这一代美国人的恐惧这一代美国人可能是第一代日子没有父母过得好的美国人。从种种迹象看，美国人正处于担忧和恐惧之中，至少，他们并不认为金融危机已经过去，更为欧洲的债务危机和华盛顿的党派纷争感到焦躁不安。即使自2009年3月在衰退的拖累下创下低点以来，道琼斯工业股票平均价格指数已涨了一倍。
过去十年中，美国市场经历两次毁灭性的股市崩盘，分别在2000年至2002年和2007年至2009年，美国人受到惊吓，开始退出股市。据基金流跟踪机构EPFR Global的数据，自2000年1月以来，散户投资者从美国股票型基金中净撤资共9000亿美元。据Fed（美国联邦储备委员会）的数据，股票和股票型共同基金目前平均占美国家庭金融资产的37.9%，较2000年科技类股高峰时的50.5%大幅下降。今年，盖洛普进行的一项调查显示，53%的美国人称他们的家庭拥有股票（包括个股、共同基金或是401(k)养老金保险计划），比例低于2007年的调查结果65%，也是1998年盖洛普开始对美国家庭的持股情况进行调查以来的最低值。
散户投资者正在犹豫要不要重新回到股市，却受到最沉重的一击，这一击来自一度被当作神话的Facebook的IPO（首次公开募股）。就在出现了投资银行把内部信息透露特殊客户、技术故障又让Facebook首日上市交易陷入混乱之后，Facebook的股价完全不能达到投资者之前的期望。这一次IPO让许多美国人的钱打了水漂。正如我更早时所担心，如此深负众望的标志性的IPO都玩不转，实在没有理由让投资者对股市再拾信心。他们惟一可以做的，就是始终把一只脚放在门外。
2002年，沃伦·巴菲特首次提出美国经济将出现“新常态”，即美国经济未来将呈现缓慢和低水平的增长。2008年金融危机爆发后，格兰瑟姆等发出同样的警告。现在，资产管理规模二万亿美元的Pimco（美国太平洋投资管理公司）联席CEO—— Bill Gross和Mohamed El-Erian提出，美国经济要到2022年才会复苏。据《华尔街日报》一篇文章引用《时代周刊》财经编辑Rana Foroohar的一句话：“美国经济和金融市场将下行至一个漫长而缓慢的低水平增长。” Rana Foroohar采访Bill Gross和Mohamed El-Erian后总结出的美国市场的黯淡未来。
2005年，Pimco已经警告美国投资者、选民和政客不要迷上“金发女孩”，即期待市场保持一个长期稳定的增长，既不过冷，也不过热。因为某些经济学家预测3%到4%的年增长可能是在误导美国和投资者。而Pimco的结论是美国经济2%的低增长水平可能成为一个“新常态”，并且是一个长达数十年的常态。值得注意的是，在华盛顿党派斗争中保持独立的美国国会预算办公室预测，在2022年之前，美国的年均增长率可能只有2.4%。而低于3%的经济增长会长期制约国家实力和社会福利的发展。不仅如此，美国就业、消费者支出，美国政府财政收入，美国企业盈利，及至美国股市、债市，包括大宗商品市场都将呈现缓慢的低水平增长。而对美国市场的投资者来说，他们不再会看到6%的股市实际回报率，能拿到3%就算走运了。
至少有一点我完全同意Pimco所分析，即Fed通过连续三轮量化宽松政策注入市场的资金，固然成功营造了今年年初以来美国股市上涨，但对美国经济复苏的长期前景会带来不可否认的副作用。而我不能同意的，是我不认为现在存在所谓 真正“安全”的资产。 |
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