1、第一只分级基金瑞福进取（150001）
一. 概述 （1) 瑞福分级是国投瑞银基金公司管理的一个五年期的封闭基金，从2007-07-17 到2012-07-17。（2) 瑞福分级是一只股票型基金。其中沪深300成分股和准成分股大于80%。股票仓位限制为60%-100%。（3) 瑞福分级作为一个整体进行操作，但分为瑞福优先（121007）和瑞福进取（150001）两部分持有，份额各30亿份。各自赋予不同的风险和收益。瑞福进取上市交易，运作期内等同于一只封闭式基金，瑞福优先不上市交易，瑞福优先部分每年有一次开放日，瑞福优先和瑞福进取的份额比例基本上是1：1，没有配对转换机制。
二. 瑞福优先的设计
(1) 每个会计年度（1月1日至12月31日），瑞福优先会被赋予一个基于面值（1.00元）的基准收益率：同期银行定期利息+3%。对于瑞福分级获得的收益，先用于满足瑞福优先的基准收益之后再按照1:9的比例分给优先和进取。(2) 瑞福优先的设计关键在于其三大保护机制保险：基准收益差额累积弥补机制、强制分红机制和有限的本金保护机制。瑞福优先付出的代价，就是用市场大跌时的低损失来换取市场大牛市时普通收入。I. 瑞福优先获得的这种基准收益是有累加性。即，当年亏损，之后如果盈利，仍需要用于满足之前未计的基准收益。这个弥补机制一直持续到2012-07期满。II. 瑞福优先有强制分红设计。当满足收益分配条件，若可分配收益大于优先的过往基准收益差额，就对瑞福优先这部分差额进行分配。这样，基准收益差额将在各年度优先获得分配，从而尽早地实现收益，降低了之后的暴跌风险。III. 当基金期满时，瑞福优先的本金受进取的保护。大致上，当分级被腰斩，瑞福优先的持有人也不会受到全部损失。在这种设计下，瑞福优先其实有相当大的安全性。相对而言，瑞福优先可以和可转债作对比。但其本金的安全性其实是比较低的，远不如可转债的担保。而且可转债的向上收益基本上是跟随对应股票。所以，可转债通常处于溢价区。若把瑞福优先在申购赎回时价格视作其“交易价格”，则当瑞福分级有收益时是平价的，而瑞福分级亏损时则是折价。(3) 即使是有上面所说的三大保护机制，瑞福优先的净值在2008年这样的熊市下，也是损失惨重的。(4) 另外，加息本身会提高瑞福优先的基准收益率。相对瑞福进取应该是个利空，但牛市的加息往往无法改变牛市，瑞福进取持有人实际上并不会太在意这点。
三. 基金收益分配原则
（1）、在符合有关基金分红条件的前提下，基金每年收益分配次数不少于1次。基金收益分配方式为现金分红；基金的年度收益分配在基金会计年度结束后的四个月内完成；本基金全年收益分配比例不得低于基金年度可供分配收益的90%，且每次的基金分红率（分红率是指每次分红金额总额与该次分红公告日的前一工作日的基金资产净值超出基金份额总面值部分的比率，以下同）不得低于60%，但出现强制分红的情形除外；（2）、基金的收益分配优先对瑞福优先按其基准收益率进行分配，若在满足瑞福优先的基准收益（指截止权益登记日每份瑞福优先以前各个会计年度尚未弥补的基准收益差额与当年每份瑞福优先的应计基准收益之和）分配后还有剩余，则剩余部分由瑞福优先和瑞福进取共同参与分配，每份瑞福优先与每份瑞福进取参与分配的比例为1：9；（3）如果瑞福优先在T 年的基准收益分配部分未达到其该年的基准收益，则瑞福优先当年的实际基准收益分配与其该年基准收益的差额（以下简称“基准收益差额”）可在基金剩余的存续期内进行优先弥补，《基金合同》期满后仍未得到完全补足的，则尚未弥补的基准收益差额部分不再进行弥补；
四.基金份额的清算
《基金合同》存续期届满并清算时，如果清算后的基金份额净值低于基金份额面值，且每份瑞福优先的累计分红金额加上清算后的基金份额净值低于基金份额面值（两者之间的差额称为“本金差额”），则全部瑞福优先的本金差额以全部瑞福进取的累计分红金额和清算后的基金份额净值与瑞福进取的基金份额乘积二者之间的低值为限进行补足，如果全部瑞福进取的累计分红金额和清算后的基金份额净值与瑞福进取的基金份额乘积二者之间的低值仍然未能完全补足全部瑞福优先的本金差额时，则尚未补足的本金差额部分不再进行补偿。
五. 瑞福分级的转换和提前清盘风险
(1) 转换基金运作方式，即提前封转开，需要同时满足以下两个条件：条件一，瑞福优先的剩余基金份额低于其初始募集份额的 50%；条件二，瑞福进取的基金份额市场交易折价率连续 60 个交易日高于 30%。(2) 150001最坏下跌风险：当瑞福分级的净值下跌到0.25左右，瑞福进取的份额净值将变为0，而此时瑞福优先仍有0.474的份额净值。
六. 瑞福优先的申购和赎回
瑞福优先的申购赎回设计的机制，目的之一是用来保证瑞福进取的杠杆率可以维持下去，同时提供给优先一个提前退出的机制。每年有一个开放日，对于所有的瑞福优先赎回申请全部予以成交。不过由于特殊设计，可以保证优先赎回额不会很多，保证优先份额稳定在30亿。
解读：瑞福进取设计复杂，上面的条文如读天书，可能不好理解，我们通俗地进行解读：瑞福进取只在2008年1月3日有过一次分红，累计分红为0.226元, 瑞福优先的累计分红为0.0545元。由于分红的因素，造成瑞福进取的分段杠杆让人眼花缭乱，瑞福净值算法让人晕头转向。深入浅出按到期清算规则其杠杆模式有以下六种情况：
1、当分级净值小于0.226元时，进取净值为零。
2、当分级净值大于0.226元，小于0.719元时，进取净值与优先净值同涨同跌，进取净值为分级净值减去0.226元。
3、当分级净值大于0.719元小于0.945元时，进取进入杠杆区域，优先净值稳定在0.945不变。
4、当分级净值大于0.945元小于1元的时候，进取与优先同涨同跌，净值相同。
5、当分级净值大于1元至弥补完优先以前年度的基准收益（大约在1.16元附近）期间，进取净值不变为1元。
6，当分级净值大于1.16元时，按1：9的比例分配给优先和进取。
需要说明的是，上述情况下的同涨同跌不是以进取和优先的参考净值，然后按一定百分比的同涨同跌，而是按瑞福分级净值来计算的，例如：2011年11月4日，分级净值为0.702元，比上个交易日上涨0.03元，涨幅为0.43%。哪优先和进取也是分别上涨0.03元，由于进取和优先净值不同，所以他们的日涨幅分别为0.32%和0.63%。而不是按同样的百分比上涨！
截止2011年11月24日，瑞福分级（母基金）净值0.679元，福进取净值0.454元，市价为0.509元，溢价12.11%，基金2012年7月17日到期，所以目前操作难度较大，假如后市大盘上涨，进取首先需要弥补优先以前各年度的基准收益，所以净值上涨空间受限！
2、合润分级基金解析（150017）
兴业全球基金管理公司管理的股票型基金
（1）本基金的特点主要是:1、而场内基金份额可按照4：6的比例分成风险收益不同的合润A份额与合润B份额。2、合润A份额与合润B份额分别上市交易3、不同于其他创新类封基，可以AB配对转换成合润基金后赎回，这样就不会出现较大折价，有的像lof。4、这点最关键以三年为运作周期为规避合润B份额净值归零、交易所价格炒作的风险，本基金设定运作期提前到期触发机制：在T日基金份额净值等于或低于0.50元时，该运作期将提前结束，同时也能基本保障合润A的期初净值（1.00元/份）。
（2）临界点设定： 1.21元.在合润基金份额净值≤1.21元时，合润A份额获得其份额期初净值（1.00元/份）；而合润B份额获得剩余收益或承担其余损失，因此具有一定的杠杆性。
在合润基金份额净值＞1.21元时，合润A份额、合润B份额与合润基金份额享有同等的份额净值增长率，也就是说在合润基金份额净值≤1.21元时。合润A价值为1元，就算清盘也是如此。当在合润基金份额净值＞1.21元时，合润A价值出现突变成为合润基金的净值，也就是1.21以上了。
这个合润A有的像一只三年期转股价1.21的可转债，但没有利息。或者说是有一个认购期权吧。但是他保本。有由于有配对赎回的政策致使AB两只基金应该不会有很大的折价，不会出现转债那样跌到90多元的情况。但没有利息使得他在股市上涨无望时不如体现债券价值的转债，在1元时买入不如买入100元的β值=1的转债。
买入A的价值在于保本的同时有可能获得高的收益,但这必须在合润基金净值在1.21元以上了.这点有点像同庆AB基金,但在收益和保本方面要强于同庆基金,不过在利息方面弱于同庆A.
点评：该基金设计较为独特，复杂性导致有些投资人看不懂，基金已被边缘化，截止2011年11月4日该基金合润B份额只有7009万份，交易清淡，没有参与价值。
3、瑞和分级（150009）
瑞和分级全称是国投瑞银瑞和沪深300指数分级证券投资基金。分为瑞和300（场内）和瑞和300（场外）。而场内部分分级成瑞和小康和瑞和远见，分别上市交易。这只基金在合同生效的时候，一共募集了32亿，其中场外只有2.57亿，而场内是29.6亿。亿按照1:1分成了瑞和小康14.8亿，瑞和远见14.8亿。瑞和300是一个增强型指数基金，基本上和沪深300保持一致。
场内的瑞和300按照1:1分级成小康和远见后，按照母基金瑞和300的净值进行分段处理。如果母基金的净值在1.0以下，小康和远见没有区别，母基金跌1%，两个子基金也各跌1%，大家同进同退。这时候也称为杠杆系数为1，两个子基金互相不占便宜。但是当母基金净值在1.0到1.1之间的时候，小康拿走母基金收益的80%，只留下20%给远见；而母基金净值大于1.1元的时候，就倒过来，小康只拿20%，远见拿80%。这样一算就是，在母基金净值1.0到1.1的区间中，小康要比母基金快1.6倍，也就是杠杆是1.6，而远见只有0.4。而到了净值1.1元以上，正好相反，远见就跑得快了。如果同时从1起跑，先是小康跑的快；到1.1，远见突然加速，小康减速，远见会在净值1.2的时候追上小康，然后越跑越快。但如果市场下跌，倒着跑的时候，两个基金一起倒退，没有输赢。如果从分收益的角度看，在净值1.0到1.1之间，小康拿大头80%，远见拿小头；过了1.1，远见就拿大头，收益的80%。但如果亏损到1以下，大家一人一半。
从杠杆率的角度看，在净值1以下，大家的杠杆率都是1；在1到1.1之间，小康是1.6，而远见是0.4,；1.1以上后，小康是0.4，远见是1.6。
瑞和分级也有一个运作期，是短短的一年，一年以后净值归一。如果赚钱了，这个归一就象分红，无论是小康还是远见，净值一元以上的部分转换成场内的瑞和300，然后瑞和300、小康、远见统统净值归一，重新开始再玩。如果亏钱了，净值小于1了，也进行净值归一，反正那个时候杠杆是1，大家就同样减少份额，也就是来个份额合并，净值归一，也重新再玩。
瑞和分级可以在场内进行“份额配对转换”，就是1份小康和1份远见可以在场内配对成2份瑞和300，而2份场内瑞和300也可以分拆成1份小康和1份远见。但场外的瑞和300 进行“分拆”，“须跨系统转登记为瑞和300 份额的场内份额后方可进行”。“分拆”机制可以有效消除折溢价
点评：该基金设计很复杂，杠杆随净值不断变化，并且实行一年一折算，复杂性对于崇尚简单直接的投资人来说就是不参与，该基金瑞和远见份额逐步减少，投资者大量赎回，截止2011年11月04日，份额已减少到2.8亿元，交投相当清淡！
4、双禧分级（150013）
双禧分级全称是国联安双禧中证100指数分级证券投资基金，成立于2010年4月16日。和上文说的合润、瑞和分级类似，分为场内和场外两个部分。成立之初，场外部分双禧100为3.2亿；场内部分为6.57亿份，按4∶6的分成2.63亿份双禧A和3.9亿份双禧B，分别上市交易。
母基金双禧100是一个跟踪中证100的指数基金，90%的资产投资中证100。管理费1%，托管费0.22%，还有0.02%的指数使用费。
双禧A是分级中稳健的部分，年收益为3.5+当期的一年期定期银行存款收益，一直到运作期结束，当双禧B的净值低于0.15元的时候，进行“份额折算”，也就是合并归一，重新开始。如果没有发生B净值低于0.15的情况，三年以后也进行份额折算，净值归一。这个和合润、瑞和的折算机制是一样的。
点评：该基金大众化设计，设计易于让投资者明白，上市后即得到投资者追棒，加之跟踪中证100指数，所以每轮行情都得到资金关照，资金净申购明显，截止2011年11月4日双禧B基金份额达到26.7亿元，交投相当活跃，与银华锐进成为分级基金的龙头品种！
5、银华深100分级、银华90分级（150019、150031）
银华深100是一个跟踪深100指数的被动指数型基金，银华锐进上市以来交易较为火爆，经常暴涨暴跌，2010年9月30开始14个交易日上涨超过50%！2011年10月18日至21日四个交易日下跌超过20%！由此可见分级基金对短线资金的吸引力之巨大。
银华深证100指数分级证券投资基金5月7日正式成立，场外募集了17亿，叫银华深100场外份额。场内认购的按1:1的比例确认为2.27亿份银华锐进和2.27亿份银华稳进，分别上市交易。截止2011年11月04日银华锐进份额为30.14亿元！份额与日俱增，资金追逐程度可见一斑！
稳健部分是银华稳进。和双禧A一样，是一个固定收益的品种，“约定年基准收益率为1年期同期银行定期存款利率(税后)+3%”，
激进部分叫银华锐进。母基金资产中扣除给银华稳进的部分，剩下的全部归银华锐进。也就是锐进按照1:1的比例借贷稳进的部分进行投资（双禧是4:6），除了给稳进保本付息之外，独吞基金运作的剩下所有收益。这当然是杠杆型基金。在开始的时候，一元锐进借贷一元稳进，撬起2元的银华深100，也就是杠杆率为2。和其他的这类基金相似，这个杠杆率随着锐进净值的增加而减少，随着锐进净值的减少而增加。这很好理解，因为1份锐进借贷的稳进的钱基本上就是1元，那锐进的净值高了，杠杆率就低了；锐进的净值低了，杠杆率就高了。比如锐进的净值是3元，再借贷1元稳进，撬动4元的深100，杠杆率是4/3=1.33.；如果锐进的净值是0.5元了，还是借贷1元，撬动1.5元的深100，杠杆率就是1.5/0.5=3。这样，随着市场的上涨，锐进的杠杆率就越来越低；如果市场持续下跌，锐进的杠杆会大幅度增加，而到一定的时候，如果母基金的总资产都小于稳进的资产的时候，基金也没有办法运转下去。
于是，这个基金有个不定期份额折算的规则，当母基金的净值达到2元（差不多是锐进3元）的时候或者锐进的净值低于0.25元的时候，净值归一，而且按照稳进和锐进1:1进行折算，超出的部分转化到场内的银华深100。这样就有了一个上限和一个下线。既保证了高杠杆率，也保证了稳进的运行。
同时在每个年末，稳进固定收益盈余的部分要转化到场内银华100上去，稳进的净值就回到一；但母基金银华100的净值略有变动，同时份额也增加；而锐进净值份额都不变，一直到上限或者下限触发份额折算机制。这个基金同样有配对份额配对转化机制，控制套利。
银华90分级基金与银华100类似，略有不同：
一、基金份额自动分离与分拆：基金发售结束后，投资人场内认购的全部银华90 份额将按1：1 的比例自动分离成预期收益与风险不同的两个份额类别，即稳健收益类的银华金利份额和积极收益类的银华鑫利份额，两类基金份额的基金资产合并运作。
二、基金存续期限 不定期
三、不定期份额折算 除以上定期份额折算外，本基金还将在以下两种情况进行份额折算，即：当银华90 份额的基金份额净值达到2.000 元；当银华鑫利份额的基金份额净值达到0.250元。
四、.银华金利份额约定年基准收益率为“同期银行人民币一年期定期存款利率（税后）+3.5%”， 同期银行人民币一年期定期存款利率以当年1月1 日中国人民银行公布的金融机构人民币一年期存款基准利率为准。基金合同生效日所在年度的年基准收益率为“基金合同生
效日中国人民银行公布的金融机构人民币一年期存款基准利率（税后）+3.5%”。年基准收益均以1.00元为基准进行计算；
点评：银华锐进与银华鑫利就是分级基金中的战斗机！由于其初始杠杆为2倍，跟踪指数分别为深证100和等权90，都是绩优蓝筹股，容易得到投资者的共鸣，交投相当活跃，投资者认同度较高，波段操作机会大，是难得的投资标的！
六、申万深成分级基金（150023）
申万分级和银华分级均为年底折算；低风险份额和高风险份额的约定比例均为1:1，且低风险份额的约定收益均为一年前定期存款利率+3%。
申万深跟踪深成指，就是深成指40股票，申万分级不定期折算条件和方式与银华锐进有差异。当银华100基金净值达到2元时就进行不定期折算，而申万分级不定期折算条件稍严格，即申万深成指基金净值在10个交易日以上均高于2元时才进行不定期折算。当发生向上不定期折算时，银华分级采用净值“归1”的方式，银华稳进、银华锐进的收益均按照银华100基金给予兑现；申万分级采用的方式有所不同，即申万收益的净值保持不变，申万进取净值高于申万收益的部分折合成申万深成指基金份额。另外，当银华锐进的净值低于0.25元时，银华分级将净值标准化，即银华收益、银华进取的净值折算为1，份额同比缩小。为保证银华收益、银华进取的份额比为1:1，银华收益多余份额折算成银华100基金份额；对于申万分级，当申万进取的净值低于0.1元时，申万收益和申万进取同涨同跌。
银华稳进具有再投资风险，而申万收益无再投资风险。由于申万分级和银华分级在不定期折算方式上不同，当发生不定期折算时，银华收益的净值“归1”，多余部分转换成银华100基金份额，存在再投资风险。相比，在不定期折算时，申万收益的净值保持不变，无再投资风险。母基金净值下跌，申万收益净值有可能亏损，而银华稳进影响较小。当申万进取的净值低于0.1元时，申万收益和申万进取的净值同比例涨跌，此时申万收益的净值就存在亏损的可能。相比之下，银华分级基金在银华锐进的净值低于0.25元时进行不定期折算，银华稳进的收益兑现成银华100基金份额，若投资者此时直接赎回、锁定收益，承担母基金净值下跌的风险相对较小。
点评：申万设计较为独特，根据证监会分级基金指引规定，以后股票型分级基金极限杠杆最大为六倍，所以申成基金的设计成为绝板。这也就是为什么申万进取交投活跃，长期溢价率居高不下的原因了！截止2011年11月4日申万进取份额11.3亿份，规模适中，适合短炒！
七、信诚500指数分级（150029）、“泰达中证500（正在发售）
基金进行数量化指数投资，实现对中证500指数的有效跟踪，信诚中证500 A份额、信诚中证500 B份额的基金份额配比始终保持4∶6的比例不变。信诚中证500 A份额的约定年收益率为一年期银行定期存款年利率（税后）加上3.2%。其中计算信诚中证500 A份额约定年收益率的一年期银行定期存款年利率是指基金合同生效日或生效后每个运作周年的最后一个工作日中国人民银行公布并执行的金融机构人民币一年期整存整取基准年利率。
基金（包括信诚中证500份额、信诚中证500 A份额、信诚中证500 B份额）不进行收益分配。定期份额折算的折算日为每个基金运作周年的最后一个工作日。运作周年指自基金合同生效日或最近一个定期份额折算日次日起每满一周年的运作期间。定期份额折算后信诚中证500 A份额的基金份额净值调整为1.000元，基金份额折算日折算前信诚中证500 A份额的基金份额净值超出1.000元的部分将折算为信诚中证500份额的场内份额分配给信诚中证500 A份额持有人。除以上定期份额折算外，本基金还将在以下两种情况进行份额折算，即：当信诚中证500份额的基金份额净值大于或等于2.000元；当信诚中证500 B份额的基金份额净值小于或等于0.250元。
值小于或等于0.250 元。
点评：截止2011年11月4日基金份额1.2亿份，成交清淡，不适合资金进出！
八、建信双利（150037）
建信双利策略主题分级股票型证券投资基金为主动型股票基金，是建信基金管理有限责任公司的创新基金，基金存续期限为不定期， 建信稳健份额、建信进取份额的基金份额配比始终保持4:6的比例不变，建信稳健份额约定年基准收益率为“一年期同期银行定期存款利率+3.5%”，一年期同期银行定期存款利率以当年1月1日中国人民银行公布的金融机构人民币一年期存款基准利率为准。年基准收益均以1.00元为基准进行计算；
本基金不进行收益分配，也不单独对建信稳健份额与建信进取份额进行收益分配。在建信稳健份额、建信双利基金份额存续期内的每个会计年度（除基金合同生效日所在会计年度外）第一个工作日，将按照规则进行基金的定期份额折算：对建信稳健份额的应得收益进行定期份额折算，即建信稳健份额每个会计年度12月31日份额净值超出本金1.000元部分，将折算为场内建信双利基金份额分配给建信稳健份额持有人。建信双利基金份额持有人持有的每10份建信双利基金份额将按4份建信稳健份额获得新增建信双利基金份额的分配。
除以上定期份额折算外，本基金还将在以下两种情况进行份额折算，一是，当建信双利基金份额的基金份额净值达到2.000元；本基金将分别对建信稳健份额、建信进取份额和建信双利基金份额进行份额折算，份额折算后本基金将确保建信稳健份额和建信进取份额的比例为4：6，份额折算后建信稳健份额、建信进取份额和建信双利基金份额的基金份额净值均调整为1.000元。二是，当建信进取份额的基金份额净值达到0.200元，本基金将按照以下规则进行份额折算。当建信进取份额的基金份额净值达到0.200元后，本基金将分别对建信稳健份额、建信进取份额和建信双利基金份额进行份额折算，份额折算后本基金将确保建信稳健份额和建信进取份额的比例为4：6，份额折算后建信双利基金份额、建信稳健份额和建信进取份额的基金份额净值均调整为1.000元。
点评：截止2011年11月4日该建信进取基金份额不足2800万，适合观望！
九、 银华消费、银华资源分级（150048）
银华消费主题分级股票基金每5 份银华消费份额在发售结束后按1：4 比例自动转换为1份银华瑞吉（稳健）份额和4份银华瑞祥（激进）份额，银华瑞吉份额约定年基准收益率为同期银行人民币一年期定期存款利率以当年1 月1 日中国人民银行公布的金融机构人民币一年期存款基准利率+4%”。
定期份额折算：在银华瑞吉份额、银华消费份额存续期内的每个会计年度（除基金合同生效日所在会计年度外）第一个工作日，基金将进行基金的定期份额折算。除以上定期份额折算外，本基金还将在银华消费份额的基金份额净值小于等于0.350 元时进行不定期份额折算。
由于银华消费稳健份额较小，所以进取部分杠杆较小，初始杠杆在1.25附近，所以对资金的吸引力较小，目前（2011.11.04基金仓位较小，基金空仓）参与意义不大！
银华中证内陆资源主题指数分级基金是继银华深证100、银华中证等权重90及银华消费后，银华基金旗下的第四只指数分级基金，2011年11月7日起发售。
该基金跟踪标的为中证内陆资源主题指数，跟踪指数代码为"399944"内陆资源。银华中证内陆资源主题分级基金为投资者提供了三类基金份额，即母基金银华资源份额、低风险银华金瑞份额和高风险银华鑫瑞份额。按照4:6的比例拆分为银华金瑞和银华鑫瑞份额。其中，银华金瑞份额具有其约定年基准收益率为“1年期银行定期存款利率+3.5%”，
每年进行一次定期份额折算。在银华金瑞份额、银华资源份额存续期内的每个会计年度（除基金合同生效日所在会计年度外）第一个工作日，对银华金瑞份额的应得收益进行定期份额折算除。以上定期份额折算外，本基金还将在以下两种情况进行份额折算，即：当银华资源份额的基金份额净值达到2.500元及以上；当银华鑫瑞份额的基金份额净值达到0.250元及以下。
点评：银华消费初始杠杆极小，才1.25倍，而银华瑞祥基金份额才3064万份，观望为宜！银华中证内陆资源正在发售，上市后再做分析！
十、长盛同瑞中证200指数分级基金
基金份额包括长盛同瑞中证200指数分级证券投资基金之基础份额（简称“同瑞基金份额”）、长盛同瑞中证200指数分级证券投资基金之稳健收益类份额（简称“同瑞A份额”）与长盛同瑞中证200指数分级证券投资基金之积极收益类份额（简称“同瑞B份额”）。同瑞A份额、同瑞B份额的基金份额配比始终保持4:6的比例不变。
每份同瑞A 份额的约定年收益率RA 为： “一年期同期银行定期存款利率（税后）+3.5%”，一年期同期银行定期存款利率以当年1 月1 日中国人民银行公布的金融机构人民币一年期存款基准利率为准。年基准收益均以1.000 元为基准进行计算。基金份额折算基准日为每个会计年度第一个工作日。除以上定期份额折算外，本基金还将在以下两种情况进行不定期份额折算，即：当同瑞基金份额的净值达到2.000 元时和当同瑞B 份额的基金份额参考净值跌至0.250 元以下时。
该基金发售日期为：2011年11月07日至2011年11月30日
结论：
以上研究了目前国内市场上交易的分级基金，可以说分级基金越来越趋向简单明了，易于让投资者接受，模式也趋于固定，基本设计思路也得到基金公司管理层和投资认同，大体如下：1，稳健部分与进取部分份额是1：1或者4：6。2、稳健部分年收益为一年期银行同期利息+3%或者+3.5%。2、基金运作无期限，不分红，年底份额定期折算。3、母基金净值到达2元或者进取净值低于0.25元（略有差异）进行份额不定期折算。
分级基金的基本思想是先成立一个母基金，基金公司对募集来的资金进行整体运作。分级只是把母基金的总体收益或者亏损，按照一定的策略分配给子基金。现在的七只分级基金除了瑞和分级外，都分成稳健部分（固定收益或者低风险的部分）和进取部分（高杠杆部分）。可以理解为进取部分借贷稳健部分的资金，形成杠杆投资。
首先要明白的是无论如何分级，杠杆如何高，其实都是羊毛出在羊身上。所有收益或者亏损都是来源于母基金，基金公司是不会因为分级而埋单的。在市场上扬的时候，高杠杆部分产生的超额收益是产生于稳健部分的贡献；在市场下跌的时候，稳健部分的固定收益则来源于高杠杆部分的超额损失。所以理论上，基金公司是可以按照任意方针制定的分级规则的。这些规则也不会对基金的运作产生任何的影响，但对持有人的风险和收益是有很大关系。
其次，其实所有分级基金稳健部分都是有限保本的。如双禧A和银华稳进，都是在运作期内保本，而这个运作期实际上是随着市场的情况会变化的。其实也很好理解：假如分级是按照1：1的初始份额进行资金分配的，当市场下跌50%时，无论如何稳健部分都不能保本。如果发生这种情况，不同基金有不同的处理办法。有的基金是明确告诉这种风险，如同庆A、估值优先、瑞福优先；有的基金是重新进行分级，如和润A、双禧A、银华稳进、申成收益、银华鑫利等。
第三，高杠杆的进取部分，都是净值越低，杠杆越高，也就是风险越大；净值越高，杠杆越低。道理也很简单，其实高杠杆是来源于对稳健部分的资金借贷。净值越低，借贷的部分的比例就越高，杠杆也就越大。杠杆大意味着涨得快，但跌得也快。这是千万要牢记的。
第四，申成分级基金设计较为独特，缘于不定期折算方面的“奇特”设计，首先是当申成基金（母基金）净值达到2元时，其它分级基金就是当触发这一条件时马上进行份额折算，而该基金是连续十个交易日净值达到2元；其次是当进取部分净值下跌向下折算时，其它基金是进取净值达到0.25元（大分数是0.25，双禧B是0.15，银华消费是0.35，建信进取0.20）时进行份额折算，而该基金是当申成进取净值达到0.1元时申成进取与申成收益同涨同涨，这也就是市场人士称之为“不死鸟”条款，意思是无论如何申成进取会翻身！这也就是为什么申成分级上市后，进取部分大幅溢价的原因！
除了瑞和分级，其他分级基金的稳健部分有三种类型。双禧A、银华金利、申万优先和银华稳进等净值按照固定收益率增长；合润A、同庆A和估值优先在固定收益的前提下，如果市场上涨到一定程度，还会分配到一定的收益（母基金净值1.6元）；瑞福优先虽然有约定收益，但是经常净值低于面值，风险比其他的都高。但即便是仅仅考虑固定收益的部分，也要综合考虑他们的约定收益率、到期日、现在的净值和在二级市场的溢价/折价率四个方面。从目前来看，投资他们的区别并不是很大，银华稳进较之申万收益有低点折算方面的优势。分级基金是近两年刚出来的产品，大家一定要弄清楚它的具体属性。其实，稳健类份额风险还是比较大的。虽然分级基金可以定期支付高于银行存款的收益，但其中大多数都没有固定期限，是一个永续产品，由于分拆机制的制约，稳健部分也会大幅度涨跌，虽然能拿到利息，但要收回本金时，还要看二级市场上的价格。因此中小投资者在购买分级基金稳健份额的话，也要根据市场情况进行判断，切不可当做纯粹债券类基金去投资！
投资以上分级基金的进取部分必须考虑三个因素，母基金的盈利能力、当前的杠杆率和折价率。双禧100、银华90和银华深100是指数基金，分别跟着中证100、等权90和深证100指数，从当前来看，申万进取、银华鑫利和银华锐进似乎更引人注目，首要是其跟踪指数这个特性，其次是其保持较高杠杆率的机制，所以他们在二级市场上是以高溢价交易（11月4日申万进取溢价达36%）。瑞福进取设计的过于复杂，而且有如此之高的溢价，我倒是心存疑虑。而且瑞福进取、同庆B和估值进取是没有保底机制的，也就是说这几个基金有净值跌到零的可能！
瑞和分级是一个例外，他没有稳健的部分。两个分级都会有无杠杆、高杠杆和低杠杆的三种区间。选择哪个完全是凭借自己对未来市场的预测。2011年10月13日已经对份额进行了折算，目前瑞和小康折价交易，瑞和远见溢价交易，折溢价幅度都小于其它分级基金。
表面上，分级基金满足了不同人的需求。喜欢稳健的买稳健部分，喜欢激进的买高杠杆部分。但往往很多人是借高杠杆来赌一把的。如果对市场把握住了，高杠杆是会带来了巨大的超额收益。但千万要记住，一旦市场爆跌，高杠杆的部分甚至会损失的一分钱都不剩下的。
分级基金为投资者提供了新的投资标的，其杠杆效应为投资者博取短线高收益提供了机会，由于其暴涨暴跌的特点，特别适于短线波段操作，快进快出，如果看好大盘后市表现也可以长期持有分级基金中的进取类份额，目前上证综指在2528点（2011年11月4日收盘），上证平均市盈率15.32倍，基本位于历史底部区域，如果坚定看好A股市场今后表现，可以逢低介入分级基金进取部分，只要上证指数在今后振荡盘升，持有杠杆基长期会远远跑赢大盘指数！
