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全球丁二烯供需吃紧
自5月份以来,在原油价格大幅下跌,主要石化产品价格疲软的大背景下,丁二烯价格逆市走强,两个丁二烯概念股票月内从20000元/吨涨至30000元/吨,涨幅达到了50%以上,而一年内的价格涨幅更是达到了100%。
我们分析认为自去年下半丁二烯概念股票年以来的丁二烯价格强势,其实是全球丁二烯供求结构性失衡的集中体现。我们认为丁二烯作为乙烯和炼油的副产品在以下三点原因的作丁二烯概念股票用下,供求关系将持续紧张,高景气有望维持。
1.丁二烯需求增长强劲:丁二烯主要丁二烯概念股票用于生产合成橡胶和树脂,其下游受轮胎等需求的拉动,一直以来增长都非常旺盛,过去几年我国的需求增速为13%,世界范围内为3.8%。我们预测未来还有望维持在这一水准。
2.乙烯原料轻质化减少丁二丁二烯概念股票烯副产:目前乙烯原料轻质化已经成为大趋势,中东用乙烷、美国用页岩气作为原料生产烯烃,基本都不副产丁二烯。丁二烯概念股票
并且未来中东轻质原油占世界产量的比重也在逐渐提高,其下游产品重质化组分(包含丁二烯)相比以前也有显著减少。
丁二烯是一种重要的化丁二烯概念股票工原料，可用于制造合成橡胶（丁苯橡胶、顺丁橡胶、丁腈橡胶、氯丁橡胶）。
A股中涉及丁二烯的上市公司股票一览
1、天利高新（600339）：
2、传化股份（002010）：
3、齐翔腾达（002408）：
丁二烯价格上涨生产橡丁二烯概念股票胶的上市公司股票受益井喷（附股）
300121 阳谷华泰
002224 三 力 士
002381 双箭股份
300031 宝通带业
600656 ST 方 源
齐翔腾达 (002408 ) :碳四龙头,后市须看丁二烯
甲乙酮具备长期投资价值。当前LPG全球供需格局发生重要变化。欧美国家因为原油消费量增长缓丁二烯概念股票慢,乙烯原料轻质化导致碳4产出下降。国内因为原油消费量的增加导致碳4供应丁二烯概念股票增加,品质改善,供求关系趋缓。目前全球碳4深加工产业存在向中国转移的趋势,但是碳4深加工产业涉及到丁烯分离、重物质控制丁二烯概念股票等,具有较强的技术门槛和原料门槛,垄断竞争的市场格局短期内难以改变。
辽通化工(000059) :产品结构决定公司将受益于烯烃行业景气上行
公司公告终止与安哥拉丁二烯概念股票国家石油公司重大资产重组事项。
根据公告,终止重组的原因双方在重大资产重组有关程序上存在较大分歧,涉及双方切身利益的个别条款上不能达成一致意见。公司停牌日期是2010年12月1日,当日上证收盘为丁二烯概念股票2823点, 截至5丁二烯概念股票月13日上证收盘为2871点,所以大盘的系统性风险对公司影响不大;一季度公司实现净利润4.07亿元,EPS0.34;公司炼油和化工业务单月盈利亿元左右;短期油价大幅下行,高库存原油可能会影响丁二烯概念股票公司5、6月的业绩,但从另一个视角来看,原油下跌,公司的炼油的盈利能力将会增加,我们看好公司的烯烃业务的盈利能力,我们预计公司11年EPS0.95丁二烯概念股票元,当前动态估值12倍,和业务结构相似的沈阳化丁二烯概念股票工和S上石化相比比估值具有明显优势,我们认为辽通的估值区间11年动态市盈率为15-20倍,给予11年18倍PE,合理股价17.1,调升“买入”评级。
ST新材（600299）：丁二烯和钛白粉提升下半年业绩
2011年7月13日，ST新材发丁二烯概念股票布业绩预告，公司2011年1~6月公司经营业绩大幅增长，预计归属母公司净利润约为1.3亿元左右(其中扣除非经常向损益后净利润约为丁二烯概念股票1.2亿元)。2010年1~6月份公司净利润为0.27亿元，公司今年上半年业绩较2010年上半年增幅为提供最好最全的丁二烯概念，丁二烯概念股，丁二烯概念股票信息，350%~400%。
价格快速反弹 丁二烯概念股爆发
丁二烯维持强势 下游逐步传导
上周，研究中心跟踪的化工品价格中上涨的19种、下跌的20种。由于受到区域经济危机和区域政治危机的叠加效应，WTI原油价格自5月份以来出现大跌后再次反弹到80-100美元/桶的中枢价格区间，而具有联动特点的石化原料(烯烃、芳烃)上周也出现大幅度反弹，但大石化装置的价差并没有显著改善，仍处于原料成本转嫁式涨价。
近1个月以来，东亚地区丁二烯价格出现快速反弹，以丁二烯(日本FOB)为例，累计反弹幅度接近40%，与我们之前的判断基本一致。在短期趋势上，丁二烯作为基础石化原料，其价格与原油价格高度相关，油价快速反弹具有成本支撑。从中期趋势来看，由于中东和美国的低价乙烯/丙烯的冲击，亚洲石脑油路线的乙烯/丙烯与石脑油利差持续下降，主产品的亏损持续扩大，而且由于未来仍有大量低成本乙烯装置投产，主产品盈利存在进一步下降的趋势，石脑油裂解装置需要通过不受冲击的副产品来提升装置综合盈利能力，而其中最主要的副产品就是丁二烯。鉴于亚洲主要厂商有很强的动力去推涨丁二烯价格，我们继续看好中期的丁二烯价格，而从企业盈利改善的角度上，齐翔腾达是对丁二烯价格弹性最大的上市公司。
丁二烯主要用于合成橡胶(顺丁橡胶、丁苯橡胶、SBS)的生产，终端下游主要是轮胎厂商。虽然目前的需求情况一般，但下游厂商对上游原料厂商的议价能力有限，成本上升将逐步传导。近期顺丁橡胶和丁苯橡胶等产品也受到成本推动逐步上涨，受到丁二烯涨价的影响，预计整条橡胶/轮胎产业链都将启动一轮补库存，带动下游产品涨价。
此外，亚洲(不包括中国)的BDO厂商多采用丁二烯作为原料，而国内厂商以煤头工艺为主。根据历史规律，亚洲地区BDO价格滞后于丁二烯价格，丁二烯价格大幅上涨也会逐步向BDO传导，国内厂商将受益成本推动，建议关注山西三维。（.中.国.证.券.报）
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丁二烯报价大涨900-1200元/吨
近日，东南亚地区丁二烯价格在短时间内飙涨19.7%。受此拉动，国内丁二烯市场报价本周也水涨船高。两天来，多家公司先后提价900-1200元/吨。而随着近期大规模检修季的到来，业内普遍预期丁二烯价格还存在继续反弹的动力。
此前，越来越多的亚洲石脑油裂解装置正在削减产量，其中最令人关注的就是台塑石化已从5月中旬起将麦寮的三套裂解装置开工率从5月初的90%削减至80%。这三套装置分别是70万吨/年的1号裂解装置、103万吨/年的2号裂解装置和120万吨/年的3号裂解装置。
而上周，上述2号、3号装置又因停电非计划停机，供应临时中断，导致东南亚乙烯、丙烯、丁二烯逆油价上涨，尤其丁二烯飙涨19.7%报于2190美元/吨。截至上周五，丁二烯外盘纷纷上涨16.3%-21.6%。
外盘涨价开道，国内市场也随后跟进。到昨天为止，丁二烯国内报盘多在16500-17000元/吨以上，出厂价普遍较上周涨了10%-15%。其中，中石化华东公司丁二烯出厂价从前天（6月27日）起开始执行16500元/吨，上调900元/吨；盘锦丁二烯则于昨天上调出厂价1200元/吨，执行17200元/吨。
生意社丁二烯分析师何杭生认为，此次丁二烯涨价首先由外盘拉涨所引发。同时，6、7月份丁二烯装置检修增多，如吉林石化23万吨/年装置近一个月一直处在检修状态；兰州石化13.5万吨/年装置计划7月6日到7月26日检修；扬子石化22万吨/年装置初步计划7月中旬检修45天，这也为丁二烯涨价创造了条件。
"目前从检修情况看，7月份丁二烯行情一片大好，而且下游合成胶市场、丁苯橡胶、顺丁橡胶及天然橡胶行情皆有所反弹，对上游丁二烯带来提振，预计其价格会继续攀升。"何杭生说。
业内传闻，中沙石化22万吨/年装置也计划8月底9月初检修45天左右。
"我们认为丁二烯中期存在继续反弹的动力。"另一位行业研究员指出，丁二烯作为石脑油裂解乙烯、丙烯的副产品，短期价格易受乙烯装置开工率波动而暴涨暴跌，而长期来看，亚洲乙烯装置负荷下降是长期趋势，导致丁二烯供给有限。
"上市公司，中石化、辽通化工和齐翔腾达生产丁二烯，前二者仍是传统石脑油副产品，考虑到综合盈利，其石化装置受乙烯丙烯拖累较大，而齐翔腾达采用丁烯脱氢技术，原料供应上受到石脑油装置开工和盈利的影响较小，未来最受益丁二烯价格反弹。"上述研究员说。(.上.证 .陈.其.珏)
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齐翔腾达:丁二烯项目顺利达产
齐翔腾达 002408 基础化工业
研究机构：联讯证券 分析师：丁思德 撰写日期：2012-06-04
盈利预测与估值
假设公司丁二烯产品销售正常,2012年销量4万吨左右,我们预计2012-2014年公司每股收益分别为1.29元、1.66元和2.21元,以昨日收盘价计算对应的动态市盈率分别为16倍、13倍和10倍,丁二烯项目的投产为公司的业绩增长注入了新的动力,拓展了公司碳四深加工产业链,提高了碳四原料的利用效率,未来业绩增长值得期待,维持公司"增持"评级。
风险提示
(1)主要原料碳四价格与原油价格相关性较大,存在原油价格大幅波动导致碳四原料价格波动的风险;
(2)新建项目是公司未来业绩增长的重要保证,存在项目不达预期的风险
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辽通化工:一季度同比下滑受炼油拖累
辽通化工 000059 基础化工业
研究机构：银河证券 分析师：裘孝锋，王强 撰写日期：2012-04-17
我们预计辽通化工2012-2014 年EPS 分别为0.60 元、1.05 元和1.23 元(假设新的成品油定价机制改革2012 年下半年推出),维持"推荐"评级。
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上海石化:12年1季度强劲反弹
S上石化 600688 石油化工业
研究机构：中银国际证券 分析师：刘志成 撰写日期：2012-05-02
支撑评级的主要因素
随着3月底成品油价上调的影响完全显现,盈利将于12年2季度继续改善。
公司是即将推行的中国主要成品油产品定价机制改革的主要受益者。我们预测改革将于2012年底油价回调时推广。
2012年底炼油设备升级改造完成后,盈利增长将于2013年加速。
H股估值具备吸引力,但A股估值过高。
评级面临的主要风险
油价飙升。
石化产品价格下跌。
估值
我们将H股目标价由3.61港币上调至3.78港币,对应1.25倍2012年市净率。
A股方面,我们设定目标价仍根据H股溢价100%。因此,我们将目标价由5.86人民币相应上调至6.13人民币。
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ST新材:下半年业绩大幅下滑,维持"中性"
ST新材 600299 基础化工业
研究机构：中金公司 分析师：高峥，高兵 撰写日期：2012-04-11
2011年经营情况:
ST新材公布了2011年业绩,实现营业收入110.4亿元,同比增长17.8%;归属于上市公司股东的净利润7156万元,同比略降5.2%,合每股收益0.14元。但扣非后实际亏损达2.4亿元,非经常收益主要为无锡子公司的搬迁补偿净收益2.96亿元。公司2011年不分配不转增。
正面:
丁二烯、钛白粉价格强势:公司拥有2.85万吨丁二烯和3.6万吨钛白粉(锐钛法)产能。2011年至今两产品价格走势强劲,贡献稳定盈利(其中钛白粉实现利润逾4000万元)。
3万吨氯丁橡胶明年达产:我国氯丁橡胶产不足需,2010年进口依存度达35%,同时反倾销措施继续实施削弱了进口产品竞争力。3万吨氯丁橡胶项目预计今年达产,达产后公司产能将增至5.5万吨,进一步巩固氯丁橡胶龙头地位。
化工设备业务利润稳定:公司是目前国内唯一能够提供成套离子膜烧碱装置和离子膜电解工艺技术的厂商,11年国内离子膜电解槽市场占有份额达1/3。化工设备业务11年收入达10.8亿元,贡献利润超8000万元,毛利率保持稳定。
负面:
下半年盈利明显下滑:公司下半年销售收入较上半年下降近7%,整体毛利率由13%降至5.2%;扣非后净亏损3.6亿元,其中四季度亏损近3亿元(其中存货减值约1亿元)。利润下滑主要因公司酚酮、环氧树脂等需求下滑,产品价格下跌。
酚酮、环氧树脂分部下半年毛利率分别仅为5.9%、-2.7%,较上半年减少9.1%、10.6%。
有机硅继续低迷:受制产能过剩,公司有机硅盈利能力依然较差,下半年毛利率为-3.3%。但公司20万吨单体项目配套12万吨深加工产品产能,投产后盈利能力或将有所改善。
估值与建议:
公司未来盈利受低需求高油价(主要原料纯苯来自炼油)压制仍不乐观。我们预计公司2012-2013年EPS预测分别为0.25和0.29元,目前股价对应2012-2013年PE分别为33x和28x,估值压力仍大,维持"中性"评级。
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天利高新:增长持续,未来看平
天利高新 600339 基础化工业
研究机构：天相投资 分析师：张淑龙 撰写日期：2012-03-30
2011年,公司实现营业收入24.49亿元,同比增长15.08%;
实现营业利润5208.01万元,同比减少78.38%;归属上市公司股东净利润6288.79万元,同比减少75.14%;基本每股收益0.1088元。公司利润分配方案为每10股派发现金红利0.45元(含税)。
2011年己二酸景气下滑,甲乙酮受益于日本地震。公司2011年的己二酸业绩惨淡,营业利润率同比减少16.81个百分点。
主要原因是公司装置在年底检修和2011年下半年己二酸景气下滑,售价大幅下降,导致己二酸产品销售收入同比减少14.12%,而产品原料成本涨幅较大,营业成本同比增加9.61%。甲乙酮方面,由于日本地震,导致几大日本厂商停产,2011年上半年甲乙酮高景气度,全年公司的甲乙酮类产品营业收入和营业成本同比增长24.03%、8.01%,营业利润同比增加10.12个百分点。
2012年甲乙酮景气难续,还看顺丁橡胶投产。2011年停车的日本甲乙酮装置目前已经开车运行,事件性业绩驱动因素已经逐步消失,我们预计公司的甲乙酮也会受此影响。公司控股子公司新疆蓝德精细化工投资建设的5万吨/年顺丁橡胶项目已经建设完成,预计2012年将会成为公司新的利润增长点。
国内己二酸自给水平较高,未来难有突出表现。2011年我国己二酸有58%左右用于聚氨酯生产,20%左右用于尼龙行业生产。我们根据目前的宏观经济形势,对未来一年国内的尼龙行业和聚氨酯浆料行业的市场发展速度持中性观点,考虑到国内目前还有扩建和新建的己二酸以及己二酸上游环己酮项目陆续投产,己二酸的自给率已经达到较高水平,我们认为未来公司在这一项目难有突出的表现。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.28元、0.25元和0.26元,按昨日股票收盘价测算,对应的动态市盈率分别为24倍、27倍和26倍,维持公司"中性"的投资评级。
风险提示。
(1)汇率波动风险;
(2)原材料价格波动的风险;
(3)己二酸、甲乙酮行业竞争加剧的风险;
(4)中国经济硬着陆的风险。
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传化股份:C4仍处困惑期,减水剂仍需培育
传化股份 002010 基础化工业
研究机构：宏源证券 分析师：张延明 撰写日期：2012-03-30
报告摘要:
公司传统业务保持平稳。公司传统业务包括染料助剂、化纤油剂、活性染料,其产能分别有13万吨、12万吨、5.5万吨,尽管染料助剂行业集中度低,竞争较激烈,但公司的染料助剂毛利率能达到30%-32%,与德美化工的相当;化纤油剂的毛利率只有10%左右,而且未来变化也甚大,活性染料原料之H 酸加氢工艺仍然没有突破。总体而言,公司传统业务保持平稳,2012年的行业情况仍然不支持公司传统业务发生突变。
聚羧酸减水剂市场仍处于培育期。聚羧酸系高性能减水剂是继木钙为代表的普通减水剂和以萘系为代表的高效减水剂之后发展起来的第三代高性能减水剂,是目前世界上最前沿、科技含量最高、应用前景最好、综合性能最优的一种高效减水剂。公司目前产能有5万吨,未来仍有计划扩产到20万吨,但目前该型减水剂需求仍处培育期,公司目前5万吨产能释放完毕后才会考虑进一步扩产。
顺丁橡胶C4原料仍处困惑期。公司10万吨顺丁橡胶项目现在仍处土建阶段,计划10月份投产,从生产角度来看,顺丁橡胶的生产难度不是很大,反而其原料C4的稳定供应却是一个问题,因为全球乙烯副产丁二烯装置的生产能力约占总生产能力的92%。如果从延伸产业链的角度来看,公司上马正丁烷氧化脱氢项目更有可能(上马石化项目可能性不大),但该技术是否能产业化尚没有得到证明。另外, 目前丁二烯价格是3921美元/吨,顺丁橡胶价格为25500-26000元/ 吨,顺丁橡胶项目的盈利能力尚不能确定。
业绩预测与投资建议。我们预计公司2012-2013年EPS 为0.37、0.46元/股,对应PE 估值水平分别为18X、15X,估值合理。考虑到公司尚有新的增长点,虽然仍有很多不确定性,但仍然值得期待,综上考虑,我们给予公司增持的投资评级。
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宝通带业:煤矿领域重大突破,橡胶跌价缓和成本压力
宝通带业 300031 基础化工业
研究机构：中金公司 分析师：高峥，高兵 撰写日期：2012-05-29
投资亮点:
橡胶输送带行业下游主要为煤炭、钢铁、水泥、港口和电力等行业,其中煤炭行业需求占50%以上。我国煤炭固定资产五年复合增速达27%,2012年前四月增速达到30%。预计2012年对输送带需求将达110亿元以上,增长空间广阔。
我们预期随着供需格局转变,未来橡胶价格稳中趋降,出现大幅上涨的可能性极小。公司目前橡胶用量在9000-1万吨左右,橡胶价格下跌将显著缓解公司的成本压力。而公司较高的技术含量则使其产品价格在原料下跌时仍能够保持相对稳定。
公司近期中标神华集团煤矿用阻燃钢丝绳芯带大合同,金额达6324万元,相当于11年销售额的14%,标志着公司近年来在煤矿领域的努力取得阶段性进展。该合同将于二、三季度执行,公司短期业绩仍存超预期可能。同时公司叠层阻燃带亦获神华认可,未来将与传统的PVC/PVG整芯带同场竞技,有望凭其性能优势斩获市场份额。
钢丝绳带产不足需,超募项目将提供未来增量保证。钢公司现有钢丝绳带产能根本无法满足国内外客户的需求,被迫放弃或推迟发展许多潜在优质客户。超募600万平米/年钢丝绳带预期12年末、13年初达产,将有效解决产能瓶颈问题。
耐高温带仍将是公司"现金牛"产品。耐高温带是公司传统优势产品,使用寿命等方面具有突出优势,在业内享有盛誉,毛利率高于其他产品。耐高温带下游钢铁、水泥行业需求以替换性需求为主,预期仍将为公司贡献可观利润。
股权激励凸显信心。公司股权激励业绩考核指标重点在收入而非利润。若收入达到35%的增长要求,公司盈利将因橡胶价格下跌而取得更可观增幅。
估值与建议:我们预计公司2012-2013年每股收益为0.56元和0.78元。目前股价对应2012-2013年PE分别为16x和12x,在创业板公司中估值压力不大,同时低于股权激励行权价约26%,安全边际较高。考虑公司在行业内突出的技术优势及在煤矿领域继续取得可观突破的前景,首次覆盖给予"推荐"评级。
风险:
1、自然灾害等因素致橡胶价格大幅上涨;
2、叠层阻燃带市场开拓进度不达预期;
3、市场估值中枢下行风险。
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双箭股份:橡胶跌价高弹性,煤矿需求正当时
双箭股份 002381 基础化工业
研究机构：中金公司 分析师：高峥，高兵 撰写日期：2012-05-29
投资亮点:
橡胶输送带行业下游主要为煤炭、钢铁、水泥、港口和电力等行业,其中煤炭行业需求占50%以上。我国煤炭固定资产五年复合增速达27%,2012年前四月增速达到30%。预计2012年对输送带需求将达110亿元以上,增长空间广阔。
我们预期随着供需格局转变,未来橡胶价格稳中趋降,出现大幅上涨的可能性极小。公司是国内规模最大、品种最全的输送带生产企业,橡胶价格每下跌1000元/吨,公司业绩可增厚0.12元/股。随着在建项目逐渐达产,公司将从橡胶跌价中受益更多。
双管齐下,煤矿领域份额逐年提高。公司上市之前在煤矿领域所占份额不高,但随着阻燃钢丝绳芯带及PVC/PVG 整芯带两系列产品不断成熟,在煤矿行业占有率逐渐提升,共享下游行业高景气度。
管状带技术优势明显。公司较早进入管状输送带领域,生产工艺领先,产品附加值高,售价远高于同行及公司其他产品,毛利率达到50%左右,具有绝对优势。
福利企业优惠增强盈利水平。公司是经浙江省民政厅审核认定的社会福利企业,享有按安置残疾人员数量返还、减免增值税及所得税的优惠政策,每年为公司稳定贡献可观利润。
估值与建议:
我们预计公司2012-2013年每股收益为0.74元和0.86元。目前股价对应2012-2013年PE 分别为19x 和16x,在中小板公司中估值水平不高。考虑公司业绩对橡胶跌价的高弹性及公司煤矿领域未来存在继续成长空间,首次覆盖给予"审慎推荐"评级。
风险:
1、自然灾害等因素致橡胶价格大幅上涨;
2、低端产品价格被迫下调;
3、税收优惠政策调整;
4、市场估值中枢下行风险。
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阳谷华泰:凭借技术优势,打造橡胶助剂的综合提供商
阳谷华泰 300121 基础化工业
研究机构：山西证券 分析师：裴云鹏 撰写日期：2012-05-23
盈利预测和评级。预计2012~2014年的每股收益为0.48、0.75、1.15元,凭借国家级橡胶助剂技术中心和良好的客户资源,公司不断推出新产品,业绩增长比较稳定,预计未来3年净利润的年均复合增速大约为33.4%,因此给予"增持"的评级。
风险提示。募投项目产能释放进度低于预期,大盘估值回归冲击创业板的估值
丁二烯概念
丁二烯概念股、丁二烯概念上市公司：
一、丁二烯涨价
近期国内丁二烯市场在原油价格震荡调整的背景下走出一枝独秀的行情，各大丁二烯厂商的出厂价均已累计上涨七成以上，成为近期石化产品中价格涨幅最大的品种。其原因主要是今年以来国内外碳三、碳四、碳五资源明显不足，加上3月份壳牌在新加坡的80万吨/年裂解装置发生故障，其年产15.5万吨丁二烯生产装置停车以及台橡股份麦寮石化基地18万吨丁二烯停工，导致亚洲货源紧张。
而消费方面，随着下游需求的增长，国内今年上半年丁二烯基本没有新增产能投产。中石化今年前3个月合成橡胶产量同比增长7%以上，丁苯橡胶产量同比大增17%以上，特别是丁基橡胶产量前3个月同比增长了20% 以上，由此导致国内丁二烯市场出现了供需缺口。在供应偏紧的局面下，丁二烯价格快速上涨。截至15日，上海石化的丁二烯出厂报价已涨至30000 元/吨，较年初的16200 元/吨上涨了近85%。 1、亚洲丁二烯现货价创纪录高位4300美元/吨
据报道，由于下游合成橡胶生产商坚决反对原料进一步提价，亚洲丁二烯现货价或许已到历史最高价位 4300美元/吨。
据ICIS称，7月15日亚洲丁二烯价格已飙升至4250美元—4300美元/吨(CFR东北亚)，这是自ICIS于1990年开始监测丁二烯价格以来的最高记录。市场人士称，受亚洲地区供应异常紧张以及向美国出口的套利机会开启的双重影响，自今年初以来，亚洲丁二烯价格已翻了一番多。
有些供货商打算把报价提高到4500美元/吨(FOB韩国)，估计亚洲的买家会大幅减少消费量来回应。韩国、中国(包括台湾地区)和印尼下游的一些合成橡胶生产商和ABS生产商打算降低装置负荷率或停下装置作检修。亚洲最大的合成橡胶生产商——韩国锦湖石化公司(KKPC)8月份丁二烯需求将减少30%左右。 2、丁二烯价格半年内上涨超六成
在原油价格震荡调整,近期大部分石化产品阴跌不止的背景下,中石化华南销售公司20日上调丁二烯出厂报价。据悉,今年以来,各大丁二烯厂商的出厂价均已累计上涨六成以上。
20日,中石化华南销售公司上调对茂名石化、广州石化丁二烯出厂报价1500元/吨,较前一日上涨6%,达到 26500元/吨。
而今年年初,茂名石化的丁二烯出厂价还只有16200元/吨,这意味着该公司的丁二烯报价已经累计上涨了 63.58%。
当天,盘锦乙烯丁二烯出厂价格上调1000元/吨,达到28000元/吨,较年初的15280元/吨,已上涨了83.24%。
尽管主要厂商上调出厂价,但是由于其库存较低,厂商惜售情绪明显。其中,中石化的茂名石化、广州石化的产品互供为主,少量外销。
以山东淄博丁二烯市场为例,由于供应偏紧,贸易商多采取观望心态,市场报价一度涨至30000元/吨以上。
本轮丁二烯市场的强势表现主要由需求拉动,在今后一段时间内,这一因素还将长期支撑丁二烯价格。
作为丁二烯的主要消费领域,合成橡胶近年来产销两旺。中石化今年前3个月合成橡胶产量较去年同期增长 7%以上,丁苯橡胶产量较去年同期大幅增长17%以上。在快速增加的合成橡胶产能面前,丁二烯的销量得到充分消化。
对于丁二烯价格的长期走势,中石化合成橡胶处处长叶强认为,由于近几年天然橡胶的供应仍将保持持续紧张的态势,很难再回落到3万/吨以下的水平,天胶价格的持续高位将增加市场对合成橡胶的需求。
同时,近年来,我国丁二烯的消费结构发生了很大变化,从以往几乎全部用于生产合成橡胶,已经不断扩大到合成树脂、热塑性弹性体、丁苯胶乳以及其他有机化工产品,并且在ABS树脂、SBS热塑性弹性体和丁苯胶乳、丁基橡胶等产品中的消费量还将不断增大。在未来数年里,丁二烯都将处于高景气阶段,价格有望进一步上涨。
二、丁二烯前景乐观
1、未来几年丁二烯供需仍将短缺
近年来，丁二烯下游橡胶需求旺盛，2009年和2010年国内表观消费量分别同比增长约17%和15%。“十二五”期间，预计我国丁二烯消费量将以年均10%左右的速度增长，而产能扩张复合增长率却不到8%，产能投放速度将低于需求增长。从全球丁二烯的供需情况来看，预计未来几年丁二烯的产能将以每年平均不到3%的速度增长，而全球丁二烯消费增长率将远远超过3%左右，需求增长亦快于产能扩张速度。因此笔者认为，未来几年丁二烯供需仍将会有缺口存在，供不应求在未来一段时期内将是常态化趋势。
今年上半年丁二烯大涨已经传导至下游合成胶价格。近期顺丁胶生产企业也是连续调高出厂价，主流价格在7月后的第一周大涨了3000元/吨，涨幅高达10%。仅7月6日一天，中石油华南地区顺丁胶出厂报价就大幅上调了2000元/吨。而作为天胶替代品的合成胶，两者之间的价差正处于历史低位，比价优势丧失殆尽。这将迫使轮胎制造商重新更改轮胎配方，使得部分合成胶的消费转移到天胶上，对于天胶来说消费用料将会大增。而丁二烯在未来几年的短缺，也会直接导致下游合成胶价格保持高位坚挺，从而牵引天胶价格上行。
综上所述，在宏观环境预期转好的共性因素背景下，沪胶工业品属性优势正在显现。丁二烯的暴涨直接拉动合成胶价格上行，从侧面提振了沪胶期价。在丁二烯暴涨利好的助推下，后期沪胶有望维持强势格局。
2、亚洲多套丁二烯装置减产或停产
受技术故障的影响，新加坡、中国台湾和印度的一些裂解装置当前被迫降量运行。
在新加坡，壳牌公司位于布孔岛上的一套80万吨/年混合进料裂解装置将在8月份关闭进行为期一个月的检修。该裂解装置下游有一套15.5万吨/年的丁二烯抽提装置。该装置自5月份以来一直处于降量运行状态。
印度霍尔迪亚石化公司位于印度西孟加拉邦的一套67万吨/年裂解装置和一套10万吨/年丁二烯抽提装置自本月初以来因技术故障而降量运行。
台塑石化位于麦寮的一个石化联合体在今年5月12日发生火灾，导致70万吨/年的1号裂解装置和一套10.9 万吨/年的丁二烯抽提装置被迫停工。这些装置当前仍在进行安检，一直处于停工状态。同时，台塑石化还计划将120万吨/年的3号裂解装置和一套17.6万吨/年的丁二烯抽提装置的停工检修时间从9月份提前至8月中旬进行，整个停工检修时间将达到40天至45天。
3、丁二烯市场前景乐观
纵观丁二烯价格上涨的主要原因，其一是下游需求增加。虽然近年来齐鲁石化、吉林石化、兰州石化、茂名石化、上海赛科、惠州中海壳牌和蓝星天津石化、扬子石化等新建丁二烯生产装置集中投产，前3个月中石化丁二烯产量同比增长了31%，但对丁二烯的需求增幅更大。随着国内汽车工业的快速发展，对合成橡胶的需求量大幅增加，在合成橡胶价格大幅上涨的刺激下，丁二烯价格水涨船高。中石化今年前3个月合成橡胶产量较去年同期增长7%以上，丁苯橡胶产量较去年同期大幅增长17%以上，特别是丁基橡胶产量前3个月较去年同期增长了20%以上，使新增丁二烯产量在下游市场中得到了充分消化。同时，近年来我国丁二烯的消费结构发生了很大的变化，从以往几乎全部用于生产合成橡胶，不断扩大到合成树脂、热塑性弹性体、丁苯胶乳以及其他有机化工产品，并且在ABS树脂、SBS热塑性弹性体和丁苯胶乳、丁基橡胶等产品中的消费量增长幅度均较大。
其二是东南亚丁二烯市场资源紧缺影响国内。3月18日壳牌在新加坡的80万吨/年裂解装置发生故障，其年产15.5万吨丁二烯生产装置停车，导致东南亚丁二烯市场资源不足，在市场人士的炒作下，丁二烯价格呈现出逐月上涨的态势。1～4月份，东南亚丁二烯的均价为2575美元，较去年同期上涨34.0%。5月份东南亚价格再度走高，创出3391美元的新高，在一定的程度上推动了国内丁二烯市场价格上涨。
其三是生产成本推动。今年以来国内外碳三、碳四、碳五资源明显不足，在市场资金的炒作下，国内丁二烯生产成本增加，推动了国内外丁二烯价格上涨。
尽管近期国际原油价格大幅震荡，但碳三、碳四、碳五资源不足，部分资金急于寻找高收益投资出路，对丁二烯价格形成强烈的支撑。考虑到近期合成橡胶产品价格高位回落，丁二烯下游企业经营生产成本上升，导致毛利率下滑、政策紧缩预期等不利因素，将对丁二烯市场形成一定的压力。
三、生产丁二烯主要上市公司
1、齐翔腾达（002408）(002408.SZ)： 2011年年底将投产10万吨丁二烯产能,我们预测如果以25000元均价计算,其2012年毛利贡献为8个亿,净利预计为6个亿,相当于每股1.5元的收益。达产后公司每千元丁二烯价格变化的业绩弹性为0.17元。 甲乙酮具备长期投资价值。当前LPG全球供需格局发生重要变化。欧美国家因为原油消费量增长缓慢,乙烯原料轻质化导致碳4产出下降。国内因为原油消费量的增加导致碳4供应增加,品质改善,供求关系趋缓。目前全球碳4深加工产业存在向中国转移的趋势,但是碳4深加工产业涉及到丁烯分离、重物质控制等,具有较强的技术门槛和原料门槛,垄断竞争的市场格局短期内难以改变。
丁二烯供求关系短期看紧。乙烯原料轻质化导致全球丁二烯供求关系长期偏紧,国内因为原油加工量的增加长期看供求关系偏松,但是短期丁二烯下游领域的增速快于上游,短期内丁二烯的供求矛盾仍然会较为尖锐。国内曾经发展过丁烯氧化脱氢制取丁二烯,但因为催化剂结焦、产品的收率和选择性都有一些问题,始终未能推广开。公司有丁烯氧化脱氢制取丁二烯技术储备,项目经验上领先一步,目前项目进展按计划实施。
稀土顺丁橡胶项目打开合成橡胶产业大门。公司脱胎于齐鲁石化橡胶厂,在合成橡胶领域有一定的经验,在原料方面有较强优势;合作方为合成橡胶制造商并拥有俄罗斯成熟的稀土顺丁橡胶生产技术。项目正在设计、建设中,进展顺利。从公司的技术储备看,稀土顺丁橡胶外,我们认为公司也有可能发展其他合成橡胶。
富余氢气利用、异丁烯深加工以及丁烷的利用构成公司潜在增长点。
2、辽通化工（000059）(000059.SZ)： 公司现有6万吨丁二烯产能,其每千元价格变化的业绩弹性为0.05元左右,是目前A股上市公司中丁二烯弹性最大的企业。
公司公告终止与安哥拉国家石油公司重大资产重组事项。
根据公告,终止重组的原因双方在重大资产重组有关程序上存在较大分歧,涉及双方切身利益的个别条款上不能达成一致意见。公司停牌日期是2010年12月1日,当日上证收盘为2823点, 截至5月13日上证收盘为2871点, 所以大盘的系统性风险对公司影响不大;一季度公司实现净利润4.07亿元,EPS0.34;公司炼油和化工业务单月盈利亿元左右;短期油价大幅下行,高库存原油可能会影响公司5、6月的业绩,但从另一个视角来看,原油下跌,公司的炼油的盈利能力将会增加,我们看好公司的烯烃业务的盈利能力,我们预计公司11年EPS0.95元,当前动态估值12倍,和业务结构相似的沈阳化工（000698）和S上石化（600688）相比比估值具有明显优势。
3、S上石化（600688）： 丁二烯日产量约400吨。
2011年,合成纤维、树脂及塑料销量保持稳中有升,中间石化产品销量由于60万吨芳烃及相关产能的达产而较快增长;2012年合成纤维、树脂及塑料、中间石化产品保持基本稳定;石油产品销量由于原油加工量的增加而稳步增长。
2011年,合成纤维、树脂及塑料、中间石化产品和石油产品的实现均价分别为16500元/吨、10500元/吨、 8500元/吨和5500元/吨;2012年,合成纤维、树脂及塑料、中间石化产品和石油产品的实现均价分别为16500元/ 吨、11500元/吨、9000元/吨和5700元/吨。
2011年合成纤维产品毛利率保持稳定,树脂及塑料产品毛利率稳中有升,中间石化产 品毛利率受益行业景气弹性而显著提升;2012年化工业务毛利率保持基本稳定。
4、ST新材（600299）： ST新材（600299）在国内化工新材料领域，可以说是产品最齐全的上市公司之一。主要业务中还包括丁二烯-氯丁橡胶系列，丁二烯产能为2.85万吨，目前公司氯丁橡胶产能2.5万吨。与此同时，公司还拥有钛白粉产品，目前公司钛白粉产能预计约3.4万吨。
丁二烯和钛白粉恰好是化工市场近期大热的品种，钛白粉自年初以来大幅上涨，而丁二烯近期也出现暴涨，ST新材在丁二烯和钛白粉的双重“庇佑”下，业绩有望得到明显提升。
丁二烯是合成橡胶、合成树脂的重要单体，也是多种涂料和有机化工原料。银河证券新财富金牌分析师裘孝锋出具的报告显示，国内丁二烯市场在原油价格震荡调整、大部分石化产品阴跌不止的背景下却呈现出一枝独秀的走势，各大丁二烯厂商的出厂价均已累计上涨六成以上，成为近期石化产品中价格涨幅最大的品种。
后续强烈的资产注入和整体上市预期。黑石集团入主蓝星集团将加快蓝星集团整体上市的步伐，而蓝星集团必然要在合适的时间将优质资产注入公司，使公司发展逐步壮大
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