2011年大唐国际发电股份有限公司（601991.SH）经营状况分析

昵称10496939 2012-08-01

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　　1、公司简介

　　大唐国际发电股份有限公司是中国大型独立发电公司之一，其主要经营范围为：建设、经营电厂，销售电力、热力；电力设备的检修调试；电力技术服务。目前，公司管理全资、控股发电公司及其它项目公司100余家，遍及全国18个省。1997年3月，大唐发电的H股股票分别在香港和伦敦上市，成为第一家在伦敦上市的中国企业、第一家在香港上市的中国电力企业。2006年12月，公司A股股票在上海证券交易所挂牌上市，成为第一家同时在香港、伦敦、上海三地上市的中国企业。

　　大唐国际发电股份有限公司按照以发电为主导、以煤炭为基础、以煤化工为新增长点、以铁路港口航运为纽带的产业关联定位，始终坚持以能源为基础的多元化和跨行业发展。大唐发电优化发展火电，大力发展水电，持续发展风电，积极发展核电，稳健发展煤化工，择优发展煤炭，配套发展铁路港口航运。

　　2、经营情况

　　2011年前三季度，公司完成发电量1509亿千瓦时，同比增长17.5%。利用小时达到4000小时，同比上涨约10.3%，营业总收入保持平稳增长，增速为17.77%。

　　但是由于煤价长期处于高位以及不断上升的利率，公司第三季度经常性项目净利润同比下降60%至2.73亿元。营业利润率以及净利润率分别从2010年3季度的17.1%和4.6%降至11.2%和1.5%，公司电力主业总体呈现亏损。

图表 1 2011年3季度大唐国际发电股份有限公司经营效益

单位：亿元，%
报告期	2010-09-30	2010-12-31	2011-03-31	2011-06-30	2011-09-30	同比增长
营业总收入	439.49	606.72	156.42	333.22	517.60	17.77
营业总成本	415.08	571.55	153.99	322.71	504.67	21.58
营业利润	28.92	42.04	3.66	14.12	20.32	-29.74
利润总额	30.36	46.24	4.06	15.31	21.89	-27.90
净利润	25.13	37.40	2.71	12.51	17.78	-29.25
基本每股收益(元/股)	0.13	0.2	0.01	0.07	0.09	-30.77
资料来源：全球分析网(www.)电力课题组整理

　　3、公司重大事项

图表 2 大唐国际发电股份有限公司电价调整

时间	2011年12月2日
事件	大唐国际发电股份有限公司近日收到国家发展和改革委员会调整电价的通知，决定适当调整电价水平。此次上网电价调整后，公司下属燃煤机组的调价容量加权平均上网电价将上调约25.92元/兆瓦时，涨幅约6.50%；公司下属水电机组的调价容量加权平均上网电价将上调约19.57元/兆瓦时，涨幅约6.64%。
评价	·此次电价调整有助于适当疏导电价矛盾，保障电力供应，支持国家可再生能源发展，促进节能减排。
资料来源：全球分析网(www.)电力课题组整理

图表 3 大唐国际发电股份有限公司为子公司提供担保

时间	2011年11月2日
事件	大唐国际发电股份有限公司拟分别与商业银行签署《保证合同》，就本公司子公司金康电力公司、宁德发电公司及王滩发电公司与商业银行的借款安排提供相应担保，担保范围为债务本金、利息、违约金、赔偿金、实现债权的费用、因债务人违约而给债权人造成的损失和其他所有应付费用；保证期间是商业银行为债务人依据具体业务合同约定的债务履行期限届满之日起两年。
评价	·子公司借款满足置换到期借款、补充流动资金及项目建设的需要，公司为其担保符合公司整体发展的需要。
资料来源：全球分析网(www.)电力课题组整理

　　4、公司战略与竞争分析

图表 4 大唐国际发电股份有限公司SWOT分析

公司战略分析		公司SWOT评价
优势	(1)规模优势：公司以火电业务为主，具有明显的规模优势，可以充分享受高电价、高利用率、低煤价带来的收益； (2)现有机组结构合理、布局优越。公司立足发电业务，积极向上游争取煤炭资源，并利用煤炭资源大力开拓煤制天然气业务。公司的战略布局即将进入收获期，在“火电复苏、天然气大发展”双轮驱动下，2012～2015年公司业绩有望持续爆发。
劣势	项目投产进度滞后，下属电厂以火电机组为主，煤价波动影响盈利水平。
机会	公司业务伸展到天然气领域，将为公司提供新的利润增长点。克旗和阜新两个年产40亿立方煤制天然气今年6月开始分期逐步投产，保守估计完全达产后贡献业绩0.45元。两个项目的优势是：天然气“市场净回值”定价改革启动，公司拥有锁定低成本气源而受益最大；两项目具有生产地贴近消费地的优势(克旗供应北京；阜新供应沈阳及周边)，自建管道通吃高气价；原料来自公司控股的胜利东二煤矿，生产成本低。
威胁	煤价大幅上涨，合同煤完成率低。
资料来源：全球分析网(www.)电力课题组整理