启明信息(002232.SZ)、银联与联华股份4家企业发起和建立的中国首个车载购物平台的合作框架协议正式签订。不久的将来，也许我们在行车途中通过3G网络就可以买到自己称心的物品。 其中，启明信息作为汽车IT行业中的龙头公司，上市以来一直备受关注。“汽车电子行业竞争很激烈，讲的一般都是进口替代的故事。如果真能实现替代，那么凭借价格优势将会有很广阔的市场空间。”上海一位公募基金经理对第一财经日报《财商》记者表示。 车联网寻盈利模式 “车载购物平台，其实并不难理解。车上的导航仪除了发挥导航功能之外，还可以在车辆怠速等情况下，供你在屏幕上上网购物下订单，在车上就能轻松完成购物。”公司方面表示。 记者了解到，“车载购物平台”又被称为“汽车在线购物”，作为一种全新的网络应用模式，它通过整合车载信息、移动支付、商超购物、互联网和移动通信服务，让用户在汽车上完成在现实生活中的超市选购物品。 这一“汽车在线购物”是否正是“车联网”的实现方式之一? “可以这么说，正如互联网将单独的每个人连接在了一起，今后汽车的发展趋势也将是把单独的个体连接成一个网络，这就是车联网。”Frost &Sullivan咨询公司汽车与交通部门咨询经理黄思华说。 公司方面表示，其主营业务主要包括四部分，其中的汽车电子业务和车联网会有一定交集。 据了解，汽车电子业务是公司未来发展的业务重心。 而公司日前公布的2010年年报显示，去年汽车电子业务实现销售收入2亿元，同比增长79.22%，但占主营收入比重仅为12.98%。 尽管汽车在线购物听起来很新鲜，但是业内人士表示这在技术上其实并不难实现。 “从技术上来说难度并不高，同时这一服务可能还存在一些局限性。比如，人们在车上的时间就相对有限。另外购物平台提供的产品可能不是那么丰富，还有就是导航仪屏幕大小的购物界面可能还是会比较小，从用户体验来说未必会很好。”黄思华认为。 同时他表示，车联网是符合未来行业发展趋势的，关键还是要看启明信息能否探索出一套盈利模式。“比如我们在出租车车载屏幕上可以看到很多广告，假设今后联华能在启明信息的平台上投放一些广告的话，那么对公司来说也可以拓宽营销收入。” 公司方面称，车载购物平台还刚刚开始做，具体的合作细节现在还没确定。 上述公募基金经理表示，车联网是物联网的一个分支，从技术上来说目前正在逐渐完善之中，而具体到公司关键还是要看能否找到实现收入的方法。 前装产品产能将释放 不少“有车一族”都有这样的体会，如果汽车没有导航仪，那么就花几百块钱购买一个，而这往往要比汽车原装的导航仪便宜很多。 据了解，这种自行购买的导航仪正是“后装车载电子产品”的一种，主要是指汽车出厂后安装在整车上的电子产品，不是原车本身的组成部分。而“前装车载电子产品”，指的是汽车出厂前安装在整车上的电子产品，是原厂车本身的组成部分。 “目前市场上有很多导航产品，国内企业生产的一般都是后装导航产品，而我们公司是国内唯一可以生产前装导航产品的公司。”公司方面表示。 公司副总吴铁山表示，二者提供服务的多样性、便捷性有所区别，另外前装产品要求与整车同步兼容，对导航产品的技术性要求比后装产品高出很多。 “前装导航仪和后装导航仪表面上看起来可能差不多，但其实是两个概念。前装产品是严格按照整车总线协议来造的，相当于是整车的信息系统，除了导航和娱乐功能之外，它还能对整车的运行情况进行反馈。”公司方面表示。 据了解，公司目前在前装市场销售额还比较小，主要原因是针对一汽自主品牌奔腾平台、新红旗平台开发的多款产品所对应的新车型尚未下线。 “前装产品在公司去年的年报中几乎没有体现出来，还需要等到一汽大众的新车上市后才能跟随上市。我们目前预计大概在今年年中或者下半年将会上市。”公司方面表示。 而除了自主品牌之外，公司针对一汽大众合资品牌平台开发的产品还在等待德国大众验证通过。 “我们在2010年初就将合资品牌前装导航产品送至德国大众进行认证，认证周期一般都在三年左右，目前正在跟踪认证进展。”公司方面表示。 安信证券分析师侯利认为，一旦通过认证，公司产品将凭借其明显的性价比优势，与目前处于垄断地位的外国导航品牌形成竞争。在德国大众的示范性效应带动下，其他汽车厂商未来也都有可能采用公司产品。 申银万国分析师尹沿技认为，汽车电子业务经过多年积累后，已逐渐进入放量增长期。2010年公司后装产品实现高速增长，预计前装汽车电子业务有望从2011年起成为公司的重要增长点。 事实上，从目前的情况来看，国内汽车电子生产商与国外汽车电子生产商还存在很大的距离。2008年国内汽车电子市场前十大企业中，仅深圳航盛一家国内企业，其销售收入尚不足德国大陆公司在中国市场收入的1/10。外资企业及其合资企业占据国内汽车电子市场70%以上份额。 “汽车电子从行业趋势来说肯定是不错的，但竞争很激烈。高端汽车电子大多是外资企业做，启明信息如果能完成一些进口替代，那么将能获得比较高的毛利率。此外，如果公司可以打入合资公司，那么带来销量的增长将是相当大的，因为汽车的存量市场是非常大的。”上述公募基金经理表示。 背靠大股东“好乘凉” “公司最大的优势可能就在于一汽的背景，因为汽车行业内所有技术的推广，总是需要来自于车厂的支持。”黄思华表示。资料显示，启明信息的大股东为中国一汽集团公司，持股占公司总股本的48.67%。 而公司年报显示，在公司的前十大流通股股东中，有9家是基金公司，银华核心价值基金、泰达宏利市值优选基金、华夏优势基金都位列其中。 申银万国认为，公司汽车电子业务经过多年积累，已进入放量增长期，并且在新能源汽车电子方面具有充足储备，近期与远期增长均有保障。预计公司2011、2012年EPS分别为0.60、0.85元，维持“买入”评级。 截至3月29日，共有69家机构对启明信息2011年度业绩做出预测，平均预测利润为1.85亿元，比上年增长105.14%，平均预测每股收益为0.64元。 九鼎德盛分析师肖玉航则认为，公司目前技术指标已运行至低位，随时都可能展开反弹，可谨慎持股。 风险提示： 公司前装业务的发展与一汽新车型的推出进度紧密相关，如果奔腾、红旗系列新车型延迟上市，则会对前装车载电子的销售带来不利影响。 “车联网”概念横空出世 三大板块受益
“前景虽然诱人，按目前研发能力，大面积铺开至少还需六七年” 10月28日在无锡举行的中国国际物联网(传感网)大会传出消息，汽车移动物联网(车联网)项目将被列为我国重大专项第三专项中的重要项目。相关内容已上报国务院，一期拨款有望达百亿元级别，预期2020 年实现可控车辆规模达2 亿。 受到该消息刺激，11月1日车联网概念股大幅上涨，四维图新 （002405 股吧,行情,资讯,主力买卖）、银江股份 （300020 股吧,行情,资讯,主力买卖）双双涨停，启明信息 （002232 股吧,行情,资讯,主力买卖）也一度涨停。 车联网到底为何物？其中又蕴藏着哪些投资机会？ 物联网的重要分支 第三次科技革命的爆发给了汽车业前所未有的反思：汽车如果兼收并蓄日新月异的电子信息技术后，或许能够别有洞天。 车联网的工作原理，就是通过装载在车辆上的电子标签以及道路两旁的无线射频等识别技术，实现在信息网络平台上对所有车辆的属性信息和静、动态信息进行利用，并根据不同需求对所有车辆的运行状态进行有效的监管和提供综合服务。 瑞银投资相关负责人刘东升介绍，所谓车联网，实际上是物联网在分支领域的一项重要应用，目前在国外也受到极高的重视，被认为是射频物联网技术的一项重大应用。 车联网(智能交通)是将先进的传感器技术、通信技术、数据处理技术、网络技术、自动控制技术、信息发布技术等有机地运用于整个交通运输管理体系而建立起的一种实时的、准确的、高效的交通运输综合管理和控制系统。 就像上世纪80年代互联网的出现将各自独立的电脑连接在一起，车联网是通过汽车收集、处理并共享大量信息，车与路、车与车、车与城市网络实现互相连接，从而实现更智能、更安全的驾驶。 事实上，在2010上海世博会上，上汽集团—通用汽车馆已经给人们展示了车联网的世界：在2030年的道路上，没有信号灯，汽车高速行驶，路上没有堵塞，更没有事故……如此完美的驾车生活，全靠一张无形而又作用巨大的网络在调控，这张网就是车联网。 “车联网将彻底改变人类出行模式，重新定义汽车的DNA。实现车联网技术的未来城市交通将告别红绿灯、拥堵、交通事故、停车难等一系列问题，并实现自动驾驶。”在今年6月上海“直达2030”可持续交通系列论坛的“车联网—网联城市智能交通”论坛上，通用汽车中国公司总裁甘文维解释道。 国金证券研究员易欢欢表示，交通状况的不断恶化将大大延误城市化进程从而影响整个经济发展、社会转型的大目标。 “物联网”概念自去年诞生以来，市场表现火爆。但由于行业标准尚未确定，需求较大但没有形成较为规模的市场。 车联网是战略性新兴产业中物联网以及智能化汽车两大领域的重要交集，获得政府的重要支持。政府将通过政策引导、财政补贴、初始投资的方式发展车联网，前期投资近百亿元。 美日车联网已经发展成为较为成熟的应用，中国车联网刚刚起步：美国提倡的智慧地球，已经发展成为 2000亿美元的市场，日本的VICS系统已经形成广告、增值等商业模式；中国车联网市场在各个环节尚待完善，但未来将长期保持较高增速。 智能交通将拉动多个产业 在10月28日举行的中国国际物联网大会上，中国科学院院士何积丰表示，设立车联网项目的初衷在于公共交通安全，并将拉动多产业联动发展。 “我们国家是全球最大的汽车生产国，也是最大消费国。做智能汽车前景远大，如果我们大力发展汽车内部智能控制部件，相关产业可以再上一个台阶，并一举开拓国民经济在新型智能领域的经济增长点。”何积丰说。 对于车联网的发展前景，中国科学院院士邬贺铨深信不疑。车联网的发展将串起一条长长的产业链，涵盖汽车零部件生产厂家、芯片厂商、软件提供商、方案提供商、网络供应商等多个领域。 不过，邬贺铨表示：“车联网的实现并非一朝一夕，特别是汽车电子产业，正面临国际巨头的竞争，国内公司进入这一领域还需克服一定的困难。” 车联网随着进一步的发展将面临全产业链的投资机会。根据国外发展经验，车联网将分为汽车导航、物联网设备、汽车电子、交通信息化、车联网应用几大子板块，车联网是系统性解决方案，将带来整个行业的繁荣。 车联网实际是要构建一个智能交通网络。智能交通是将先进的传感器技术、通信技术、数据处理技术、网络技术、自动控制技术、信息发布技术等有机地运用于整个交通运输管理体系而建立起的一种实时的、准确的、高效的交通运输综合管理和控制系统。 美国的IVHS、日本的VICS等系统通过车辆和道路之间建立有效的信息通信，已经实现了智能交通的管理和信息服务。 通用如今所倡导的“车联网”就是其已经开始着力创建的信息高速公路。去年末，通用汽车在中国推出的新技术安吉星(OnStar)车载信息服务就是其布局“车联网”的一枚棋子。这一技术可以提供基础设施信息和导航咨询，可以为汽车提供远程诊断，如果车被盗，它甚至可以使被盗车辆失去动力。市场上与安吉星类似的产品就是日系车企的G-Book技术。 在建设信息高速公路中，必须要用到RFID技术。汽车数字化标准信源技术是基于RFID开发的涉车信息资源的应用技术，该项目是由国家公安部组织研发，经国家科技部认证后列为2007年“国家科技支撑计划”重点专项中进行的应用示范工程(项目编号为2008BAF31B00)。汽车数字化标准信源技术的开发将推进“车联网”和RFID产业化进程。 RFID，即射频识别。它通过射频信号自动识别目标对象并获取相关数据，识别工作无须人工干预，可工作于各种恶劣环境。RFID技术可识别高速运动物体并可同时识别多个标签，操作快捷方便。 简单说，就是在道路、停车场等场所内安装识别系统，而所有车辆都安装具有唯一性的电子标签，这样，所有车辆的信息就都汇集到终端平台，由于车联网是交互式的，城市的交通管制中心可以通过它来疏导交通，司机也可以通过它来了解道路、停车场的实时情况，并可以减少事故发生。可以说，车联网具有非常广阔的市场应用空间。 作为众多无线应用的代表，车联网时代的到来必将推动更多无线技术的应用和普及。目前，通用汽车已经通过与中国电信合作，通过其3G网络为用户提供车载信息服务，并逐步建设车联网。 公路信息化市场空间1260亿元 中信金通分析师熊适时估计，未来新建高速公路信息化市场空间在1260亿元左右。通常高速公路信息化建设投资占整个基建工程投资额的1%~3%；如果按每公里高速公路6000万~8000万元的投资及信息化占比2%来进行估算，每公里高速公路的信息化投资在120万~160万元。 根据国家和各省的规划，我国未来尚有9万公里高速公路需要建设，对应的新建高速公路信息化市场规模约在1260亿元(高速公路信息化投资我们取平均的140万元/公里×9万公里=1260亿元). 熊适时预计，现有高速公路信息化需求每年的市场空间在百亿元以上。主要来自现有信息化建设追加投入、系统升级改造及运行维护三个方面，预计每年的市场规模分别在36亿元、70亿元和10亿元。 与此同时，建设车联网必备的另一个信息是地理信息。国金证券研究员易欢欢认为，天地图是国家战略方向。 10月21日，中国区域内数据资源最全的地理信息服务网站“天地图”正式开通。国家地理信息公共服务平台包括公众版、政务版、涉密版三个版本，“天地图”就是公众版成果，是由国家测绘局主导建设的为公众、企业提供权威、可信、统一地理信息服务的大型互联网地理信息服务网站，旨在使测绘成果更好地服务大众。 地图作为国家重要的战略性信息资源，关系到国土安全。 国金证券研究员易欢欢表示，天地图系统是国家战略举措。天地图作为国家大“金字工程”的战略举措，是国家地图库的重要组成部分，对国家未来的国土安全、发展战略起着重要作用。天地图把全国地理信息数据资源整合为逻辑上集中、物理上分散的“一体化”公共地理信息数据体系，形成与土地、交通、林业、水利、民政、公安等部门分建共享、联动更新和协同服务的地理信息资源共建共享机制。 “未来地图资质将控制得更加严格，央企背景的‘国家队’将占据行业绝大多数份额：未来测绘局将更加严把市场准入关，测绘资质证书的获得将更加具有难度；服务器方面也明确指出，该企业存放地图数据的服务器需设在中华人民共和国境内，及提供服务器公网IP地址，因此对Google等外资企业影响较大，外资将逐渐退出。预计所有的企业和政府将使用天地图的服务。”易欢欢透露。 四维图新 （002405 股吧,行情,资讯,主力买卖）为天地图提供基础数据，天地图系统由国家基础地理信息中心组织实施，四维图新等公司参与建设，其中四维图新是天地图数据的唯一提供商。 “我们认为未来四维图新将成为稀缺性的资源性公司，理应享受高增长高估值；同时我们认为参与天地图平台制作的超图软件也将受益。”国金证券研究员易欢欢透露，四维图新是车联网的龙头。作为国内导航电子地图市场的龙头企业，公司拥有全行业最全的地图库，多年来一直占据国内导航电子地图市场绝大多数份额。导航电子地图是车联网软件部分的核心。从提供行车路径导航，到动态交通信息服务，四维图新的产品和服务为车联网提供了良好的应用基础。 主要涉及三大板块 除了上文提到的RFID、地图信息等行业，车联网产业链上的相关产业都将受益。 大通证券分析师许鹏介绍，一旦技术获得突破之后，要想实现车联网，需要采购大量设备，汽车零部件生产厂家、芯片厂商、软件提供商、方案提供商、网络供应商等多个领域都将从中获得大额订单。同时，汽车服务领域也将由此获得飞跃式发展。 许鹏透露，A股中车联网主要涉及三大板块。 首先是公路信息化整体解决方案的供应商，像宝信软件 （600845 股吧,行情,资讯,主力买卖）、川大智胜 （002253 股吧,行情,资讯,主力买卖）、银江股份 （300020 股吧,行情,资讯,主力买卖）、交技发展 （002401 股吧,行情,资讯,主力买卖）、皖通科技 （002331 股吧,行情,资讯,主力买卖）、亿阳信通 （600289 股吧,行情,资讯,主力买卖）等。 第二类是车载端信息系统，包括启明信息 （002232 股吧,行情,资讯,主力买卖）、四维图新 （002405 股吧,行情,资讯,主力买卖）等。 第三类是自助缴费系统，包括新国都 （300130 股吧,行情,资讯,主力买卖）、新北洋 （002376 股吧,行情,资讯,主力买卖）等。 大通证券分析师许鹏提醒广大投资者：“车联网所具有的美好前景虽然诱人，但按照目前的研发能力，车联网相关设备采购真正大面积铺开至少还需要六七年时间，因此，这是一个纯粹的概念式炒作，投资者应把握短线操作原则，快进快出。” 国金证券研究员易欢欢认为，在投资策略上应紧扣汽车导航、物联网设备、汽车电子、交通信息化、车联网的综合应用五大主题，继续给予整个汽车物联网板块行业“增持”评级。 在具体策略上，按照受益的时间先后来判断投资时点，汽车导航、物联网设备将最先受益，汽车电子受益于消费升级和高端需求的增加，交通信息化是车联网的后台，最终将以车联网综合应用的方式呈现。 宝信软件:2010年业绩低于预期 2010年公司实现收入25.8亿元,同比增长13.56%;归属母公司所有者净利润2.26亿元,同比增长11.87%,每股收益为0.861元。收入的增长基本上符合我们的预测,但净利润的增长较我们预测的增长率低了30%左右,主要原因是公司的管理费用和营业税金的上升超出了收入的增长。 收入增长的主要原因是:在2009年金融危机的影响过去之后,“两化融合”在重点钢铁企业和其它行业中的推进,以及城市智能交通和轨道交通建设的进一步发展。其中公司的软件工程与开发、服务外包、智能交通和工程设计的业务分别增长了15.31%、32.81%、15.13%和17.33%,而低毛利率的系统集成业务减少了18.15%。 公司费用增长快于收入的增速。营业税金及附加、销售费用和管理费用分别同比增长37.60%、6.74%和19.05%;而且,公司报告期内的财务费用也从09年净入2,166,049元转为净出2,167,181元。其中,管理费用的大幅增加来源于研发费用和职工薪酬的增加。公司的综合毛利率下降了不到1个百分点,基本上没有变化。 本期利润分配预案:每10股送红股3股,派发3元(含税)2011年,公司将坚持“扎根宝钢,自主创新,大胆开拓,跨越发展”的经营方针。在进一步巩固钢铁产业信息化市场领导地位的同时,扩大在智能交通和服务外包领域的品牌;同时积极开拓新兴行业和市场,并提升公司的实施效率和产品化的比例。我们预计11年,公司的增长应能够回复到16-17%的水平,但规模效应的出现要等待确认。 调整公司的费用比率和盈利预测。预计2011—2013年公司收入为29.97亿、35.05亿和40.63亿元,同比增长16%、17%和16%,归属母公司净利润为2.61亿、3.1亿和3.62亿元,每股收益分别为1.00、1.18和1.38元,对应的动态市盈率分别为26.3、22.2和19倍。维持“增持”评级。 风险提示:公司出自钢铁行业的主打产品MES(制造执行和管理系统)在跨行业发展时受阻。 川大智胜:进口替代迈向纵深,空管翘楚“染指”地面交通 公司在空管重大软件和装备领域的市场占有率位居国内第一。公司是我国空中交通管理领域具有自主知识产权的大型软件和重大装备供应商。在高端技术密集的空中交通管理领域,以自主研制的大型实时软件为核心,通过系统集成,形成了空管自动化系统和空管仿真模拟训练系统两大系列的重大技术装备,并逐步取代同类进口设备。 低空领域开放将为公司业务带来重大契机。“十二五”期间,低空领域的开放和通用航空的发展将是大势所趋,公司业务或迎来集中爆发期。尤其是低空领域的开放,无论是对空管系统还是模拟训练系统都将会是重大市场机会。 公司逐渐突入地面智能交通领域。近年来公司逐步将空管领域形成的先进理念和技术应用到市场广阔的地面智能交通管理领域,在高速行驶的车辆自动识别方面取得重要进展,其核心技术“高速行驶汽车牌自动识别系统”居全国领先地位。 公司在医学成像、金相分析方面或有新进展。公司利用自己在图像、图形领域的技术积累,开发了Mias医用图像分析仪。 风险提示:1、低空开放速度或低于预期,通用航空发展受阻;2、空管系统市场受制于政策因素,发展速度低于预期;3、空管市场新进入国际或国内竞争对手,影响公司业务发展。 盈利预测及估值分析。随着空中交通和地面交通的大发展,“拥堵”会从地面扩展到天空。作为空管领域的领军公司和地面智能交通的新秀,预计公司2010~2012年EPS将分别达到0.63、和0.76。给予公司“增持”评级。 银江股份:布局日益完善,业务有望爆发 聚焦智慧城市建设,公司业绩较快增长。 公司公布2010年报,全年实现营业收入7.1亿元,同比增长35.9%;归属母公司股东净利润增长31.1%,达到6486万元。公司2010年经营的最大亮点在于交通智能化业务在全国范围内拓展顺利,营收同比大增54.3%;此外,公司报告期内还成功培养了能源、环境、教育三个智能化和信息化新业务板块,共实现营收5215万,形成了新的盈利增长点。我们认为国内以交通、建筑、环境、教育、能源、医疗等领域的智能化建设正方兴未艾,而公司在相关领域拥有较强的产品与技术积累,市场布局也日趋完善,未来有望在“智慧城市”的建设大潮中获得快速发展,2011-2013年收入复合增速有望达到40%左右。 公司利润分配预案为每10股转增5股并派1元。 毛利率明显提高,费用有所增长。 交通、医疗、建筑领域的智能化是公司的主要业务,在营收中的占比超过90%。 报告期内,交通智能化和医疗智能化的毛利率分别由09年的32.5%和22.4%上升至36%和26.1%,从而带动公司整体毛利率提高4.1个百分点。费用方面,由于公司大力建设覆盖全国的营销体系,并加大人员和研发方面的投入,导致销售和管理费用均增长87%左右,费用率上升至14.4%。我们预计未来公司整体毛利率将因交通智能化等高毛利业务占比的提升而持续上升,而费用率的增长落后于毛利率的提升。 全国性布局初有成效,未来业务具备爆发潜力。 我们认为公司有望成为国内“智能城市”领域的领跑者。一方面,公司不断加大研发投入,进行应用技术的研究与自主创新技术的发展,保证市场竞争力;另一方面,也是更为重要的,公司较竞争对手领先一步进行了全国市场的布局,目前已建立起五大地区性营销平台和22家省外分公司,实现了营销、实施与服务的本地化。 2010年公司来自浙江省外的收入同比大增209%,在营收中占比达到62%,跨省业务扩张初见成效。我们认为随着公司营销网络的进一步完善,未来业务具备爆发式增长的潜力。 给予买入评级,目标价30元。 我们对公司2011-2013年EPS的预期为0.71元,1.00元和1.38元,复合增长率达到40%。我们认为公司技术实力突出,市场布局完善,有望受益于国内“智能城市”的建设而经历爆发式增长,因此给予“买入”的投资评级,目标价30元。 交技发展:在手订单6亿业务稳步发展 公司10年业绩略超预期,实现营业收入4.37亿元,增长21%;营业利润3680万元,增长19%;净利润3599万元,增长32%,对应EPS0.68元。扣除非经常性损益的净利润3521万元,增长32%。 分业务来看,公司智能交通系统集成收入增长23%,收入占比达92%。 分地区来看,西南地区收入增长45%,恢复到08年水平,占比达35%;华东地区收入全年保持平稳,占比降至53%,表明了世博会结束后需求略有滑坡。西北、华南与华北分别占到7%、3%、1%。 公司整体毛利率基本维持在18%,销售与管理费用分别增长32%,加上募集资金使财务费用降至-317万,三费占比维持在6%。 全年经营活动净现金流下降6%至3418万元。随着公司经营规模的扩张,10年末存货、应收账款、其他应收款、应付账款分别同比增长47%、68%、89%和57%。 据31个省市自治区交通运输管理部门最新发布的高速公路规划,全国总里程为16.43万公里,截至10年底在建和未建达9.03万公里。 随着国家高速公路网的不断完善,加上公众信息服务、运输监管、应急保障等信息化需求的提升,高速公路智能交通的需求将日益增长。 10年公司新承接合同额6.12亿元。同比增长26%;10年末公司在执行但尚未确认收入的合同额为6.09亿元,同比增长63%,保障了公司11年的持续稳健增长。而根据公司年报中提的11年的经营目标,收入4.85亿元,净利润4292万元,分别对应增长11%与19%。 我们预期公司2011-2013年销售收入分别为5.24亿元、6.31亿元、7.53亿元;净利润分别为0.44亿元、0.56亿元、0.68亿元;对应EPS分别为0.83元、1.05元、1.28元。 皖通科技:省外快速增长,积极备战车联网 事件:3月23日研究员来到皖通科技 （002331 股吧,行情,资讯,主力买卖）和公司董秘、副总经理陈新先生及董事会办公室工作人员就经营情况进行了沟通,纪要如下: 点评:高速公路信息化建设市场有望超预期。08年高速公路信息化建设单价在60-80万/公里,目前有所提高,同时2030年前全国规划运营里程超预期达到16万公里;安徽省每年新增通车里程约300公里,皖江经济带规划又计划在区域内新增高速公路1000多公里,因此市场是巨大的。 技术服务将成为公司未来发展重点。皖通科技地处安徽,承接了省内大部分已竣工高速公路信息系统的后期运行维护工作,并为企业在运行维护中积累了宝贵的经验。随着公司逐步在全国范围拓展市场和高速公路存量市场的增多,皖通将争取更多的省外运维服务市场。 车联网领域,公司将主要在路侧设备上发力。车联网具有车-车、车-路通讯功能,可以实现车辆与信息网络平台的通讯,通过路侧设备获取车辆的属性信息和动静态信息,并提供给信息网络平台处理,所以实现车联网应用,需要路侧设备进行相关信息的采集、分析处理、传输和发布,因此公司在车联网的研究重点将是路侧信息采集和处理设备。随着管理部门提高了对高速公路信息系统在车辆通行安全和提升通行效率方面所起到作用的重视程度,并增加了投资力度,公司在车联网市场上将有乐观的发展前景。 给予“推荐”评级。去年公司省外营收同比增加67%,今年新获2.5亿元合同,其中80%来自省外市场,有能力保证经营业绩平稳增长,收购烟台华东后,预计11~13年的EPS在0.88、1.05和1.36元(不计转增),对应估值分别为28.2、21.8倍,给予“推荐”评级。 亿阳信通:OSS业务平稳增长,新业务仍需等待 公司是OSS和智能交通领域的软件开发商 公司是国内电信运营支撑系统和智能交通领域的软件开发和系统集成商。受到奥运会与电信重组的影响,公司08年业务与净利润增速大幅放缓。09年受益于处置科大讯飞股权形成的投资收益,净利润增长11.74%,超出营业收入增速。总的来看,目前公司业绩表现不佳,预期中的3G建设对公司业绩的拉动作用并未体现。 网管业务平稳增长,三网融合带来新增市场 内容应用是OSS市场最主要的增长驱动力。由于3G内容应用市场拓展受阻,运营商现有的OSS系统已经能够维持日常业务需求,因而对系统的升级换代需求降低。如果不考虑未来3G应用的爆发,预计公司未来OSS类产品业务收入将维持在7%左右。但如果考虑到三网融合,预计2012年公司此类业务收入将有爆发式增长。 智能交通机电工程的领导者 公司主要从事高速公路机电系统集成项目,毛利率较低。未来公司将逐步深入城市轨道交通领域的通信、监控、指挥调度、收费系统,智能交通业务毛利率有望得到提高。 增值业务增添亮点,但利润贡献尚需时日 公司进入移动互联网、物联网和手机支付等领域,这些领域目前都是市场热点,但未来利润贡献尚需时日。 给予“谨慎推荐”评级 预计公司2010-2012年净利润分别增长27.22%、28.57%、13.8%,按最新股本摊薄EPS分别为0.18、0.23、0.26元。 风险提示 应用始终低于市场预期,运营商对支撑系统的投资小于市场预期,智能交通市场竞争激烈,导致相关业务毛利率下滑。 启明信息:汽车电子拉动业绩增长,准前装市场今年放量 依附一汽集团,做大做强汽车IT:公司前身为一汽集团电子计划处,目前一汽集团仍为公司控股股东,持有公司48.67%的股权。一汽集团给公司的目标是做好两件事,一是做好汽车电子产品,二是支撑集团的信息化建设。为此公司将专注于汽车行业管理软件和汽车电子产品研发、制造与服务,目前公司主营业务分为汽车电子、管理软件、系统集成和数据中心四块,而汽车电子将是公司未来最大的看点。2010年公司实现营业收入15.4亿元,同比增长17.12%,归属于上市公司净利润9027万元,同比增长13.76%,其中汽车电子业务营收达2.00亿元,同比增长79.21%,远超公司整体营收增长速度,营收占比达12.98%,我们预计未来这部分业务占比将进一步提高。 优质国内汽车电子企业将迎来历史发展机遇:汽车电子技术是推动汽车产业发展的核心动力之一。随着人们对汽车安全性、舒适性、智能性等方面的需求日益提升,电子化、信息化、网络化和智能化已经成为汽车技术的发展方向,电子产品占汽车成本的比例不断提高。中国作为目前全球最大的汽车生产和消费大国,2009-2012年国内汽车电子市场规模复合增长率约19%,2010年达到2600亿规模,预计2012年国内汽车电子市场容量将增长至3500亿元,具体分析请参看我们的行业深度报告《时机到了、规则变了——中国汽车电子产业迎来历史发展机遇》。我们认为,随着国内汽车产业的不断发展壮大,建立自主汽车电子产业链势在必行,优质国内电子企业将迎来历史发展机遇。 公司的汽车电子业务将在今后2-3年进入爆发增长期:公司在车身电子、车载电子、新能源汽车电子电控三大方向投入力度较大。目前公司车身电子产品主要为车门控制器、雨刷感应器等,主要应用于一汽集团自主品牌的卡车系列,如解放平台。车载电子分为前装和后装(准前装)两块市场。前装市场销售额还比较小,主要原因是针对一汽大众合资品牌的PQ35\PQ46平台开发的产品还在等待德国大众验证通过,而针对一汽自主品牌奔腾平台、新红旗平台开发的多款产品,新车型尚未下线,预计在今明两年新车下线后将逐步放量。准前装市场是指公司通过4S店渠道销售导航仪、报警器等产品,我们预计将在今年放量。公司的准前装产品与汽车平台完全兼容,共享汽车总线及总控,避免了额外走线等不安全因素,去年4季度起通过东北地区一汽大众4S店进行试销售,市场反馈良好。我们预计今年可销售7万套左右导航产品,出厂价在5000-7000元左右,为公司带来3.5亿以上的收入。对于新能源汽车电子产品,公司全程参与一汽新能源汽车平台的开发、定型与供应商辅导,目前来自这块业务的收入估计还以开发费为主,未来营收视新能源车型推广速度而定。我们预计,2011年全年公司汽车电子业务收入将达到约5亿元,同比增长150%以上。 支撑集团信息化建设,其他业务稳步增长:公司的管理软件业务,主要收入来自一汽集团,同时在一汽的供应商中占有率也比较高,未来集团将继续推进信息化建设,而公司将承担主要的配套服务任务。同时,公司的管理软件也应用于一汽大众旗下4S店,十二五期间一汽大众4S店总数将从目前的500家增长至1500家,为公司管理软件业务增长注入新的动力。集成服务业务主要为以系统集成业务为核心的软硬件采购、网络工程及服务业务,毛利率不高,其客户除一汽集团外,也包括各级政府和企事业单位,预计未来将平稳小幅增长。数据中心业务收入过去全部来自一汽集团,未来会有来自集团外部的收入,公司2010年配股项目吉林省数据灾备中心扩建项目目前还在建设之中,预计2011年底开始运营,2012年达产,数据中心业务收入届时将大幅提高。 盈利预测与投资建议:公司汽车电子业务将充分受益于未来一汽集团自主品牌新车型的加速推出,独有的准前装业务模式将带动车载电子产品的销售放量,管理软件、系统集成和数据中心业务也将保持稳步增长。综合以上分析,我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.51、0.88、1.33元,净利润同比增速为63.3%、74.4%、50.9%,维持“推荐”评级。 四维图新:2012年有望迎来快速增长 公司10年实现营业收入6.75亿元,增长58%;营业利润2.26亿元,增长71%;净利润2.33亿元,增长71%,对应EPS0.58元。扣除非经常性损益的净利润2.23元,增长75%。 分业务来看,公司消费电子业务收入增速最高,增长71%,占比上升4个点至39%,其中来自诺基亚的收入激增121%,占比提升10个点至34%,主要原因是诺基亚从10年年初开始在全球范围内实行提供免费导航地图策略,大幅度提升了智能手机采购/预装导航电子地图的比例和数量。 车载导航业务增长51%,占比为55%。其中来自电装、博世、上汽的收入分别增长61%、61%、62%,占比分别为22%、6%、4%,为第2-第4大客户。10年前9个月我国前装导航系统比例为6.7%,相比09年提高2个百分点,根据Frost&Sullivan统计,公司市场份额达62%。 公司首次将动态交通信息服务单独列出,收入增长82%,达1967万元,占比为3%。从事该业务的世纪高通净利润为-2054万元。 公司毛利率下降3个点至88%,销售与管理费用分别增长30%、50%,合计占营收比重下降4个点至55%。公司总人数增长20%达1811人。 我们预期公司包括车载导航及手机GPS业务仍将保持稳健增长。动态信息服务业务将继续保持高速增长,11年扭亏增盈的概率较大,12年盈利能力将大幅提升。从目前研发态势来看,12年有机会迎来新的高速增长期。 我们预期公司2011-2013年销售收入分别为9.23亿元、13.41亿元、17.97亿元;净利润分别为3.35亿元、5.29亿元、7.58亿元;对应EPS分别为0.84元、1.32元、1.89元。 新国都:POS机销量增速迅猛,商业银行客户成为看点 公司POS机销量增速迅猛,以商业银行为拓展重点。 从主要客户情况来看,2010年公司在保证中国银联体系以及社会第三方收单服务机构的市场份额稳步提升的基础上,加大商业银行的销售力度。商业银行客户的销售金额同比增长72.38%,销售占比提升到22.63%。从订单来看,商业银行的招标价格普遍比银联高20%,公司2011年的市场拓展重点依然是农业银行等,而银联今年的订单将达到15万台。 国内POS机行业高速增长,公司市场份额稳步提升。 公司作为POS领域的新生力量,产销量持续扩大,市场份额逐步提高,2008年-2010年POS机销量分别为5.9万台、11.78万台、22万台,复合增长高达93.1%,远远高于行业增速,是国内成长速度最快的POS机供应商,市场份额稳居前三。而我国2010年每台POS机对应的银行卡数量为724张,每万人平均拥有24.86台POS机,未来市场空间仍然巨大。 盈利预测与估值。 公司受益于行业的高成长,我们预计公司2011-2013年销售收入分别为3.09、4.68与6.50亿元,净利润分别为0.81、1.14与1.51亿元,增速为40.70%、40.28%与31.75%。全面摊薄EPS为1.28、1.80与2.37元,我们给予“买入”评级,按照公司2011年36倍PE,目标价格46.08元。 风险提示: 对大客户依赖的风险;市场竞争风险。 新北洋:合作面向新应用和新需求 主要观点: 开创高铁自助售票设备市场的新局面 公司近日公告称,为进一步延伸产业链,公司拟和其他三家公司发起设立苏州智通新技术股份有限公司(暂定名),其中公司拟以自有资金出资450万元,认购450万股,占苏州智通总股份的30%。 截至2010年,中国高铁运营里程达到8,358公里,已稳居世界第一。不仅如此,随着中国高铁的建设,中国高铁技术,诸如工程建造技术、高速列车技术、列车控制技术、客站建设技术、系统集成技术、运营维护技术不仅达到了世界先进水平,而且形成了具有自主知识产权的高速铁路成套技术体系。 新兴高铁售检票系统是高铁客运服务环节中的最核心部分。新兴高铁售检票系统不但实现技术创新和突破,建立具有自主知识产权和国际先进设计理念的解决方案和技术标准,承担起世界上最庞大最复杂的客票运营,而且,随着电子技术、网络应用和支付方式的不断发展,新兴高铁售检票系统还将在“全程全网”、“网络售票”“银行卡支付”和“IC卡应用”等新应用和新需求方面,实现不断的创新和突破。 公司具备极强的研究开发和市场需求快速反应能力。打印和扫描技术是很多信息终端产品输入和输出的两个重要模块,公司在打印和扫描两大技术领域都具备较充分的技术积累和技术专利。在高铁自动售票机设备中,公司不但拥有高铁自动售票机打印机芯模块产品的核心技术和专利,而且在高铁自动售票机纸币识别器(或称识币器)等金融类模块的技术和产品化进程中已取得了重大突破。 所以,公司和上游系统集成商深度合作,是技术和市场的最佳战略合作,更有利于新需求的开发和新产品的实现,有利于发挥系统集成和硬件开发的互补优势。同时,这也将开创高铁自助售票设备市场的新局面,使得公司在新兴高铁售检票设备市场中的份额更加明确。 初步预计,高铁自助售票机在总的高铁售检票系统设备(包括磁票打印机、自动售票机、自动售票机打印机芯和闸机检票机芯)市场总容量中,占比达50%以上;而原预计2012年高铁售检票系统设备业务类收入占公司总收入比约达50%以上,毛利贡献约达60%以上,净利润贡献约50%以上,所以未来拟投资公司的投资收益对公司2012年净利润的影响应该25%左右。 并向其他票务领域和其他自助设备市场不断拓展 拟投资公司的主要业务定位于研发、生产、销售高速铁路、城市轨道交通和航空系统等票务相关的自助服务设备。 所以,拟投资公司在高铁自助售票设备市场取得创新性应用、产品技术突破和成功实践后,尤其是在达到一定的生产和销售规模后,必将向其他票务领域和其他自助设备市场不断发展。 例如,未来高铁系统必将和城市内的轨道交通系统实现从建设到运营等方面的合作,人们出行也同样需要整合性的票务系统,满足一票式或一站式购票。其次是航空系统,在高铁的冲击下航空公司将倍感市场需求压力,多数航空公司也必将寻求和高铁系统的合作,实现关联性营销和出售航空票。这也就为拟投资公司切入相应的市场带来契机。 所以,合作投资不但有利于明确公司在新兴高铁售检票系统设备市场中的份额,而且符合公司向高端设备制造方向发展的市场战略,将为公司带来丰厚的投资收益。 投资建议 公司在新兴高铁售检票系统设备市场中的份额更加明确,其他领域中的新技术新产品也将不断实现突破,都将为公司不断带来潜在的市场机会和超预期的公司价值。 建议买入。但同时注意公司未来的具体发展计划策略和诸多外围市场因素变化对公司发展带来的潜在风险。 东软集团:收购望海康信略增盈利,但2011年仍可能是投入期 2011年仍有可能是投入期,短期仍需观察,长期建议买入。我们认为本次收购对于公司医疗IT业务进而整个医疗业务均有明显的助益。然而,从我们了解的情况看,公司2011年仍有可能处于投入期,其盈利仍有可能低于我们预期。我们暂维持公司2010~2012年EPS分别为0.42元、0.52元和0.68元的预期。考虑到公司2011年业绩低于预期的可能,我们建议投资者短期观察,从长期的角度维持“买入”的投资评级。 |
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