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原油价格（WTI）在2014的下半年下跌近一半。一般情况下来看，石油价格的上涨在市场繁荣或萧条的过程中衰弱。这是否意味着石油进入衰退时期呢？油价下跌对经济而言是好是坏呢？廉价石油又会给黄金市场带来怎样的后果？ 下跌的石油和黄金市场 从过去的市场概况来看，美国已经表现出了一些可能会导致经济衰退的信号。毫无疑问，这场危机一旦爆发会对全球经济的产生重要影响，这其中当然也包括黄金市场。因此，它对分析黄金的商业周期是非常重要的。 虽然黄金通常被认为是一个较为安全的避风港，这主要表现在反周期的形势，一些分析师认为，黄金比较顺应周期，从而更易获得大宗商品热潮且享受宽松货币政策。一些人认为，黄金价格波动对商业周期的预测能力有限。那么真相是什么? 在这里我会阐述黄金价格对商业周期和在新兴市场的危机以及影响。 首先我们来分析一下过去的市场概况，从近期油价下跌来看是否会让美国经济和黄金市场受到影响。我们已然目睹了一场石油下跌的热潮。鉴于投资者对此具有极大的兴趣，所以我们的观点也值得开发。 我们先来看看第一个图表，它生动的显示了石油价格在过去几十年的状况。
图1：WTI从1986到2014的原油价格 在一般情况下，石油价格的无论繁荣或是衰落都是较为稳定的。（从图表中不能看出，我们可以在此作出补充，石油价格到1971年一直都是表较稳定的，直到金本位时期；因此市场的急剧不稳定是当前美元货币体系的特征） 毫无疑问,石油价格的决定因素有很多，比如说美元的供应条件。（美国生产原油自2010年底以来已经涨了50%以上） 然而，央行的干预也会影响美国的经济和石油价格。简而言之，扩张性货币政策导致了企业家开始新的企业和项目，同时也会刺激对所有原材料的需求，其中也包括石油。考虑到相对无弹性供应，高需求转化为高价格。因为油价上涨表明扩大经济活动的需求增加，油价下跌可能是一个信号，企业家是承包经营，从而也会降低石油供给。换句话说，超低利率和量化宽松计划导致私人投资的增加，从而会刺激对石油的需求。此外,一些投资者购买石油作为硬资产对冲扩张性的货币政策可能带来通货膨胀，所以石油价格推高。因此，美国货币供应量扩张减速也减少了投资基金提供给企业家的购买资源，包括石油，从而以实施他们的计划。此外，QE3的结束和一些美国货币政策收紧，造成美元的加强。石油与美元一般是反向变化，所以近期反弹的一个主要原因是原油价格暴跌。并发多种大宗商品价格下降(如棉花、黄金、大豆和糖)也体现出原油价格的下跌不仅仅是由于沙特战略决策和美联储的货币政策。 如此，我们已经知道油价下跌背后的原因，那么对经济造成影响的后果是什么，黄金市场吗? 在这里要指出几个重要的问题，毫无疑问，油价下跌对许多消费者和企业家都是好消息，尤其是能源密集型企业。另一方面，石油价格的崩溃威胁到某些高成本的生产商，特别是页岩油工业。这里也有很多前提，石油开采业的发展是另一个泡沫，高油价和廉价信贷驱动，可再次受美联储扩张以至超低利率的货币政策影响。那么这些钱又是否将被用来资助页岩生产者的钻探活动。 美林(Bank of America Merrill Lynch)的研究报告显示，大约15%的高收益债券市场驻留在能源行业(另外23%在银行业）。这意味着低油价持续时间可以触发重大债务违约和破产问题。据德意志银行分析，WTI下降到60美元(即2014年12月16日，WTI原油交易在55美元左右)可能会推动能源公司信用风险水平，同时也意味着30%的违约率，引发更大范围的高收益债券市场违约周期。 另外，美国GDP的进一步增长面临风险。当然很难准确评估的油价下跌对经济增长的总体影响，但值得指出的是，美国现在是石油大国，如德克萨斯州、科罗拉多和北达科他州都会使得GDP增长。这可能表明当前美国经济增长依赖于石油开采业务(即使油气资本支出大约只占美国GDP的1%)，更不用说股市。能源部门负责标准普尔资本支出的三分之一。 联邦委员会曾向市场发表公开声明，该委员表示，它可以使病态的货币政策立场正常化，至于加息政策将取决于美国经济数据的力量。考虑到所有的这些现实，不难想象，美联储将返回到量化宽松计划提振GDP或股票市场，这将利好黄金市场。 |
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