敬松投资：头肩顶反转 美元2013年将重回74

2012年12月28日14:26 来源：和讯网  作者：李云

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　　和讯特约

　　如果用一个关键词来形容2012，那肯定不是玛雅历法中预言的世界末日，而是愈演愈烈的全球各国普遍推出的量化宽松政策以及欧洲债务危机。在这一年里，美国、法国、俄罗斯、西班牙、日本等国家都进行了大选，是一个不折不扣的大选之年；在这一年里，欧洲债务危机进一步蔓延到西班牙和意大利，欧元区第一大经济体德国也受到了债务危机的拖累；在这一年里，美国前任总统小布什及现任总统奥巴马的减税政策都在2013年1月1日到期，因此美国当前不得不在到期日之前有相应的政策或者措施出台以避免可能会引发的“财政悬崖”；在这一年里，在经济复苏势头有所迟缓的情况下美联储不得不继续推出第四轮“量化宽松”政策。虽然这些事件都是在2012年发生，但是对接下来2013年的市场走势影响仍然深远。

　　奥巴马连任成功

　　在全球大选年中，对外汇市场影响最大的就是美国总统奥巴马的连任；虽然在任期内失业率一直在8.0%左右徘徊，而这也成为了竞选对手罗姆尼的攻击目标，同时美联储主席伯南克的货币政策也备受诟病，在这种情况下奥巴马仍然以绝对多数获得连任，这也表明了美国民众对奥巴马在任期间政绩的认可，奥巴马的连任也能够使现行的各项货币政策和财政政策能够延续；同时，由于没有了连任之忧，奥巴马在接下来任期内能够放开手脚进行改革，从而进一步推动美国经济的增长。

　　美国“财政悬崖”

　　奥巴马连任总统后，面临的首要问题就是“财政悬崖”。随着2013年新年的临近，美国将减少1.2万亿美元的财政支出同时取消税收优惠，就连美国财政部长盖特纳都表示不能因为“财政悬崖”发生会拖累经济的增长就拖延到以后再解决。但是从当前来看，奥巴马当局仍然没有下定决心完全解决“财政悬崖”问题，预计在接下来的几年时间内，美国都将会面临“财政悬崖”问题的发生；从最近一段时间两党连续进行谈判，美国参议院议长博纳已经释放出了“橄榄枝”将针对年收入在100万元以上的富人征收重税，这也迈出了双方谈判的关键性一步，预计在最后期限到来之前两党最终会针对该问题有妥协性的措施出台，但是在这个问题的解决过程中仍然会导致外汇市场走势的跌宕起伏。

　　数据向好，2013年美国经济将得到进一步恢复和发展

　　对富人征税以及财政支出减少的财政紧缩措施会对美国经济的增长产生一定的限制作用，但是奥巴马所提出的税收政策是将企业的所得税税率由35%下调到28%，同时将高收入人群的税率由35%提高到39.6%，奥巴马的税收主张主要针对较高收入人群，对于中产阶级则以减税为主，一旦协议达成，将会对此前受到美国大选、欧洲债务危机及美国“财政悬崖”不确定影响而深受打击的企业信心重新恢复，激发企业的投资需求，从而达到增加投资和提供更多就业岗位的良性循环，进一步推动美国经济的增长。同时，美联储从2009年3月至今一直推行量化宽松政策，也对经济起有一定的刺激作用；从最近美国公布的就业数据以及住房市场的数据来看，都出现了相对连续的好转，非农就业增加人数连续三个月超过了10万，失业率连续两个月低于8.0%，就连饱受次贷危机摧残的住房市场也出现了回暖迹象，在奥巴马的税收优惠及美联储的宽松货币政策的双重推动下，2013年美国就业市场的复苏局面应能得到持续发展。

　　美联储量化宽松规模一览表

　　

	QE1	QE2	QE3	QE4
开始时间	2009年3月	2010年8月	2012年9月	2012年12月
结束时间	2010年3月	2012年6月	预计持续至2014年底	预计持续至2014年
规模	1.725万亿美元主要包括1.25万亿美元的抵押贷款支持证券、3000亿美元的美国国债和1750亿美元的机构证券	每个月购买750亿财政部发行的长期债券总额6000亿美元	每月购买400亿美元抵押支持债券	在QE3的基础上每月增加购买450亿美元美国国债
对市场的影响	股市上涨，美元指数走低，大宗商品价格攀升	全球股市上扬，黄金上涨，美元汇率快速下跌，非美全线上涨	股市上涨，美元指数跌至4个月新低79.20，非美货币和黄金全线上涨	市场反映平淡，美股小幅下跌，美元和黄金都出现了下跌

　　欧债危机蔓延，“节流”举措阻碍短期经济发展

　　在美国政府不断采取措施刺激经济增长的同时，欧洲国家也不得不采取增加税收及减少政府支出的“财政瘦身”政策来应对不断蔓延的债务危机。“财政瘦身”虽然能够达到一定的增收和减支效果，但是这种“节流”的举措对短期经济的影响是非常负面的，受此影响欧元区的希腊、西班牙等国家罢工和示威游行不断，政局更迭频繁，而政局的不稳也打击了企业的信心，导致资本流出欧元区，欧元区各国的就业形势也比较严峻。意大利专家总理蒙蒂的辞职，表明了在欧元区国家进行债务改革的过程中困难重重，但是蒙蒂在意大利的支持率依然领先，表现出欧元区国家和人民进行财政改革的坚定决心。

　　各国央行祭出宽松利器刺激经济增长

　　欧元区各国政府迫于债务压力，不得不推行减少政府支出的政策；欧洲央行在去年7月将基准利率下调到0.75%后，就一直采取了低利率的货币政策。预计随着经济增长预期的进一步降温，欧洲央行在2013年仍将会采取进一步的降息措施，将基准利率下调至0.50%甚至更低。2012年，全球主要央行均以降息或者维持超低利率为主基调，当前除了澳洲联储3.25%的利率规模仍有进一步的降息空间，其它央行均已达到或者接近于0的超低利率。

　　随着美国、欧元区和英国等国家的国内生产总值以及企业个人信心指数的逐步好转，通货膨胀压力也有所抬头，2013年各国央行的资产购买规模基本会维持在现有水平不变或者购买规模有所减少。预计在2013年，欧元区国家的改革仍将持续，欧元区的经济也会得到一定的复苏和发展。

　　美元指数2013年走势分析和预测

美元指数

　　众所周知，在避险情绪蔓延时，美元和日元等避险品种会上涨，风险货币如欧元等发生下跌；如果经济形势好转，避险情绪减弱，美元指数的避险优势减弱，从而转跌。在刚刚过去的2012年，这种避险情绪主导市场人气的规律非常明显，预计至少还将蔓延到2013年的上半年，直到全球经济普遍复苏，资本开始追求投资利润而不是避险。
从美元指数的技术走势来看，经过2002年至2008年连续6年的下跌后，最近5年保持在70.66-89.58横盘震荡。这个长线下跌过程中的道氏点阻力在92.65，对该价位形成突破之前，美元的长线跌势不变。

从周线图走势来看，美元指数跌破了2011年8月以来的上行趋势线支撑，区间内的涨势阶段性结束；动能上，美元指数在84.05遇阻快速下行，有力度方向已经转变为向下；形态方面，美元指数从2012年1月以来形成头肩顶反转形态雏形，反转形态的颈线支撑在78.80一线，一旦对其形成有效突破，按照反转形态的目标测算规则，预计接下来美元指数将会进一步跌向2011年5月以来的低点74.00一线寻求支撑作用。

　　总之，2008年至今以美国为首的西方国家政府和央行普遍推行了各种宽松政策来刺激经济复苏，随着最近一段时期多数国家的经济发展势头趋于平稳，预计在2013年经济形势会进一步好转，这有助于市场逐步脱离避险情绪。避险情绪的减缓将减少美元资产的吸引力，对美元走势不利，这将与美元指数技术走势形成配合，共同推动美元在2013年以区间内下跌为主基调运行，甚至有望向下突破5年来的横盘区间。

　　敬松投资高级分析师 李云