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不同于大部分人的声音，兴业银行首席经济学家鲁政委是近几年为数不多的一直坚持认为人民币汇率被高估的学者。在其他人看来，汇率虽然重要，但也并非唯一要点。可他却认为，汇率问题是可以串起整个国民经济发展的核心，甚至当前中国从微观到宏观出现的经济问题都可以用人民币汇率被高估来解释。 鲁政委表示： 根据塞缪尔森·巴拉萨效应，实际有效汇率是与劳动生产率密切相关的。一个经济体的劳动生产率持续的上升，最终实际有效汇率一定会升值。 如果是固定汇率，双边汇率不能动，那么，让实际有效汇率上升的途径就是国内通胀水平的上升。通俗来讲，就是汇率被低估，产品太便宜，造成国内外需求量过旺，导致国内通胀压力上升，这就很好地解释了中国2006~2007年的经济状态。从这个意义上说，2005年，美国要求人民币升值是有些道理的，那个时候人民币汇率的确是被低估的。 如果汇率是被高估又会出现什么情况？如果双边汇率还是固定的，最后的结果就是一定表现为通缩，这样才能让实际有效汇率恢复平衡。 以上是假定双边汇率固定不变。还有一种情况，如果汇率是浮动的，则当海外需求过旺时，就会表现为本币升值。如果升值会抑制国际对国内产品的需求，导致总需求不会过快扩张，最后的结果就是国内的物价水平不会很高。反之，亦然。 因此，对当前人民币汇率已经高估的判断，是与中国基本面大致吻合的。这一判断从经济基本面的微观、中观、宏观层面都可以得到验证。 |
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