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“不想当将军的士兵不是好士兵”，许多创业者在吸引投资时都考虑到机构投资者的偏好，通常都提出来一个长期发展并最终上市的战略目标。然而，成功的创业企业不是都能发展成大规模的企业并在证券市场上市的。许多创业企业由于市场空间、技术应用范围以及新运营方式能够使用边界的限制，可能在规模上达不到上海和深圳两个交易所的要求，或者是发展速度上达不到创业板的标准，无法实现最终上市的战略目标，因此得不到投资机构的青睐和投资。 创业就是要有针对性的不断创造出更好的新产品出来，具体到某个产品，就是要面对计划服务的特定客户群，有针对性的解决客户的问题，满足他们的特殊需要，真正的为客户创造出新的价值。倘若这些客户群不够庞大，或者这些特定需求不够广泛，尽管创业企业的产品很受到欢迎，企业经营状况良好，但目前在规模上仍然达不到上市标准，只生存在一个有良好经营状态的“小生境”当中。这种情况下，一个能够对创业公司进行收购兼并和并进行资本运营的机构就显得十分有必要了。 创业投资与PE不同，通常都是先要通过收购兼并的方式将多个同行业的创业企业进行整合，有了一定的规模效应之后才能考虑以后上市或者将创业企业的权益转让给其他投资者的问题；因此，这些项目和资本整合过程中的效率，以及资本整合之后的经营效果，就直接决定了VC投资退出过程中投资收益的高低。 一些成功发展的小生境企业可以进行同行业小企业的整合：小生境企业再加上一个或几个发展快速的创业企业，就可能达到创业板上市所要求的既有稳定盈利又有快速增长的要求；而多个同行业的小生境企业整合在一起就有了一定的规模效应，就有望达到中小板的上市标准。有了整合的的平台和行业整合的业务过程，才会有新的投资者介入，而新投资者的进入，才能实现前期进入的投资机构的投资退出。 收购兼并是资本运营的手段，资本运营的目的是进行不同企业之间的业务整合，其核心是提高整合后的企业集团经营的效率，在使用相同的单位资本上创造出更多更好经济效益和社会效益出来。在创投机构的主导下，一些业务关联企业就可以有效的进行股权购并，利用资本的力量带动业务整合，提高相关企业在业务整合之后的经营效率，而商业模式的核心实际上就是如何有效地提高企业的运营效率。 创业企业的整合不同于通常成熟企业之间的收购兼并，创业企业基本上是创新型的，生命力比较强，发展前景或后劲都不错，创业者通常难以转让其对企业的实际控制权。创业企业的收购兼并，其主要目标是通过合并等方式进行业务整合，扩大创业企业各种创新的实际效果和效益，是一种投资或投资整合的具体方式。 由于需要将不同的企业整合到一起，各个企业的估价就成为整合前必须要进行的工作。而发展中的企业需要用创业投资的方法来进行有效估值，尤其是各个企业之间的相对估值。由于企业不同，看问题的角度和方法的不同，对同一个企业的估值，也会有不同的结果。为了对这些不同的估值结果进行有效的协调和平衡不同企业所有者之间的利益关系，需要由创投机构充分利用创投的方法来进行居中协调。其原则是根据企业经营者对未来几年经营效果预测的合理性，先估算出一个基本价值，然后根据可能的经营变化，由外部投资者与经营者进行对赌，并根据几年过程中的经营效果与先期预测的差异大小，对创业企业的初始价值进行调整，具体的方法就是重新调整创业者与外部投资者之间的股权比例。 由于在不同的额特约企业的整合过程中都使用同样一个标准来进行“对赌”和股权比例的调整，因此在不同的创业企业整合过程中，就可以做到相对的公平，对创业企业的整合就有实质性的作用。 企业上市可以价值创造，上市前的融资可以造就规模效应，企业上市可以使股东价值最大化。而进行产业整合也可以有效创造出企业的内在价值来：通过完善内部运营系统，价值内容重新组合，价值网络再构建来创造价值；通过整合产业链和建设战略控制手段来维护价值；通过建设和扩大品牌模式，服务模式，进行客户关系管理和供应链管理来向客户更好地传导价值。 |
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