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花了好大的功夫，终于把悟源论坛的笔记整理出来了，都是干货，分享给有缘人！ 投资的最高境界是低买高卖，具体到市场就是八个字：顺势而为，物极必反。顺的是供求关系，供求不平衡才导致价格变化。反的是人性，投资市场注定少数人赚钱，所以当市场大众强烈一致时可以逆向操作。 投资市场是混沌的，模糊的，时刻在变化的，我们追求的是大概率事件，收益风险比高于3的机会才值得参与。 商品价格，股价，人生都符合钟摆理论。在钟摆底部加杠杆，在钟摆顶端减杠杆。如何判断是底部还是顶端？慢一步再看就容易了。慢就是快。 股市和经济的关系是:股市先涨，然后才是经济好起来。经济增长率和股市回报率往往呈负相关的关系。 2014年的最大意外是A股上涨超预期和油价下跌超预期。 美国的股市很好，但债券却表现很差，说明市场投资者对未来经济持续增长信心不足。 人口少，人口老龄化，导致投资需求低。贫富差距大，抑制总体消费需求，导致了高储蓄。 投资过度（基础投资加出口）导致了消费不足。 中国流转税全球最高，达到了60%。而美国是20，日本15。中国的降税空间很大。 本届政府的改革方向:市场在资源配置中起决定性作用。发展成果更多更公平的惠及全体人民。 重点改革领域:国企改革。政府职能转换。降低财政税收。金融改革，利率市场化和资本账户开放。土地制度改革和城乡一体化。新的一轮对外开放，比如上海自由贸易区。放松计划生育政策。 关于杠杆化:美国是居民去杠杆，政府加杠杆。日本是非金融企业去杠杆，政府大幅度加杠杆。日本的贫富差距小，导致了日本民众很平和。 中国是紧信用，松货币，宽财政。 紧信用:降低负债率，控制信贷扩张。规范地方政府和国企的负债。给房地产降温。 松货币:公开市场操作，降准和降低基准利率。 宽财政:财政支出扩张和减税。 理想的结果是货币超过信用增速，利率下降，房价下降，股市上涨，经济结构改善。潜在风险是房地产债务违约。 对于成功，只要你肯努力，就能成功，这里只有小成功和大成功的区别。 在投资里，安全第一。我们只参与确定性的结构化机会。 关于平衡表，最重要的是逻辑体系，这比结果重要。平衡表需要四个:乐观的，悲观的，市场认可的，交易员自己心中认为的。 平衡表需要的是前瞻性的平衡表。建立周报体系来及时修正平衡表。对比现货的表现和期货的表现。 不要迷信权威数据。我们70%的时间都在用来筛选权威数据。信息跟踪体系要逐步深挖，每个细节要落实到具体人。 研发要往下扎根，特别辛苦。每个信息都要找两个渠道去核实。 研发方法是可以复制的。 基本面研发的核心选择是:知之为知之，不知为不知。一定要深入，要细致。 供应上，增产数据好找，但减产数据很难找，要逐家去落实，但正是因为难，你才能领先别人。 对于调研，容易的让期货公司去做，复杂的一定要自己去做。 时刻问自己几个问题:是看对还是蒙对？是总结还是展望？过程永远比结果重要，每个交易结束后细致复盘讨论，不要再犯同样的错误。每个品种都要个性化分析，而不是笼统的说商品将会怎样。 研发基本面的最高境界是不看基本面，只看图表。 熟悉的品种，左侧交易。不熟悉的品种，右侧联系。绝大部分利润来自于熟悉的品种。 放大镜（细节分析）和望远镜（大局观）都很重要。 时刻提醒自己，如果你的对手比你有才，而且比你还努力，你该怎么办？ 物资学院更像是一座庙堂，老师和学生是师父，师兄，师弟的关系，大家一起念经，师父讲经很重要，但自己悟道更重要。最好的教育就是教会学生如何自学。 贪婪（希望）和恐惧（谨慎）是人类智慧不够的产物，当人的大脑开发到30%以上时，就不会有贪婪和恐惧了，所以提高智慧是关键。 技术分析和基本面分析之争毫无意义，因为目前市场上成功的人无一例外都是扎实的基本面研究派。 索罗斯的金融炼金术，讲的就是物极必反。 印度的加速发展，有复制当年中国快速发展的可能，对大宗商品会有影响，需要引起注意。 期货是确定性的期权。由于海外市场对期权的监管越来越严格，会导致大量的期权产品来到中国。期权只是一种金融工具，它不会改变市场的大势。 股市的最大机会在于通过重组并购对小盘股的市值管理。 投资比的不是谁收益高，而是看谁活的长。轻松，有幸福感的赚钱才是有意义的。 只在牛市时做股票，熊市时休息。 从管理层的角度来看待股市，很多问题迎刃而解。 做投资要相信共产党，跟着党走，不要问为什么？ 这波牛市的主线是银行，收益最高的是券商，机会最大的是重组股。 中国人喜欢高风险，高收益，好赌，所以海外很多高风险产品在中国反而卖的好。 人民币国际化是一定的，所以人民币不会大幅贬值。 关注保险股，很可能是这轮牛市的龙头。 对于2015的商品，不要有太多理想，向上无空间，向下空间极其有限。最大的机会在于股指期货。 中国目前属于渐进式的改革，人类历史上史无前例。不平衡的发展比平衡的衰败要好。安全和稳定是发展的前提。 对于经济而言，十年是短周期，三十年是中周期，六十年是长周期。
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