于百程:重新检讨酒类股的风险木秀于林,风必摧之。近几年弱市中持续走牛的酒类股票正是如此。 本周,一则关于酒鬼酒塑化剂超标的报道,搅得酒类股哀鸿遍野。报道还称,塑化剂在整个白酒行业均存在。塑化剂事件看似突然,但在白酒行业却不是秘密。在16个月前,中国酒协官网上一份通知就曾提醒过此事,要求加强食品安全监管。 不过,16个月前,酒鬼酒股价只有20元,如今一个跌停后也仍在42元以上。现在,酒类股已经成为价值投资者推崇的典范,甚至很多基金今年的业绩“就靠酒”了。 看看基金的持仓数据。三季度末,食品饮料、医药生物制品是仅有的基金超配比例达一倍的板块。比如天弘基金公司,食品饮料的配置比例竟达到了全部股票投资市值的54%,以公司旗下最大基金天弘精选为例,其三季度前十大重仓股中,有5只是酒类股。 其实,对于酒类股已有过多次负面报道。如有投资者总结,报道过洋河外购基酒和大非减持,古井贡酒精勾兑,茅台的预收账款下降、批发价下滑,还有古越龙山存在有害物质,张裕的农药残留等。这些报道,虽然没有引起太大的影响,但却告诉投资者,酒行业并非像其股价表现那么完美。 对于酒类股价值,自然是公说公有理、婆说婆有理。塑化剂事件之后,酒类投资者纷纷出来做评价和分析,目前来看,认可酒类股价值的仍居多,认为这次事件并不能改变整个行业的增长。甚至有投资者已在下跌后追加买入。结论难下,不过我认为有几个风险需引起注意。 一、投资集中的风险。酒类股的投资者,以公募基金、QFII、价值型投资者为主。从前述公募基金的数据看,明显是以超配、抱团持有的风格为主。持股太过集中,则流动性不好,并会抑制新增资金进入。 二、盲目看多的风险。酒类股太过于成功,看多观点充斥市场,这种观点不断强化,容易让投资者失去对风险的防范。记住,过去的成功,并不意味着未来也会成功。 三、市值过高的风险。在申万三级行业分类中,13只白酒股的总市值为5793亿元,仅比银行、石油、煤炭、保险、房产、证券类低,是乘用车板块总市值的2倍。此外,55只中药股总市值是3800亿元。 四、行业分化的风险。这几年,酒类公司似乎很容易成功,特别是有些品牌积淀的二线产品,靠营销改革,一下子就能快速成长。这也使得涉酒的并购活跃,分羹者增多。一般来讲,如此有赚钱效应的行业,多赢格局很难持续,分化则难免。 (第一财经(微博)日报) |
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