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做空时代给我们的另类启示 以下内容，仅供参考： 曾几何时，在中国股市中投资，其赚钱的方法，只有股价上涨这“自古华山一条路”可以走。所以，当行情来的时候，无论机构与散户，往往众志成城，其利断金般发动一波酣畅淋漓的逼空上涨行情，直到水到聚成，高处不胜寒，一声“风来了”，大家三十六计走为上，行情才戛然而止。 然而，随着股指期货、融资融券、个股期权的相继到来、或正在到来，市场已经从过去的单边做多市，演绎成了双向多边市——不但做多可以赚钱，做空一样可以赚钱！这意味着什么？意味着原来只有逼空上涨，只有做多才能够赚钱这一个“老办法”有点不灵了。做空时代的到来，投资A股或更多需要有点双向思维，多极考虑。 上证指数在3400点附近，止步不前，其成因很多，但去杠杆化，收紧伞形信托，两融例行检查，新股发行加速，注册制临近，个股期权即将到来，期指空头伺机临空而沽，大小非逢高减持依旧，14年年报业绩披露纷至沓来、黑天鹅不时来袭……人们似乎突然发现，传说中的大牛市，在时下的行情中，并不是想象中的那样简单。 单纯从上海盘来观察，本周五以跳空下行的方式，收盘于3075点的沪指，已经跌破了“1·19”长阴的低点3095点，说明这地方支撑有限，指数只能够进一步向下去找支撑。下档的支撑，首看3000点整数心理大关。其上方，3012点系沪指60天线目前所在位置；其下方，2962点一带系去年12月长阳的0.50分位（长阳的一半或构成支撑）。去年11月20日开启千点之旅的0.382分位，大概在3035点附近（注：此为分段分割法考虑，顺着按0.618起算也一样，但一般采取倒推法。技术派往往以七翻身低点起来进行计算）。从大的黄金分割来考虑，我们不妨如此计算一下：2049.81点~3406.79点，指数区间上涨1356.98点（也有选择1991点等低点的，本文选择行情启动之时的低点指数），其下方的一些理论点位如下：0.382位：2888.42（＝3406.79－1356.98×0.382）；0.50位：2728.30；0.618位：2568.18。 包括笔者本人在内，总千方百计地想搞清楚，未来的上证指数到底将会怎么样走？但实际上，可能已经在有意无意之中，进入到了另一种投资误区之中！即如何解释像本周沪深大盘继续调整而创业板指数继续迭创新高？存在皆合理。既然市场总是对的，那就意味着我们必定是错的了！可到底错在什么地方了呢？ 众所周知，目前的沪深300股指期货，以沪深300指数作为其标的物。该指数是根据流动性、市值规模等，从沪深两市中选取相应股票作为其成份股，总数为300家A股股票。样本则覆盖了沪深市场约六成左右的市值，具有良好的市场代表性。迄今为止，大概有10家创业板股票（占413家创业板总数的2.42%）、40多家中小板股票（占735家中小板总数的5.85%）入选其中。言下之意，假如市场多头，尤其是存量资金博弈，想要设法避开股指期货方面的空头，一种较佳方案是抓小放大，回避主板中的二部分（尤其沪深300成分股），专攻中、小板——如此一来，即使期指魔咒最厉害，也难奈何相关多头。 那么，融资融券呢？这一样是把双刃剑。在提供增量、活跃交易等同时，随时有可能将会遭遇到来自融券者的做空，或者来自融资客的平仓（还款）压力，还有政策面的去杠杆化等等！但两融也有标的等方面的一些限制。举例来说，在现今沪深两市大约逾900家的两融标的证券当中，真正来自创业板的大概不足60家（占创业板总数的13.8%左右），来自中小板的大概为170多家（占中小板总数的23%左右）。换句话说，假如市场中的多头主力，既想避开期货指数空头的干扰，又尽量回避来自融资融券等方面的麻烦，一种较佳策略是在中、小板块中挖掘机会，（最好是流通盘小于2.5亿股的个股）——后市市场再如何去杠杆化，对这类既非标的、又非成分股等的个股，似井水不犯河水，八竿子都打不着！要么大家都套在里面，要么利用上下波动做波段行情。 股指期货（期权）等的到来，使得以往的单边做多市告一段落。多空双方在往后的行情中，均将小心翼翼。指数跌过了头，既要提防现货市场多头抄底，又得提防期货市场多头反揸逼空。反之，一旦指数处在相对高位，得时时刻刻提防空头沽压——现货的、两融的、期货的、（期权的）等等。如此考虑问题的话，上证指数后市再如何纠结，市场再如何去杠杆化，来自期货以外、两融以外、来自高增长、高成长，或者改革题材、兼并重组等板块个股，理论上似乎将风景这边独好（个人观点）。 在周中的文章中，笔者曾为上证指数这位股市“一哥”由衷一叹！创业板指数585点以来，涨幅超过200%，至今还是看不到真正见顶的市场信号，指数大涨小回，一路走牛！但上证指数来到3000点上方，却是风声、雨声、政策声……声声入耳！为什么？大概因其背负的历史使命实在太多太多了。 未来的注册制，到底会是什么样的？目前，市场各方只能够猜测、端倪，但有一点我们至今为止只能够遗憾地面对，纵观新股重启发行以来，似乎只在尽量控制发行价格的情况下，改变了一种发行节奏、发行模式，如每月集中在几天内发行等，其着眼点似乎还在设法解决“如何发”等的问题。至于后股权分置时代的一些根深蒂固的制度性缺陷问题，譬如大小非的解禁减持问题，上市公司一股独大问题，严格退市制度问题，同一市场不同交易制度共存问题……等等等等，迄今为止，市场是只见楼梯响。 临近年末，在有限的交易日中，指望有什么大动作，似乎有点不切实际。如果市场成交量有效放大，做多资金开始抄沪深大盘的底，则不妨跟随主力机构做好沪指二次上攻（周线上）这一波行情，尤其需要提防打新高峰过了以后，主力多头在年关前后逆市偷袭这种可能性。如果市场调控的涛声依旧，则类似上述剑走偏锋，权衡利弊取其轻的另类思路，来个剑走偏锋，绕道而行，或也不失为一步上佳的妙棋！挖掘“十倍成长股”始终是一个大思路。 回头看，“1·19”的长阴线，可能才是本轮行情的一个重要转折点。
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