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长城汽车：15年销量开门红，哈弗SUV军团再扩
类别：公司 研究机构：群益证券(香港)有限公司 长城汽车14 年出现调整，业绩快报显示净利润YoY-2%至80.5 亿元，EPS2.65 元。不过14 年下半年，长城开始发力拓展自身SUV 军团，产品布局和配置不断完善，且终端市场销售反响良好，15 年1 月在新车和H6 的推动下实现销量开门红。 预计公司15、16 年EPS 分别为3.499 元和4.108 元，YoY 分别增长33.42%和17.44%；。目前2015 年A 股P/E 为14 倍、H 股为11 倍，投资建议为买入，A 股目标价65 元、H 股为56 港元。 新车给力，1 月开门红：1 月长城实现销量8.8 万辆，YoY+26.51%、MoM+14.2%，其中SUV 达到7 万辆，YoY+69%，除了H6 贡献3.6 万辆外，新近上市的H1、H2 和H9 分别实现了7542 辆、1.5 万辆和3066 辆。轿车销售7504 辆，较前期有所改善，皮卡1.06 万辆。 H2、H6 一唱一和：两个车型1 月份贡献了5.1 万辆销量。哈弗H6 一直是长城的中流砥柱，新产能释放后突破了3.5 万辆/月的水平，15 年初将推出搭载DCT 的H6 Coupe，有望进一步垫高H6 的销量水平。而H2 上市之后的表现超出了我们的预期，作为比H6 低一级别的“缩小版”小型SUV，H2 拥有和H6 一致的动力总成，相同配置的价格相似，不过在内饰细节配置方面更为年轻化都市化。 H7、H8 将上，SUV 军团再扩张：长城14 年推出了哈弗H1、H2 和H9 三款SUV，分别针对低端微型SUV 用户、年轻时尚用户以及大型全路况越野向用户，而公司SUV 的价格区间也延伸到了6 万元的“白菜价”和近30万元的高端价。15 年，长城将继续扩编SUV 军团，定位高端豪华SUV 的哈弗H8 可能上半年就会上市；基于哈弗H6 的哈弗H6 Coupe(Coupe C)预计会在年中推出。而中型运动SUV 哈弗H7 也将于年内上市，我们预计其价格覆盖长城目前空缺的15~20 万元档位。 产品布局完善，上修全年销量预期至94 万辆：YoY+28%，其中SUV 销量预计超过75 万辆，YoY+45%左右。我们认为，长城虽然十分倚重自身哈弗SUV 的销量和利润，不过哈弗系列的产品布局和质量、配置整体上都较为完善且具竞争力，跨越了6~30 万的价格区间，涵盖了小型代步、家用大空间和专业全路况的产品方向，高端豪华和运动型产品也将加入哈弗家族。由此我们上修了公司15 年度销量预期。 盈利预期：预计公司2015、16 年分别实现营收835.20 亿元和969.70亿元，YoY 分别增长33.42%和16.10%；实现净利润分别为106.47 亿元和125.04 亿元，YoY 分别增长33.42%和17.44%；EPS 分别为3.499 元和4.108元。目前2015 年A 股P/E 为14 倍、H 股为11 倍，投资建议为买入，A股目标价65 元、H 股为56 港元。 丽江旅游：增长持续，估值洼地 类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 事件： 2014年公司营业收入7.43亿元，营业利润2.85亿元，权益利润1.78亿元，分别同比增长11%、18%、20%。EPS0.63元。业绩基本符合预期(我们预计2014EPS0.66元). 2014年业绩增长主要来自：玉龙雪山景区三条索道游客增长14%，印象丽江游客增长8%；和府皇冠假日酒店升级改造拖累业绩增长(是业绩略低预期的原因). 2015年2月8日，丽江和府皇冠假日酒店正式升级为“洲际度假酒店”。 点评 2014年，玉龙雪山游客继续较快增长(2013年高基数，增长4%，其他绝大多数景区下滑明显)，充分体现丽江作为大香格里拉旅游圈的核心地位和对游客的吸引力。有理由对大香格里拉旅游圈的未来充满信心。 公司正致力于大香格里拉旅游圈的战略布局：通过“酒店+商业街”模式，切入香格里拉(迪庆州)旅游市场；通过“精品酒店”(如奔子栏精品酒店)，探索特种旅游发展模式；通过酒店综合体，获取泸沽湖景区的整体开发(正努力推进中)。我们有理由对公司的未来抱有信心。 此外，公司多年前便布局玛咖业务，玛咖作为新兴保健植物，风头已盖过丽江传统保健品“螺旋藻”，有望给市场带来新的期待。 我们预计2015年权益利润2.2亿元，EPS0.78元，同比增长24%；预计2016年权益利润2.43亿元，增长10%。2015年业绩增长主要来源：(1)我们预计2015年玉龙雪山游客仍有望保持平稳增长，索道、印象丽江等业务盈利仍有望保持平稳增长；(2)和府酒店升级后盈利水平将大幅增长(2014年8月后客房轮番改造影响经营)；(3)2013年四季度开业的英迪格酒店/商业街(与和府洲际相连)将进入业绩快速上升期；(4)2013年四季度开业的玉龙雪山餐饮中心盈利水平也将进入快速上升期。 资产负债表很健康：2014Q3末，货币资金12亿元(含4亿元理财产品)，流动负债1.5亿元(均与经营性业务有关)，应付债券3.39亿元(公司唯一的有息负债). 经营稳健，估值优势凸显，继续建议买入。公司资产质地优秀，经营稳健，15PE20倍，PB(2014年末)仅2.3倍(旅游行业算数平均约4.5倍，加权平均超过4倍)；我们维持“买入”评级，目标价23元(15PE30倍). 风险提示：大香格里拉业务进展低于预期、重资产扩张市场有不同解读、旅游法被严格执行、突发事件。 双汇发展事件点评：新品重磅发布，2015年向好趋势明确 类别：公司 研究机构：东莞证券股份有限公司 事件： 2015年2月6日，双汇发展新产品发布会在郑州国际会展中心隆重举行，这次新品发布会展示了15个肉制品、10个生鲜预制产品。万隆董事长携一众高管出席，表明公司管理层对新品的高度重视和转型成功的决心。会上公司发布了多款高温和低温肉制品新品，高温新品注重年轻化、中低温新品进入主食化、产品宣传切入品质追求和情感诉求，全方位提升双汇品牌形象。 点评： 本次新品推出与以往有几点不同。1)真正做到精准定位90后、00后的年轻群体；2)新品从研发、设计、包装、口味和宣传统一地表达了产品的诉求和卖点；3)这次公司非常重视终端拉动以及和经销商进行充分沟通，不同以往较多采取的是自上而下强推；4)新产品设计的出厂价上涨20%~30%，终端定价上涨50%，从而渠道和终端的利差均有5%~10%的提升；5)此次产品以系列方式推出，且每个产品背后都有一个故事，第一批5个产品推出之后陆续有跟进的系列，6月份前后将会上市中低温的肉制品新品。 新品的投放节奏符合预期，营销、渠道布局和创新也在积极推进。目前公司一些新品已在河南省内开始铺市，省外的经销商也已经在进货，经销商积极性很高。公司表示新品产能储备已做好，将抓住春节旺季的到来，助推新品迅速上规模，预计二季度末之前所有新品都能在全国铺货上市。同时，公司也在加快营销、渠道方面的布局和创新，配合新品的推广和投放，目前双汇已成立了专门的电商业务部门，将尽快完成电商业务渠道的拓展工作，计划与包括阿里巴巴在内的电商平台进行合作，预计双汇在天猫等平台上的品牌旗舰店近期就将会上线。 预计2015年下半年基本面显著改善，新品推广及深港通等驱动估值修复。短期来看，随着肉制进品升级和新品推广，预计2015年下半年会看到公司基本面的显著改善。长期来看，肉制品行业格局依然稳定，双汇屠宰量已是行业二、三名雨润和金锣的总和，且肉制品长期空间仍大，国内生鲜肉品的品牌化升级行中，双汇低成本和强品牌渠道的长期竞争优势决定了长期投资逻辑仍能成立。目前公司估值水平处于历史底部，严重低估了双汇所处肉类行业的巨大空间和双汇的长期竞争优势。我们认为销售端新品推广将是估值修复的有力催化剂。此外，深港通加速推进以及A股有望纳入MSCI/FTSE指数带来的股价催化剂也值得关注。 投资建议：下半年基本面改善叠加估值催化，上调至“推荐”评级。预计14-16年EPS分别为1.81元、1.87元、1.91元。目前双汇的低估值未能充分反映所处肉类行业的巨大空间和公司的长期竞争优势。公司管理层29元增持价格提供安全边际，下半年基本面改善叠加估值催化，2015年向好趋势明确，上调至“推荐”评级。 风险提示。生猪价格上涨超预期，食品安全问题，新品推广低于预期。 两面针：2015年广宣全速启动，日化业务恢复可期 类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 我们认为经过了2013-2014 年的产品升级改造、提升渠道覆盖，公司将在2015 年全力加速广告宣传及品牌建设力度，其核心产品两面针牙膏也有望进入增长快车道，尽管短期内市场投入的费用压力及销售放量的滞后会拖累短期业绩。维持公司2014-2016 年EPS为0.02/0.14/0.24 元，考虑到公司目前业务较多，我们判断公司旗下各资产合理价值约为42 亿元，维持目标价9 元及“增持”评级。 2015 全力加速广宣及品牌建设，品牌重新崛起可期。公司于2013 年推出高端新品树立价值标杆，同时对原产品进行升级汰换，2014 年公司则全力进行渠道投入以恢复渠道覆盖率，2015 年在产品和渠道的成效基础上，公司联合广东省广、分众传媒及多家网络媒体公司全力进行广宣及品牌传播工作，考虑到公司2014 年定增工作已基本完成，公司目前现金流较为充裕，且公司2015 年主要配合重点覆盖区域进行投入，我们判断效果可期。且在产品、渠道及广宣多管齐下下，我们判断公司牙膏业务2015 年至少能实现50%以上的增速。 资产价值低估严重，日化业务恢复有望带动价值修复。公司旗下业务有日化、造纸及化工(三氯蔗糖)三大块，此外还有金融(柳州银行10.56%股权及超过2000 万股中信证券)及土地资产(柳州400 多亩优质土地资源)，我们计算其资产合理价值约为42 亿元(较现有市值溢价约40%)。我们认为主营业务不突出是公司资产折价的主因，随着两面针日化业务逐渐恢复，其资产价值也有望修复至合理水平。 风险提示：渠道覆盖及市场推广效果不达预期，其他业务持续亏损。 腾邦国际：新的三年发展战略将推动新一轮市值成长空间 类别：公司 研究机构：国信证券股份有限公司 事项： 近期，我们组织了腾邦国际的电话会议，并与公司高管进行了沟通交流，以下为近期跟踪交流的要点情况。 评论： 公司成长看点之一：积极完善旅游产业链布局，拟重点布局大住宿、游轮、签证及旅游线路等方向 2012-2014年，公司实施了第一个三年规划，重点完成机票业务(B2B、TMC)在全国范围内的布局。目前，公司机票市场的份额已经达到8%，位于市场前列(携程12%)，机票市场的优势地位已经初步确立。 2015-2017年，公司启动了新一轮的三年规划。依托欣欣平台，腾邦希望通过公司本身+腾邦梧桐基金二者携手进行收购扩张，重点实施“大旅游+平台+互联网金融”战略。从旅游产业链的收购布局来看，基于已有大交通的基础，公司会重点考虑在大住宿、游轮、签证、旅游线路等方面的布局。 1、大住宿方面，公司主要考虑筛选一些拥有酒店方面区域性资源(做包房和预付)或PMS系统的公司等。换言之，公司重点关注的是向上游采购资源有议价能力的公司，不会直接切入酒店销售终端(类似于携程、去哪儿、艺龙、美团等)，后者价格战竞争过于激烈。 2、旅游其他要素方面，公司也会关注一些游轮和签证方面拥有资源优势的公司(可以给别人提供产品或资源)，意在将其导入到欣欣这个平台，将旅游产业链尽可能丰富。 3、公司还会考虑在旅游线路尤其是偏资源型旅行社方面有所布局。其实，公司此前收购了重庆新干线，一是由于公司是重庆地区国内国际机票的第一，一年交易流水30亿元，二是由于新干线也是从机票向旅游产品转型非常成功的公司，其批发组团也是重庆地区的第一(包括重庆出境游)。公司认为收购这样的公司，可以给旗下其他机票代理公司提供很好的转型样板，同时也可以增强对区域资源的掌控。 公司成长看点之二：延伸平台价值，公司拟积极布局互联网保险、大数据、征信等方向 围绕“大旅游+平台+互联网金融”战略，在旅游产业链不断丰富的同时，公司还拟重点布局互联网金融(含保险)、大数据等方向，进一步挖掘平台价值，提升平台的盈利变现能力。 1、互联网保险方面，公司已有保险兼业代理业务牌照(携程、去哪儿也是保险代理牌照)，并与上海意时等互联网保险公司展开合作，开发了航班延误险等产品(公司提供自身的出行数据为保险产品设计做参考)。公司2014年一直在积极争取(财险)保险经纪牌照，但由于行业整顿，上述牌照申请暂停。2015年，公司拟两手准备，一是继续申请保险经纪牌照，二是考虑筛选和收购有保险经纪牌照的公司(目前拥有财险保险经纪牌照的公司有400多家，市场份额非常分散)。公司积极在互联网保险业务上布局，主要是希望通过旅游保险产品的开发，一是可以有效利用自身旅游大数据基础开发适合的产品，并与旅游产业链形成协同效应，二是可以有效利用平台进行销售推广并提升其盈利能力。 2、大数据方面，目前国内大数据公司的盈利模式主要包括三个方面：一是数据清洗(填全、补真)；二是开发场景产品，卖建模分析(如银行信用卡死卡激活模型等)；三是各行业定期报告模式。公司希望介入大数据业务，主要是为了开发针对性的旅游大数据产品，其自有的出行数据也可以成为开发产品的重要支撑。据了解，目前去哪儿上就有4、5个大数据公司在利用去哪儿的数据信息平台开发针对性的产品，比如通过分析游客行为发现去过吉隆坡的人很多都会想去曼谷，那么就会建议旅行社开发针对性的产品。不过，大数据公司盈利情况差异较大，目前公司关注过的大数据公司盈利从700-3000万不等，其中拥有身份、社保等信息的大数据公司因准入门槛较高，因此盈利能力相对良好。 3、征信业务：公司希望申请征信牌照主要是为了数据互通等的合法化。目前公司申请征信牌照主要的障碍就是公司没有六个月的数据挖掘历史记录，所以第一批八家征信牌照中没有腾邦。公司目前也在积极推进这方面牌照的申请，同时也在积极看大数据的相关公司，两手同时推进。 公司成长看点之三：公司和并购基金在收购上各有分工，共同推动“大旅游+平台+互联网金融”战略实施 具体来看，腾邦梧桐基金主要布局成长性更好、模式更新颖，尚处于发展的早中期阶段，暂不贡献利润，需要足够时间孵化的项目；上市公司则主要关注业务发展相对处于稳定期，可以有效贡献利润和提供资源的项目，或者并购基金直接操作比较难的项目。比如，上市公司直接收购重庆新干线，主要是由于该项目净利润相对稳定(每年可以提供600-800万的净利润)，且可为腾邦提供旅游线路和组团资源。有些标的如果规模比较大，同时对腾邦自身的资源要求较高，公司也会考虑与并购基金联合来做，比如欣欣旅游(腾邦占股12%，可以派高管). 从行业来看，互联网金融和旅游产业链方面，公司会更倾向于直接收购进上市公司；而大数据方面的公司，除非特别规模非常大的，否则一般会通过腾邦梧桐基金的来收购。 公司成长看点之四：既有机票+金融业务成长 机票业务：公司2014年机票交易额大概200多亿元(其中八千翼半年的时间贡献了50多亿元的交易额)，市场占有率约8%。不过，公司佣金率随着异地扩张的推进有所下滑(B2B业务的佣金率以前2%左右，现在不到2%)。从未来发展规划来看，公司希望下一个三年(2015-2017年)重点突破机票细分市场的市场份额，交易额突破500亿，市场份额占比15%，争取做到机票市场第一的位置。从区域来看，腾邦这几年在东南、华南、西南地区绩效显著，但中部地区及北京上海尚未开拓。公司接下来的重点区域是北京和上海，可选标的很多，但竞争也非常激烈。 在机票业务中，TMC业务对公司发展具有战略意义。从TMC业务来看，2014年公司TMC交易额20亿元左右，占比约10%，客户大约3000多个(单个客户的规模在增长)。公司的目标是TMC客户未来达到10000家，并且进行金融创新推出新产品，比如客户提前将差旅预算资金给腾邦，腾邦向其支付理财收益。 小额贷业务： 2014年底贷款余额6个亿，是14年底可贷资金的上限(四季度新增的注册资金还没有到位，原有注册资金可以放大3倍)。由于公司目前年机票销售额为200亿，意味着仅不到3%的客户在使用授信产品。未来随着融易行注册资本增加至5个亿，公司最大可贷资金可以达到15亿元，规模进一步提升，有助于公司盈利的较快增长。从小额贷的客户结构来看，机票相关产业链客户的贷款额占比30%，而其他(主要还是集团物流客户)占70%，主要是由于此前小额贷款定位在不仅服务于腾邦国际，还需服务于腾邦集团的业务。不过，公司未来希望更主要向旅游主业相关客户倾斜(尤其是新增的注册资本带来的可贷资金)，以更好地发挥小额贷与公司旅游产业链的协同效应。 腾付通业务：2014年交易流水600-700亿元，预计能实现盈利。目前腾付通线下POS收单占比预计达到或超过70%，主要包括二级票代与终端消费者之间使用(POS刷卡)以及部分商超和酒店使用。未来，伴随腾付通流水的逐步增加，公司一是可以用来做互联网金融的征信，大数据分析；二是帮公司自有平台资金沉淀后做清分和理财产品，通过业务方式来变现(机票产品资金停留7-11天，旅游产品资金停留约50多天)。从目前了解的情况来看，虽然目前腾付通还没有开始做这方面的工作，但随着公司流水增加，银行已经主动向腾邦提供了5000万的法人透支和一些简单的银行理财产品等。公司对腾付通未来的发展规划：数量方面达到千亿规模，跻身支付领域前十强；质量方面主要以欣欣、八千翼等旅游产业链为主。 P2P业务：“收客宝+178平台”成立以来交易额1.7个亿左右，其中178平台的成交额是1.4个亿(2014.10-2015.1数据)，项目利率13~17%不等。目前P2P平台的息差约2%左右，不同项目各有差异。同时，P2P项目的担保主要依靠融易行来承担，融易行可以据此赚取担保费用，且担保额度并不直接占据贷款额度(有公式换算).P2P对小贷是去杠杆业务，可以在一定程度上解决小额贷的资金和额度问题。公司希望2015年P2P业务能在筹资规模和盈利上超预期，成为公司发展的一匹黑马。 公司成长看点之五：欣欣旅游平台成长 并购以来，欣欣旅游的发展速度超预期： 1)并购时，欣欣的线上中小旅行社数量为6万家，目前已经达到8万5千家，2015年超预期可能性大(目标10万家)；2)并购时，公司才开始着手欣旅通的供应商进驻工作，但在仅2-3个月的时间里面已经接近500家； 3)欣欣旅游的网销平台今年元旦已经上线，并且开始交易，交易流水早已超过1000万(之前公司本来是预计五一前超1000万元). 4)在B2C方面，旅游顾问项目的商业模式取得非常好的效果，目前将近2万旅游顾问安装了APP，将近30万用户下载了APP. 此外，ERP系统是欣欣网未来区别于其他旅游网站最大的不同，预计将于4月30号完成。 总体而言，欣欣2014年交易流水约15亿元，包括线上和线下(根据订单量计算).2015-2017年，腾邦给欣欣的线上流水目标分别是15、45和100亿元，其中2015年欣旅通(B2B)的目标流水是10个亿。未来，伴随欣欣交易流水的成长，以及与腾邦腾付通、小额贷等金融工具的结合，通过资金沉淀等赚取金融收益将成为欣欣盈利的主要方式。 持续看好公司“大旅游+平台+互联网金融”战略发展前景，维持“买入”评级 我们维持公司14-16年全面摊薄后EPS至0.50/0.68/0.87元(兼顾股权激励股本摊薄和激励费用的影响)，对应14-16年PE80/59/46倍，目前最新市值98亿元。我们认为，公司2014年业绩总体增势良好，第二期股权激励方案有助于充分调动各层次人员的积极性，增强市场对公司中长期发展信心，更有助于公司“大旅游+平台+互联网金融”战略的顺利实施。虽然从PE角度来看，公司现有估值水平不算低，但我们依然倾向于从市值角度对公司进行配置(可参与我们2014年11月5日的价值分析报告《腾邦旅游生态圈轮廓渐显，执行力决定市值空间》)我们对公司仍然抱持乐观预期，谨慎跟踪的观点，继续维持公司“买入”评级。如若按照公司既定计划顺利推进，我们中期上看200亿观点不变，建议潜在投资者继续逢低增持。公司目前依然是互联网金融板块市值最低、细分领域最具成长性、业务发展战略最清晰、金融牌照最成体系的纯正标的。 风险提示 航空公司直销大幅提升和佣金率明显下降的风险；机票领域价格战继续扩散；并购整合风险；快速扩张可能带来短期内投入产出不匹配的风险。 运盛实业：地产公司转型医疗信息业 类别：公司 研究机构：上海证券有限责任公司 公司动态事项。 公司近日发布公告，拟不低于9.28元/股非公开发行股票5926.72万股，募资总额不超过5.5亿元，扣除发行费用后将用于收购北京麦迪克斯科技有限公司100%股权、偿还银行贷款及补充流动资金。 事项点评。 收购麦迪克斯，主营业务转型医疗信息。 此次收购的麦迪克斯是一家数字化医疗设备制造商与信息化解决方案提供商，专业从事医疗信息化服务。麦迪克斯以心电、脑电、睡眠为核心发展方向，重点布局远程医疗和区域信息化建设，其掌握超过300家三甲医院资源。麦迪克斯100%股权的预估值约为4.5亿元，截至2014年12月31日，其净资产为1.1亿元。2014年麦迪克斯实现营业收入1.04亿元，净利润2741.97万元。公司的定增预案显示，转让方承诺，麦迪克斯2015年度、2016年度实现的扣除非经常性损益后的归属母公司股东的净利润分别不低于3600万元和4500万元。 融达信息业务有望与麦迪克斯形成协同。 2014年9月，公司对融达信息投资金额 5,912万元人民币，用于对融达信息股权进行增资，目前控股51%。融达信息是国内最早从事基层区域卫生信息化的公司之一，广泛采用云计算技术，拥有包括基层区域卫生信息化，基层数字医院及区域药品电子监管三大产品和解决方案。根据公司公告，融达信息2014年-2016年的目标税后净利润分别为756万元、1060万元和1290万元。公司一方面可利用融达信息搭建的区域卫生信息化平台，有机结合麦迪克斯数字化设备和医疗服务，实现医疗信息化业务的协同和集成；另一方面，融达信息和麦迪克斯客户资源和数据资源的整合，能够将公司传统的区域医疗服务与互联网充分结合，将面向基层医疗卫生机构的区域医疗服务逐步扩大为面向社区和居民的开放式医疗服务，打造互联网医疗新模式。 智慧医疗助力医疗机构信息化。 医疗系统信息化是我国推行智慧医疗的第一步，从早些年的“数字医疗”、“区域卫生信息化”，到今天的信息化管理系统、医院移动应用系统、电子病历等等，互联网的发展在潜移默化中改变着医疗管理方式、医患沟通模式和医生从业生态。对于医疗机构而言，智慧医疗最核心的价值在于为医院的管理增加更安全的保障，将医疗事故发生的可能性降到最低。医院信息化服务面向的客户为各种医疗机构，主要商业模式是通过帮助医院建设和维护信息化管理系统，向医疗机构(用户)收取费用的模式。从产业链需求角度分析，医院的需求涉及面极广，包括医院内部医疗信息、设备信息、药品信息、人员信息、管理信息的数字化采集、处理、储存、传输、共享等来实现物资管理可视化、医疗信息数字化、医疗流程科学化、服务沟通人性化，还包括医疗健康信息、医疗设备与用品、公共卫生安全的智能化管理与监控等方面的需求。 IDC估计，到2013 年，中国医疗行业IT 解决方案市场(软件及软件相关服务)总体规模将达到50.2 亿人民币，其2008 至2013 年的复合年平均增长率为25.6%。我国的医药卫生企事业单位在IT 上的投入也明显不足，我国医疗信息化未来还有广阔的空间。数据显示，目前我国医院每年的投入大约占医疗卫生服务市场容量4000亿到5000亿元人民币的千分之一。而美国医院在信息系统的投资上大约占到其总投资的2%到3%左右。 投资建议。 未来六个月内，调升评级至“增持”。 公司13年亏损EPS0.17元，预计14年将扭亏并实现EPS为0.05元，以停牌前收盘价11.18元计算，静态与动态PE分别为225.09倍和149.03倍。 医疗信息软件上市公司13、14年平均市盈率为105.72倍和85.77倍。公司目前的估值高于医疗服务类及信息软件类公司平均估值。2013年起，公司积极抓住医药服务业发展的良好契机，通过并购快速扩大在医疗产业的布局。随着公司相继揽入融达信息及麦迪克斯两家公司，公司谋求向医疗服务业转型的战略得以逐渐实现。我们看好公司未来的发展前景，给予公司“增持”评级。 |
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