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近几年的气候真是越来越怪异,明明已步入阳春三月,可我所在的这座城市前几天却莫名其妙的飘了一场雪,据了解并不仅仅是青岛,很多地方都在近期出现了早春飞雪的一幕,正如韩愈在诗中所描述的，“白雪却嫌春色晚，故穿庭树作飞花”。或许是受到这种反常气候的影响，本周的股市表现颇为低迷，3000点的整数关又岌岌可危。自从我在博客上公布要外出旅游的计划之后，股市就开始走弱，仿佛我在股市的“旅游效应”又再度呈现，有极个别网友很是天真，以为股市的下跌和我外出旅游真是有某种联系，反复和我说“你就不能减少外出旅游的时间吗？别让我们的股票跌的太久”，还有的已经计划在我出游前（3月22号）清仓，然后在我返回前（4月20号）满仓，这种想法还真有些令我哭笑不得。其实，股市的涨跌和我是否出游没有任何关系，我以前之所以这么说，主要也是说笑而已，希望有些网友不要真的这么迷信。当然，如果你仔细回顾历年的行情，也是能从中找到一些规律的，每年的4月份基本上是股市调整的时候（这期间也恰好是旅游的黄金时期），因为高送转的年报行情从头年年底开始到这时候也差不多该结束，而一些垃圾股也会在年报披露前后出现价值回归，有些ST股票可能还持续跌停，如果不是处在大牛市的话，通常来说3-4月份不会有什么好行情，整体上会以下跌为主。对于长期投资的人来说，几个月的调整完全是可以忽略的，以前每年出去旅游的时候，我都没有清仓而是满仓持股不动，虽然当时账面都出现过不小的损失，但到了年底依旧有不错的收益，这些年累计的复合增长率也不算低。也许有人会问，既然你认为这段时间股市可能不好，为什么不清仓或者减仓，等股市回稳之后再介入，这样不是赚的更多吗？说实话，对这个问题我还不是太好回答，每个人都有自己的思路和操作习惯，毕竟我是做长期投资的，对大盘的波动和外部环境我相对考虑的少，而是把更多的注意力放在企业本身，如果我认为企业具备好的成长空间而股价又处于低估，我就会坚决持有，因为我无法预测股票究竟什么时候上涨，很多股票在一年里可能就一个月的时间上涨，而这一个月的涨幅可能就超过你一年的收益，如果你持有了很长时间，而恰好他上涨的这一个月你又离场了，那将会是很遗憾的事情，所以我宁可忍受股价的震荡，也不想错过这一个月的机会。
本周我有2只股票天士力和恒顺醋业披露了年报，原本是打算专门写文进行分析的，但近期精力实在有限，就在周记里发表一些简单看法吧。这2只股票目前已都不是我的重仓股，二者市值合计不足我账户总值的10%，当然不排除以后会有变化。
先说说天士力，年报披露后有十余家机构发布了研究报告，几乎全是正面评级，应该说，这个企业的确是非常出色，整体的经营和治理结构都很理想，属于那种可以买了就不用理会的股票。公司去年净利润增长23%，略低于市场预期，主要是四季度计提了1301万中长期激励基金，同时又有1931万元的开发支出转为当期损益。公司在主导产品丹参滴丸保持稳步增长的前提下，二线产品保持了强劲的增长势头，预计在未来几年对利润的贡献比重会逐步加大，整体的毛利率和现金流也出现了较好的增长。从股东情况来看，筹码继续集中，原有的机构基本采取了锁仓和增仓的行为，机构的认可程度相当高。不过对于这种基金高度重仓的股票也应保持适度的警惕，当基金控制的筹码达到一定状态时，股价反倒很难有出色的表现（除非是大牛市），公募基金经理的职业操守和操作心态我还个人不敢恭维，很多基金高控盘的股票在杀跌的时候，都是非常凶狠的，反正都是基民的钱，割肉他们也不会心疼，只要排名不太靠后就OK了。天士力我是去年下半年开始参与，然后在12月份22元多又增仓了不少，不过前期为了支援其他股票，在27元上方将增仓的部分都清理了，本来打算在支援工作完成后又买回的，不过支援的股票没有舍得全卖出，加上又相中了新的小盘医药股，所以尽管目前该股价格比较合适，我暂时还没有进行回补。其实我目前的持股原则是总股本3亿以上的不予以考虑，但天士力这家企业的确是太优秀了，无论是从成长性还是高派现的角度，我都没有理由放弃，所以尽管他的股本超出我的要求，但我还是破例进行了配置。
恒顺醋业披露的年报其实是超过我预期的，不过从年报的数据中，我还是很明显的感觉到有利润转移的痕迹。年报显示，公司09年扣除非经常损益后的净利润是2767万，其中投资收益1786万（镇江百盛商场贡献了1691万，稳润光电贡献了134万），扣除这些后为981万，主要是调味品和房地产贡献的，而去年调味品和房地产累计实现了10.4亿的销售收入，连1000万的净利润都没有创造，这实在是太不可思议了。不过如果站在公司高管的立场去考虑，也就不难理解，高管既没有股份，也没实行股权激励，而报表披露的年薪也大部分在10万元左右，而恒顺底下有着数十家的控股子公司，这些子公司是否会用来进行利润转移从而实现个人利益呢？猜想而已！其实，目前恒顺的业务发展的还是不错的，现金流高达2.91元，在两市也不多见，如果说公司要充分释放利润的话，每股收益搞到8毛钱以上也是很简单的事情。在我刚参与这只股票时，有很多人都比较好奇，说“你不是只研究电子信息和医药吗，恒顺不符合你的主业啊？”应该说，我之所以注意到该股，主要是从他参股的稳润光电开始入手的，这么说来也不算偏离主业吧。资料显示，公司持股25%的稳润光电在LED封装领域已积累了18年的专业制造经验，在LED封装器件生产工艺和规模化生产能力方面代表着国内最高水平（其实是处于产业最低端，利润并不高），稳润光电的“半导体照明大功率LED封装”项目我个人相对看好，公司的“照明用白光LED”项目获国家中小企业科技创新基金立项支持，自去年7月开始着手白光产品的工艺改进，自行配制的新型固晶粘接胶试制成功，单价比市场上同类型产品低70~80%，且耐黄变性能大大优于当前的环氧型固晶胶。目前，此工艺已成功完成小批量试产，并已开始推广使用于普通3~4lm的产品。稳润光电08年还处于亏损，但去年5月份更换总经理之后，销售额持续增长，从公司网站可以看到：“12月公司销售突破历史新高，环比增涨27.15%，同比增涨48.29%.，为实现2010年销售较2009年翻番的目标奠定了基础”。年报显示，09年稳润光电实现了扭亏，盈利526万。去年凡是和LED沾边的股票，不管有没有业绩，大都得到爆炒，而恒顺可能是唯一没有被炒作的LED概念股。
从业绩来看，恒顺未来2年应该也不算太差，首先参股的百盛商场每年都能贡献1600万左右的净利润（折合0.13元/股);其次，稳润光电的经营逐步好转，今年差不多可以贡献2分的业绩；房地产的利润从今年上半年会正式开始释放，从公司的销售存货和200亩未开发地块以及去年年底欧尚超市的开业带来的租金收入都能贡献不少利润；而公司的主业调味品似乎也在朝好的趋势发展，年报提出今年要确保主营业务“产量增长20%、销售增长30%、利润实现翻番、员工人均收入增长超过10%”四大经营目标的全面完成。至于今年年报到底能释放多少利润，估计是我们这些投资者无法预测的。年报显示，除易方达基金增仓300多万股外，还有2只基金也新进入了股东名单，从炒作角度来说，这种格局也是比较有利，毕竟总的股本才1.27亿。值得注意的是，恒顺投资900万参股13.64%的南京消防器材股份有限公司,是目前国内陆铁消防的最大供应商，随着高速铁路和各地城轨建设纷纷启动，南消面临着很大的市场机遇。同时南消的自动消防装置在电信基站、枢纽楼里有很高的覆盖率，现在3G网络建设如火如荼，南消在这里也找到了一块增量市场。另外，特高压线路的变电站，中石油、中石化的海外项目和石油储备库等项目，也都有很高的消防要求，这也是南消的强项所在和市场所在。早在04年，南消就实现了1617万的净利润，09年实现销售收入6-7亿，有消息称南消股份有望登陆资本市场，从公司的网站可以看出，南消去年也在积极和国外战略投资者进行接触，看来这种传言也并非空穴来风。春节前为了在低位支援大华等股票，我也对恒顺进行了较大幅度的减仓，目前的成本已降至8元左右。
本周大华股份和上风高科继续呈稳步推升的态势，都创出了年内新高，限于篇幅，就不再罗嗦了。不过，近期最值得欣慰的还是在欣网视讯上的操作，去年12月份刚买入就启动，然后停牌，股价翻番后我上周刚出完货，股价就开始持续跳水，至今距我卖出的价格已接近3元，而从欣网视讯出来的资金换的医药股总体上还比较抗跌，算是保住了此前的利润。其实，这种操作多少还是带有一些运气成分的，假如我不是为了买新的股票，只怕欣网还不舍得卖掉，起初还保留了200手，后来是因为新买的股票继续下跌，为了补仓摊低成本，我继续清空欣网，没想到就此躲过一劫，实属幸运。
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