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【纺织 市场】PTA:上演囤货行为

 haosunzhe 2015-02-12

2月初以来,PTA期货大幅反弹,自低点的4500元/吨最高反弹至4848元/吨,当前在4700元/吨一线窄幅振荡。目前看,PTA产业链多空因素并存,难以大幅下跌。

原油过剩格局没有改变

由美国页岩油增产所导致的全球原油过剩格局依旧没有改变。根据彭博对生产商、石油公司和分析师的调查显示,今年1月欧佩克组织的原油产量增加48.3万桶/日至3090.5万桶/日,其中伊拉克、沙特、安哥拉均增产。与此同时,全球前三大产油国俄罗斯产量依旧高企,1月产量比去年12月稍稍增加。美国原油产量在1月22日当周创下了历史纪录新高。

供应不断增加,而需求却并不乐观。接下来,全球炼厂即将展开上半年度的停车检修,原油短期的消费动力不足。据了解,3月开始炼厂将逐步检修,4、5月开工率较低。亚洲炼厂的购油、炼制周期约两个月,欧美大概为一个月,而炼厂在去年11、12月为今年1、2月生产备货时节,原油价格都未能寻得支撑,因此当前炼厂购油的积极性也不会高。

原油库存将逐步攀升。EIA、IEA及多家全球着名的资讯机构均预计,今年上半年全球原油日均过剩量为140万—200万桶。按照PIRA的预计,如果上半年的过剩幅度仅为140万桶/日,那么上半年原油市场累计库存将达到2.5亿桶。

抄底资金挺价

PTA市场正在上演囤货行为。首先是终端织造囤积聚酯原料。在织造开工率从70%逐步下滑至35%的过程中,织造企业采购聚酯的积极性有增无减。面对历史最低位的聚酯产品,终端织造企业囤货积极性大增。其次是聚酯企业囤积PTA。大多数聚酯工厂想等待更低位的价格,仅有小部分企业囤积PTA。再次是抄底投机资金的囤货行为。PTA较其他化工品跌幅更深,投资机构认为原油价格已经位于底部区域,可以囤积PTA。正因为如此,拉大了PTA的期现价差,1505合约升水现货幅度达到250点,某些时间甚至高达300点。事实上,不足200点的期现价差,就可以在1505合约上进行期现套利操作。

高额的升水幅度和稳定的收益,使得许多贸易商成为期现货市场的搬运工。而PTA高企的开工率和低迷的现货需求所导致的供应过剩变得不足为惧,PTA市场多余的供应量都变成了郑商所交割库中日益增加的仓单量。只要投机机构愿意补贴现货市场,升水格局下的期货库存就可能继续增加,并且不会流向现货市场。

在PTA期价由8000点跌至6000点时,盯着PTA工厂的利润就可以了,利润高到一定程度可以放心做空。而在PTA期价跌至5000点下方时,产业和投机资金的抄底行为支撑了市场。


总之,PTA市场的利空因素仍存,而抄底行动成为其最大的不确定性因素。后期PTA期价仍以宽幅振荡为主。


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