（指数）细数散户套利工具 行业分级基金受捧

　　全景网11月7日讯 分级基金作为套利工具，深受机构投资者和个人散户玩家的喜爱。特别是诸如国泰国证医药分级、国泰国证地产分级、富国中证军工分级等细分行业分级基金等由于涉及题材受市场关注度高，成交活跃等因素更受散户玩家的青睐。11月5日，行业分级再添生力军，国泰国证食品饮料分级上市，散户可玩品种更加丰富。

　　分级基金主要有三类份额组成，以刚刚上市的国泰国证食品饮料为例，母基金（160222）相当于一个指数基金，食品A（150198），即A份额更像是一个固定收益类产品或者定期存款，约定收益率达到7%，远超过3%的一年期定期存款，也远超过了4.75%的五年期定期存款。食品B(150199)则是相当于一款博取杠杠收益的产品，期初是2倍杠杆，后续会根据净值的增减，杠杠缩小或放大。

　　首先来看看最简单的玩法。即对母基金以及各个份额进行单独投资，比如像国泰国证房地产分级等母基金年初至今涨幅为21%，已经远超过大盘的表现。分级A和B的表现更为惊人，国泰国证房地产分级B年初至今的涨幅分别达到了41%。

　　具体玩法如下。

　　房地产A约定收益率为7%，房地产A和房地产B份额为1:1。房地产B初始杠杆2倍，相当于支付了7%的利息给房地产A来借入房地产A的资金，从而获得2倍的杠杆，房地产A和房地产B初始净值均为1元。

　　情况一：

　　一年之后，地产分级跟踪的国证地产指数上涨20%。

　　房地产A一年后获得7%利息，净值为1.07元，房地产B借入杠杆，一年后净值为2*（1+20%）-1.07=1.33元，收益率33%。

　　情况二：

　　一年之后，地产分级跟踪的国证地产指数下跌10%。

　　房地产A一年后获得7%利息，净值为1.07元，房地产B借入杠杆，一年后净值为2*（1-10%）-1.07=0.73元，亏损27%。

　　除上述基本的玩法，利用分级基金进行套利是很多散户玩家的最爱，比较常用的是折溢价配对转换套利。我们使用整体折溢价率=[（A类份额价格+B类份额价格）-2份母基金份额净值]/ 2份母基金份额净值的公式来计算折溢价情况，算出来的值是正的，就是溢价，算出来的值是负的，就是折价。折溢价程度超过套利成本，套利就是可行的。

　　比如，投资者可于T日在场内申购母基金，T+1日确认母基金份额，T+2日申请拆分成A、B份额，然后于T+3日在场内卖出A、B份额，以套取溢价收益。因为由申购场外份额经跨系统转托管至场内后再申请拆分所需要的时间为T+5，因此溢价套利一般均是通过场内申购的方式来操作。

　　还以利用国泰国证房地产分级进行溢价套利为例。

　　当A类份额的价格+B类份额的价格>2份基础份额的净值+母基金份额的申购费率+卖出A类B类份额的交易佣金（未考虑做空手续费）时，就可以进行溢价套利了，通过申购基础份额，分拆成A类份额和B类份额之后分别卖出，实现套利收益，整个过程需要T+3个交易日。

　　如果担心母基金净值在T+3日内有下跌的风险，希望做到近乎无风险套利，就找到该股票分级基金相同标的指数对应的做空工具同步做空，卖出A类份额和B类份额时同时平仓该做空工具即可。

　　比如，投资者发现国泰地产基金整体溢价时，便可展开溢价套利行动。T日申购母基金国泰地产（160218）的同时，可以按比例融券卖出招保万金四大地产股，融券金额与申购金额基本相等即可，T+1日申购确认，T+2日分拆为等量的房地产A（150117）和房地产B（150118），T+3日即可分别抛出房地产A和房地产B，同时还券招保万金，获取套利收益。

　　申购分拆成房地产A或者房地产B准备卖出的时候，也会有部分投资者选择留下喜欢的房地产A份额或者B类份额，因为溢价情况下，申购分拆而获得的份额价格低于二级市场买入的份额价格。（全景网）

（责任编辑：HN666）

　　全景网11月7日讯 分级基金作为套利工具，深受机构投资者和个人散户玩家的喜爱。特别是诸如国泰国证医药分级、国泰国证地产分级、富国中证军工分级等细分行业分级基金等由于涉及题材受市场关注度高，成交活跃等因素更受散户玩家的青睐。11月5日，行业分级再添生力军，国泰国证食品饮料分级上市，散户可玩品种更加丰富。

　　分级基金主要有三类份额组成，以刚刚上市的国泰国证食品饮料为例，母基金（160222）相当于一个指数基金，食品A（150198），即A份额更像是一个固定收益类产品或者定期存款，约定收益率达到7%，远超过3%的一年期定期存款，也远超过了4.75%的五年期定期存款。食品B(150199)则是相当于一款博取杠杠收益的产品，期初是2倍杠杆，后续会根据净值的增减，杠杠缩小或放大。

　　首先来看看最简单的玩法。即对母基金以及各个份额进行单独投资，比如像国泰国证房地产分级等母基金年初至今涨幅为21%，已经远超过大盘的表现。分级A和B的表现更为惊人，国泰国证房地产分级B年初至今的涨幅分别达到了41%。

　　具体玩法如下。

　　房地产A约定收益率为7%，房地产A和房地产B份额为1:1。房地产B初始杠杆2倍，相当于支付了7%的利息给房地产A来借入房地产A的资金，从而获得2倍的杠杆，房地产A和房地产B初始净值均为1元。

　　情况一：

　　一年之后，地产分级跟踪的国证地产指数上涨20%。

　　房地产A一年后获得7%利息，净值为1.07元，房地产B借入杠杆，一年后净值为2*（1+20%）-1.07=1.33元，收益率33%。

　　情况二：

　　一年之后，地产分级跟踪的国证地产指数下跌10%。

　　房地产A一年后获得7%利息，净值为1.07元，房地产B借入杠杆，一年后净值为2*（1-10%）-1.07=0.73元，亏损27%。

　　除上述基本的玩法，利用分级基金进行套利是很多散户玩家的最爱，比较常用的是折溢价配对转换套利。我们使用整体折溢价率=[（A类份额价格+B类份额价格）-2份母基金份额净值]/ 2份母基金份额净值的公式来计算折溢价情况，算出来的值是正的，就是溢价，算出来的值是负的，就是折价。折溢价程度超过套利成本，套利就是可行的。

　　比如，投资者可于T日在场内申购母基金，T+1日确认母基金份额，T+2日申请拆分成A、B份额，然后于T+3日在场内卖出A、B份额，以套取溢价收益。因为由申购场外份额经跨系统转托管至场内后再申请拆分所需要的时间为T+5，因此溢价套利一般均是通过场内申购的方式来操作。

　　还以利用国泰国证房地产分级进行溢价套利为例。

　　当A类份额的价格+B类份额的价格>2份基础份额的净值+母基金份额的申购费率+卖出A类B类份额的交易佣金（未考虑做空手续费）时，就可以进行溢价套利了，通过申购基础份额，分拆成A类份额和B类份额之后分别卖出，实现套利收益，整个过程需要T+3个交易日。

　　如果担心母基金净值在T+3日内有下跌的风险，希望做到近乎无风险套利，就找到该股票分级基金相同标的指数对应的做空工具同步做空，卖出A类份额和B类份额时同时平仓该做空工具即可。

　　比如，投资者发现国泰地产基金整体溢价时，便可展开溢价套利行动。T日申购母基金国泰地产（160218）的同时，可以按比例融券卖出招保万金四大地产股，融券金额与申购金额基本相等即可，T+1日申购确认，T+2日分拆为等量的房地产A（150117）和房地产B（150118），T+3日即可分别抛出房地产A和房地产B，同时还券招保万金，获取套利收益。

　　申购分拆成房地产A或者房地产B准备卖出的时候，也会有部分投资者选择留下喜欢的房地产A份额或者B类份额，因为溢价情况下，申购分拆而获得的份额价格低于二级市场买入的份额价格。（全景网）

（责任编辑：HN666）