沪港通能否让中国股市告别“熊途”？
谭浩俊
在公布了沪港通首趟“列车”将于2014年11月17日正式发车以后，中国国家财政部、国家税务总局和中国证监会又迅速出台配套政策，下发了《关于沪港股票市场交易互联互通机制试点有关税收政策的通知》和《关于QFII和RQFII取得中国境内的股票等权益性投资资产转让所得暂免征收企业所得税问题的通知》，就相关税收减免政策作出减免规定。
应当说，此次中国出台的针对沪港通的税收扶持政策，是有点出乎市场意料、超出市场预期的。按照政策，不仅内陆和香港两地投资者通过沪港通向对方市场投资的转让差价所得，可以自2014年11月17日起三年内暂免征收个人所得税，对合格的境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)取得来源于中国境内的股票等权益性投资资产转让所得，也暂免徵收企业所得税。
也就是说，为了沪港通的顺利开通，并取得预期效果，中国政府在政策的支持上，是花了血本的，也是下了很大决心的。这样的血本花得值不值，能否得到合理回报，关键就要看沪港通开通以后的效果了。
相当一部分人的看法是，沪港通的开通，要能够带动中国股市告别“熊途”，步入“牛道”。即便“牛道”窄一点，走起来艰难一些，只要是“牛道”，也就可以认为此项改革是成功的，是值得推广的。
显然，衡量沪港通是否成功、是否有效的关键，就要看中国股市的反应、看中国股市对沪港通的接受和接纳程度。如果中国股市因此而步入牛市通道，带动中国股市彻底告别“熊途”，毫无疑问可以给沪港通一个充分的肯定。反之，就很难说了。
众所周知，自6124点最高点下泄以来，中国股市就一直处于严重低迷状态。特别是近两年，在欧美股市都出现较大幅度上涨，甚至屡创新高的情况下，中国股市仍然处于跌跌不休或在最低点严重震荡的现象。也正是因为股市严重低迷，投资者信心也降到了历史最低，在中国广义货币已经达到120万亿，超过美国成为世界第一货币发行大国的情况下，股市竟然出现了资金严重不足的矛盾。
市场资金不足，自然会对新股发行、再融资等产生极为不利的影响。不仅再融资的规模、频率等被管理层严格控制了，新股发行更是出现了停摆一年多的可笑现象。这种因噎废食的做法，显然对中国股市步入良性轨道是极为不利的，是会让中国股市更加干涸的。虽然咬牙恢复了新股发行，但从发行的节奏来看，还是哆哆嗦嗦、唯唯诺诺的，不敢有半点出格的地方，更不敢将速度放快一点。
那么，为什么在大环境相同的情况下，欧美股市能够屡创新高，中国股市却屡创新低、严重低迷呢？显然，外部环境不是主要方面，内部条件才是主要原因。因为，中国股市的内在矛盾和问题实在太多，特别是上市公司质量不高、不规范行为却十分普遍的问题，是导致中国股市长期处于“熊途”的关键原因。
要知道，虽然欧美股市也受到金融危机的冲击和影响，也面临强大的外部压力。但是，由于长期以来，欧美股市一直十分注重上市公司质量的把控、行为的规范、违规的处理等方面，因此，即便外部环境恶化，股市仍有一部分质量较高的企业做支撑。因此，能够较好地经受住外部压力的冲击，能够维持股市的平衡。一旦外部环境改善，就会立刻反映到股市上、体现在企业身上。
相反，中国股市由于长期以来一直不太关注市场本身的建设，不太关注上市公司的质量，没有实现真正意义上的优胜劣汰。因此，各种不规范行为、不规范现象十分普遍，如财务造假、虚报信息、内幕交易、恶意炒作、不死鸟等。也就是说，凡是股市有的不正常、不规范行为，在中国股市都大量存在，且都是欧美股市的乘数效应。如此一来，还怎么可能使股市健康有序运行，还怎么能够更好地发挥股市对经济社会发展的作用。
应当说，近两届的监管机构在这方面已经做出了极为积极的努力。尤其是新的一届监管机构成立以来，在退市制度的强化、分红制度的落实、内幕交易的查处、不规范行为的惩罚等方面，已经做了大量工作，立下了许多规则。也就是说，只要认真去落实，是能够对中国股市产生积极而重要的作用的。
也正是因为有了近几年的环境治理和经验积累，沪港通开启的时机也就成熟了，机会也就到来了。为了确保沪港通能够一炮打响，中国管理层还出台了令外界没有想到的减免税政策，可见中国政府对此次沪港通开通是多么重视与期待。
据悉，已有数千亿资金在场外等候，等待沪港通发车声一响，立马冲向市场。这当然是中国政府最希望看到的现象，也是开通沪港通最希望出现的结果。但是，需要提醒管理层的是，要想使中国股市真正步入“牛道”，要想真正让沪港通对股市步入“牛道”发挥积极作用，进一步加强股市环境治理，遏制不规范行为发生，对可能影响股市健康有序发展的行为予以严惩，仍是最重要的工作。不然，不仅会消解沪港通的作用，而且有可能会拖累香港股市，给香港投资者带来心理阴影。
政策已经给了投资者充足的信心，投资者也在以资金支持沪港通的开通，接下来就要看管理层的态度和决心了，看管理层到底有没有信心将股市推向“牛道”。中国股市“不差钱”，差的只是思路、方法和信心。
