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俗语说：「水能载舟亦能覆舟」，表示凡事有利必有弊。其中要如何趋吉避凶，便牵涉到策略的运用。 具有「小刀锯大树」作用的认股权证，可能使投资者以小博大，赚得不亦乐乎，可是如果投资者在不恰当的时候，以不适当的价格买进认股权证，这种投资工具也有可能令投资者血本无归，因此投资者必须好好掌握认股权证的策略。 一般上，投资者买进认股权证，都抱着投机的心理，他们不准备长期持有认股权证，更别说要等到届满日，拿去换成普通股，他们大都以「速战速决」的策略，通过买进认股权证，赚取快钱。 因此机构交易员一般上都不会投资在认股权证，而且当投资者发现自己的投资策略失误时，最先抛售的通常是认股权证。 认股权证，其实是一种长期限的期权（Option），持有人可以在一定期限内，以一个预先决定的价格（行使价），来转换一纸普通股，通常是以一兑一的比例，把1千张认股权证，兑换成1千张普通股。 认股权证是一种以小博大的投资工具，因为投资者以较低的价格，买进认股权证，可是却已经控制了价格较昂贵的母股。 具杠杆作用： 如果认股权证将在一年内届满，通常不为投资者所喜欢，他们比较偏爱买进届满限期尚十分遥远的认股权证，尤其是刚刚出炉的认股权证，尤其是刚刚出炉的认股权证，更是股友的最爱，因为离开届满日还很远，投机的空间很大。 认股权证具有杠杆作用（Gearing / leverage），如果母股与认股权证市价差距越大，就表示认股权证的杠杆度越强，也越为投资者所喜爱。如果有关差距为两倍，表示母股上涨100%，认股权证将会上涨200%。 如果认股权证的行使价高过母股市价，我们称这只认股权证已经没有价值（Out Of Money），如果行使价等于母股市价，我们称它为按其价值（At The Money），行使价低于母股价格的话，那是一只仍有价值（In The Money）的认股权证。 你可能认为投资者只会买进仍有价值的认股权证，而会唾弃没有价值的认股权证。实际上，没有价值以及按其价值的认股权证，才是投机者的最爱。 没有价值的认股权证的杠杆力度通常较高，表示认股权证弹升的巴仙率，都比母股上涨的巴仙率高出许多，买进认股权证者，一般上都抱着投机心理，于是纷纷买进这类认股权证。 不过，没有价值的认股权证的溢价都处于偏高水平，投资者可能会不甘心付出过高溢价，而对一些没有价值的认股权证裹足不前。 认股权证溢价（巴仙率）计算法如下： 〔认股权证市价＋行使价〕－母股市价 ——————————————————×100% 母股市价 注重认股权证溢价幅度的投资者，着重于购买认股权证的成本，而且显得比较保守，同时有意作长期投资。反观注重认股权证杠杆作用的投资者，大都作短线投资，而且要迅速取得资本回酬。 投资者应该在以下情况买进母股，而不是认股权证： ●母股与认股权证的价格相差无几。 ●届满日期越来越接近的时候，认股权证越来越没有时间价值，其市价通常只相等其实在价值，那就是母股市价与行使价的差距，有时甚至以低过其内在价值交易。 ●长线投资者不愿受到市价波动影响，宁可买进母股，而不愿买进认股权证。他们不是为了迅速取得资本回酬，而要享有该公司长期成长所带来的益处，例如股息。 ●股市处于偏高水平的时候，投资者应该买进普通股，而不是认股权证。 以下情况发生时，投资者则应该买进认股权证，而不是普通股： ●股市已达谷底，或者股市的下跌已经降到低水平，就是买进认股权证的最佳时机。股市陷入低潮时期，认股权证价格通常低廉，就算市场进一步滑落，认股权证的跌幅不会太过显著。如果股市扭转，认股权证上涨空间极大，涨幅也十分可观。 ●当投资者看好市场前景时，我们应该从母股转移到认股权证。因为认股权证价格会随着母股的步伐上涨，而且因为它具有杠杆作用，使投资者取得更加可观的赚幅。 |
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