【事件驱动】武钢股份(600005)：拟定增150亿购矿
11月27日武钢股份发布定增预案称，募资不超过150亿元收购大股东武钢集团的铁矿石资产。
武钢股份发布定增预案称，拟向包括武钢集团在内的不超过10名特定对象发行不超过42亿股，募资不超过150亿元，用于收购武钢集团持有的武钢矿业100%股权、武钢国际资源100%股权、武钢巴西 90%股权以及向武钢国贸收购下属武钢(澳洲)有限100%股权。目标资产的预估值约为150亿元。
从收购标的资产来看，几乎囊括了武钢集团近年来拓展的海外矿业资源以及既有的国内矿业基地。其中，体量最大的武钢矿业目前总资产高达145亿元，截至2011年末国内矿山铁矿石采矿规模约530万吨/年，并拥有加拿大 Bloom lake铁矿、澳大利亚艾尔铁矿项目以及武钢巴西冶金投资有限公司10%股权；武钢国际资源是武钢集团海外矿业投资平台，目前拥有中利联(香港)60%股权，以及加拿大多家矿业公司100%股权；武钢巴西主要资产为MMX的16.30%股权，后者已在巴西证交所上市；武钢(澳洲)有限系武钢国贸投资澳大利亚威拉拉铁矿的一个项目公司，总资产仅7亿元左右，但2011年净利润达到2.7亿元。
尽管这些矿山资产足够吸引人，但150亿融资规模的完成难度却着实不小。从定增预案分析，武钢股份此次定增底价应该不会低于3.6元/股，而公司停牌前的最新股价只有2.43元。如何在定增正式实施前解决两者之间的“倒挂”，这是公司不得不面对的棘手问题。对此，公司相关高层强调，目前公布的仅仅是预案。
定增预案还披露，武钢集团承诺以现金认购不低于本次发行股票的10%，且发行完成后持股比例不低于55%.如果以发行42亿股计算，武钢集团至少需认购此次发行股份的30%。(上海证券报)
武钢股份将收购控股股东铁矿石资产
11月27日公布了非公开发行股票预案。公司将非公开发行A股股票不超过42亿股，募集资金总额不超过150亿元，并使用这笔资金收购控股股东武钢集团旗下矿业资产，主要为铁矿石资源。收购标的中，有三宗资产位于海外。公司股票自11月27日复牌。
注入铁矿资产
公告显示，此次收购的目标资产为武钢集团下属武钢矿业100%股权、武钢国际资源100%股权、武钢巴西 90%股权及武钢国贸下属武钢(澳洲)有限公司100%股权。其中武钢矿业持有武钢巴西10%股权，武钢国际资源持有中利联(香港)60%的股权。
中利联(香港)拥有的核心资产为利比里亚邦矿项目。邦矿拥有的铁矿石资源量14.83亿吨，平均品位约为35.16%.首期100万吨/年铁精矿工程将于2013年投产，后期900万吨/年铁精矿工程正处可研阶段。
此次拟收购的目标资产归属母公司所有者权益合计2011年12月31日为80.13亿元，2012年9月30日为92.05亿元，预估值约150亿元，预估增值率约为62.95%.2011年净利润约为8.29亿元，2012年1-9月净利润约为3.87亿元。
此次发行为向包括武钢集团在内的不超过十名特定对象，武钢集团拟以现金认购不低于本次发行A股股票数量的10%.此次发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即2.23元/股；也不低于公司本次发行前最近一期经审计的每股净资产，公司2011年底经审计的每股净资产为3.51元/股。
值得一提的是，公司2012年10月29日收盘价为2.43元/股，已经是破净价。这不免让人质疑发行对象是否能够接受其不低于3.51元的发行价？市场人士对此分析，本次增发和收购方案对上市公司是利好，不排除这一利好作用下，公司股价会在此次收购案辅助实施时拉涨到3.51亿元。
化解原料瓶颈
根据公告，本次拟收购的只是“武钢集团矿业资源板块中符合条件的资产”，并非武钢集团全部矿业资产。接近公司人士表示，剩余部分只是小部分，目前注入上市公司的条件尚不成熟。公司董事会认为，方案实施后，可以提高公司矿石自给率，降低生产成本。
铁矿石一直是困扰我国钢铁业发展的难题，长期以来我国钢企大量依赖国外进口铁矿石。数据显示，今年前三季度，我国消耗的铁矿石共8.32亿吨，其中进口铁矿石4.87亿吨，占比近六成。如果按照“十二五 ”发展规划中到2015年我国粗钢消费量7.5亿吨计算，则需要铁矿石12.2亿吨。以目前国内矿山建设进度看，到2015年将增产到15亿吨。不过由于国内铁矿石品位相对较低，折算后的成品只有不到5亿吨，因此仍然需要依靠大量进口。由于看好中国未来的铁矿石需求，目前国际三大矿商都在积极扩产。业内预计，2012-2015年三大矿商新增产能将达到6亿吨，其他矿企新增产能有望达到4亿吨。铁矿石或将逐步进入供大于求的状态。(中国证券报)
1. 收购成功或将增厚2013年EPS0.05元
武钢股份27日公告《非公开发行A股股票预案》。武钢股份拟向包括控股股东武汉钢铁(集团)公司在内的不超过十名特定对象，非公开发行不超过42 亿股A 股，发行价不低于3.51 元(扣除2011 年利润分配后的每股净资产)，募集资金总额不超过150 亿元，收购控股股东武钢集团所拥有武钢矿业100%股权、武钢国际资源100%股权、武钢巴西90%股权以及武钢(澳洲)有限100%股权。
(拟收购目标资产关系)
(武钢矿业组织结构及资产分布情况)
(武钢国际组织结构及资产分布情况)
武钢矿业主要从事国内铁矿石采选、销售业务及国外的矿业投资等，其权益矿山情况如下：
(武钢矿业拥有矿产资源情况表) 
武钢国际资源自成立以来，作为武钢集团进行海外矿业战略投资平台，自身不从事具体产品的生产，其主要业务为对海外矿产资源和合营企业进行投资及管理，其权益矿山情况如下：
(武钢国际拥有矿产资源情况表)
根据公告内容，我们初步测算武钢矿业拥有权益铁矿资源储量15.7亿吨、武钢国际资源拥有权益铁矿资源储量189.6 亿吨，合计资源储量约205.3亿吨，金属量约61亿吨，折合64.5%铁精粉约94亿吨。
武钢巴西基本情况：武钢巴西主要资产为MMX 的股权。截至2012 年9 月30日，武钢巴西持有MMX 股份10,178 万股，占其股本总额的16.30%。武钢巴西2012年三季度归属母公司所有者权益人民币15.2 亿元。
武钢(澳洲)有限基本情况：2004年，经国家发改委、商务部等主管部门批准或备案，武钢(澳洲)有限与澳大利亚必和必拓铁矿(津布巴)公司(BHP IRON ORE(JIMBLBAR)PTY LTD)等共七家合营方达成《威拉拉合营协议》，共同投资开发威拉拉铁矿项目，协议有效期限为25 年，自2005 年10 月起算。武钢(澳洲)有限占有该项目10%的权益。
武钢(澳洲)有限系武钢国贸为投资澳大利亚威拉拉铁矿项目而设立，主要经营范围为投资及贸易，目前主要经营活动为投资开发威拉拉铁矿石资源项目，同时进行钢材出口贸易、矿产品贸易等。
初步测算武钢矿业拥有权益铁矿资源储量15.7 亿吨、武钢国际资源拥有权益铁矿资源储量189.6 亿吨(其中188.7 亿吨为加拿大NI43-101 标准)，合计资源储量约205.3 亿吨，金属量约61 亿吨，折合64.5%铁精粉约94 亿吨，保有储量价值0.73 元/吨，低于攀钢钒钛鞍千矿业吨保有储量价值5.21 元。
同时，武钢矿业加拿大Bloom lake 铁矿一期年产800 万吨铁精矿工程已完工投产，二期工程设计产能为年产1,600 万吨铁精矿，预计于2013 年投产；武钢国际利比里亚邦矿首期100 万吨/年铁精矿工程将于2013 年投产，后期900 万吨/年铁精矿工程正处可研阶段。预计2013 年合计权益铁精粉产能将达660 万吨，后期将达1200万吨，按照武钢股份钢铁产能2000 万吨测算，年铁精粉需求量3200 万吨，2013 年铁矿自给率将达21%，后期铁矿石自给率将达38%，长期有望完全自给，按吨矿净利100 元/吨测算，将降低原料成本约7 亿元，按增发后股本143 亿股测算，影响13年EPS 约0.05元。 2. 收购估值较合理
根据公告内容，武钢矿业2011 年实现净利润6.3 亿人民币、2012 年前三季度实现净利润2.2 亿人民币，我们预计武钢矿业2012 年将实现净利润3 亿元；武钢国际2011 年度亏损0.45 亿人民币，2012 年前三季度实现盈利0.57 亿人民币，我们预计全年盈利0.8 亿元；武钢矿业2012 年三季度归属母公司所有者权益人民币50.8 亿元，武钢国际2012 年三季度归属母公司所有者权益人民币19.7 亿元。武钢巴西2011 年实现净利润-2.6 亿元，2012 年前三季度实现净利润-0.95 亿元，我们预计2012 年全年实现净利润-1.2 亿元。
武钢澳洲2011 年实现净利润2.7 亿人民币，2012 年前三季度实现净利润1.17 亿元，我们预计全年实现净利润1.6 亿元。武钢澳洲2012 年三季度归属母公司所有者权益人民币63 亿元。
将武钢矿业、武钢国际与武钢澳洲2012 年预估净利润与收购价格作比较，收购PE 约28X，略高于金岭矿业当前PE 的23X，低于武钢钢铁主业12 年PE 的58X，从收购PB 来看，本次收购平均PB 约1.63 倍，仍低于金岭矿业当前PB 的2.04 倍。
表：收购资产部分估值水平
资产名称 净利润(亿元) 权益净资产(亿元)
武钢矿业 3 50.8
武钢国际 0.8 19.7
武钢巴西 - 15.2
武钢澳洲 1.56 6.3
合计 5.36 92.0
由于当前暂为资产收购预案，具体经审计的财务数据、资产评估结果以及标的资产的范围等详细情况以相关工作完成后公司再次召开董事会时披露的情况为准。
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