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6月27日，浦发银行（600000）、中国移动和复旦大学联合发布《移动金融产业发展趋势与新生代用户研究》报告和移动金融3.0标准，首次描绘了未来移动金融生态圈中，阐述移动金融未来发展的态势。 浦发银行副行长姜明生认为，网上银行手机化是移动金融1.0时代的标志；智能手机和NFC技术的出现，银行银行能够为客户提供近场和远程一体化的金融服务服务，由此移动金融进入2.0时代。 而移动金融3.0时代，随着大数据分析的不断深化，金融不再是孤立的存在，而是被自然地融入用户行为之中。 “随着移动技术的进步，金融很可能成为与颜色、重量、温度等相似的事物基本属性之一。”浦发银行电子银行部副总经理薛建华介绍说。 通过可穿戴移动设备，支付方式的多样化和便捷化，如声波支付，虹膜识别等先进技术，金融将无处不在，“移动3.0的一个重要特征就是金融和个人之间的关系从'如影随形’演化成了'大象无形’。”姜明生说，不管自然人是否能感知到，移动金融已融入生活的方方面面。 浦发银行与中国移动的深度合作使得其成为国内移动金融的领导者，去年浦发银行和中国移动以及上海地铁运营方部署的NFC钱包，覆盖上海所有地铁站进出闸机，使得上海成为国内乃至全球首座可以利用升级后的手机SIM卡完成公共交通支付的城市，而这一领域的扩展空间还很广泛。 移动支付市场上主要有以银联为代表的金融机构、运营商和以支付宝为代表的第三方支付机构等三大参与方，商业模式上也出现银联、运营商和第三方支付各自主导的局面。产业链中，芯片、天线、制卡等环节的受益已经得以体现，移动支付平台则存在着巨大的业务创新机遇。 来自Juniper Research的研究报告显示，伴随着实体商品销售的远程采购和NFC交易带动，全球移动支付交易规模预计将在未来5年增长近4倍，支付金额将超过1.3万亿美元。 国海证券（000750）发布的研报称，近看智能卡与安全芯片，长看支付平台及应用服务。整个移动支付产业链包含电信运营商，银联、终端厂商、芯片与智能卡厂商以及第三方支付厂商等，概括起来来说，涉及行业有金融行业、电信行业以及设备制造行业。 移动支付概念股 涉及手机智能卡制造的A股上市公司主要有：东信和平（002017）、恒宝股份（002104）、天喻信息（300205）、新开普（300248）等。 涉及近距支付POS终端的A股上市公司主要有：证通电子（002197）、新国都（300130）、信雅达（600571）、新大陆等。 涉及移动支付芯片设计和制造的A股上市公司主要有：国民技术（300077）、大唐电信（600198）、长电科技、顺络电子（002138）等。 支付平台方案提供商主要是为支付平台的搭建提供解决方案，包括软件、硬件以及服务等，A股中涉及支付平台解决方案提供的上市公司主要有拓维信息（002261）、卫士通、南天信息（000948）等。 广证恒生：东信和平是移动支付最佳投资标的 行业：移动支付爆发之年，多主体多技术将并存。移动支付因包含用户个人基础数据、金融账户数据2大关键信息，是移动互联网的核心应用环节，因此吸引互联网公司、电信运营商、银行系等多方主体竞相跑马圈地。因各主体均有自身的客户资源、优势渠道/领域，且NFC、二维码等各类方案因其技术实现方式不同而各有更契合的应用领域。预计2014年3大运营商NFC-SWP卡发卡量将超2亿张(移动、电信、联通分别为1、0.5、0.5亿张)，成爆发增长之年。 短期：受益运营商、银行需求爆发，业绩持续高增长。2014年公司传统主业智能卡(通信卡、社保卡、金融IC卡)均处高景气阶段：1、通信卡：14年3大运营商SWP卡预计发卡量超2亿张，公司一直是运营商最大卡类供应商，预计在SWP卡亦将取得优势份额。2、社保卡：公司已为超过20个省提供社保卡，14年将高位增长。3、金融IC卡：14年预计出货量达到6000万张，为13年的2倍。此外，公司率先在国内推广的面向保障房领域的智能安居系统已在杭州、珠海等地试点，预计在14年取得规模收入，成为公司新的成长动力。 坐拥城联，A股最具用户规模的移动支付平台运营商。公司与亿速码合资成立的城联数据有限公司，承载“一卡通用，一卡多用”2大使命，是全国城市一卡通唯一的一级运营平台。1、城联公司进展顺利：TSM平台预计2季度上线，2014/2015年覆盖城市数将达到60/100；行业拓展亦积极接触、推进。2、移动支付行业在相当长一段时间内将呈多主体、多路线并存的格局，城联公司的最大价值在于其占据了移动支付最主要的应用领域，用户规模庞大，使用黏性高，公司将据地利而左右逢源。 盈利预测与估值：预计2014-2016年归属母公司的净利润为9599、16829、22161万元，EPS为0.43、0.76、1.00元，对应PE为40、23和17。央企激励改善推动公司业绩高成长，坐拥城联成移动支付平台运营最佳标的，维持公司“强烈推荐”评级，目标价28.3元，对应2014年0.7倍PEG. 航天证券：天喻信息业绩持续快速增长移动支付望迎来爆发 金融IC卡业务确保业绩持续快速增长 一季度营收的大幅增长主要源于两个方面：一方面公司电子支付智能卡产品销售收入较上年同期增幅较大，增幅59.2%；另一方面，受益于金融IC卡的爆发，14年一季度金融IC卡继续保持快速增长，一季度公司产能利用率基本处于饱和状态，前5 大金融IC卡客户均为银行，第一大客户销售收入占公司营业收入总额的5.07%，前5 大客户合计销售收入占公司营业收入总额的18.40%； 2014年金融IC卡行业竞争可能会进一步加剧，公司凭借其在智能卡领域的龙头地位，通过对上游芯片制造商的议价能力加强成本控制，同时，进一步加大市场开拓力度来提高市场占有率，从而缓冲毛利率可能下降的风险。 2014年移动支付有望迎来爆发 随着三大运营商积极推进NFC 移动支付，中国移动，中国电信SWP-SIM 卡产品招标工作的完成，公司中标了中国移动的SWP-SIM 卡产品集采项目，下半年有望迎来大量订单，同时公司在手机嵌入式安全芯片方面有足够的技术储备，有望为运营商及银联的移动支付提供全终端解决方案。 估值和投资建议 我们预计2014,15,16年EPS 分别是0.70,1.01， 1.46元，目前公司股价24.10 元，对应的PE分别35， 24,17 倍， 我们看好公司的中长期发展， 考虑到公司的成长性，对应14年给予48倍的估值，目标价33.60 元，首次覆盖，给予 “买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧；移动支付推广不达预期影响 SWP-SIM 卡的采购进度；公司新业务拓展风险。 风险提示：移动支付市场启动低于预期；城联公司业务慢于预期。 平安证券：证通电子长期受益支付行业变革型的机遇 着眼长期，加大投入，导致公司短期盈利能力相对承压： 公司13年营业收入超出我们此前预期逾7,000万元，我们认为跟公司加密键盘去年4季度取得NCR等大客户突破存在一定关联，同时公司LED大功率路灯相关业务受结算周期影响，在去年四季度的收入集中确认中也存在一定的超预期表现。 公司13年利润增速相对低于我们此前预期，我们认为在收入超预期的背景下，净利润低于预期的主要原因跟公司四季度投入加大高度相关。随着公司在去年4季度完成增发项目，公司相关扩产项目和研发项目投入获得显着加速，而产能的释放和芯片项目带来的成本下降则存在一定的时间差效应。我们因此判断公司13年毛利率仍然存在一定压力，同时估计公司销售与管理费用应当仍在相对高位运行。 把握支付行业与互联网的结合将是公司未来最大发展机会： 基于公司目前的行业竞争力和传统产品的市场空间，我们认为公司未来三年实现三大传统产品(即POS、自助终端、加密键盘)收入和利润规模翻一番的目标相对较为有保障。 移动支付和互联网金融都在催生国内支付行业发生较为重大的变革，目前来看，公司未来最大的发展潜力仍然在于把握金融支付设备变革型的发展机遇。未来支付设备必然需要接受手机、微信支付等方式的接入，公司目前已实现旗下设备对于二维码支付的支持，未来如能把握行业机遇，迅速推出升级换代型的支付设备，受益于新产品的拉动，公司有望实现很好的爆发性增长。 下调评级至“推荐”，目标价 20 元： 我们此前预测公司13-15年EPS 为0.27元、0.47元和0.66元，综合公司最新业务发展情况，我们修正公司盈利预测为0.23元、0.37元和0.50元。我们对于公司未来长期发展趋势依然维持一个乐观态度，鉴于公司目前股价已较大程度反应公司未来良好预期，我们暂时下调公司评级为“推荐”，目标价20元，对应15年约40倍PE。 |
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