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相传资本江湖中有这么一道脑筋急转弯，“《西游记》的众角色中，最匹配证监会的是哪一个？”普通人肯定猜不出这答案。 答案是什么？沙和尚。 为什么呢？大家还记得沙和尚的四句经典台词吗？（大师兄，师傅被妖怪抓走了；二师兄，师傅被妖怪抓走了；大师兄，二师兄被妖怪抓走了；大师兄，师傅和二师兄被妖怪抓走了），证监会在最近的一个月里也有三句经典台词（投资有风险、入市须谨慎；希望投资者理性参与新股申购；投资者一定要理性参与一级市场交易）。 往前追溯，经典台词还有很多，比如“蓝筹股具有罕见投资价值”、“蓝筹股即时投资年收益率可达8%左右”、“对中国股市有信心”等等。 不过，与沙和尚不同的是，沙和尚每次喊完，都会有悟空腾云驾雾施展十八般武艺来施救，而证监会上次喊完“有信心”，股市依旧萎靡不振，这次喊完，就被淹没在投资者一哄而上的炒新热潮中了。 这也不能怪投资者不听话，经济学中把理性人定义为以自己自身的利益最大化为唯一目的的人，而目前二级市场中，在监管层严格限制高发行价、高市盈率和高募资额的新股发行“三高”问题背景下，新股申购似乎成为二级市场上“性价比”最高的投资，定价低（7月23日申购新股定价均低于10块、且有两只4块钱白菜价新股因“贵”被推迟）同时收益高（比如飞天诚信一度打败茅台），虽然可能需要付出一点成本加运气，但是对于这样天上掉馅饼的事，“理性人”趋之如骛可以理解。 当然，证监会对于投资者的呵护之心可以理解，只是这呵护光靠提醒投资者保持理性恐怕效果不佳，而如何甩开膀子，让新股定价、中签率更加合理似乎来得更加重要。 股市补习班： A股在新股发行这方面可以向港股学习什么？ 一、定价博弈：香港的股票发行先由分析师撰写价值投资报告，然后进行预路演（分析师会议），然后确定发行价格区间，在正式路演后进行发行，然后根据认购的情况进行定价，发行价有一个博弈的过程。 二、中签率呵护散户：就内陆股市而言，新股上市首日升幅惊人，但绝大部分散户投资者无缘新股的投资机会。而香港比较照顾中小股民，调高中小股民中签率，有时候甚至可以“一人一手”，在香港，一般新股在公开发售时，包销商会将总发售股份数目分为公开发售部份及配售部份，并安排回拨机制。回拨机制是指当公开发售部份出现大量超额认购时，包销商将配售部份作出调整，从而增加公开发售部份的比率。 在出现超额认购的情况下，获得分配新股的机会相对减少。在此情况下，投资者可能预计未必会完全获取其认购数量，因而认购多于自己的实际希望获分派之股份数量。香港惯用的“孖展”MARGIN(融资)就起到来放大资金倍数, 此外，为防止机构参与公开认购并导致散户投资者中签率降低，从1997年起认购500万港元以上的投资者，被列入公开认购B组，认购500万港元或以下的投资者则列入A组，两组均以公平基准分配股份。 |
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