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中国央行再次开始正回购 通过银行间债市回笼货币的操作，与之相对的是，货币市场利率没有出现大涨，反而短期货币端的利率延续了春节之后的逐级回落。为什么？商务部新闻发言人赵丹阳告诉我们，以美元计价的中国对外贸易增长率达到10.3%，而贸易顺差达到318.6亿美元，增长14%。这318.6亿美元的顺差对应了1948.5亿元人民币的外汇占款（全部金融机构）。 近2000亿元的外汇占款是谁支付，对于货币供应量的影响截然相反。如果是商业银行购买，那将是占压银行体系流动性，等于是紧缩货币；如果是中央银行购买，那将是投放基础货币，等于放松货币。当然，实际情况复杂得多，比如，商业银行购汇，央行是不是通过其它渠道予以对冲？央行购汇放出货币，是不是要通过其它渠道收回？如果是央行和商业银行一起购汇，谁多谁少？这些都没有公开数据可供我们观察。但从央行正回购而没有改变货币市场利率趋势，以及商业银行流动性紧张程度看，商业银行购汇量不会大幅增加，而更多的外汇占款应当出自中央银行。这就解释了央行为什么重新开始正回购操作。 什么原因导致外贸较快增长？赵丹阳表示主要有三个原因：一是发达国家经济复苏的带动。去年四季度以来，美国、欧盟等发达经济体的经济持续好转，带动其进口需求增长，使中国的外需增强。二是我国外贸稳定政策持续发挥作用。三是春节季节性因素的影响，因为有很多的出口企业抢在春节前出货。赵丹阳分析的不错，但他没有说明哪个因素是主要因素。 我认为，主要因素当属发达国家经济好转，需求增加。这一点，从贸易顺差增速高于贸易增速的数据中就可以观察到。历史数据告诉我们，近年来中国一般贸易所创造的顺差经常是负数，最近也不过是在零附近；而绝大多数的贸易顺差都是加工贸易创造的。顺差增速高于贸易增速说明，1月份加工贸易增幅加大。而如果可以确认加工贸易增幅加大，那只能说明发达国家需求增加。实际上，赵丹阳在回答记者提问时，或许已经证实了我们的判断。他说：外贸的增长不是个别商品的增长，而基本是全面开花。尤其是中国传统出口商品，出现了较大的增幅。 不在于贸易增幅多大，关键的担心在于顺差。或许今天的事实正在证明我们昨天的判断：中国央行以人民币升值促使中国贸易平衡的企图是错误的。事实证明，中国的贸易顺差取决于发达国家的需求，而不是人民币升值。中国央行无数次沾沾自喜地用“贸易顺差占GDP比重的下降”去称赞人民币升值的作用，而事实可能会击碎央行的“梦呓”。如果按照1月份的顺差简单估计，2014年中国贸易顺差将超过2万亿元人民币；如果今年中国GDP达到60万亿元人民币，那贸易顺差占GDP比重将超过3%，高于2013年的2.5%。 更要命的问题是：无论贸易顺差在GDP当中占有多大的比重，只要贸易顺差存在，人民币就会升值。而一旦发达国家需求上涨，中国的加工贸易顺差就会立即大幅攀升。因为，加工贸易的定价方式，已经决定了人民币升值对加工贸易商品价格几乎没有影响；同时，从全球角度考量，中国商品加工规模和性价比无可替代。 这一境况的危害我们已经说过太多次了。第一，人民币没完没了地升值，严重伤害中国自主知识产权的一般贸易出口，压抑民族工业和经济结构调整；第二，随着人民币汇率形成机制的改革，人民币货币政策会落入机制性收缩的陷阱；第三，使货币投机越发盛行，而实业投资日益萎缩，最终导致中国经济空心化。等等等等。 所以，我们一直力劝央行做出检讨。这不仅仅是个认错的问题，更重要的是，通过检讨发现问题，尤其是要铲除严重伤害中国经济的“恶性金融政策”和“改革偏差”。这不只是中国央行，全世界各国央行每天都要做这样的功课，非常正常。 本着“为中国股市扫雷”的宗旨，着力为中国投资者营造“放心投资，舒心生活”的美好环境，CCTV证券资讯频道联合商务部研究院及各城市责任媒体共同发起 中国证券投资放心工程，敬请广大博友积极参与。 |
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