淘金高送转板块作者： 来源：证券导刊 2013-01-06 15:26:06
 回顾中国股市不算太长的发展历程，我们经常会发现历史总是惊人的相似，每年年末到第二年年初总会一番高送转的炒作行情。回顾从2005年开始的八年来，年报披露期具有预案在10送5股以上的高送转个股，在12月初至第二年4月份均取得了超越大盘的超额收益。 高送转是指大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本，一般每10股送或转增5股以上的情况被称为高送转。从本质上讲，高送转是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。高送转后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。反而，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。 那为什么高送转还会如此受到追捧呢？究其原因，一方面，高送转的上市公司一般当年业绩增速较高，同时具有较高的资本公积和未分配利润，一定程度上反映了公司良好的质地；同时，上市公司可以通过股本扩张加速市值扩张的步伐，反映出管理层对公司持续高成长的信心；另外，通过除权除息降低股价，可以迎合投资者的投资偏好，也可以提升股票的流动性。 通过以往的经验，我们总结出，高送转的公司一般都具备以下几点特征： 首先，这些公司都具备一定的财务指标。一般而言，公司的每股收益都较高，这是送转的保障。随着盈利水平的提高，公司就倾向于扩张，高送转则成为股本扩张的最直接选择，而且基本上来说，公司都愿意释放出较好的业绩来催化“填权效应”。同时，公司账面上的每股资本公积金和未分配利润较高，这是送转的基础。从历史上看，三季报每股资本公积与未分配利润之和越高的上市公司，在当年年报中实施高送转的概率也越大。 其次，公司股本规模较小，这样的公司更有股本扩张的意愿。主要以中小板和创业板的公司为主，也包括主板市场总股本在4亿股以下的公司。一般来讲，民营企业股本扩张的意愿更强烈，另外一些公司由于资产注入的需要，其股本扩张的欲望也较为强烈。 再次，公司股价较高。一般而言，股价过高往往意味着单手成交市值偏高，这会制约股票的参与度与活跃度。因此很多股价较高的公司愿意通过高送转的方式来降低股价以迎合投资者偏好，进而提升股票的流动性。 自2009年IPO重启后，新上市的公司大多是中小板与创业板的公司，高价股上市的数量呈现出爆发式增长，而且这些公司发行时普遍股本规模较小，存在股本扩张的强烈欲望。另外，新股发行中超募现象屡见不鲜，这就导致新股资本公积金普遍较高，高转增能力很强。在这种情况下，今年年报高送转个股的数量有可能比往年增加，高送转的行情也将比往年更为热闹。 我们以沪深两市全部上市公司为样本，以股价、每股收益、每股资本公积和未分配利润为基本指标，选择了部分具备高送转能力的个股，供投资者参考。
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