“跌”出来的机会 医药股布局时机已到？(附股)在大盘蓝筹持续受宠、周期性板块走强的情况下，部分投资人士则转为关注调整已达4个月之久的医药板块。 “跌”出来的机会 根据数据，中证医药指数从去年11月30日至今年4月22日已经累计下跌16.89%，医药生物板块目前市盈率为43.62倍。 “医药股目前的估值已经不贵了。”上海从容投资合伙人、从容医疗系列基金经理姜广策在接受第一财经日报《财商》采访时表示，一些医药股的估值已经和水泥股差不多了，目前正是为下半年医药板块布局的好时机。 4月13日，医药生物板块净流入13.67亿元。“目前来看市场资金还在犹豫。”姜广策指出，一方面部分资金已经先行流入医药板块，但另一方面部分资金还在周期性板块中。“可能要等周期性板块的泡沫更大之后，才会转入医药。” “周期性板块今年以来涨幅也接近20%~30%，个别股票涨幅已经达到40%~50%，资金获利丰厚。”智德投资首席策略分析师戴非对记者表示，一些周期性行业如煤炭目前市盈率已达20多倍，对资金已无吸引力。二季度市场肯定会进入调整，市场风格一旦发生转变后，防御性品种就会走强。“对于大资金来说，调整中提前布局比追高布局要好很多。” 投入力度大于降价影响幅度 “前期医药股的调整主要和前期高估值有关，但发改委的降价政策也是一个诱因。”国联证券分析师周静表示。 “降价主要是对产品线不具有优势的企业有影响。”姜广策指出，对以普药、基本药物目录为主要产品的企业是利空，但并不影响整个医药行业的成长空间。 姜广策还指出，国家卫生投入的力度远远大于药品降价的力度。2008年国家为应对史无前例的金融危机投入的也不过就是4万亿，而2009年~2010年财政对医改新增投入实际就将达11342亿元。目前已经公布的2011年医改预算安排是5360亿元，从总量上来看，3年投入将超额完成。这样的巨额投入意味着医药股蕴含丰富的投资机遇。 事实上，中国医药制造业近10年的复合增长率不仅快于全球医药行业增长率，而且快于中国GDP增速。1999年~2010年医药工业收入复合增长率为21.5%，利润总额复合增长率为25.8%，行业毛利率保持平稳。发改委预测，2011年度全国医药商业销售市场为8600亿元，增幅为23%。其中全国医院用药规模约5500亿元，同比增长约25%；零售市场约为1950亿元，同比增长约16%；医药产业总产值可达到15500亿元左右，同比增长24%。 “十二五”规划或成新契机 “不过医药股的行情肯定是分化的，不会是整体行情。”戴非指出，目前整个板块吸引力处在上升过程中，特别是其中某一些不太受药价管制的板块。“目前中药和医药商业估值已经合理，而医疗器械、医疗流通板块的增长性更加确定，不受降价影响，投资机会更加明确。” 当然，任何板块的行情启动都需要有利的刺激因素。姜广策指出，目前估值不贵是起点，一季报业绩增长不错、全年业绩确定企业股价上涨会带动板块。而医药行业“十二五”规划的出台可能会让资金对医药板块的信心更足，这样医药板块的行情就会启动。 中国医药企业管理协会会长于明德近日透露，近期医药行业相关的由国家发改委制订的《战略性新兴产业发展规划》、由工信部制订的《医药工业十二五规划》以及由商务部制订的《全国药品流通行业发展规划纲要》(2011~2015年)等三个“十二五”规划即将对外发布。 在医药流通方面，根据其规划的具体目标，到2015年，通过鼓励支持企业兼并重组和充分市场竞争，培育1~2家年销售额过千亿的跨地区全国性大型医药商业集团、20家年销售过百亿的区域性大型医药企业。 “医药流通领域可能是医药行业中集中度提升最快的一部分。”戴非指出，美国、日本医药流通集中度已经很高，美国医药流通领域前三强占市场份额达96%，国内前三强可能才只有20%。 在国家政策推动的背景下，医药流通行业的大整合已经箭在弦上。从目前的情况来看，上海医药(601607.SH)、九州通(600998.SH)、华润北药都有成为销售过千亿的全国性大型医药公司的可能。国药旗下的国药股份(600511.SH)、一致药业(000028.SZ)、国药控股(01099.HK)将会以国药控股为唯一运营平台，进行医药商业业务整合，可能存在一定的投资机会。同时，区域性的医药商业龙头，如南京医药(600713.SH)，英特集团(000411.SZ)和华东医药(000963.SZ)也将充分受益于这一规划。 精选“白马股” 除了医药流通领域的龙头企业值得关注以外，一些跌出来的“白马股”也值得关注。 “医药股的介入时点非常重要。”戴非指出，如果投资者在合理估值区间介入、长期持有，那么获得超额回报的机会很大。“目前很多医药股已经下跌了20%~30%，但相对于未来几年业绩增长可以达到40%~50%，这些公司都值得关注。” 姜广策指出，近期投资者布局医药板块可关注一季报业绩增长不错、拥有独家品种、全年业绩增长稳定的医药企业。 根据记者统计，自2010年11月30日至2011年4月22日，跌幅超过20%的医药股共有41只。结合公司当前估值和业绩增长预计，这41只股票中鱼跃医疗(002223.SZ)和康美药业(600518.SH)值得投资者重点关注。 鱼跃医疗最新披露的一季报显示，2011年一季度收入3.1亿，同比增50.36%；净利润0.6亿，同比增60.25%；营业成本同比增57.32%(高于收入增速)，公司预计2011年上半年净利润增长50%以上。目前股价对应2011年41倍市盈率，相对合理。 对于康美药业，中投证券指出，看好公司上游、终端资源控制战略和全国市场战略全面推进下的持续较快增长态势。目前股价对应2011 年预测PE 30 倍，对于一家未来3 年复合增长有望超过40%的公司，公司当前估值较低，建议长线投资者积极介入。 |
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