火电脱硝市场全面启动 12股逆势启动同方股份(行情 股吧 买卖点)(600100)：溢价收购壹人壹本 加强平板电脑业务 本次收购溢价比较高。根据收购预案，截至 2012年底，壹人壹本账面资产净额约 2.42 亿元，预估值约为 13.68 亿元，预估增值约 465%。最终交易价格在评估机构的评估值基础上按照一定比例的溢价作价，溢价预计不超过评估值的 10%。按照该公司 2012年净利润 0.51 亿元计算，预估值已经相当于 26.8 倍市盈率，与 2012年计算机设备上市公司预测估值水平相当。 收购有可能摊薄每股收益。从营收和净利润规模来看，壹人壹本规模不足公司的10% ，虽然其净利润率略高于公司，但本次收购需要增发 2 亿股左右，相当于现有总股本的 10%，因此如果其未来不能实现快速增长，则有可能摊薄每股收益。 收购增强平板电脑业务。壹人壹本是国内主要的平板电脑厂商之一，易观国际报告显示，2012年第三季度中国平板电脑销量为 260 万台，同比增长 63.8% ，其中，壹人壹本的平板电脑市场份额约3.61% ，市场排名第三，仅次于苹果、联想，而且在原笔迹数字书写、手写办公系统等方面形成了独特的核心竞争力。通过收购，不仅可以增强公司平板电脑业务，在当前平板电脑市场快速发展的背景下取得先发优势，而且可以与公司其它业务形成协同，强化相关业务的盈利能力。 盈利预测：我们预计，公司 2012-2014年营业收入分别为 235.37亿元、284 .1 8 亿元和 336.13亿元，2012-2 014 年每股收益分别为 0.35 元、0.39 元和0.43 元，目前股价对应的动态市盈率分别为21倍、19倍和18倍，暂不评级。 风险因素：收购预案有可能取消或不批准。（信达证券边铁城 肖金德） 众合机电(行情 股吧 买卖点)(000925)：股票激励草案修订稿出台，最看好公司轨交业务发展 行权价格较低，未来受益空间较大。本次限制性股票的授予价格为每股4.15元，为计划草案首次公告前20个交易日众合机电股票均价8.30元的50%，而现有股价在8.8元附近，员工未来受益空间较大，有利于留住公司核心员工在内的经营团队，保持公司长期发展。 行权条件不高，但未来股价要获得较好表现，还是需要公司业绩大幅超预期。公告显示行权条件为：第一次解锁，要求2013年度净利润不低于2600万，且2013年净资产收益率比2011年净资产收益率增长不低于25%；第二次解锁，要求2014年度净利润不低于3100万，且2014年净资产收益率比2011年净资产收益率增长不低于40%，第三次解锁，要求2015年度净利润不低于3750万，且2015年净资产收益率比2011年净资产收益率增长不低于80%。而公司在2011年的净利润为2978万，2012年前三季度净利润为2739万，考虑行权成本（13、14、15、16年按各分摊1100万、850万、372万、70万），行权条件也不高。但从市场相关股权激励的案例来看，股价要获得较好表现，受激励对象要获得较好收益，都需要业绩和估值来支撑，如果行权条件业绩对应的PE偏高，股价可能也难以有好的表现。 看好轨交业务对公司未来业绩的强大支撑作用。我们最看好的是公司的轨道交通业务，公司是城市轨道交通信号领域的国内龙头，今年以来已经中标杭州地铁2号线一期工程信号系统和AFC等项目，未来数年伴随着我国城市轨道交通建设的大规模展开，公司将充分受益，公司的轨道交通收入占比的持续提高（2012年上半年收入比重已经接近50%），将逐渐减弱脱硫环保和半导体制造业务目前不景气对公司整体业绩的影响；公司自主研发的6个信号系统子系统及安全平台顺利通过劳氏安全认证，标志着公司自主研发的CBTC系统正式拥有了参与地铁信号系统竞争的通行证，国产化后公司的轨道交通业务毛利率有望大幅提升10个百分点以上，盈利能力进一步增强。 首次关注，暂不予评级。我们谨慎看好公司未来发展，如果脱硫环保和半导体制造业务未来能走出困境，公司整体盈利能力将大幅提升。 风险提示：国家轨道交通建设投资不如预期，公司其他业务复苏不如预期。（第一创业郭强） |
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