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QE退场可以从三个角度探索，首先在意义上，QE退场是「景气復甦的提醒，央行升息的预警」；第二就步骤而言，过去从没有一个央行做过那么强力的货币宽松，从QE1到QE4，所以这个量化宽松政策退场机制也是史上未见，目前Fed倾向Tapering（即缓退），每月购债金额减少100亿美元，直到QE4的850亿美元耗完为止。 QE退场过程，欧元区、日本、英国等国都会观摩、吸取经验，为未来相关宽松政策结束时预做准备，将金融冲击降到最低。 第三就冲击面来看，后QE的两大趋势包括美元回流与利率反转；Fed在去年5月22日释出QE减码讯息后，资金即开始撤出新兴国家、回流美国，造成新兴货币重贬，而美股道琼指数却在去年下半年创新高点，今年QE减码确定启动，非美货币恐怕难逃贬势。 其中，由于日本央行（BOJ）宽松政策与G20默许，日圆将续探112；欧元方面，在景气好与第1季可能再祭出LTRO3（第三轮长期再融资操作）的拉锯下，预料将在1.28至1.40间整理。 唯有人民币在跻身「国际储备货币」政策目标下，预估今年升值2%，续创匯改后新高，下半年兑美元可看到5字头，与美元并列为2014年两大强势货币。 在利率方面，虽然Tapering（减码）不等于Tightening（升息），Fed要到2015年才会升息，但殖利率将提前反应，基于债券价格与利率反向运作的关系，可预见的是美债与其他成熟市场公债将逐渐走空，新兴市场债则外资撤出造成匯率波动，可能导致匯损，前景也不看好。 谈到股市，QE退场是基本面利多与资金面利空的拉扯，道琼去年已大涨26%，今年美国GDP成长率预测值提高至2.7%，S&P500企业获利成长预估也增至9.7%，估计道琼将上涨9%，高点上探18000。 在美股领军、以及欧洲央行（ECB）与BOJ宽松货币政策加持，预期欧洲、日本等成熟国家股市今年续涨，而新兴国家股市恐不如成熟市场亮眼，良心建议，既然钱进股市，就追逐强势。 |
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