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在《当前股市供求状况的一个片段》中，我们考察了M2、M1等几个货币指标和股票流通市值的比例，通过这些比例我们可初步看出当前股市资金面的紧缺程度。今天我们换一个角度，从成交量、股票保证金、现金市值当量三个指标上来做一下分析测算。
股市的成交量从波段性看与行情好坏有关。行情上涨时成交量大，行情下跌时成交量小。但从全年平均数看，则和市场本身的资金量有关。市场的存量资金越大，日平均成交量就越大。根据金学伟这10多年来的抽样调查统计，大体来说，在成交量和资金存量间存在着一个1比11的关系，即股市的资金存量大约为日平均成交量的11倍。从这个角度说，
2009年，我国股市的日均成交金额是2237亿元，2010年为2282亿元，这说明，2010年股市的资金存量基本上没有增长，基本上停留在2万亿左右——更精确地说，增加的资金都被各种形式的融资吸走了。而流通市值却增加了4万亿元，从2009年末的15万亿，增加到19万亿。
由于2011年的货币政策虽然在语言表述上是稳健，但在实际执行中就像一位央行副行长说的：把控制货币总量放在优先位置，是一种偏紧的货币政策。因此，2011年股市存量资金难有大的提高，股市的日均成交金额也不会有大的增长。
现在，我们引进一个概念——现金市值当量。所谓现金市值当量，就是股票流通市值和成交金额的比例，是大盘趋势的一个重要指标。过去的实践证明，沪深股市要维持趋势性上涨，其现金市值当量应小于60倍，即平均60亿元的流通市值必须有1亿元的成交金额支持。小于60为强市，大于60为弱市。在过去10多年来，市值当量小于60而股市下跌的年份唯有2008年，这与当时全球金融形势有关。
为此，我们不妨作如下推算——
1、假定2011年市场不再扩容，也不算股市上涨后自然增加的流通市值，就以目前的20万亿算，股市要上涨，其日均成交量应保持在3000亿元以上；
2、以11倍计算，要达到3000亿元以上的日均成交量，股市的保证金余额应达到3.3万亿元以上，意味着股市保证金要比2010年增加60%，也意味着股市保证金余额占2011年预期中的M1比例达到11%至12%。如果把股市上涨增加的流通市值考虑进来，则至少需超过M1的14%。
要做到这一点并不容易。因为过去15年来，股市保证金余额相对于M1的比例平均不到5%，超过10%的只有2个年份：2007年的13.99%、2009年的11.19%。
因此，2011年股市要出现全年、趋势性上涨并不容易，大体上以窄幅整理和调整年的概率居大。全年的基本形态是前高后低，主要机会集中在8月之前。
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