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康得新未来国内新材料领军企业 事件： 公司公告以26.45元/股价格发行不超过22684万股用以投资建设1.02亿平米先进高分子膜材料项目。同时公告拟以自有资金投资成立碳纤维子公司。 主要观点： 1.大股东参与增发彰显对未来发展信心。本次增发公司大股东康得集团现金认购11342万股，增发后持股比例由增发前的23.53%增加到28.63%。大股东增加持股比例也有利于未来大股东的发展战略在未来得到更好的贯彻落实。 2.增发项目发展前景广阔，公司不断加快打造未来光学膜龙头企业。本次增发项目包括3000万平米纳米多层层叠膜，1000万平米多层特种隔热膜，1000万平米多层高档装饰膜，1200万平米水汽阻隔膜，4000万平米隔热膜和2万吨PET光学基膜。其中纳米多层层叠膜主要用于液晶显示面板背光模组的增亮，与普通增亮膜相比，性能优势明显，辉度增益效果可达到60%。可以更少的LED背光达到同样的面板显示亮度，节能效果显着，并且也有助于延长智能手机、平板电脑等智能移动终端的电池待机时间，预计到2017年市场需求约为1.45亿平米；多层特种隔热膜是应用纳米多层技术开发出的一种新型绝热聚酯膜，清晰透明度远高于传统隔热膜，预计到2017年我国汽车和建筑领域对高档隔热膜需求量将达到1.34亿平米；多层高档装饰膜的具体应用目前主要是可发挥金属质感薄膜的电磁波透过性和透光性的领域，比如信息家电中的电容式触摸面板、在镜面表面进行光电显示的非接触充电器，预计国内每年消费类电子和家电需求量达到2亿平米，家居领域需求量超过3亿平米，装饰装修类潜在需求量超过5亿平米；水汽阻隔膜用于柔性OLED显示、柔性光伏电池、柔性OLED照明和量子点薄膜等领域，预计到2020年市场需求量将达到5.6亿平米；光学基膜为公司原有和在建部分产品的上游，有利于公司延伸产业链，增强盈利能力。 3.成立碳纤维公司，加快向综合性新材料公司的转型。公司主业为预涂膜和光学膜，未来将致力于打造国内新财富领域的领军企业，投资碳纤维领域有利于拓宽公司产品种类，增加公司盈利能力。根据相关市场统计资料，预计2014年全球碳纤维总需求5万吨，伴随着世界碳纤维电动汽车带动的市场应用，预计2018年全球碳纤维未来几年的需求将达到8万吨，而我国目前碳纤维市场需求量为1.65万吨，现只能生产T300级和以下级别产品约0.2万吨。未来康得新（002450）碳纤维复合材料将致力于打造国际先进水平的碳纤维全产业链企业、建成新能源电动汽车碳纤维车体及部件的领军企业、创建整合国际碳纤维复合材料技术、产品及资源平台。 4. 盈利预测和投资评级。暂不考虑此次增发等影响，预计2014-2015年EPS分别为1.03元、1.49元，对应最新股价的PE分别为32倍和22倍，我们看好公司未来新材料领域的发展前景，提高评级至“强烈推荐”。 风险提示：新项目投产进度晚于预期，光学膜行业未来竞争加剧导致产品价格和毛利率大幅下降。(方正证券（601901） 周铮,程磊) 责任编辑：wj |
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