近期我们调研了乐普医疗，与公司总经理进行了交流。
公司股权结构优化，激发混合所有制的活力。管理层股权增加促进公司在战略布局、引进人才、内部激励等方面在市场化的道路上快速发展；同时国有股权有利于保持公司经营的稳定性。
公司战略布局清晰。立足心血管、糖尿病领域，打造医疗器械、制药、医疗服务和移动医疗四位一体的全产业链平台型企业。
在心血管领域器械方面，除公司支柱产品支架外，通过收购兼并积极扩张心脏瓣膜、心脏启搏器、POCT等，围绕心血管治疗领域大大扩宽了产品线。公司器械方面储备产品丰富，可降解聚合物支架预计今年二季度内启动临床试验；植入式双腔心脏起搏器开展临床试验进展顺利；肾动脉交感神经射频消融设备及导管正在开展预临床试验。
心血管药物方面，新帅克氯吡格雷已中标安徽、重庆、青海、云南、广东、山东、北京等省市基药，14年大部分省份将完成基药招标，新帅克具有显著价格优势，加上乐普的销售资源，未来将是公司重要的增长点。
医疗服务是公司未来扩展业务的重要方向。建立由全国知名专家合伙的面向高端人群的会诊自选、转诊导医、术后管理的新型医疗服务机构和面向全国基层医院的远程会诊中心；建立面向全国医院和患者的以技术领先引领的第三方检验中心；建立分布在二三级城市，与当地名医共同投资的小综合强专科的心血管专科医院群。
移动医疗是公司未来延伸企业影响力和促进业务协同的重要方式。发展心血管疾病可穿戴设备和健康管理云端服务平台；搭建心血管领域医生和患者共同参与的互联网社区；开发心血管领域的大数据应用。
投资建议：预计公司14-16年的EPS分别为0.54、0.72、0.94，对应的PE为37、27、21倍。我们看好公司股权结构优化带来新的活力，同时公司业务战略清晰，从单一业务向多元转型成效初显，维持“增持”评级。
风险提示：股权转让未能如期完成的风险，氯吡格雷招标进度低于预期的风险。
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