ROE和净利润增长率

ROE和净利润增长率

 

发一篇以前写的文章，谈的是ROE和净利润增长率的关系。

ROE,即净资产收益率（Rate of Return on Common Stockholders’Equity ），也即是净利润与净资产之比，我一般喜欢用ROE=每股净利润/每股净资产来计算该值。净资产利润率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。净资产利润率也能反映出企业的盈利能力。

ROE这个指标，在投资的时候很重要。那么我们投资的时候是否一定只能选高ROE的企业？那些ROE较低或者中等的企业是否一定不值得投资？

答案当然是否定的，否则的话，投资就简单了，直接投资那些ROE最高的股票就行了。我们看看以下两种情况：

（1）泸州老窖
泸州老窖                     2005 2006 2007 2008 2009 2010
ROE（%)                     3       15     28      36    39     40
净利润增长率（%)      17     623   140     64    33     32

泸州老窖是这些年净利润增长最快的企业之一，如果你仅仅以ROE这个指标来选股，那么你肯定不会在2005年投资泸州老窖。第一种情况是企业盈利能力好转，净利润爆发式增长带动ROE的提升。

（2）万科和招行

万科A                          2005 2006 2007 2008 2009 2010
ROE（%)                     16     14     17     13     14     17
净利润增长率（%)       54     60     125   -17    39     37

招行                            2005 2006 2007 2008 2009 2010
ROE（%)                     16    13     22     27      20    19
净利润增长率（%)       25    81    114    37     -13     41

万科和招行从2005年到2010年的净利润复合增长率都在50%左右，但万科的平均ROE差不多是15%，招行的ROE差不多是20%，他们的净利润复合增长率都远高于ROE。第二种情况是ROE基本保持稳定，企业通过不断融资来保证净利润的快速增长。

从这两种情况说明，ROE较低或者ROE中等的股票并不一定不值得投资。

我们再来看另一种情况。还是以泸州老窖为例，假设泸州老窖2010年的净利润全部都分红给股东，那么泸州老窖2011年的净资产与2010年相比，没有变化。再假设泸州老窖2011年利润也和2010年相同，那么泸州老窖2011年的ROE与2010年相同，还是40%。这说明企业可以在保持高ROE的同时，净利润增长率为0！在买入的PB较高的情况下，股东得到的可能只是不多的分红而已。

总结：ROE反映了企业当前的盈利能力。在现实生活中，能维持较高ROE的企业一般都是优质的知名企业，这些企业的成长性一般都比较好。但是，ROE和净利润增长率之间并不存在完全的正相关的关系。投资的核心是成长，而不仅仅是只需要关注那些ROE较高的企业。