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中国经济体制改革，进而金融改革任重而道远~
“德隆系问题”背后将会带来多少严重后果？德隆系资金运作之路曾充满过辉煌，不可以不说德隆系高层是特殊政治、经济条件下的智者，其通过“经济内行精湛的手法”迅速扩张，造就了其辉煌之路；可惜其战略思维还是出了致命的漏洞，急于扩张、没有注意资金流稳健整合；资金链的一环短缺导致连锁的危机；“德隆系问题”远远还没有结束，其已引发“多米骨牌”效应：为其提供担保牵涉在内的上市公司就426家，占整体上市公司的40%；更严重的是这些问题已步步引向银行，问题发展下去不难看出金融业将来被这些包袱；这是上市公司问题对经济将产生严重不良影响的第二次事件，且其严重性将远远超过几年前的那家众所周知的上市公司事件~;"德隆系问题”不得不耐人深思中国经济体制、金融改革的漫漫路及隐忧~
先暂且不谈论目前的热点，姑且从大出着眼看一看现状：最近中国在为取得“市场经济体制”认可而努力奔波；经济体制深层的瓶颈及根源也日益浮现；中国现有政治经济体制呃待深化~；富有中国特色的上市公司造就了股市的怪胎；坏帐呆帐国家掏腰包；市场经济法制不健全；市场竞争的不公平盘根错节；痛苦的金融改革之路步履艰难但又势在必行~；加入WTO就证明我们是严格意义上的“市场经济体制”了吗？答案“否”！2006年我们金融依WTO约定，对外开放，中国金融市场就完全按西方市场概念运行吗？答案同样是“否”，是有条件的，拿外资银行的机构网点设立来说有很多限制~；还有其他关于社会保障、就业、农村与城市、~~等等中国特色的问题；所有这些都脱离不开中国的历史、政治、经济现实，还有中国的文化传统；这也就是中国的“特色”；中国经济脱离不开中国的现实。
中国经济的总体发展是乐观的，但在中国经济发展的过程中充满许多艰辛和“无奈”。任重而道远， 中国经济要发展必须建立真正的“以中央政府‘间接宏观调控’为引导、健全的法制为保障、真正意义上的公平竞争为基础的‘市场经济体制’”；这是中国经济保持可持续发展的必要条件；而建立这样的市场经济体制决不”是一朝一夕能完成的，甚至需要几代人的努力，无论过去、现在还是将来其中又必然充满“无奈”和不得不面临的摸索和艰辛；金融体制仅是其中一角；当然，本人反对目前所流行的某些知识学者以纯理论为基础的“现代市场经济”流派，其主张完全模仿西方的市场经济体制，照搬照套，彻底进行公平意义上的再造实行WTO法规下的公平竞争，殊不知这是纯脱离中国政治、经济、历史及文化现实的东西，退一步来讲那样的竞争对于我们本土公司相较外资跨过公司来讲竞争本身无法达到公平，外资跨国公司的资金、技术优势是我们欠缺的。
回到金融问题，金融改革已经历二十几年的改革路，坎坎坷坷的痛苦路，中国的经济中枢；上个世纪的国有银行商业化，初具皱型，但离真正商业化很远；无法解决的不良资产包袱给财政，而成立不良资产处置机构，效果也不理想，资产质量还是急剧下降，导致第一次充实国有商业银行资本金；而事隔几载当局不得不动用外汇储备充实中、建行资本金，当然作为当局高层这步战略棋背后的连环棋，本人不得不赞叹其高明之处，若其连环棋战术实施成功，将给中国金融带来很大益处，不过本人也看到了无奈的另一面；金融改革已作为国家战略重点，但步履很艰难，这不是纯金融问题，金融改革任重而道远~；本人一种观点：中国若金融改革问题解决了，中国的涉及中国方方面面的整个经济体制问题也已踏上了良性循环可持续发展的健康之路，中国经济那时将踏上真正的腾飞之路；但这决不是5年、10年所能解决的。从“德隆系问题”背后本人是看到的中国经济体制现状--上市公司、股市、金融背后的隐忧~。其原因是相当复杂的，决不是单纯的经济手段可以解决的~。
未来的中国十年中，货币市场将迅速发展，但国有资金依然主导中国的货币市场，这是中国的经济体制改革的宏观政策所决定的；企业资金开始在国有政策的允许下发挥它更大的作用，是中国经济的活跃成分，但不可能把握中国货币市场；强大的外资仅能作做到和中国经济分割利益的多赢，同样不能把持中国的货币市场；分析这个问题，就要站在政治、经济两方面分析国家的战略决策，所以本人敢下此断言。在八个货币市场上（证券、 外汇、 拆借、 债券、 保险、 基金、 票据、 黄金市场）牢牢起主宰作用的还是国家控股的金融机构；这是金融是国家经济命脉的神经中枢及其调控作用所决定的，这也是政治、经济的内涵所决定的。
以上仅是本人虽感，粗浅看法，以供探讨~
背景资料： 自今年以来不到四个月时间里———德隆系市值蒸发70亿
□本报记者 冯飞
昨日,德隆系旗下五只个股———新疆屯河、合金投资、湘火炬、天山股份、ST中燕大面积放量下挫再度引发市场关注。其核心“三架马车”中的两架上演“翻车”表演———新疆屯河大跌8.27%，居沪市跌幅第三名；湘火炬大跌7.07%,位居深市跌幅之首。外围的天山股份也以6.55的跌幅位居深市跌幅第二。与此同时，上述股票的成交量均明显放大，其中新疆屯河当日成交33491手，接近2004年1月5日至昨日平均成交量的13273手的三倍；按同样方法计算，湘火炬成交量放大两倍以上。
从近期高点到昨日收市，德隆系五只股票流通市值共蒸发近70余亿元。跌幅最大的是湘火炬，跌幅约达42%；其次是新疆屯河，跌幅约达33%；跌幅最小的合金投资也下跌了约为17%。
有趣的是，QFII花旗环球金融有限公司前期高调看好新疆屯河，如果前期未减仓的话，此波下跌中无疑已深度套牢。去年底，花旗买入了新疆屯河30多万股，并表示将继续买入。推算起来，QFII可能浮亏约150万元。
徳隆系股票此次大跌，特别在此前后湘火炬、新疆屯河曾发布过两则股权质押公告，让市场对德隆系资金面状况产生诸多猜测。
公开信息表明，在新疆屯河、湘火炬昨日成交量上榜营业部中，与德隆系存在直接和间接股权关系的德恒证券和恒信证券就榜上有名。值得一提的是，上榜营业部几乎全集中在上海、南京等江浙一带。笔者还注意到，3月19日新疆屯河近期难得一见大涨时，其上榜的营业部也无一例外全是江浙面孔。
德隆集团董事局新闻发言人刘晓雨称，公司也注意到了德隆控股的上市公司的股价变化，但股价变化与公司的正常经营没有直接的联系。而从德隆系股票的年报披露情况来看，除了两家尚未公布年报外，湘火炬每股收益为0.2373元,而天山股份每股收益则高达0.5835元，ST中燕则每股亏损0.0517元。 |
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德隆末路的内在必然性 06/08 07:28
德隆问题的根本原因在于德隆透过“类金融控股公司”结合产业与金融资本的发展模式和多元化经营策略的失误。资金链条的紧张是其发展模式和经营策略的必然结果，外部金融环境的变化只是德隆问题暴发的催化剂而已。首先，德隆的发展模式具有内在的缺陷。此外，德隆先后介入金新信托、厦门联合信托、北方证券、泰阳证券、德恒证券、恒信证券、新疆金融租赁、新世纪金融租赁等多家非银行金融机构以及长沙、南昌等地的商业银行，希望把风险都控制在内部。 |
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德恒证券成立于2002年，注册资本金7．65亿元，第一大股东为新疆金新信托投资公司。除了德恒与金新信托两家金融机构外，恒信证券、中富证券、南京市国际信托投资公司等也受到牵连。由于大量的资金均以国债回购这同一种手法进入德隆。由此引发的诉讼也印证了市场人士的判断:控股证券金融机构正是为德隆创建了融资平台。
因德隆崩盘，从5月份开始，大量的诉讼接踵而至，相关的债权人也正在积极寻求诉讼保全，希望能通过法律的手段挽回资金的损失。相关的证券公司因此正面临非常集中的兑付期，如何应对?深陷资金泥潭的这些金融机构又将面临什么样的前景，将成为各方关注的另一个焦点。 |
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2004-3-
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德隆系旗下的上百家关联企业，再到陕国投、渝开发、上工股份、亚星客车、交大科技等一串上市公司，正在中国资本市场上崩塌的德隆系，就像一个巨大的黑洞，无情地吞噬“任何接近它的物质”。更为严重的是，上海、湖南、新疆等地的众多银行曾对德隆系公司发放过大量信贷资金，随着德隆系的崩盘，这些信贷资金将陷入难以收回的处境。 各地银行群起讨债
6月8日，上海市第一中级人民法院内，中国工商银行上海浦东分行状告德隆国际战略有限公司借款纠纷案正式开庭，工行方面要求德隆国际归还5500万元贷款本金及逾期利息。
银监会监管二司主要负责城市商业银行监管。6月10日，该司的一位工作人员对记者表示，按照现在掌握的材料看，德隆系在全国各地金融机构贷有大量信贷资金，工行上海分行与德隆的诉讼只是刚刚开始，预计在近期，全国各地将会有多家金融机构陆续提起对德隆的诉讼。
来自各地的信息也验证了监管层的判断，建行上海分行的工作人员对记者表示，就在几天前，上海银监局曾专门召开商业银行通报会，要求各商业银行采取资产保全的紧急措施。只要涉及德隆有关的贷款，无论贷款合同是否到期，均要积极申请查封德隆系在上海的所有资产。
有市场人士表示，德隆集团属于一家在全国范围内都有业务的超大型企业，与全国各地很多金融机构都有业务往来，但总体看来，德隆在上海、新疆、湖南的业务最多，这几地的金融机构对德隆发放的贷款也最多。
个别银行早已动手
有银行方面的人士表示，其实早在德隆系崩盘之前，已经有一些银行对德隆系开始有所动作，以保全自己的信贷资金得以收回。
6月10日，工商银行总行的一位工作人员对记者表示，工行其实很早就已经开始对德隆系公司采取资产保全措施了。早在2002年，工行就已经警觉到德隆系通过关联公司贷款这种方法，有可能对银行形成重大风险。在此之后，工行总行就已经要求全国各地的分支机构，在与德隆系发生业务时，一定要注意担保、抵押。
在德隆系今年股价雪崩前后，工行又进一步采取了行动，对德隆系的不少资产先行“确权”。“要是等到现在才找德隆系要钱，那工行就损失惨了。”这位工作人员说。
中信实业银行的工作人员也对记者表示，在德隆系雪崩前后，中信实业银行也将本行对德隆系的几笔贷款从信用贷款、企业担保贷款等形式，转换成了实物抵押。
有银行人士表示，从目前的情况看，德隆系的资产根本不足偿还所欠下的信贷资金。以上海一地为例，德隆在上海的各家银行大概有28亿元的贷款，而目前德隆名下的上海资产全被冻结，只有13亿元，尚不到德隆欠下的28亿元贷款的一半。按照现行的法律制度，德隆系的资产先被哪家银行申请冻结，哪家银行就最有希望获得补偿。
关联银行将遭巨亏
有市场人士表示，从现在德隆系的信贷、资产情况来看，德隆的现有资产肯定不足以偿还所有的信贷资金，肯定会有银行为此遭到严重的损失。长沙、昆明、株洲、南昌等地的商业银行，因为曾经与德隆系有着难以说清的股权和业务关系，此次损失将更为惨重。
今年2月，长沙市商业银行行长张烨突然被逮捕，被逮捕的一个原因就是“违规放贷”。6月10日，长沙市商业银行办公室的一位工作人员对记者表示，现在该银行员工心态浮躁，并没有哪个部门开始统计德隆与该行的具体信贷往来情况，具体贷款数额现在难以估量。
有关人士表示，银监会目前已经在全国范围内对德隆系的贷款情况进行大清查，情况很不容乐观。全国金融机构对德隆系的贷款总额在百亿元以上，其中仅一家与德隆关系密切的银行对德隆系的贷款就有几十亿元。目前，德隆系的旗舰公司“德隆国际战略有限公司”连员工都大部分不上班了，按照这种态势，贷款追回存在相当大的难度。
面对银行方面在“德隆事件”中的惨重损失，证券市场已经作出了激烈反应。6月8日，市场上传出消息，称民生银行曾经对德隆系企业发放过近5亿元的贷款，接下来的两天之内，民生银行的股价即从7.3元左右重挫到了6.4元左右，流通市值损失达十几亿元。 | 10 |
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发表于 2004-6-11 23:28 |
[原创]--“德隆系问题”所感
