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为了一如既往地交易赚钱，必须对市场的长期运行趋势有明确判断。如果市场正处于见顶前后，那么就很难指望通过长线交易来赚钱。反之，在趋势明确看好的环境中，如果只进行短线交易也会如此。
在投资界有这么一句话，即“水涨船高”。意思就是，多数股票会跟随整体上升趋势（就像顺势而为的道理一样）。为了利用好这条市场真理，我们最需要做的功课就是，尽早确认市场趋势方向。顺序应是，首先找出市场的整体方向，然后选出最热门板块，接下来就是找出最热门的个股。
而在找出市场、板块和个股之前，我们必须确定好我们的时间结构。
时间架构和交易
一般来说，那些年轻的投资者都喜欢沉浸在频繁的短线交易中。不过，随着他们的年龄推移，他们所偏好的交易时间周期也会随之延长。至少我就是这样走过来的。当我还是一个年轻的投资者时，我每天都在市场中跟随波动追买杀跌，这样我就可以在当日交易中抓住那种变化机会。这使得我在非常短的时间内赚了很多钱。
为了提高资金使用效率，我开始大量购买期权以获得更高的杠杆。我的想法很简单，只要能利用高杠杆提升短线炒作的资金使用率，一夜暴富就将离我不远。
当然，我并不是要打击任何想通过短线交易致富的人士。我只是发现那种方法对我来说并不可行。毕竟对多数人来说，关键问题是找到适合自己的事去做-而且这些决断之间还有金融联系。由于这些压力，投资者很快就会评估出哪些交易的时间是最适合处理的。
而如果这些频繁的操作也不适合你，那么一条可以避免一切由仓促决定所导致的交易失败的成功交易模式。我已经找到一个在为期3~6个月的长期周期中利用“顶底法则”（top-down
approach）来规避风险并获得稳定收益的方式。
使用顶底法则
使用顶底法则，首先需要你纵览市场全局，然后确认在接下来的3~6个月周期中，市场将在什么趋势上运行。以我个人而言，我喜欢长线交易。如果市道不好，我会静待市场回暖。如果大市回暖，那么我将通过我的交易方法选出最热门的板块，并参与其中。一旦我确认了最热门的板块，那么我最后要做的就是找出最热门的个股了。
这就是顶底法则的最基本的三步操作模式：从市场长时间周期走势中找出市场接下来的长期趋势，然后找出其中最热门的个股。
想一想顶底法则的优点,它可以让你充分掌握市场既有的运行趋势，从而在市场趋势的帮助下获利。它能让你成功地选择最热门的板块，让你在板块的推动下赚钱。而如果你能找出其中最热门的个股，那么一切自然都不在话下了。当你的投资符合市场主导趋势时，你将如虎添翼。
当整体市场以及你挑选的板块都与你的交易理念吻合时，就是你的现金入场的时候了。如果你和我一样倾向于长线交易，那么，当市场转向熊市时，你就会撤出资金，回到场外。这种方法需要耐心，但他会给你带来巨大的回报。
我一直是一个视觉动物。对我来说，“一张图片所包含的信息价值匹敌前沿万语”就是真理。在接下来的几页，我将展示给各位一些图表实例，这些例子形象地说明如何利用顶底法则来达到目的。在接下来的章节，我将详细解释市场、板块和股票的买入卖出信号是如何产生的。
我密切地关注以下市场以获得买入卖出信号，他们分别是标准普尔500指数（S&P500)、纳斯达克指数（Nasdaq），“封GD顶黄金指数”-标准普尔/多伦多全球黄金指数（$SPTGD)、“黄金矿业市场因素指数”-纽约证券交易所黄金矿业指数（GDX）。我还关注“费城金银指数”（$XAU),但是这个指数的成交量并不能轻易得到，并且这个成交量在决定一个特别问题的强度时起到相当重要的作用（这个概念将在以后详细介绍）。然而，封顶黄金指数和黄金矿业市场因素指数都有成交量的显示、这只是我追踪这些指数作为在黄金行业买入卖出信号的主要原因.
让我们迅速地温习一下顶底法则的三个步骤：
第一，找到整体市场的方向；
第二，选择最好的板块；
第三，找到这个板块中最强劲的股票。
评估市场广量、成交量和动能
首先，我们粗略地把市场看做一个整体并且选择高点和低点。我将在后面详细讲述这些，但在市场选择高点和低点时，最需要考虑的是市场广量、成交量和动能。
市场广量衡量，包含在指数中的上涨股票有多少，下跌股票有多少。当某人说市场上“呼吸糟糕”，并不是指口臭，而是指在市场中下降的股票多而上升的股票少，也就是熊市的意思。
在一个健康的市场，多数股票会上升，领涨股涵盖了各行各业。当领涨股的范围小了，而且只有几只股票在支撑，市场也就快到了顶点。当这最后几只股票也涨到头时，市场就到顶了。
市场广量分析
我用谢尔曼（Sherman）和马里恩·麦克连（Marion
McClellan）在20世纪60年代末期开发的麦克连指标（McClellan
Oscillator,MCL)和麦氏综合指标来分析市场广量。这二者经过了时间的考验，都是决定广量最好的指标。
麦克连指标公式相当复杂。为了使得它短小和简单，我们用了39天平均指数变动（5%指数）减去19天平均指数变动（10%指数）来表示。麦氏综合指标是把之前的每日麦氏综合指数和现在每日麦克指标相加。（想要更多的了解麦克连指标以及综合指数的知识，你可以写信给麦克连金融出版有限公司。）
我把麦克连指标和麦氏综合指标作为一个广量指标，用于纽约证券交易所指数（NYSE），因为在市场的任何时点，它都能给出很好的指示。我偏向把麦氏综合指标用于NYSE来说，不管从高到低，还是由低到高，都在非常平滑地运行，同时只有少量反复。因此，它产生信号更加让人明白。
麦氏综合指标就像一个振荡器，在超买和超卖之间来回摆动。我回顾过去3年，当NYSE的麦氏指标低于-500，那么市场就处于一个超卖状态，而且接近阶段低点。在接下来的几年内，超买和超卖的指标水平可能会改变，但是这个变化应该是循序渐进的。因此，依靠它们过去的指标水平，我们可以不断的进行修正。
图2.1显示了2004年的开始阶段。如图所示，其中NYSE的麦氏综合指数有4次是低于-500的，每一次在这种情况下，NYSE都接近了阶段性低点。
当NYSE的麦氏综合指标低于-500，然后收于略高于-500的位置时，就会触发一个买入信号。当稍高于-500时，暗示着NYSE的买点。在过去的几年里，这种操作方法在帮助识别有效低点时起到很大的作用。用这个方法测算的买入行情会持续几个月，所以给予了投资者足够的时间作为多头去赚钱，因为优势在投资者这边。
图2.2显示NYSE的麦克综合指标有5次超过了+3500.当NYSE的麦氏综合指标超过或低于+3500时，就出现了暗示“顶部迫近”的警告信号-大事马上就要发生。当NYSE的麦氏综合指标收低于+3500时，就是警告出现的时候。市场顶部的形成时间比底部的形成时间长，而且也需要较多的学习才能识别。然而，同样也有方法和途径去成功发现市场的顶部。
在2007年早些时候，当NYSE的麦氏综合指标接近于+3500时，警告信号出现了两次。警告信号并不是卖出信号，但在一定程度上是一个顶部出现的预警，同时交易者应该适当管理好账户，以便面对即将出现的顶部。使用这个理论也可以发现，另外一些信号分别出现于2005年1月、2005年8月、2006年2月、2007年1月和2月（第六章中，我们会详细介绍用麦克连指标识别卖出信号的方法，本章中只是做一个概况描述）。
在2004年10月，纽约证券交易所指数走出了一次“箭在弦上”的行情，即触发了“卖出”信号，此时麦氏综合指标突破+3500，但随后收盘下穿3500.市场指数在二者双双反转和创新高之前一度连续两周向下走低，但是，随后伴随的却是突破并创下新高。（这一次的失效信号将在第六章详述，并且见更深入地讲解，当信号处于恢复时期时我们该做些什么。）
成交量分析
我对成交量非常着迷。在任何市场，有两样东西是不得不提到的；价格以及与价格对应的成交量，特别重要的是，在相应价格上的成交量。价格，理所当然显示的是投资工具被买和被卖的价值程度。而在各个价格水平上的买卖活动就产生了成交量。某种资产的买方必须与同一资产的卖方在当时双方都可接受的价格水平上及时匹配。简而言之，成交量推动了价格的变化。如果某种资产存在更多的需求方（即更多的买入者），价格随之上涨；如果是存在更多的供应方（即更多的卖出者），价格将随之下跌。
显而易见，对于市场的分析和学习来讲，成交量都是极其重要的。事实上，我个人认为，成交量分析是市场投资者必须具备的最重要的知识技能之一。非常不幸的是，很少有交易者知道，如何在他们的分析中正确地利用成交量分析。
图2.3是一张贝尔黄金公司（BGO）的交易周线图。这里，贝尔黄金公司展示一次完美的、栩栩如生的供需方面的例子。从图中你能看到，当成交量逐渐增加时，价格是如何上升的，以及当成交量萎缩时价格下跌的过程。更进一步地，如果价格上升伴随着成交量的增加，价格下降伴随着成交量的萎缩，牛市的进程则将延续。原因在于：当价格上涨，卖家更加愿意在这种高位与买家交易，于是成家量也增加了；反过来，当价格下跌时，卖方退场观望，因为他们相信随后将能够以更高的价格卖出。这种动向显示牛市正在运行。
如果成交量的增加出现在价格下跌的“尾部”（市场活动或运动的一部分），成交量萎缩出现在价格上涨部分，则意味着牛市的趋势已经转向，熊市来临。什么事情正在发生呢？为了吸引买方，价格变得更低。当价格稍稍反弹走高，此时买方退场观望，因为他们相信更低的价格还会出现。这种动向显示市场出现熊市论调。
了解这些东西，你就能够看到，股票趋势的走向取决于最高成交量的变化方向，股票的变化或震荡的动力是成交量。通过测算一种资产在极高和极低的价格拐点之间的成交量，并比较当前距离最近拐点的区间的成交量，交易者就能够看到股票市场上一种特殊的驱动力量在不断衍生。（拐点就是资产价格在某一趋势发生变化时的最高点或最低点。）
我们总结了两条结论，以帮助交易者更好地理解如何比较成交量：
1,
在上升趋势中，止跌反弹阶段的成交量应该大于回落阶段的成交量；
2，在下跌趋势中，下跌过程的成交量应该大于反弹修复阶段的成交量。
图2.4是一张BGO曲线图，同样显示了介于拐点之间的日均成交量。我给这些日平均成交量起个名字叫奥的量，因为这些量是我在交易中进行成交量分析的基础。奥的量正如图形中所描述的一样，你能看到成交量是如何推动价格变化的。（在下一章中我还将解释，为了衡量价格运动过程中的特殊力量，为什么使用日均成交量比使用介于拐点之间的总成交量更有效。）
我把奥的量看作是价格运动背后的“能量”或驱动力。能量越大，市场玩家的信念就越强。从图2.4中你能看到，2004年10月上旬，奥的量的能量消失了。这意味着没有更多的能量维持下跌趋势。市场已经进入超卖阶段，股票借个离底部已经不远了。
在接下来的上升阶段，奥的量增加为原来的1.65倍；它显示，相对于先前的下跌趋势，市场看涨的一方以获得更多的能量。这一信号巩固了一个低点已经形成的判断。接下来，从2004年12月下旬开始的一轮下降行情中，奥的量较此前的上升行情下降了16%，显示市场上看涨的一方没有获得足够的力量，但看涨的趋势仍没有改变。
从2005年5月上旬开始的一轮上升行情中，大势很强。奥的量增加，确立了上升趋势。现在，注意2006年5月将会发生什么。奥的量从上升转为下降。这种量能上的转向暗示、一个顶部已经形成了-这与2003年11月下旬的顶部形成很相似。这就是成交量作用于价格的过程。为了交易成功交易者必须知道，成交量是通过哪种方式起推动作用的。下一章中，我还将解释成交量分析时怎样产生交易信号的。
动能分析
一个动能指标熨平了资产价格的波动影响，所以使用动能指标将更容易看清楚资产价格的运动方向。当资产的动能指标上升的时，资产往往出现上涨趋势；相应地，当动能出现下降时，资产处于下降趋势。交易者能够在市场上找到大量的动能分析指标。当然，我最喜欢并且常常使用的动能指标是价格动能指标（Pri.ce
Momentum Oscillator，PMO），她是由卡尔·斯文林【Carl
Swenlin，一个为技术交易者服务的网站（www.DecisionPoint.com)的主席】发明的价格动能震荡指标。
PMO是一个收费的私人指标，它是基于指数光滑的变化率进行计算的。PMO的作用以及曲线形态看起来与平滑异同异动平均线(MACD)趋势震荡指标很像，后者杰拉德·阿佩尔（Gerald
Appel）发明的。如果你得不到PMO指标，MACD将是一个很好的替代。
PMO与MACD在辨别资产的长期趋势时都是非常有用的。我倾向于做3~6个月的长线交易，同时在此时间构架中，我使用PMO周线去确定交易信号。PMO的周线与麦氏综合指标可以很好的合作，有助于确定或否定看涨和看跌情况下的基本指数。
PMO指标与10日指数滑动平均线的黄金交叉和死亡交叉共同产生了买入或卖出信号。图2.5显示了纳斯达克综合指数自2001年初的周线，当10日指数滑动平均线向上穿过PMO时（即PMO转向运行于指数滑动均线下方），就触发了一个卖出信号。
在图2.5中，你可以看到2002年初的形势图，跌破PMO周线的死亡交叉触发卖出信号。有时，PMO信号会提前或滞后被触发，但是总的来说，该指标在提高收益方面具有不错的效果。值得一提的是，大多数由PMO周线死亡交叉触发的看跌信号往往持续长达数月的时间。
图2.6显示了纳斯达克综合指数追溯到2001年末的周线。图中标注了PMO与10日指数滑动平均线的黄金交叉触发的买入信号。
PMO周线指标触发的买入信号持续了数月时间，给交易者充裕的时间获得长期赚钱的机会。你在这段时间利用这个方法进行交易了吗？当PMO黄金交叉触发的买入信号发生时，你应该早就进场交易了。股票和指标的成功属于你的，因为整个市场的走势是向上的。股票或指标赚钱的赔率应该是在你的可接受范围之内的。因为长期的总体情况来看，市场总是向上走的。
PMO和MACD也能够用于衡量市场是否处于超卖和超买状态。图2.7是一张纽约证券交易所的周线图，显示PMO和MACD的周线走势。从2003年开始，所有的周期顶部都在MACD位于200上方和PMO位于3上方形成。而纽约证券交易所的底部都在MACD和PMO位于0的附近形成。
图2.7中的曲线是在2007年1月绘制的。在这一段时间，我们需要注意到，MACD的周线在200上方，同时PMO周线在3上方，这就意味着纽约证券交易所指数已经处于超买状态了。
MACD和PMO同样也能帮助交易者辨别牛市和熊市。图2.8是一张纽约证券交易所综合指数的周线图，附带有MACD和PMO的周线。当MACD和PMO在0下方停留时，熊市已经酝酿。相反，当MACD和PMO运行于0上方，市场处于牛市阶段。
注意到2001年年初，MACD周线和PMO周线跌破0线，显示熊市已经开始。在熊市期间，这些指标都位于0线下方。在2003年时，MACD和PMO向上突破0线，显示市场进入了牛市进程。从2003年至今，MACD和PMO指标一半位于0线上方，意味着市场处于强势的牛市之中。
在2007年初，MACD和PMO仍运行于0线上方，暗示此前的牛市仍在持续。然而，MACD高于200和PMO高于3的超买指标也意味着，市场短期内很可能出现回调。这里，我们回顾一下纽约证券交易所麦克连指标的走势，其麦克连综合指标同样显示，一个看跌警告信号产生了两次，这也就强化了市场在2007年初很可能开始回调的观点。
MACD和PMO周线的信号在时机选择上确实有些滞后，但仍旧能有助于显示市场在任何特定时间所处的位置，以辨别市场是否运行在熊市或牛市。
在本章，我们对这两个问题有一个良好的、基本的理解，第一个问题是，广度、成交量、趋势怎样影响市场？第二个问题，看涨和看跌信号是如何产生的？接下来，我们转向寻求最佳的投资板块。
理解板块分析
首先，来给我们所说的板块下一个定义。板块就是一组属于相同行业的股票。例如，半导体板块、银行板块、等等。在这种理解下，我们开始板块分析。正如我已经解释的，我的交易思路是做多的。我们从纽约证券交易所指数在2006年6月形成的底部开始。（在第三章，我将给出一个关于如何确定底部的完整分析。）现在，为了简化问题，假设我们已经证实，底部就是2006年6月的低点。在长线投资的观点下，我们有机会通过做多来获得收益。
在一个处于上涨态势的市场中，我们的目标是寻找涨幅最大的股票，它能使我们的投入得到最大的回报。这是上涨的最好机会了，因为大部分股票正在走出，同时也是相对便宜的（如果你想用保证金来买股票，我相信这是买入的最合适的安全时机）。因此，在未来的3~6个月时间内，我们怎样去挑选最合适的股票来获得最大的收益呢？首先，第一步不是去挑选股票，而是要在整个市场中寻找最强的板块；然后，在最强的板块中挑选最好的股票。
这两个步骤的作用是使你更快、更容易地选择到最强的股票。市场上有成千上万只股票，从中挑选出一只收益最大的股票时一项艰巨的任务。然而，市场上只有大约36个板块（取决于板块怎样划分）。这个数目相对更容易处理。
板块强度
把股票分到板块中去，然后连续观察，找出最强的板块，这样做既省时有省力。以2006年6月的情况为例，我们知道时机已经成熟，因为从整个趋势和长期的时间构架来看，市场已经构筑了一个底部。现在我们需要找到最强势的板块，和该板块中最强势的股票。
我们可以通过研究下行走势中的纽约市场的板块情况来辨别板块强度。强势板块基本上比弱势板块下跌的幅度要小；下跌过程中跌幅最小的板块，在下次行情上涨时将表现得最好。其基本原理是，在熊市中的跌幅比市场中其他板块小的板块，在市场重新恢复时将真正上涨。
其规则是：在整个市场萎缩的时候，板块强度用价格能量来确定。这与投资者在上升行情的短期回调中挑选股票的方法类似。在上升行情的短期回调中，投资者可以挑选一只比其他股票回调幅度更小的股票。假设一只股票回调了前期上涨幅度的50%，另外一只股票仅仅回调了前期上涨幅度的38%，那么回调百分比更少的股票一般表现更强。识别板块强度也可以用同样地方法。
图2.9显示了标准普尔500大型股指数（$SPX）。标准普尔指数从2006年6月至2006年12月有一波很强的上涨，上涨近200个点，涨幅达16%。
图2.10是板块对比图，主要描述了约翰·墨菲（John
Murphy）技术分析中的主要图表，他喜欢在经济剖面，这些板块包括：银行板块、金银版块、半导体板块、石油供应板块、药物板块、标准普尔500零售板块、互联网版块、生物板块以及哪个版块经纪商标板块。
通过对这些板块的一一绘制，我们可以看到哪个版块支撑最好，同时哪个版块即将进入底部。在相同的市场条件中，下跌最少的板块应该也是市场恢复时表现最好的板块。换言之，市场下跌时下跌最少的板块，在市场上涨的应该也是上涨最多的。
从图2.10中可以看出，银行板块是2006年支撑最好的板块。在2006年12月中旬，银行股平均上涨近12.5%。用标准普尔500零售板块股的表现与银行股的表现相比，在2006年6行月的低点，标准普尔500零售板块比银行板块稍低几个百分点；但在2006年12月上涨结束时，标准普尔500零售板块股几乎和银行股同一水平线。二者的对比表明了，为什么标准普尔500零售板块股的表现略强于银行股。
从时间构架趋势上看，表现最好的股票是互联网股票。互联网股票从较低的价格开始进入2006年6月的低点，同时表现弱于标准普尔500零售股和银行股。但是，互联网强劲恢复上涨，并且其表现强于所有市场板块。产生这种情况的原因还不清楚。但是，根据2006年6月低点股票的表现来看，这种板块分析方法对于挑选最好的板块之一肯定还是适合的。
图2.11显示了另外一个时间构架趋势-由低到高-从2006年4月至2005年8月。标准普尔500指数在这个时间段上涨了100点，相当于近9%的幅度。
在进入2005年4月的底部过程中，如图2.12所示，两个支撑最好的板块是石油供应板块和药物板块。石油供应板块表现最好，上涨了28%；而药物板块表选没有这么好，与前期基本持平。
这个例子显示出，板块分析是非常重要的。明智的做法是挑选2~3个板块进行投资，这样至u少可以分散风险；否则，如果只有一个板块的话，有可能这个板块的表现不好。这个例子说明，从石油板块中你可能会获得收益，但在制药板块中却是不赔不赚。
挑选板块
选股和选择强势板块一样。如同前面所说，在弱市获得最强支撑的板块，是最强的板块。这个方法对于在一个强势板块中挑选强势股票同样适用。
这里有一个例子：正如前面提到的，石油供应板块在2005年4月的底部是最强的板块之一。这个板块中的股票包括：泛洋公司（RIG）、库伯客麦隆公司（CAM）、圣达菲环球公司（GSF）、贝克休斯公司（BHI）、诺布尔钻井公司(NE)、潮水公司（TDW）、斯伦贝谢有限公司（SLB）、斯密斯国际公司（SII）、拿伯工业公司（NBR）和哈里伯顿公司（HAL）。
图2.13是一副比较图。我选择了10家公司进行比较，以便找到在市场低点时获得最强支撑的公司股票。（注意：如果这个板块中有20只股票，那么这项比较任务可以分两次进行。）
图2.13显示了进入2005年4月的低点，哈利伯顿和库伯客麦隆两家公司支撑得最好。到随后市场在2005年8月份的高点为止，哈利伯顿公司股价上涨了40%，库伯客麦隆公司股价上涨了30%；相比之下，在这个时间段，标准普尔500指数只上涨了9%。这说明了交易者技术分析工具包在股票选择上，具有非常强大的作用。
现在让我们来观察药物板块，它同样在进入2005年4月底部时支撑得不错。但是，正如我们在前面看到的，在进入2005年8月高点时，它没有石油供应板块表现好。这就强调了，至少需要在两个表现最好的板块中进行交易的重要性，这样做是为了分散风险。石油供应行业是有利可图。到2005年8月的高点为止，药物板块只有5%的涨幅，而石油供应板块有30%的增长。
药物板块包含的股票有：先灵葆雅公司（SGP）、雅培制药公司（ABT）、百时美施贵宝公司（BMY）、森林实验室公司（FRX）、国王制药有限公司（KG）、葛兰素威康公司（GSK）、赛诺菲-安万特公司（SNY）、默克公司（MRK）、泰华制药工业有限公司（TEVA）和惠氏公司（WYE）。
图2.14显示了进入2005年4月的底部，先灵葆雅公司（SGP）和泰华制药工业有限公司（TEVA）股票在药物板块的10只股票中支撑得最好。相对于2005年4月低点，这两只股票分别上涨大约15%和5%。
到了2005年8月份为止，先灵葆雅公司股上涨了25%，在那段时间净盈利为10%，泰华制药有限公司股上涨了10%，净盈利为5%。两只股票都获得了不错的收益，属于获利的投资。但是，它们没有石油板块中的股票那样良好的表现。再次说明一点，挑选一个以上表现最好的板块是必要的。
通过市场选股
本章介绍的“顶底法则”有三个步骤：首先是确定市场方向；其次是抓住最强的板块；最后是在最强的板块中找出最强的股票。目的是顺应市场，让市场支撑所选择的股票表现更好。
投资初学者认为投资是简单的。我们已经从报纸上越来越多地看到，关于猴子利用飞镖从股票表中挑选股票的故事。如果猴子能看到，那么初学者对自己说，他也可以。初学者们不理解的是，这些猴子没有任何外界的影响支持和计算它们的飞镖投掷。
然而，我们却被无数的因素影响，其中包括金融电视节目、网站、博客，以及所谓的专家、业余爱好者、金融记者的建议-有时结果证明，他们是完全错的。
信息是一回事，信息超载是另外一回事。为了解决这个问题，我分别依靠市场广量、成交量、动能分析来给自己一个客观的关于市场未来走向的观点。交易广量、成交量和动能都是市场的真实数据，它们不会撒谎。利用这些事实，你将增加在交易职业生涯中获取回报的可能性。
（未完，待续。烨烨的庄园整理，供网上学习交流，请购买正版书籍）
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