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A股历史会记住8.16这一天，股指在一场暴涨暴跌后走出了一个两边平坦、中间凸起的“纪念碑”图形。美梦？噩梦！这是中国股市十多年来“绝无仅有”的乌龙指。三分钟内，多达59只权重股瞬间被封涨停，时间短、瞬间成交密集，最惊人的是在11点05分的短短数秒间，直接把上证指数拉涨31个点！当日早盘11.05沪市指数3分钟农业银行（601288）、交通银行（601328）、工商银行（601398）等数家银行股以及宝钢股份（600019）、中国联通（600050）、中国铁建（601186）、中国铝业（601600）等五十余家大盘蓝筹股集体涨停。盘中很多权重股，居然出现瞬间冲击涨停的波动，原本低开且一直在2060点位附近徘徊的大盘指数也突然在11点05分至11点07分，在30.39亿和49.08亿的放量成交推动下迅速从2074点飙升至2198点，124个点的空间、5.98%的幅度就这么轻松快跃地穿过。短短2分钟内分时成交量由近32万手猛增至逾392万手和741万手。两分钟内的成交额达到87亿元。光大一次失误操作，导致消息面混乱，人群中传播产生羊群效应进一步放大了影响，大量资金跟进，金融操作的蝴蝶效应，在此次事件中表现的淋漓尽致。面对这突发的始料未及的异动，在当日上午休市之后，各种传言纷至沓来，而其中大部分传言都直接指向了光大证券（601788）的有关交易行为或将是此次“撬动”大盘的始作俑者。在股票QQ群里，股民“短线高手”“其实我已经空仓了，上午看到大盘突然猛涨，朋友都说肯定有什么重大利好了，于是我们就果断跟进了！”由于首先上涨的是银行股，于是他在11点20分买进了平安银行。“买进的时候是涨了4%，7分钟后就封住了涨停板，我和朋友击掌庆祝，今天可以大赚一笔呢！”当时他高兴坏了，还和朋友一起去大吃了一顿。“我买单的时候还在想，这点饭钱我的股票涨一个点就足够了，今天赚这么多可以好好请客几次了！”没想到下午风云突变，股指快速回落，平安银行的涨停板不到10分钟就打开了，并且逐波下探。“收盘只涨了3个多点，算上手续费我还亏了1个点，怕就怕下周如果再跌，我估计饭钱都要亏光了呢！”8月16日午间，光大证券的一纸公告称：今天上午，光大证券股份有限公司在使用其独立的套利系统时出现问题，公司正在进行相关核查和处置工作。除此之外，公司其他经营活动保持正常。如果说第一波上涨是“乌龙指”造成的，那么第二波更加猛烈的上涨应该是跟风盘。“这些投资者今天损失就大了，下午基本上全掉回去了，他们当天就被套在高位了！”短时间大幅波动的行情肯定有客户被紧急平仓的，今天追涨杀跌的要亏大了，这个今后估计会是一个典型的风险案例了！一句“乌龙指”让指数最终还比昨天跌去了13个点收在2068点，一句“乌龙指”让尘归尘土归土，一句“乌龙指”让这个周五交易日潮起潮落又好像什么都没有发生过一样“被当猴耍”。平淡、焦灼、回落、二次爆发，再回落，归于理性，这4个小时就像一出折子戏，一场虚无缥缈的梦，但却直生生的发生了。它来了，排山倒海；它去了，满地残血
光大自营盘中突现70亿神秘资金，走了光大证券的自营通道、“光大证券的虚拟盘误嫁接实体盘”、“光大证券在买入ETF时下单乌龙出错”，在光大证券承认其对此次大盘异动存在不可推卸的责任之后，对于其所谓的“套利系统时出的问题”也同样引来了市场的揣测，并有消息称光大证券已经在向有关部门申请当日的有关交易作废。那么到底是何种交易使得大盘集体暴动呢？是否真的是光大证券有关部门在买入ETF时下单错误呢？光大证券当日的有关交易实际上并非是直接买入ETF出现乌龙而导致市场异动的。从70亿的自营盘神秘资金的传闻，再到虚拟盘与实体盘的错误对接，以及最后被市场较为认可的ETF交易下单出现数据乌龙，当天光大证券的有关交易标的到底是什么？能足以产生数十只权重股被瞬间打至涨停板集体涨停的数十年难遇的震撼场面？
光大证券当日交易的对象的确是与ETF有关，但并不是直接购买的ETF基金。光大证券此次交易的对象实际上还是可以在二级市场中直接买卖的股票。此次出现交易问题的是光大证券的策略投资部门，其虽然属于光大证券的自营业务，但其是使用独立的套利系统，与公司的其他自营业务是相互隔离的。上午11点，按照有关投资决策，策略投资部门计划在此时进行套利行为，而此次套利的标的是上证50ETF基金。虽然套利的标的为上证50ETF基金，但并不意味着直接购买该ETF基金。由于ETF拥有两个市场，两个价格，当两个价格出现一定差异时，投资者在价格较低的市场买入，拿到价格较高的市场卖出，获取中间的差价，就是套利。当有关的ETF在一级市场的净值低于其在二级市场的价格，就会有很多投资者自发地申购有关的ETF，拿到二级市场卖出。而对于ETF有了实物申购和赎回的行为后，就为ETF的套利提供了更大的操作空间。此次其计划进行实物申购的为上证50ETF，因有关标的股票的股价近期已经到达一个低点，与ETF在二级市场中的价格形成了套利空间，故其计划在当日买入该ETF指向的“一篮子股票”，以之与基金管理人兑换成有关ETF进行套利。而在购买上证50ETF的指向标的股票时，光大证券内部的套利系统将根据有关ETF的“一篮子股票”标的组成对应自动生成所需买入股份的量。输入3000万股股票的量，系统将自动集合分别朝有关标的股票下单，但在下单时，因为股票买卖系统的最小单位为'手’，即100股，使得有关交易在一瞬间放大了100倍。光大证券的策略投资部门所采用的套利系统为独立系统，但其买入标的股票则同样是采用其自营席位买入。下单230亿，成交72亿，涉及150多只股票。这么大的买入量使得有关标的股票涨停。中国石油，中石化，工行，招行成交金额均为1亿元左右。此次购买的上证50ETF其标的的“一篮子股票”几乎全部是大盘的权重指标股，于是随着这包括数家银行、大型央企在内的50只权重股的集体涨停，大盘指数被瞬间戏剧性拉高，这便出现了在8月16日当天A股市场数年难得一见的“奇观”。对于光大证券因为一笔“乌龙”交易而使得大盘“异动”的逻辑似乎已经清晰。光大这个部门叫策略投资部，独立于自营部门之外，直接受副总指挥，规模远大于自营。出错人名为杨剑波,其交易直接报场内，未通过风控,策略投资部的套利系统根本没有纳入公司的中央风控系统,合规部门形同虚设,成了忽视风险管理与合规控制的极端表现。一个合格的合规部门，应当为公司各项投资业务设置风险指标，并进行动态调整。此次光大证券将30万手股票变成了3000万手，放大了100倍，交易共“动用”了近70亿资金。如果没有足够的资金，系统会提醒其资金不够而使得其有关交易员对下单数据进行核查的，但光大证券此次能顺利下单?目前券商自营账户并非保证金账户，而是信用账户。现在监管部门对券商自营账户信用保证金杠杆比率没有明确规定，交易时可任其下单，只要收盘后结算把资金凑齐就行。光大证券策略投资部之所以能无限放大交易的秘密，或许整个券商自营投资都存在风险监控盲区。 目前国内从事高频交易套利的高手基本集中在深圳，这些人每天盘后都做盘后数据实时量化分析，并对系统的某些核心技术参数进行修正，以期更加准确、迅速的捕捉盘中随时出现的获利机会。这是所有高频交易套利人士每天必做的功课。目前，光大证券已公开承认其套利系统为高频交易软件，既然如此，光大证券策略投资部每天盘后对交易数据实施量化处理、修订订单生成系统参数也就成为其每天必须完成的工作。光大内部人士处获悉，光大套利乌龙是由策略投资部台湾团队测试新的投资模型所致。由于该人士不在策略投资部供职，其所说的新的投资模型应该是内部团队对订单生成系统核心参数修改，恰恰是在参数修改时发生了原本不该出现的错误。，“对套利系统，证监会他们也未必真的懂。应该请两岸三地的专家对光大策略投资套利系统进行技术鉴定，这样得出的结论才可信。”光大证券策略投资部的套利系统完全在公司风控系统外运作，为了保证高频交易的效率，保证金验证环节可能根本都没设置，至于其他合规环节设置自然可想而知。券商自营账户有所不同，一般账户上只能是有多少保证金买入多少股票，但交易所对券商自营账户却不验证到底有多少保证金，只要在清算时券商把钱凑齐即可。”中登公司相关业务规则显示，其为A股提供多边净额结算、担保交收服务，即在T日过户证券，在T+1日16点后交收资金。8000万额度的下单最终变成230亿，交易所对券商自营账户监管及股票交割结算的制度漏洞，也在客观上成了光大乌龙风波放大百倍的推手。事实证明，光大证券在8月16日卖出18亿元股票、建立7000手空单仓位对冲之举，也足以说明其自营账户上根本没有那么多保证金。8月16日光大乌龙风波尘埃落定后，其当日买入的72亿元股票的资金清算，在随后的两天内已全部顺利完成。
十一点半前光大期货的多单已经把空头爆掉了！再反手做空，所以今天晚上敢于隔夜放空单的人只有光大,在遭到巨额做空的背景下，股指IF1309合约，从午间最高的2398点，到收盘时已跌至2286点，跌幅达4.67%。按照15%的杠杆比率，也就是说，如果从中午开盘时起做空，那么到收盘时的盈利，将超过31%。光大期货方面收盘时持有主力期指合约IF1309的空单10194张，总市值达69亿元。较前一交易日增加7023张，增加值超过48亿元；持有多单4036张，较前一交易日减少50张。而光大期货也一举跳过长期排名前四的4家券商系期货公司(中证期货、海通期货 、国泰君安期货、华泰长城期货)，排在市场空单持仓排名第一位。若真如光大证券所言，系其策略投资部门自营业务在使用独立的套利系统时出现问题，未与其它自营投资发生联动。那么在光大证券早盘乌龙指操作、拉升股票的同时，给自己原有的套期保值持仓造成了巨额损失。下午13点，光大证券临时停牌，等于是宣告了一个内幕，光大证券与早盘的上涨的确存在关联。内幕背后，光大证券方面实际应已知道，上涨不具有持续性。在此背景下，光大证券方面若于下午开立新的巨额空单，则将踩到内幕交易的红线：从证券市场拉高股票后，利用消息的不对称性做空牟利。从结果上看，若真是进行的量化对冲操作，一面买入投资组合内股票，另一面开立相应规模的期指做空合约进行对冲，在股票跌幅已被锁定的情况下，由于期指杠杆的存在，总体或因这次“乌龙指”而出现巨额的浮盈。由于光大证券错误交易的信息最早只有光大证券一家机构知悉，因此不少投资者认为将现货价格强行推高，然后在期货市场上套利的行为应算作市场操纵。在股市和期指市场的急涨急跌中，上午追高的大量的投资者损失惨重,被套牢或是止损的投资者，如何去找回自己的公道？希望监管者立即介入调查，切实堵塞漏洞。任凭光大证券胡为，很有可能会被其他机构效仿，因为拥有几十个亿的机构不在少数，这才是市场最为担忧的，如果监管层纵容了光大证券，让其尝到了甜头，肯定会引起其他机构眼红，效仿之风将随之而起，股市将会更加乌烟瘴气，投资者信心完全崩溃，中国股市也将更加低迷，究竟是光大证券受到惩罚还是整个股市被光大证券拖垮？我们只能拭目以待，等待监管层的处置结果，希望这个结果快点出来，否则周一开盘后，再说什么都晚了。当然盘中乌龙指一个瞬间的拉抬就可能让空方爆仓，相对历史低位空军肯定也会投鼠忌器的。
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