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现在关注雪球，不愁财务自由 作者ID 我是好表胚
生物的世纪开始了！读大学之前就听无数人说21世纪是生物的世纪，但是真的投身于这个专业以后发现这还是一个远景目标，什么时候能实现天知道。 就如同股市里的石墨烯等概念，前景极好，但是何时能进入到平常百姓家庭谁也说不清楚！直到2011年碰到一个华大的学弟，跟我介绍了产前无创筛查，顿时觉得这个行业即将开始进入应用期。 当然，当时最大的问题是成本跟商业模式，而认为现在即将爆发也就是因为解决了这两个问题。 另外有几个事情也预示着这个行业即将爆发：一是去年国家回收牌照重新发放（中国历来就是行业先野蛮生长，三不管，等行业刚开始爆发，就开始收紧准入资格）；二是华大医学酝酿上市，说明它打算开始烧钱了（后面商业模式里会提到），三是今年1月底奥巴马国情咨文谈了精准医疗，美国政府准备拨款投入这块！ 接下来讲讲解决的两个问题。第一，成本问题，以前的基因测序是一代测序，后来出来了二代测序，二代测序并非是要替代一代测序，两者着重点不同。 一代测序的优势是精确，它是一个个碱基检测过去的，几乎100%准确率，缺点是人类有31亿个碱基，测完一个样本需要1、2年，因此如果用一代测序测整个人体基因组成本就会极高。 而二代测序就是现在谈得最多的，它把样本打碎进行检测，因此准确率只有60-70%，但是速度极快，导致成本快速下降，也让建设人类基因数据库成为了可能！ 于是第二，商业模式，美国有个公司叫23ANDME，这公司是谷歌创始人投资的，谷歌也是它的大股东，这公司的特点就是基因测序只要99美金，这个价格一定是亏本的。 就这样它一直烧钱烧到今天，今年1月，genetech（罗氏收购的公司）出6000万来换取23andme的3000个帕金森氏病的样本数据，也就是说一个样本基本上价值2W美金！ 这样，直到今天23andme终于算是看到了盈利的曙光。而华大去年开始酝酿上市，其实也就是为了走这条路。 因为大多数疾病不像癌症跟无创产前筛查那样有痛点，大多数疾病老百姓是不会愿意花钱做基因测序的（比如千山药机的高血压芯片，我就有点怀疑能不能卖出去，所以千山的看点其实不在这里）。 大不了这个药效果不好，我换个就是了，成本很低，所以要拓展这个行业必然需要烧钱拿样本！同时基因测序行业，本质上而言是一个大数据行业，它的盈利模式完全是可以复制互联网行业的，就是先亏钱拓展业务（如同谷歌搜索是免费的），然后当样本数据足够大的时候就能把这些数据卖给制药公司换钱！ 也就是说华大未来的目标是把自己建设成为全球第一的基因数据库，这个数据库我想肯定比百度的搜索数据库要值钱吧，所以我说未来这个行业大概率会出现超越BAT的公司（除非BAT立刻转身投入这个行业，360现在就在投入这个行业，这个行业需要大量超级计算机跟程序员，互联网公司投入有优势）！ 很多人说中国的生物技术没技术优势，其实这么说，二代测序本身就没技术壁垒，它的壁垒就是资本跟渠道，加上中国有大量的样本数，所以反而可以认为中国公司会更有前途！ 这是二代测序的商业模式，但是因为二代测序的准确率跟成本还是有问题，所以你不能指望一个病人一辈子测序一次就能拿着图谱到处看病，也不能指望每次测序都用二代测序，所以二代测序注定是做数据库用的。 而真要精准医疗就需要一代测序！因为二代测序大概只有7成的准确率，制药公司针对二代测序进行研发，做出来的药并非对所有病人适用，还需要再进行临床验证，这时候就需要一代测序技术。 一代测序虽然全身测序很慢，但是因为药物是针对某种疾病的，只要测几个片段就可以了，所以这时候一代测序的成本可以做到极低，检测速度也会很快，未来一定会跟血常规一样普及。 这时候你去医院看病，医生会让你先做个一代测序，测出你的基因型，然后对你用药，再观察你对这个药物的敏感度，当这样的样本足够多了以后，临床统计就完成了，医生就知道哪些基因型的病人对这种药比较敏感，以后就可以针对性用药了！这是一代测序的方向！ 讲完商业模式来讲上市公司。 很多人觉得华大独一无二，但是事实上不是这样！华大现在的优势是一方面它成本有优势，最近几年它一直在做耗材国产化，所以它成本上可以比其他公司低30%的样子。 第二，它的测序仪数量，超级计算机数量都是行业内世界第一。但是华大的缺点也很明显，这行业刚才说了，注定是要烧钱的行业，它还没上市，如果上市慢了，这会是个大问题。 另外一方面它之前主要是在科研方向，它在医院渠道上就不够强，据说现在在跟复星合作，就是为了渠道！那么我们就可以把A股公司拿来跟华大对比，看看谁比较有前途！ 首先短期看比较像的是达安基因。一方面它在这个行业各个领域都做了布局，而且率先拿到了牌照，所以目前市场比较认可它是基因测序的龙头股之一。 但是达安更强的其实是在分子诊断（即基因诊断，前景也很好），二代测序上它没有明显优势，所以未来达安真正发展最快的应该是分子诊断。 分子诊断在中国诊断市场占比大概只有10%，而且市场十分分散，美国占比大概是30%，未来几年中国的分子诊断大概率会快速发展，接近美国的占比，而且因为市场十分分散，达安作为上市公司可能还能做一些并购整合的动作！ 第二个比较像的是千山药机，这公司一开始收购的高血压芯片（一代测序）我一直持怀疑态度是因为价格不便宜，同时产品无痛点，公司推广能力又不咋滴，到底医生买不买账天知道（医生肯推病人大多数肯买账）。 但是它最近收购的申友就明显是做二代测序的了，说明公司也想往这边发展，上面说了，这块应该会比一代测序领域爆发更早，市场价值更大，在行业发展初期，先入者一定能分一杯羹，所以这公司也是值得关注的之一，现在布局都有了，能不能做好看公司后面怎么做了！ 第三个是迪安诊断，算是我最看好也是业内一些朋友比较看好的标的。 这公司现在还没拿到牌照，这是它最大的缺陷，但是今年大概率发第二批牌照，它就有希望了，而且去年年初我就预言过这公司一定会往基因测序行业收购，之后它就收购了博圣，也就是说公司的布局已经完成，只差牌照！ 华大说过，基因行业四个发展阶段是科研服务，科技服务，医疗服务，人人服务，现在行业即将从科技服务往医疗服务发展。 这时候渠道十分关键，华大最大的不足是渠道，而迪安现在最大的优势也是渠道，因为它暂时没有牌照，所以市场暂时并没有把它当纯正的基因股来看，但是如果拉长看，它可能是最有可能抢到市场份额的公司之一！ 以上三个是我最看好的3个，接下来还有北陆药业，主攻精准医疗，个人觉得市值空间没有二代测序那么大，但是因为主营还可以，所以也可以关注。 新开源，它收购的标的一般，但是因为市值小，且一下子往这个方向收购3家公司，说明管理层还是十分有前瞻性，意识到行业发展方向的，不排除未来继续收购完善布局追上来，所以也很值得关注！中源协和，科华生物也都传闻要往这方面收购！ 最后关于估值问题，第一，二代测序的发展注定沿袭互联网模式，烧钱抢市场，当样本数足够多的时候一本万利，所以没法看估值，必须看公司布局跟抢占市场的手段与优势。 比如华大医学，去年收入只有10亿不到，但是一级市场给予估值100亿，IPO我估计要到千亿了！ 第二，因为需要烧钱，而且估计要烧几十亿到上百亿才够，而A股该行业上市公司普遍才只有50-150亿市值，这会导致A股公司根本烧不起。 所以如果A股上市公司真的有意趁着行业刚开始爆发，大家同一起跑线的情况下跟华大一争高下的话，现在当务之急是赶快做大市值（否则100E的公司融资20E，等于直接摊薄大股东20%权益，任何一个大股东都不会乐意的）。 所以可以预期，今年这个行业的估值会有更大提升，而催化剂很可能就是第二批牌照发放和华大上市（A股去年都不会互联网估值，现在依然不会生物科技股的估值）！  对这个行业有兴趣的朋友还可以看一下延伸阅读，对基因测序产业链，和具体标的优缺点的分析，方法是回复关键词“基因” 2014年披露业绩的雪球APP用户，平均收益率超过60% 点击阅读原文，下载雪球 |
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