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当流动性消失的时候，价格是没有意义的。所以，流动性不太好的投资品可以买，但不要把所有的钱都砸里边。 人生无常，你可能永远无法预测自己什么时候需要钱。今年6月底“钱荒”的债市让人想起做投资时一定要注意流动性，也就是要“卖得掉”。 日本人曾在房地产和油画上栽了个大跟斗。1985年因广场协议导致日元升值后的几年，日本人在海外大肆购置不动产和名贵艺术品。1989年日本的三菱地产公司斥巨资近14亿美元买下了纽约的洛克菲勒中心。日本人还大肆在夏威夷等地置办房地产，更有日本人得意地说，早知如此1941年就不必炸珍珠港了，买下来不就得了。 那时买名画成了日本的时尚。1989年，日本安田保险耗资4,000万美元买下梵高的《向日葵》后，还运回去展览收门票。毕加索、莫奈、雷诺阿、塞尚和基弗等大师的杰作，纷纷被日本企业家以上千万美元纳入囊中。梵高的《加歇医生的肖像》，直到今天都是世界油画拍卖史的第二高价格，就是由当年日本人创下的。 随着泡沫的破灭，日本企业损失惨重，需要回收现金。像三菱这样在海外有大量产业的公司，纷纷撤资，洛克菲勒中心最后还是被美国人以远低于原价的价格买了回去。破产倒闭或周转不灵的日本富豪纷纷抛售手中的名画。基弗的11幅作品运抵东京后，因公司倒闭，未及拆封便又被卖回给欧洲人。而《加歇医生的肖像》与《红磨坊街的舞会》最终以远低于当初购买价的价格卖出。 有人可能会问，日本的熊市既然有十几年，干吗要过几年才贱卖呢？为何不在头一、两年刚开始下跌时就把这些资产高价变现，不就能保存胜利果实了？没有那么容易！一、你要看得准；二、你要卖得掉。清末民初有位贝勒得到国宝——东晋陆机的《平复帖》，大藏家张伯驹先生出6万大洋向他收，他非20万不卖。这位贝勒痴迷收藏，以至绝大部分身家都集中在藏品上。几年后他母亲病逝，看似家财万贯的贝勒，居然连给母亲办后事的现金都不够，只得将《平复贴》卖给张伯驹，张先生抓住这个机会，花4万大洋就买了下来，后来捐给了国家。 房地产和收藏品有一个共同的特点，就是流动性不够好。每栋房子，每幅画都是不一样的，既没有一个统一而巨大的交易平台，也不像股票一样有一套通行全球的估值标准。当市场兴旺时，只要耐心等待一定会有人买；但当市场不好没人愿意买时，即使不断降低价格，可能还是卖不出去。比如2004年和2008年就出现过短暂的房地产不景气，当时很多房子挂出去3个月都无人问津。 当流动性消失的时候，价格是没有意义的。所以，流动性不太好的投资品可以买，但不要把所有的钱都砸里边。 很多投资品就像是时装，流行时人人都不假思索抢着要，等不流行时却被人弃若敝履。 很多企业破产不是资不抵债，而是周转不灵。所以当你拥有一种资产时，不仅要考虑它的价值，还要考虑是否卖的掉。对投资来说（尤其是大资金），流动性像“命”一样重要。 股票和基金投资也是这样，规模越大操作难度越高。比如两只股票基金，基金A是5亿元的规模，基金B是200亿元的规模。假设这两只基金的经理同时看空市场，需要减10%的仓位，A基金的经理只需卖出5,000万元的股票即可，而B基金的经理却需要卖掉20亿元的股票。一旦遇到市场的恐慌性波动，一个下午卖5,000万元问题可能不大，而卖20亿元难度就会很大，尤其是一些小盘股票，可能会砸几个跌停。当然另一方面，基金规模不是越小越好，如果规模在4~5亿元以下，即使暂时业绩不错，也很难看出真实水平，因为小规模基金只要做对几个波段就可以有很好的收益。 流动性也有价格，比如现钞是流动性最好的，是唯一的一种人人都立即会接受也不会为其价值讨价还价的交易工具。所以即使持有现钞没有利息，且有贬值风险，还是被所有人接受并持有，这就是现钞的流动性溢价。为什么买房子讲究“地段、地段、地段”？就是因为地段好的房子永远容易被更多人关注，容易出手，所以价格高也值。 反观2005年“股改”前的法人股，由于当时不能上市交易，缺乏流动性，所以很多人为了卖掉，不惜以低于成本和净资产的价格出手，这就是流动性折价。为什么做了“股改”后同样一家公司的股票一夜之间就升值呢，就是因为可以交易流通了。 单从这个角度讲，股票和基金倒是流动性不错的投资品。普通投资品以流动性来比较： ·开放式基金较好，对大资金来说，基本可以真正做到随时随地卖得掉； ·股票次之，多数情况下如果想卖，砸到跌停板上还是可能卖掉的，实在不行连砸几个跌停板； ·再次是房地产，等下跌周期来临时可能几个月、几年才能出手； ·最次是收藏品，因为玩家就那几个； ·尤其要小心有几年固定期限、又不能中途赎回的产品。 |
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