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【注：熟悉美股、港股的投资者，在A股，除了金融、地产，还真找不到什么好的标的。即使个别蓝筹股，也因为Ａ＋Ｈ两地上市，香港有更好的买点。像什么中石油、中石化，这些股票，即使Ｈ股比Ａ股低，在我看来也没什么太大的买入价值，更何况一堆堆的垃圾。看来看去，十分无趣。 【注：折腾一圈，最后，还是这么几个猎物，在瞄准区：民生银行、招商银行、中国平安、苏宁电器、万科、保利。已经，审美疲劳了，可不可以给点机会，弄点新鲜货。 为什么要研究美股，一方面是做好投资美股的准备，这是为了防范中国资本市场极不利的情况下，让资金有个混饭吃的地，最主要的原因是国际板开放，有可能会对中国资本市场带来估值体系上的调整。每年，有超过２５００亿美金通过各种渠道进入中国。这些资金，绝大部分都关注中国资本市场和房地产市场。在中国房地产市场强力调控的大背景下，海外资金对中国资本市场的投资预期，是值得关注的。 价值投资，在哪里都适用。 安全边际，是价值投资绝对的基石。 美股、港股，对估值的保守性，体现的非常充分。 以我个人重仓股为例，民生、招商、平安在美股、港股的估值体系里，依然是偏低的。不出意外，海外资金进入大陆资本市场，首先就会填金融股。 一个很普遍的现象是，在美股２０倍市盈率以上的个股不多。即使，考虑到中美两国的经济增速不同，中国市场可以获得略高的平均估值，２０倍ＰＥ也应该是一个比较通用的衡量标准。 准确的说，除茅台外，我没体会过２０倍动态ＰＥ以上买入。但是，这种标准，在国际版开放以后，有可能还要更严厉。相当多海外优质企业，并不需要付出更高的代价就可以买入，也不存在很高的摩擦成本（美股提供海外证明可以免交资本利得税），特别是高科技、生物医药企业，完全没必要非得在中国市场投资。因此，要以更为苛刻的视角审视投资。 目前，在Ａ股有一个并不客观的逻辑，就是中小板、创业板获得高估值、高成长预期。在港股，这类企业在流通性不足的大背景下，经常出现非常离谱的跌幅，以及长期盘整，例如：徘徊Ｎ年的金蝶软件。对于价值投资者，海外市场对此类成长股有更好的投资环境。Ａ股的优势是有一批优秀的蓝筹股，特别是低估的金融、地产。 货比三家后，更加意识到要慎之又慎。最近，中小板、创业板暴跌，很多投资者开始涉足。在我看来，有相当多的投资者，并没有意识到这种思维背后的危险。即使，股价层面获得了收益，投资理念的不足，很可能会在某一次重创中丢掉性命。 别无他法，只能买入极低的筹码。 请永远记住：安全边际！ |
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