经济周期对汇市有什么影响? 4

1、商品周期与经济周期

通过对过去40年历史数据的对比分析，我们发现，历史上经济步入萧条或繁荣（经济周期见底和见顶）也会伴随着商品的见底或见顶，但在时间上一般落后于经济的底部和顶部一年左右。

这主要是因为：金属及工业原料等商品一般为上游产业的生产资料，而经济周期的波动则首先要通过较为敏感的下游消费行业来体现出来，然后通过供需机制传导至上游的生产性行业。当经济步入萧条时，上游产业由于前期订单的支持仍会保持一定的景气程度。

而当经济走出萧条走向复苏和繁荣时，上游产业往往无法做出及时反应，往往等到需求复苏订单上升时，上游产业才会开足马力加量生产，造成商品的景气顶点也晚于实体经济。这种产业链的传导导致了商品（尤指金属、工业原料等）在周期性表现上落后于真实经济。

同时我们也注意到，这种现象在1970至1990的二十年间表现的较为明显，但在近10到20年却并不显着。这种不显着首先体现在相关性上：1990至1999的十年间，大宗商品类与真实经济的相关性非常低；2000年至今的相关性有所大幅反弹，但也低于70至79年间。在时间顺序上。

商品周期的滞后性也不显着，以2009年美国经济见底为例，大宗商品基本与真实经济同一时间见底，甚至稍微领先于实体经济。笔者分析认为，这种差异性的存在主要应从每一轮经济周期的增长驱动力来判断，如90年代支撑经济繁荣的信息产业和网络技术，其对金属、工业原料等的依赖相对较小，造成经济周期与这些商品周期的脱节。

新一轮的经济周期是否能再次带动商品的又一轮牛市，也应该视新一轮的经济增长对这些商品的需求而决定。