第四个国家级新区——西咸新区涉股

　●西咸新区——第四个国家级新区诞生
    13日上午，北京，国新办新闻发布厅——“西咸新区规划”新闻发布会正式举行。此举标志着继上海浦东

、天津滨海、重庆两江之后，我国第四个国家级新区诞生。陕西省决定设立西咸新区管委会，管委会主任将由

陕西省副省长江泽林兼任。
    西咸新区规划控制范围882平方公里，规划建设用地272平方公里，将按照“核心板块支撑、快捷交通联接

、优美小镇点缀、都市农业衬托”的新型城市理念来进行规划建设。 在空间布局上，以大都市核心区为中心，

以“大开大合”的模式，在新区布局空港新城、沣东新城、秦汉新城、沣西新城、泾河新城，形成“一区五城

”组团式发展的现代田园城市格局。
    西咸新区位于西安、咸阳两市之间的核心接壤地带，在空间上将这两个相距仅25公里的千年古都紧紧连接

在一起。新区规划控制范围882平方公里，规划建设用地272平方公里，下设空港、沣东、秦汉、沣西、泾河共5

个组团，保护生态、保护历史、保护耕地，发展新城市、新产业和新业态。
    据介绍，在城市空间布局上，西咸新区将遵循“大开大合”的模式。“大开”，即开阔的田园风光。水为

脉、绿为基、路为廊的广阔空间延伸。一是以渭北帝陵风光带、周秦汉古都遗址带为支撑形成“人”字形大遗

址保护带，形成开敞疏朗的空间格局。二是重塑渭河、泾河、沣河三条生态长廊，贯穿绿色廊道于组团之间，

营造大水大绿的生态环境。三是发展以生态农业、休闲农业、外向型农业为特色的都市农业，建设未来西安国

际化大都市的菜篮子基地和现代农业基地。
   “大合”，即高度复合的城市功能。在大面积绿地和都市农业基调中，建设要素密集、功能综合、空间有序

的现代城市。一是土地利用集约化，在城市建设区，通过合理规划，提升土地承载能力。二是城市功能综合化

，产业、医疗、教育、养老、文化等功能齐全，满足居住、就业、生活等各种需求，承载经济社会综合功能。

三是通过城际铁路、高速公路、快速路、城市轨道、大运量公交多种现代交通方式，构建西咸新区内外组团间

的便捷连接，作为西咸新区组团发展的支撑。
　　在空间布局上，以大都市核心区为中心，以“大开大合”的模式，在新区布局空港新城、沣东新城、秦汉

新城、沣西新城、泾河新城，形成“一区五城”组团式发展的现代田园城市格局。
　　在产业发展上，以“错位布局、集群化发展”为路径，与西安、咸阳两市核心区错位发展，组团之间实现

互补，培育壮大战略性新兴产业，发展低碳节能环保产业、高端制造业、高技术和现代服务业，改造提升传统

产业，构建特色鲜明的现代产业体系。
　　在基础设施建设上，以快速干道为重点，构建立体化综合交通体系，同时加快生态化、信息化、网络化设

施建设，让居民享受到均等的社会服务。
　　在彰显文化上，以周秦汉历史遗迹和渭北帝陵历史遗存带为依托，以有效保护、合理利用、环境融合为原

则，建立历史文化保护特区，延续大都市帝陵文化、秦汉文化、古都历史三条文化带，建设国家级秦汉文化展

示区和国际化大都市生态文化遗址公园，梳理城市文化脉络，彰显城市文化特色。
　　在生态建设上，充分利用区内丰富的自然资源，贯通城市绿色廊道，打造都市绿心，并以河流为依托，将

水系引入建设用地，建设大面积湿地公园和水景公园，形成点、线、面结合的绿化体系和水脉渗透、绿水相融

的城市灵动空间，延续大区域生态体系框架。
　　在城乡统筹发展上，建设生态田园小镇18处、社区28个，发展以生态农业、休闲观光农业、外向型农业为

特色的都市现代农业，同时合理布置教育、卫生、文化等公共服务设施，就近转化农村人口。
　　●关中天水板块投资策略
    中国经济结构调整战略的西部核心就是构建西安、重庆、成都三大国际都市，支撑“西三角”经济的战略

崛起。关中---天水经济区正在从“加大对外开放力度+提升内部产业实力和承接能力”的战略上获取发展动力

。一批具有高成长性、高竞争力的产业集群已经形成，这将奠定该区域反周期、反梯度崛起的坚实基础。而“

西咸一体化”更是拓开了该区域的国际新时空，无论从现实还是从未来考量，无论是“万商西进”，还是“万

国来朝”，都将赋予西安从“西部大开发的桥头堡”到“国际现代化大都市”的历史契机。
　　关中—天水经济区地处亚欧大陆桥中心，处于承东启西、联接南北的战略要地，是我国西部地区经济基础

好、自然条件优越、人文历史深厚、发展潜力较大的地区。
　　关中地区产业布局定位在高端。关中的产业涵盖装备制造、电子信息、生物制药和现代农业等诸多领域，

特别是聚集了全国近30%的航空工业研发能力，是我国重要的航空航天基地。正因为该地区基础雄厚，工业和信

息化部支持关中地区建成全国重要的先进装备制造业基地，在有色金属、钢铁、化工、医药、食品、电子、纺

织、建材等重点行业领域实施一批重点技改项目，推进企业兼并重组，大力发展循环经济，加快工业转型升级

步伐。支持陕西特别是关中地区发挥科教优势，大力发展高端装备制造、航空航天、新材料、生物医药、新能

源、信息网络等战略性新兴产业，形成新的经济增长点。工信部将与陕西省共同推进关中地区工业结构调整和

优化升级，推进先进制造业向高端发展。
    2011 园博会将提升西安的国际地位，带动消费、科技产业的发展。此次世界园艺博览会是新中国成立以来

规格最高、规模最大的一次世界性园艺展会。鉴于园博会对昆明的影响，我们认为园博会会直接带动西安的旅

游业、餐饮业、批发零售行业的发展。同时，对关中-天水产业经济的崛起创造更为丰富的商机。
　　该区域的驱动力主要来自区域政策的创新、资源整合、园博会提振消费、国企重组等跨周期性催化因素。

我们发掘的区域的主题投资机遇主要体现在：科技驱动的装备制造业崛起；电子器件、通信、传媒快速发展；

内需提增，大消费持续受益；城市扩张、大规模基础设施建设拉动基建、房地产业；资产重组、国资整合、央

地合作，加速绩差公司“涅磐”。
    综合关天经济区发展的受益顺序，结合公司基本面分析，短期最看好技术突破成功、业绩反转型的彩虹股

份和业绩稳定增长的兴化股份，长期看好宝钛股份和西部材料，金钼股份和西飞国际具有事件性投资机会。建

议重点关注：陕鼓动力、西安民生、航天动力、彩虹股份、华天科技、西安旅游、中国西电、*ST烽火。
    ●重点上市公司简介
　　1、彩虹股份(600707)：
　　具体来看,由于CRT电视市场持续萎缩,公司CRT销量缩减、且价格走低,导致传统业务业绩下滑;新业务方面,

目前受新建玻璃基板项目建设进度略低于预期,良率还处于爬坡期,造成实际达产期延后,使得玻璃基板业务业绩

贡献延后。
　　2、兴化股份(002109)：
　　延长集团煤制合成氨项目投产后将降低公司原材料成本 公司合成氨设计产能为20万吨,只能满足约45万吨

硝酸铵生产的需求。为了达到今年生产50万吨硝铵的目标,公司尚需外购4万吨合成氨。目前,合成氨市场价格接

近3000元/吨,给公司带来较大的成本压力。延长集团正30万吨合成氨项目预计今年2季度投产,届时将每年供给

公司6-8万吨合成氨,由于延长集团采取煤化工路线,合成氨成本较低,预计其供给公司的合成氨价格将大大低于

市场价格。
　　产品结构转型提升公司盈利能力 2010年4月份,公司25万吨硝酸铵项目开始试车。这25万吨产能既可以生产

普通硝铵,也可以生产多孔硝铵。由于多孔硝铵爆破效率较高,深受下游欢迎,公司未来将逐步提高多孔硝铵在产

品结构中的占比。同普通硝铵相比,多孔硝铵每吨净利润高出100元左右,对提高公司盈利能力意义重大。
　　3、宝钛股份(600456)：
　　公司募投项目年内将全面投产,届时产能提升,更重要的是产品结构将显著高端化。目前公司钛带项目生产

线已经逐步投入生产,该项目的投产有望显著提升公司民用钛材的盈利能力;万吨自由锻压机与钛棒丝项目也陆

续年内投产。项目的投产将使公司在行业中更具竞争优势、更强的产品定价能力。
　　在下游需求明显好转和上游资源高度集中、供应趋近的情况下,海绵钛价格有望继续上涨,同时,对比其他资

源集中度较高的资源品种价格,海绵钛价格仍处在历史较低位置,价格向上概率更大。
　　军工钛材的需求是未来关注和跟踪的重点,军工钛材短期内将保持较稳定的增长,长期更值得期待,一旦拐点

来临,在军工领域有长期积累和绝对优势的宝钛股份将迎来业绩爆发增长时期。另外,在军工应用方面,此前钛材

应用集中在航空领域,未来可能在军用其他领域的应用也有望取得重大突破,这将对军用钛材产生增量。
　　民品盈利能力有望显著提升。海水淡化用钛量出现了明显的恢复,以做海水淡化用焊管为主的、效率极高的

5000吨钛带项目有望充分发挥,显著提升民品盈利能力。　　
　　4、西部材料(002149)：
　　钛价上涨,虽然公司以赚取加工费为主,但大规模存货的升值空间是投资者关注的。大飞机或军用订单,公司

二股东西安航天科技公司会让公司分一杯羹。核电站订单,主要是银铟镉棒,每增加一个订单,将增加1000万利润

。与宝钢合作的高炉除尘纤维在钢厂推广。
　　5、金钼股份(601958)：
　　钼保护性开采目前尚处于政策探索阶段,由工信部发布钼精矿产量年度指标计划。中国钼产量在全球占比已

经接近40%,中国加强供给收紧必然会对全球供需格局产生深远影响。
　　矿山方面:金堆城钼矿生产能力继续提升,汝阳矿山5000吨/日项目已经投产。我们预计2012年公司钼矿产量

会有较大增长, 可达到1.7万吨左右。
　　加工方面:2万吨钼铁和6500吨钼酸铵生产线技改项目是公司未来两年关键的增长点。
　　6、西飞国际(000768 )：
　　我国航空工业有望迎来快速发展的拐点。我国的航空工业起初定位是战斗机,经过几十年的发展积累了一定

的技术、基础设施和生产经验,在军用飞机和民用飞机方面取得了一系列成就。但是鉴于航空工业自身的发展规

律,中国航空工业的发展仍然是一个缓慢的过程。之所以发展缓慢主要是受国内航空发动机、机载设备和航空复

合材料三大薄弱因素的制约。但是长远来看,中国国土面积辽阔,国内经济快速发展、人民生活水平日益提高,中

国的航空工业具有巨大的潜力,尤其是随着国内低空开放试点的进一步推广以及国家扶持支线航空政策的有望出

台,我国的支线飞机、通用飞机和直升机产业将迎来良好的发展机遇。
　　公司现有军机型号为公司发展提供稳定收入,未来发展看大型运输机。公司现有军品主要为轰六、飞豹等系

列型号的军用飞机,下游客户是我国的空军和海军。轰六和飞豹作为特定时期的产品为中国空军和海军的成长壮

大做出了卓越贡献,但是随着这些产品的逐步列装,未来出现超预期订单的可能性不大,只能提供稳定收入。大型

军用运输机拥有快速运送大量兵员、武器装备和其他军用物资到作战前线的能力,代表着一个国家战略投送能力

的高低。作为大型运输机的总装单位,未来西飞的军品的发展要靠大运来实现。我国的大运2012年才能首

飞,2014年方可交付使用,短期对公司业绩贡献不大。但长期而言大型军用运输机还可以作为空中预警机、空中

加油机、电子干扰机、海上巡逻机等支援机型的改装平台,发展前景广阔。
　　支线航空前景看好,公司民机业务潜力巨大。根据民航局的规划,到2020年我国还要新建69个机场且都为支

线机场,将为支线客机的发展提供良好的基础设施。而且支线机场大都分布在高铁规划没有涉及到的中小城市和

西部地区,受高铁分流影响不大。公司的民机产品主要包括新舟系列涡桨飞机的整机和涡扇支线飞机ARJ-21-

700(翔凤)85%左右结构件和C919大部分结构件的生产。新舟系列飞机自2000年取得型号合格证以来,一共交付了

64架份,08-10年交付量分别为10、8、18。按照公司规划,2011年新舟飞机交付量为10架份,同比下降44%。但公

司承担85%工作量的ARJ-21-700预计今年取得适航认证,并将正式交付首个用户使用。公司成功竞标大型客机

C919项目中机身、外翼翼盒等6个工作包,成为大飞机项目最大的机体制造商。目前,C919项目进展顺利,预计于

2014年进行首飞，2016年交付航线使用,未来年产量将达到150架。公司民机短期看新舟系列市场的开拓，中期

看ARJ21的量产，长期看C919的量产。新舟、ARJ21和C919系列产品为公司民机业务的可持续发展奠定了良好的

基础。
　　世界经济缓慢复苏,公司航空转包业务或有超预期表现。公司在2010年完成国际合作项目19个品种共计1278

架份部组件的交付,实现出口交付7.14亿元,较上年同期增长3.12%。其中,波音 737-700垂尾交付1500架份后又

获得后续1500架份合同;波音747-8内襟翼、波音787扭力盒实现首架交付客户。空客A320机翼完成首架“门对门

”交付并成功实现与机身对接,全年交付9架份;承担研制任务的C919大型客机中央翼、襟翼部段样件成功下线。

根据规划,公司2011年国际合作项目将交付19个品种1400架份部组件,交付量同比增长9.55%。现在全球经济发展

复苏势头明显,我们预计公司航空转包业务存在超预期的可能。
　　7、陕鼓动力(601369)：
　　工业流程能量回收装置继续保持领先。公司在工业流程能量回收利用装置制造方面在国内处于领先地位,尤

其是在高炉煤气能量回收利用装置与硝酸装置方面接近世界水平。公司是目前世界最大的工业流程能量回收利

用装置制造企业,拥有年制造100 套以上工业流程能量回收利用装置能力。公司中标的烧结余热能量回收与高炉

顶压能量回收联合机组,即汽轮机、TRT、发电机串联在同一根轴系上,也是国内首创。由于受到钢铁、冶金等下

游行业淘汰落后产能、节能减排趋势影响,未来大型化产品占比将提高,产品技术壁垒更高,单价和毛利在新增数

量下降同时总产值有望维持稳定,行业继续保持向上增长趋势。
　　“两个转变”战略提升公司成长空间。在核心产品继续保持行业领先的背景下,公司提出通过了“两个转变

”,即从提供单一产品(风机、锅炉、仪表)的供应商,向全方位提供动力设备系统问题的解决方案商和系统服务

商转变;从产品经营向品牌经营、资本运作转变。公司战略一方面将延伸行业纵向深度,为客户提供全面服务,培

养客户对品牌的忠诚度;另一方面也为公司扩大业务范围,寻找培育新的业务增长点,打造一流企业品牌指出了方

向。
　　工业气体项目处于培育期。公司运用自有和募集资金分别各投建了2个气体项目。由于受部分进口设备交货

缓慢和地质条件较差影响,陕化项目进展略低于预期;其他项目进展顺利。公司凭借空分压缩机组产品的制造优

势,结合公司开发的24 小时远程在线监测与故障诊断中心,可以通过互联网传回机组运行的实时数据,及时进行

故障分析、预知性维修检修和超前性备品备件准备,确保了后续维修的快速响应。公司通过前期项目的运营积累

经验后再进行铺开将水到渠成。
　　8、西安民生(000564)：
　　立足西安、布局陕西的后起之秀;公司目前有6家百货门店,26家超市门店,主要分布在西安和宝鸡两个城市,

甘肃庆阳是外地扩张的试点。目前西安地区的盈利贡献超过80%,和同处一城的开元控股相比,二者商业资产的营

业收入基本相当,公司是后起之秀,业态丰富、网点多、涵盖面广,目前在西安有3家门店,储备项目9个,计划未来

实现从低端到高端全覆盖,虽然单店销售额不高,但在西部地区解放路店的坪效达2万元以上,这实属不易。
　　短期看资产注入增厚希望不大：作为海航集团商业板块重要的上市平台,为解决同业竞争问题,集团承诺将

相关的部分商业资产注入公司,包括两部分:第一,汉中世纪阳光商厦,2010年净利润仅为58万元;第二,民生家乐

商业连锁,2010年亏损605万元,2011年是否能够扭亏还有待观察。此外,位于骡马市的兴正购物中心,作为未来的

主力门店之一,走精品购物中心路线,目前不盈利,长期看,兴正购物中心的注入更值得期待。
　　定向增发解决融资问题：公司一季度资产负债率高达73.7%,计划以7.58元/股的价格,发行1.65亿股,融资

12.5亿元,用于4个门店项目的建设。大股东将出资4亿元左右,参与本次增发,显示对公司的支持及发展前景的看

好。
　　9、航天动力(600343)：
　　泵及泵系统产品发展前景向好。公司主营产品是泵及泵系统产品、液力传动产品、流体计量产品及化工生

物工程设备。
　　其中,泵及泵系统是公司的主要产品之一,2010年实现收入1.72亿元,同比增长10.60%;毛利率同比下降了

1.90个百分点,为25.93%,表现低于预期。公司泵及泵系统产品应用的主要领域是消防业,其发展与基建、保障性

住房、水利建设、环境保护等投资密切相关,未来几年发展前景向好。公司拥有特种泵技术,在消防高端市场具

有优势,未来几年将有快速发展,年复合增长率超过50%。
　　液力传动产品受益工程机械恢复增长,取得较快增幅。公司的液力传动产品主要是为工业车辆、工程机械行

业进行配套,2009年由于经济危机,收入减半,2010年,受益于下游工程机械等行业的快速发展,公司液力传动产品

同比增长92.37%,收入为1.12亿元。工程机械受益于保障性住房及水利建设的重点投资,“十二五”期间年复合

增长率将达到17%,公司液力传动产品也将维持稳定增长的态势。　　
　　公司化工生物工程设备涉足的产品主要是大型氧化反应装置、连续结晶装置、全自动压滤装备、多晶硅工

艺装备的制造及系统工程设计等,广泛应用于石油、化工、航天等行业,市场需求空间巨大。公司是国内最大的

以氧化反应和结晶技术为主营业务的综合性工程公司,受益于行业的巨大需求空间,有望保持高速增长态势,成为

公司新的业绩增长点。
　　10、华天科技(002185)：
　　西安天胜高端产品开始试产,下半年有望开始贡献利润:子公司西安天胜自四季度投产以来,一季度仍为亏损

。工厂目前已经开始试生产高端的DFN、QFN、BGA以及TSSOP产品,并得到了美国国家半导体、索尼等国际厂商的

认证。
　　铜引线产品占比上升,帮助缓解原材料上涨压力:金、铜等公司主要原材料近期价格上涨较快,给公司成本带

来巨大压力,目前公司除了发挥自身地处西部地区,劳动力、电价成本较低的优势外,还积极扩张低成本铜引线产

品占比, 并采用新技术,降低打金线的高度,减少金线的消耗,以缓解原材料成本上升的压力。
　　11、西安旅游(000610)：
　　西安、咸阳两市将携手打造世界一流旅游目的地。按照《西咸新区规划建设方案》的要求,经过5至10年的

开发建设,东西50公里的西咸新区将成为大西安的都市核心区,成为西安大都市圈,成为在全国具有重要影响力、

在西部具有强大积聚和辐射带动功能的一体化开发示范区,成为陕西省经济发展的又一重要增长极和城市化新的

支撑点。公司的旅行社业务将从中受益。
　　西安国资委促进西旅集团重组,公司是旅游业整合平台。
　　2010年初,西安市国资委计划年内推进12个重大资产重组。其中明确指出:“增发并购加整合,做优做强西旅

集团。积极探索西旅集团所属企业整合的有效途径,采取增加投资以及资产、业务整合等措施,充分发挥资产的

整体效能;通过增发并购优势项目注入上市公司,实现旅游服务业大整合。”西安旅游集团是经西安市人民政府

批准成立的国有独资大型旅游企业集团,直属西安市人民政府管理,是政府授权的投资机构和资本运营机构。
　　12、中国西电(601179)：
　　目前特高压进展缓慢,如果传统产品盈利能力不能够恢复,特高压产品对业绩贡献总体有限。特高压核准进

展缓慢,此前国网预计争取在一季度核准淮南到上海特高压项目,目前还没有得到核准。即使特高压项目得到核

准,业绩贡献也将体现在2012和2013年,因此如果公司传统业务盈利能力不能够恢复,特高压产品对公司业绩增长

的贡献较小,预计今年业绩不会好。