行为金融学视角的波段操作陶博士 我20年后的新书《盲人摸象与幸运神猴》可能会详细描述下述类似内容，这是我摸到的股市大象之一。 1985年，泰勒和德邦特《股市是否反应过度》的论文，提出了行为金融学最重要的发现之一：以3－5年为一个周期，一般而言，原来表现不佳的股票开始摆脱困境，而原来的赢家股票则开始走下坡路。这个现象在行为金融学中被称为反转效应。 动量效应是由Jegadeesh和Titman（1993）提出的，是指股票的收益率有延续原来的运动方向的趋势，即过去一段时间收益率较高的股票在未来获得的收益率仍会高于过去收益率较低的股票。基于股票动量效应，投资者可以通过买入过去收益率高的股票、卖出过去收益率低的股票获利，这种利用股价动量效应构造的投资策略称为动量投资策略。 行为金融学派的学者，如De Bond与Thaler(1985，1987)，Haugen et a1．(1990)，Lakonishok、Shleifer与Vishney(1995)等主要从人类行为的角度进行解释，认为反转效应和动量效应是市场过度反应和反应不足的结果，并认为这是市场无效的证据。
个人观点，我不认可市场有效假说，我认同行为金融学中的反转效应和动量效应。 根据我的实盘经验，反转效应和动量效应是我的中线大波段操作的理论基础。实盘操作中，如果运气好的话，有可能吃到一些个股主升浪中的一段。 我对于反转效应的一个简单理解是每年出现主升浪的股票多数情况下是不相同的，即不同时期出现主升的领涨股票很可能是不相同的。 我对于动量效应的一个简单理解是前一批股票出现主升浪之时，新一批股票也会开始出现大涨，新一批股票的欧奈尔定义的一年期的股价相对强度RPS会超过90稳定在95以上。 我认为，上述新一批股票经过N个月的调整和整理后，可能会再现几个月的主升浪，与此同时，再新一批股票的动量效应再现。市场通常就是如此简单重复的。 下面结合A股市场实例来说明上述理论。 2001年10月至2003年5月，000625长安汽车有一波涨幅非常可观的为期19个月的反转效应行情。2002年10月，长安汽车的欧奈尔定义的一年期的股价相对强度RPS开始稳定在97以上，动量效应出现，自此之后该股连续上涨8个月，为月K线的主升浪。 确定参与这样股票主升浪的最后时间是在2003年1月14日，那天大盘站上50日线，同时有一批股票放量确认底部，那一波行情的主流板块是汽车板块：000625长安汽车、600104上海汽车、000800一汽轿车、0927一汽夏利，从2003年1月份一直涨到当年5月份，而且是持续不断地创历史新高的行情。另外，在 2003年1月14日很多个股以放巨量的方式确认中长期底部，如600019宝钢股份、600028中国石化、000866扬子石化。 2003年5月长安汽车冲顶之后，000866扬子石化的欧奈尔定义的一年期的股价相对强度RPS开始稳定在98以上，动量效应再现，经过四个月的回调横盘整理后，扬子石化也出现了持续六个月的主升浪。 在2003年10月，000866扬子石化开始最后六个月的主升浪之时，后来一直上涨至2007年牛市的超级长线大牛股纷纷正式启动，如600519贵州茅台、000869张裕、000538云南白药、600583海油工程。在2004年4月扬子石化等股票冲顶之后，以600583海油工程为代表的这批股票，欧奈尔定义的一年期的股价相对强度RPS开始稳定在98以上，动量效应再现神奇。 欧菲光今年的主升浪之前的调整非常强，只在2012年11月出现一根月阴线。
在欧菲光今年出现主升浪的同时，哪些股票出现了连续数月的大涨，并开始积累动量效应？其中哪些股票，未来如果出现N个月的调整，还会再现主升浪？这是目前及未来数月的选股重点所在。
（本文完成于2013年5月7日星期二） http://blog.sina.com.cn/s/blog_49e1bb230101acqe.html |
|
|
