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这两天看徐胖讲的申万的一个策略。非常有意思。结果也很震撼。 策略很简单：买入市场换手率最高的100只股票，每周进行一次换仓调整，换手跌出前100的卖出，换手升至前100的买入，起点为2000年1月4日，基点1000点，截止至2014年12月31日，历时15年，大家看到这里先不要往下翻，自己先估一下这个策略的收益率最终会是多少。 首先第一步很多人就会猜错。 我估计至少超过一半的人会认为最终这个收益率是正的。 是的，没错，这个策略最终收益率是负的。 而且负得超出你的想象。 是多少呢？ 15年年化-20%。 为了表示这个结果的震撼，我先用金融计算器敲了一下，告诉你年化，让你不那么吃惊。因为绝大部分人不知道年化-20%是什么概念。 即便知道的人，不敲计算器，估计也很难一下子估出来。 年化-20%，15年，最终的收益是： -96%。 是的，没错，这个指数现在只有40点了。初始是1000点。 根据申万的这个风格指数，我挑了5个，做了张图，和上证做了对比。5个分别是，低价股、高价股、低市盈率、高市盈率、活跃股。 低价股、高价股的策略是价格最高/最低的前200只股票，3个月调整一次，新股前5个交易日不算入内； 低市盈率、高市盈率的策略是市盈率最高/最低的前200只股票，6个月调整一次，其中高市盈率剔除亏损股及市盈率＞500的股票； 活跃股就是我刚才说的那个策略。 可以发现，收益最高的是低价股策略，15年累计收益是631.6%，年化14.19%；其次低市盈率股策略，15年累计收益454.3%，年化12.09%；第三是高价股策略，累计收益141.2%，年化6.05%；第四是上证指数，图上是第三，但上证初始是1406点，我没有调成1000点，而终点是3234点，年化算下来是5.71%；第五是高市盈率策略，累计收益18.36%，年化1.13%；第六则是活跃股，累计-95.96%，年化大概-20%，更重要的是，这个策略还是不考虑交易手续费的情况下，如果考虑在内，在每周换手的情况下，结果会更恐怖！ 另外还有个非常有意思的现象。这张图可以放大，也可以把时间做短，嫌麻烦就没做了。 由于起点2000年基本上是牛市，所以这个策略可以算是从牛市初期做的试验，很像我们今天现在的情况。把图放大后发现，前2个月，这5个策略中，最强势的是活跃股策略！再翻一下数据，前两个月该策略的收益高达40%！ 这也是为什么绝大多数新股民入市会觉得赚钱很容易的原因。 第一，绝大部分新股民入市都是在牛市初中期，可能有反映慢的在牛市后期；这是人之本性，很少有人会在熊市市场每天市场不温不火一天波动几分钱的时候入市。 第二，牛市初中期快速的上涨，会掩盖大部分市场平庸时的收益；新股民几个月翻倍都不足为奇，他们会每天选择市场最热涨幅最快的股票，而对每年10%的收益完全不屑一顾。 但是，一轮牛市过后，活跃股策略优势会明显下降甚至成为劣势。长期低迷的熊市以及震荡市之中，活跃股可能并没有持续性，短短几天活跃之后，市场快速换热点，频繁的追涨杀跌便造成了该策略开始大幅亏损。图中时间点大概为02年下半年，即熊市初期。 此外，图中头两年，也就是完整牛市及熊市初期，我们可以看到上证指数是遥遥领先的；这也全然反映了大部分人（大部分策略）为什么在牛市跑不赢指数的情况。想想今天的此轮行情，是不是也是这种情况？虽然上证综合指数存在种种不合理性，但指数本身的存在，就是一种科学的统筹；而大部分人在一轮牛熊之后发现跑不赢指数，便开始买指数基金，之后你又会发现，收益的优势反而又不明显了。 事实上，大部分人跑不赢指数是事实，但不代表好的策略一定跑不赢指数；如果坚持良好的策略，克服心理障碍，始终如一地贯彻，战胜市场并不是难事。 |
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