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一、如何看待房地产行业和房地产股？
将这个问题放在第一位，实在是因为它牵扯到非常多的投资关联要素。如果没有一个明确的判断，就很难下决断。如很多人一样，我在2008年之后一度认为中国的房地产市场会崩盘，后来逐渐接触更多信息，目前已经修正了自己的观点，新的看法如下：
1、房价过去15年的繁荣，是对新中国建政65年民生建设项目缺失的总补课。这个过程，以人均住房面积超过30平米而宣告进入尾声。
2、未来房价不具备崩盘条件，但难以大涨。扬韬2002年前后和2009年前后研究日本和香港房价走势，一度也认为中国大陆房价会崩掉，后来想通一个道理：中国所有的土地所有权属于国家。在房价可能下跌的时候，政府只要不卖地，房价就会相对坚挺。不卖地，政府的财政收入是有很多补偿模式的，这里不细论。还有，房地产税迟早会征收，但它很可能以房屋土地所有权999年为前提，否则是不可能征收的。
3、过剩的商品房有很多消化途径，尤其是城区房屋，比如，可以改造为医院床位，可以改造为养老院，可以改变用途为办公楼等。烂尾楼可能被大地产商收购兼并改造为酒店或新住宅项目。郊区房屋可以在降价过程中吸引农民进城者居住。每年新增住房项目会满足结婚族的刚需和改善性住房需求。这一切，提供了需求端，中国房地产市场是不会像日本和香港那样崩跌的。
4、房地产业的集中与其它行业一样，将来会形成少数寡头垄断竞争的局面。小地产商破产，大地产商接盘。由于房屋卖的完全是地段加品牌，而不是无差别产品，所以同一街道的房价会完全不同。这对开发商的水平和能力提出了要求。未来生存的开发商必定是有研发创新和营销能力的实力集团，如万科，绿地，保利这种大地产商。多数小地产商将消失。
二、银行股的估值还会提升么？如何看待银行坏账？
1、随着外资陆续进入，银行股的估值终将回到世界股市的平均水平，10-20倍PE或者1.5倍PB的估值应该是合理的。
2、银行坏账会在未来一段时间继续上升。但银行业会逐渐通过计提损失、降低拨备率等方式保持业绩的相对稳定。只要房地产不崩盘，给银行业5-10年时间，是完全可以将坏账率维持在世界银行业的平均水平的。而这，不会导致银行业全面的业绩下滑。
3、银行业的兼并收购、挂钩互联网、混业经营、员工持股制度改革等，会为银行业进一步发展奠定基础。中国银行业是仍有发展空间的。
三、券商股怎么看？保险股估值算合理么？
1、以美国经验，银行与券商的市值在全市场中是基本相当的。保险股约相当于它们水平的6成。目前，中国的银行业市值比券商高1倍多，这个是不太合理的。大国崛起的金融格局，必然是券商行业取得长远发展。未来国内A股出现市值过万亿元的券商股是可以期待的。
2、券商的准入即将放开，券商行业的兼并重组也已经拉开序幕，很多小券商会消失，一些新崛起的小券商则可能借助移动互联网等平台快速崛起为超级大券商。国内券商的业绩提升空间非常大，因为我们在金融衍生品方面几乎是空白状态，在理财方面也几乎是刚起步。长期持有券商股，应该有超过市场平均水平的回报。
4、保险股的本质是理财工具。如果自己不擅长理财，卖保险股也是一个不错的选择。
四、白酒行业如何看待？
茅台和五粮液的估值已趋于合理，未来应该有跑赢市场的机会。
五、中小板和创业板见顶了么？
首先要说明，牛市中，绝对不会出现一类股涨而另一类股跌的情况。如果确认中国股市是牛市，则目前的中小板和创业板就根本不是顶，未来应有新的发展空间。
结构转型，转什么？中小板和创业板的很多股票就是方向。更进一步，新三板的机会也许会更多。莫因盘小而忽略之。
但是，关键在于，要选好股票。我是看好创业板和中小板的不少股票的。
六、注册制和新股扩容会否导致股市下跌？
不会。注册制会使得上市公司的壳价值消失，尤其是新三板如果具有了再融资能力和交易活跃，中国股市20年的借壳现象将不复存在。它影响的是垃圾股价值回归（注意，一部分垃圾股是可以通过收购兼并改善局面而起死回生的），更会将主流资金导入蓝筹股。
同样道理，新股发行对股市的直接影响也将逐渐消除，除非极大盘股的新发。
七、私募是不是就比公募基金好？如何决定自己是否该买ETF？
公募基金发展虽然畸形，但它毕竟满足了小额投资者的需求，只是制度设计不合理，才导致这个行业日渐被边缘化。
虽然私募基金本质上是要赚钱才分成，但制度设计上也有缺陷，那就是不能面向小额投资者，最终将其沦为富人赚钱的工具。但私募基金的最大问题是良莠不齐，不好分辨水平高低。名声绝不是一切，也不可长久。
如果你能分辨出哪家私募基金更好，也许就不必去买ETF了。否则，多数人宁可去买指数基金，也不要乱投资。
八、既然是分母驱动的牛市，为什么小盘股才是涨幅最大的？
因为小盘股的分子变化更快。好的公司都是从小企业成长起来的。小企业也许几年时间利润就增长10倍，股价会涨20倍，但大企业不能想象多少年增长10倍。
九、科技股和消费股，买哪个更好？军工股如何看？
我看好科技股，也看好消费股。军工股和核电股也是可以看好的，但如何从板块中选股，涉及很专业的问题，就不多说了。
十、本轮牛市能持续多久？老师你准备何时退出？
首先，如果指数低于6500点，我们就不必说牛市持续多久的问题。等创新高再谈吧。
我既然来了，就暂时没打算退出。目前我在一家私募机构从事策略顾问工作，对大局和策略把关，也精研一些个股。就目前的市场来看，我觉得没什么太大风险，个股的机会还是很多的，所以，我倾向于满仓持股，在不同阶段换不同品种和仓位，在有风险的时候，会做空期指对冲，损失一些利润，也降低一些回撤。如此，争取无论行情涨跌，保证每年30-50%的回报率。对专业投资者而言，应该是一般般的水平吧。
（本系列连载今日结束。谢谢你持续不断的跟踪！）
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