——民间俗语佛教徒引用于如法如律修行 前面说过,可转债,其实质就是一张债券加上一张认购权证。虽然利息不是一般的低,但是好在有保底,无论熊市有多熊,也能做到旱涝保收,拿回本金,外加毛毛雨的利息(每年1%—2.x%)。但是要是赶上牛市,嘿嘿,那可算是捞到了,持有人一样也能骑在牛背上与牛共舞,好事一点都不会落下的! 因为可转债有个转股价,可以用事先约定的价格把可转债“转换”成对应的正股股票,所以,当正股大涨特涨的时候,可转债的价值也随之大大升高。 例如一个可转债的约定转股价为10元,股票市场价为8元,这时不会有人转股。然而风云突变,牛市来了,在种种力量的作用下,股价飙升到12元,这时候可转债的持有者等于可以用10元的价格买到市场价12元的股票,当然是赚到了! 那么,可转债的持有人可以选择马上用可转债以10元的价格“转换”成该公司股票,然后在市场上以12元的市场价格卖出,净赚20%。 其实,这时候可转债的市场价格肯定也不是面值100元了,甚至也不是120元,往往会到130、140元,持有人也可以选择直接在市场上卖出可转债,一样获利不菲。 但是所谓牛市不言顶,如果牛市继续向纵深发展,该股票万一涨到15元呢? 那么你转换成股票后卖出,就是赚到了50%;如果在可转债市场上市价卖出,可能赚到的是60%、70%甚至更多!(因为有期权溢价价值。) 如果该股票人品大爆发,从10元翻翻涨到了20元,那么你转换成股票后卖出的收益率就是100%,而直接从市场上卖出可转债的收益率可能是110%还要多; 理论上,如果该股票涨了10倍,那么你转换成股票后的收益也会是10倍,而从市场上直接卖掉可转债的收益率应该比10倍还要多! 当然了,理论只是理论上,现实中不太可能发生大涨10倍的好事。可转债往往规定了一个强制赎回的阀点:转股价的130%。如果长时间,比如30天内有15天,或者连续20天,可转债的正股价格达到了约定转股价的130%以上,就要强制赎回,往往以103元买回。(其目的就是告诉你:钱赚得够多的了吧?赶快转股,给我从债主变股东!)所以,就算天天涨停板,15天也不过是417.7%;连续涨20天不过672.7%,六、七倍而已。 但是——! 比如第二节讲过的招商银行可转债,最后转股的转股价是4.42元,而2007年股市最高时招商银行的股价为46.33元,是当时转股价的10.48倍!招商银行这样的大象股都能起舞,那些中小盘股票更是可能一飞冲天,远超十倍,没有最高,只有更高! 不过,转股后继续持有股票,不是本书的讨论范围,我们只谈可转债。 归根结底,在牛市中,可转债充分体现了一张和正股绑定的期权所应该有的素质和效率,所谓“蚂蝗钉上鹭鸶脚,你上天来我上天”,一句话:正股有了好事,别想撇下兄弟我! 现在,我们先把大涨10倍的风筝放飞了,回头踏踏实实地看看,如果碰上牛市,单单只做可转债能够直接给我们带来多少收益?数据为证,请看表5—1。
这里没有算持有人转股后继续持有的收益。出于好奇,笔者找了一个大盘股,招商地产,它的可转债退市时,是2007年5月25日,当日的收盘股价是43.5元;半年后2007年11月30日,它的股价最高是102.89元,是5月25日可转债退市时股价的236.5%。 抛开持有股票的问题,算一算招商地产可转债的年化收益率,也很让人振奋。招商地产可转债发行时间是2006年8月30日,退市时间是2007年5月25日,存续时间0.73年。 以退市时的价格290.37元计算: 这个年化收益率,足以跑赢绝99%的基金经理。数据诚不我欺啊! |
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