溢价率回落使得杠杆效应再次凸显

　　截至11月3日，仅9个交易日，B类份额平均每日成交量为6.72亿股，相比7月至10月21日的78个交易日，日均成交量增加66.34%;杠杆基金高风险份额9日飙涨19%，其投资者择时能力、市场分析能力较强，并认为后市仍将有不俗表现。

　　10月24日以来，上证指数(1.055,2400.6902,-)一路上扬8.23%。股票型分级杠杆基金出现疯涨，其中的B类高风险份额涨幅大多在10%以上。申万菱信深成进取、银华鑫利和银华锐进的涨幅最高，分别有31.09%、26.59%和21.79%。华西证券财富管理中心负责人刘明军认为，上述3只基金杠杆倍数高出同类基金造成它们在大盘向上的阶段表现突出。

　　华泰联合证券基金研究中心总经理王群航在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，一般来说，杠杆基金的投资者的择时能力以及市场分析能力较强，目前，这些投资者认为后市仍有不错的表现。

　　值得注意的是，股票型分级杠杆基金的B类份额溢价率整体大幅回落，已基本恢复到溢价20%以内的正常水平。王群航认为，这是由于受到一些套利盘的影响，投资者出现了一些分歧，一些投资者寻求套利，但有的也想做趋势。展恒理财中心认为，溢价率回落使得杠杆效应再次凸显，目前来看杠杆端的进入机会已现。

　　股票分级基金B类飙涨19%

　　创新型基金近期的表现可谓养眼。四季度以来，分级债基中部分品种B类高风险份额出现较大涨幅，但是考虑到债券市场经过价值修复，目前趋于平稳。但不同于分级债基的是，自10月24日后，受益大盘上扬，股票型分级杠杆基金走出了一波漂亮的行情。

　　《证券日报》基金周刊根据Wind数据显示，10月24日以来截至11月3日收盘，股票型分级基金的B类高风险份额飙涨19.21%，高出普通偏股型基金8.29%的涨幅。国泰估值(0.991,90.4652,-)进取等5只基金中9个交易日回报率均超过了20%。申万菱信深成进取回报率更是高至31.09% 银华中证等权重90和银华深证100指数分级基金的高风险份额，银华鑫利和银华锐进的同期回报率也有26.59%和21.79%，仅次于申万菱信深成进取。

　　在二级市场方面，银华鑫利和银华锐进的表现更是出彩，同期区间涨幅分别达到了21.67%和17.24%。同样，信诚中证500B的区间涨幅也有17.39%。值得注意的是，7月以来截至10月21日的下跌市中，3只基金的跌幅也是居前，分别有31.22%、32.98%和20%。

　　华西证券财富管理中心负责人刘明军在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，高风险份额的回报率的疯涨和近期股市有很大的关系，反映了投资者对后市的预期。申万菱信深成进取、银华鑫利和银华锐进的突出表现，是因为它们的杠杆率高出同类基金。这也解释了弱市它们跌幅较大的原因。3只基金的招募说明书显示，它们的杠杆率均达到了2倍，仅次于9月26日成立银华消费基金。

　　华泰联合证券基金研究中心总经理王群航则对记者称，一般来说，杠杆基金的高风险份额的投资者的择时能力以及市场分析能力较强，此阶段，这些投资者认为后市仍有不错的表现。而近期外围市场跌A股涨正是反映了这一点。

　　刘明军向记者分析认为，在股市向好的背景下，大笔资金往往会被分级基金高杠杆效应所吸引，蜂拥进驻。《证券日报》基金周刊根据Wind数据显示，10月24日截至11月3日，仅9 个交易日，12只投资股票类的分级基金B类份额成交量就达到了60.51亿股，平均每日成交量为6.72亿股。对于7月截至10月21日，长达78个交易日，成交量为315.87亿股，平均每日成交量为4.04亿股。

　　B类份额溢价率明显收窄

　　但同样需要关注的是，B类份额尽管疯涨，但整体的溢价率却有所收窄。

　　Wind数据显示，截至10月21日收盘，12只投资股票的分级基金B类份额的平均溢价率为18.9%，然而，截至11月3日收盘，溢价率为13.14%，这就意味着，短短的9个交易日，溢价率就缩小5.76个百分点。

　　其中申万菱信深成进取的溢价率则从66.58%降至39.53%.。银华鑫利和国投瑞银瑞福进取(0.552,0.00,+0.55%)溢价率也从10月21日的30.47%和24.88%缩至20.84%和15.82%。

　　王群航认为，溢价率下降是市价和净值不统一造成的，市价的上涨幅度不及净值的上涨幅度。而B类份额整体溢价率下降是受到一些套利盘的影响。显示出投资者出现了一些分歧，有一些寻求套利，但也有部分投资者想做趋势投资。

　　展恒理财称，溢价率回落使得杠杆效应再次凸显。它们就认为目前来看进入高风险份额机会已经出现。

　　此外，《证券日报》基金周刊根据Wind数据统计显示，A类低风险份额也继续维持高折价率。平均折价率达到了11.93%，较10月21日10.88%的折价率相比，高出了1.05个百分点。和其高风险保持高溢价率相反，申万菱信深成收益的折价率达到了19.84%，国联安双禧A中证100(2572.88,+16.66,+0.65%)和银华稳进折价率分别有19%和18.89%。